Тема 7. Денежный рынок и денежно-кредитная политика государства
Решение задач макроэкономического равновесия связано не только с финансовыми отношениями, но и со всей совокупностью денежно-кредитных отношений. Причем мера воздействий этих отношений на макроэкономический механизм во многом связана с возможностью влияния на денежное предложение и соответственно на ставку процента, а через нее на инвестиции и реальный объем валового национального продукта. В связи о этим именно деньги могут быть отправным моментом в изучении темы.
Деньги являются общепризнанным средством платежа, которое принимается в обмен на товары и услуги, а также при уплате долгов. Деньги могут иметь форму товара, полноценных, неполноценных, бумажных и кредитных денег (схема 7.1).
Современные деньги представляют собой платежные средства, функционирующие в экономике в настоящее время. Основными формами современных денег выступают наличные и безналичные деньги. Они используются в качестве средства обращения, имея фиксированную номинальную стоимость. Эта способность называется ликвидностью (схема 7.2). Совокупность платежных средств, обращающихся в стране в данный момент, определяет денежную массу. Основными компонентами денежной массы являются наличные деньги, безналичные деньги и "квазиденежная" наличность. Показателями денежной массы выступают такие агрегаты: M1, М2, МЗ, L и D. Агрегат M1 — это денежный параметр, в который включаются наличные деньги и вклады на текущих счетах. Параметр М2 охватывает более широкий круг компонентов по сравнению с M1 и включает вклады на сберегательных счетах, срочные вклады, депозитные счета денежного рынка. Параметр МЗ включает наряду с М2 срочные депозиты большого размера и соглашения об обратном выкупе. Денежный параметр L включает наряду с МЗ краткосрочные казначейские ценные бумаги. Всю совокупность ликвидных средств и всех закладных, облигаций и других аналогичных кредитных инструментов представляет денежный агрегат D (схема 7.3). Цена денег формируется на денежном рынке в результате взаимодействия спроса и предложения денег (схема 7.4).
|
|
|
Спрос на деньги определяет общее количество платежных средств, которое фирмы и население желают держать у себя в настоящий момент; имеет две причины: спрос на деньги для заключения сделок и приобретения финансовых активов. Эти две причины спроса на деньги вытекают из двух функций денег— быть средством обращения и средством сохранения богатства (схема 7.5).
Существуют различные теоретические модели спроса на деньги.
Классическая количественная теория спроса на деньги основана на понятии скорости обращения денег в движении доходов. Согласно данной теории, спрос на деньги зависит от уровня реального объема производства, абсолютного уровня цен и скорости обращения денег в движении доходов (схема 7.6).
|
|
|
Несколько иной подход в кейнсианской теории спроса на деньги. Данная теория отводит главную роль в этом процессе понятию нормы процента (схема 7.7).
Современная теория спроса на деньги признает важность таких переменных, как норма доходности и норма процента для спроса на деньги, но она не тождественна ни классической количественной теории спроса на деньги, ни кейнсианской модели. Основными особенностями современной теории спроса на деньги являются анализ более широкого круга активов, определение богатства в качестве основного фактора спроса на деньги, учет инфляции и четкое разграничение таких понятий, как реальный и номинальный доход, реальная и номинальная процентная ставка, реальные и номинальные величины денежной массы (схема 7.8).
Закономерности изменения спроса на деньги отражает кривая спроса на деньги. Эта кривая показывает взаимосвязь общего количества денег, которое фирмы и население желают держать у себя в настоящий момент, с процентной ставкой, выплачиваемой по обычным неденежным активам. Кривая спроса на деньги имеет негативный наклон, означающий, что по мере роста ставки процента количество денег, которое люди хотят иметь на руках, уменьшается и увеличивается желание иметь денежные активы (схема 7.9).
|
|
|
Предложение денег определяет количество или совокупность платежных средств, обращающихся в стране в данный момент. Выделяют две основные формы предложения денег. Первая — предложение собственно денег. В этом случае предложение денег связано с наличными деньгами и вкладами на текущих счетах. Вторая — предложение почти денег, а факторы, влияющие на эту форму — вклады на сберегательных счетах, срочные вклады, депозитные счета, срочные депозиты большого размера, соглашения об обратном выкупе с длительным сроком перепродажи, краткосрочные казначейские ценные бумаги, закладные средства, облигации и другие кредитные инструменты (схема 7.10).
Закономерности изменения предложения денег в графической форме отражает кривая предложения денег. Эта кривая указывает на взаимосвязь общего количества денег, предлагаемого на денежном рынке, с процентной ставкой, выплачиваемой по обычным неденежным активам. Наклон кривой предложения зависит от целей центрального банка. Если центральный банк ставит своей целью сохранение определенного количества денег на денежном рынке, то кривая предложения денег будет выглядеть в виде прямой вертикальной линии. Если центральный банк ставит своей целью сохранение на определенном уровне ставки процента, то эта кривая будет выглядеть в виде прямой горизонтальной линии. Наконец, если центральный банк ставит задачу увеличения денежного предложения независимо от того, будет ли расти ставка процента или нет, то в этом случае предложение денег будет выглядеть в виде кривой с позитивным наклоном (схема 7.11).
|
|
|
Спрос и предложение денег определяют собой состояние денежного рынка. Равенство спроса на деньги и предложения денег свидетельствуют о равновесии на денежном рынке. На графике равновесие на денежном рынке показано точкой пересечения кривых спроса и предложения (схема 7.12).
Определяя основные особенности развития денежного рынка, нельзя не остановиться и на основных инструментах, позволяющих обществу управлять развитием денежного рынка, на таких функциональных подсистемах рыночного хозяйства, как банковская система и ее элементы (схема 7.13).
Современная банковская система может быть весьма разнообразной, но в ее основе всегда можно выделить три группы: центральный банк, коммерческие банки и специализированные кредитно-финансовые учреждения.
Важнейшим элементом банковской системы выступает цен тральный банк, основной задачей которого является обеспечение стабильности денежного обращения и проведение единой политики государства в области кредита, денежного обращения, расчетов и валютных отношений. С этой целью центральный банк осуществляет эмиссию денег и организацию их обращения, аккумулирует и хранит кассовые резервы других кредитных учреждений, обеспечивает кредитование коммерчески v банков и осуществляет контроль за деятельностью коммерческих банков. С этой целью используются операции на открытом рынке, политика учетной ставки и политика минимальных резервов (схема 7.14).
Вторым важнейшим звеном современной банковской системы являются коммерческие банки. Коммерческие банки — учреждения универсального характера, которые принимают и размещают денежные вклады, привлекают и предоставляют кредиты, осуществляют расчеты по поручению клиентов и банков-корреспондентов и их кассовое обслуживание (схема 7.15).
Третье звено банковской системы — специализированные кредитно-финансовые учреждения, которые занимаются кредитованием определенных сфер и отраслей хозяйственной деятельности. К их числу относятся инвестиционные банки, сберегательные учреждения, страховые компании, пенсионные фонды и инвестиционные компании (схема 7.16).
Деятельность банковской системы связана с возможностью денежно-кредитной системы создавать дополнительные, так называемые банковские деньги. Создание денег денежно-кредитной системой основано на ее возможности хранить только часть полученных депозитов, а другую часть отдавать в виде займов заинтересованным лицам и учреждениям. Остающаяся в хранилищах банка часть средств носит название резервов. Минимальная сумма резервов, которую обязаны держать банки и сберегательные учреждения в соответствии с указаниями центрального банка, представляет собой резервные требования. Каждый отдельный банк может давать ссуду из своих и избыточных резервов. Таким образом, объем избыточных резервов представляет собой тот предел создания денег, который касается каждого отдельного банка. Этот предел не распространяется на систему коммерческих банков. Система коммерческих банков может предоставить займы, другими словами, создавать "банковские деньги", умножая свои избыточные резервы (схема 7.17). Числовой коэффициент, показывающий во сколько раз возрастет или сократится денежное предложение в результате увеличения или сокращения вкладов в банковскую систему на одну денежную единицу или отношение новых денег к общим резервам, представляет денежный мультипликатор. Денежный мультипликатор является величиной, обратной уровню резервных требований (схема 7.18).
Говоря о содержательной стороне процесса создания «банковских денег», следует подчеркнуть, что такие деньги существенно влияют на всю денежную массу. Необходим контроль за денежной массой со стороны государства (схема 7.19).
Объектом сделок денежного рынка могут быть денежные ресурсы в самых разных формах. Это могут быть и наличные деньги, и депозиты, и ценные бумаги. Рассмотрим более подробно особенности ценных бумаг как объекта сделок денежного рынка.
Ценная бумага представляет собой документ, который отражает связанные с ним имущественные права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и иных сделок. Ценные бумаги являются источником получения регулярного или разового дохода, подразделяются на ценные бумаги, выражающие отношения совладения, и ценные бумаги, выражающие кредитные отношения. Первые могут быть представлены акциями. К последним относятся облигации, векселя, казначейские обязательства и депозитные сертификаты (схема 7.20).
Акции — это ценные бумаги с нефиксированным доходом, выпускаемые акционерными компаниями для увеличения собственного капитала. Они являются титулом собственности и дают право на часть прибыли, которая называется дивидендом. Различают обыкновенные, привилегированные, именные акции и акции на предъявителя (схема 7.21). Акции имеют номинальную и реальную цену. Первая из них определяет денежную сумму, обозначенную на акциях. Реальная, или курсовая, цена — это цена, по которой акции продаются и покупаются на рынке. Курсовая цена акции может быть выше или ниже номинальной. Превышение курсовой цены акции над номинальной ценой называется лажем, или ажио; превышение номинальной цены над курсовой называется дизажио. Курсовая или биржевая цена акции находится в прямой зависимости от получаемого по ней дивиденда и в обратной зависимости от нормы процента (схема 7.22).
Из ценных бумаг с фиксированным доходом следует выделить прежде всего облигации.
Облигации представляют собой долговые обязательства государства, органов местного самоуправления, предприятий, различных фондов и организаций. Основными видами облигаций являются государственные облигации и облигации компаний. Эмитентами государственных облигаций выступают центральное правительство и его органы, местные органы власти и отдельные относительно независимые государственные учреждения. Тогда как выпуск облигаций компаний определяют промышленные банки и инвестиционные фонды (схема 7.23).
Другим не менее распространенным видом ценных бумаг является вексель. Вексель — долгосрочное обязательство строго установленной формы. Вексель может быть простым и переводным. Простой вексель — ничем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить по наступлении срока определенную сумму денег держателю. Переводный вексель представляет собой письменный приказ векселедержателя, адресованный плательщику, об уплате указанной в векселе суммы денег третьему лицу (схема 7.24). Особой формой векселя является казначейский вексель, который представляет собой долговое обязательство правительства со сроком погашения через 3, 6 и 12 месяцев. Помимо перечисленных выше видов ценных бумаг имеются и казначейские обязательства и депозитные сертификаты. Казначейские обязательства — это долговые обязательства правительства со сроками погашения до 10 лет. Соответственно депозитные сертификаты — это долговые обязательства кредитных учреждений, свидетельствующие о депонировании денежных средств и удовлетворяющие право вкладчика на получения депозита (схема 7.25).
Рынок ценных бумаг обеспечивает распределение денежных средств между участниками экономических отношений через выпуск ценных бумаг, которые имеют соответствующую стоимость и могут продаваться, покупаться и погашаться (схема 7.26). Учитывая существенные различия в способах первоначального размещения ценных бумаг и их последующего обращения, принято выделять первичный и вторичный рынки ценных бумаг. Первичный рынок ценных бумаг связан с эмиссией и первичным размещением ценных бумаг. Основными эмитен-1лми этого рынка являются государство, частные компании и межгосударственные органы, основными объектами сделок — государственные ценные бумаги, частные ценные бумаги и международные ценные бумаги. Размещение вновь выпущенных ценных бумаг происходит путем либо аукциона, либо открытой продажи (схема 7.27). Основными субъектами вторичного рынки ценных бумаг выступают уже покупатели ценных бумаг, продавцы ценных бумаг и посредники по купле-продаже цен-ных бумаг. Формой организации вторичного рынка ценных бумаг является фондовая биржа. Фондовая биржа представляет собой специализированную организацию, где по специальным правилам и процедурам осуществляется встреча продавцов ценных бумаг с их покупателями и совершение сделок купли-продажи ценных бумаг (схема 7.28).
Организация и регулирование рынка ценных бумаг предполагает совокупность государственных мероприятий в области денежно-кредитной системы. Главная цель этих мероприятий — создание условий достижения устойчивого роста общего уровня производства, стабильного уровня цен, высокого уровня занятости и баланса внешнеэкономической деятельности. Основными инструментами реализации государственных мероприятий в области денежно-кредитной системы являются операции на открытом рынке, изменение учетной ставки, регулирование конкретных видов кредита, регулирование риска и ликвидности банковских операций (схема 7.29).
Операции на открытом рынке заключаются в продаже или покупке центральным банком у коммерческих банков государственных ценных бумаг, банковских акцептов и других кредитных обязательств по рыночному или заранее объявленному курсу (схема 7.30).
Изменение нормы обязательных резервов оказывает прямое воздействие на величину банковских резервов и является довольно сильным средством влияния на денежное предложение. Изменение нормы обязательных резервов может быть в результате как ее увеличения, так и уменьшения (схема 7.31).
Что же касается изменения учетной ставки, то следует заметить, что этот метод кредитного регулирования является одним из старейших. Он предполагает изменение ставки процента, по которой центральный банк предоставляет ссуды коммерческим банкам. Подобно изменению нормы обязательных резервов, изменение учетной ставки также может быть в результате повышения или понижения учетной ставки. Несмотря на то, что метод изменения учетной ставки является старейшим, его значение по сравнению с другими методами кредитного регулирования в современных условиях несколько снизилось (схема 7.32).
Дата добавления: 2016-01-04; просмотров: 24; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!