Рынок товаров и услуг
Открытая экономика — это национально-хозяйственная
макросистема, ориентированная на активное участие в меж-
дународном разделении труда и развитии макрохозяйствен-
ных связей. Степень открытости экономики характеризуется
объемами экспортно-импортных операций и трансгранично-
го движения капитала, рабочей силы и технологий. Она из-
меряется такими частными показателями как экспортная
квота — отношение величины экспорта к стоимости валового
внутреннего продукта (ВВП), объемом экспортных поставок
в работе на душу населения и коэффициентом импортной за-
висимости — отношение объема импорта к величине ВВП.
Специфика товаропотоков в открытой экономики может
быть проиллюстрирована схемой:
| 5, | Макрорынок: - товаров и услуг | E-Z- чисты | и экспорт | |
| -капиталов - ресурсно-факторных товаров | Z | у | ||
| Т | i G-T G | |||
| + V 1 1 1 | ||||
| 1) домохозяйства | 2) государство 1 1 3) фирмы 1 | 4) заграница | ||
| t | t I |
Ё
Круговорот денежных потоков макросубъектов
Мера открытости экономики определяется борьбой двух
тенденций в развитии всемирного хозяйства: усиливающей-
ся глобализацией международного разделения труда и опере-
жающим ростом международной торговли (по отношению к
динамике мирового производства) с одной стороны, и стрем-
лением государств к протекционистской защите внутреннего
рынка и отечественного товаропроизводителя с другой.
432
|
|
|
Валютные курсы
Валютный курс — это цена национальной денежной еди-
ницы, выраженная в национальной валюте.
Различают номинальный и реальный валютный курс.
Номинальный валютный курс бывает обменным и девиз-
ным. Когда мы определяем число рублей, необходимое для
приобретения единицы иностранной валюты, мы имеем дело
с обменным валютным курсом. В случае же определения чис-
ла единиц иностранной валюты, необходимого для приобре-
тения одного рубля, используется девизный курс.
Реальный валютный курс показывает относительный уро-
вень цен. Рост реального валютного курса означает, что цены
на иностранные товары в рублях превышают цены на анало-
гичные товары отечественного производства. Снижение же
реального валютного курса означает удорожание реального
обменного курса и приводит к потере конкурентоспособности
отечественных товаров.
На валютный курс оказывает влияние множество факто-
ров. Решающим является политика государства в области
регулирования валютного рынка. С точки зрения степени
участия государства в функционировании валютного рынка,
различают две противоположные системы организации ва-
лютного курса: система жестко фиксированных валютных
курсов и режим свободного плавания.
|
|
|
Система фиксированных обменных курсов функциониру-
ет аналогично любой системе поддержания гарантированных
цен. Субъекту, установившему фиксированную цену, необхо-
димо поглощать избыточное предложение или удовлетворять
избыточный спрос. Покупка или продажа в этом случае цен-
тральным банком иностранной валюты называется валют-
ной интервенцией. Ее объем определяется величиной сальдо
платежного баланса и накопленными золотовалютными ре-
зервами. При длительном дефиците платежного баланса, выз-
ванном утратой конкурентоспособности страны на мировом
рынке, резервные активы снижаются до критической точки.
Корректировать отрицательное сальдо платежного баланса с
помощью интервенций невозможно. В этом случае централь-
ный банк принимает решение о девальвации своей валюты.
S3
Валютные курсы
Сущность ее заключается в официальном понижении курса
национальной валюты по отношению к иностранным валю-
там или международным расчетным средствам.
При системе плавающих (гибких) валютных курсов цент-
ральные банки совершенно не вмешиваются в функциониро-
вание валютного рынка, не осуществляют интервенции. Курс
обмена валют определяется спросом и предложением.
|
|
|
В условиях гибких валютных курсов обменный курс опре-
деляется паритетом покупательной способности валюты. Под
ним понимается уровень обменного валютного курса, при кото-
ром покупательная способность национальных валют одинако-
ва. Это означает, что соотношение, например, рубля к финской
марке обеспечивает приобретение одинаковых потребительских
наборов товаров за равные при данном курсе суммы.
Валютные курсы формируются на мировом валютном
рынке под воздействием многочисленных факторов. Среди
них можно отметить следующие:
1. Изменения во вкусах потребителей приводят к увели-
чению экспорта или импорта товаров и услуг. Если импорт-
ные товары станут более привлекательными, то это приведет
к увеличению их потребления. При неизменных объемах эк-
спорта предложение национальной валюты относительно ино-
странной возрастет. Увеличится и спрос на иностранную ва-
люту при неизменном спросе на местную. В результате дей-
ствия этого фактора национальная валюта обесценится.
2. Активная торговая политика также может изменить
объемы экспорта и импорта (спроса и предложения валюты)
экспортерами и импортерами. Уменьшение импорта произой-
дет при введении пошлин и импортных квот, «неожиданном»
введении новых, более жестоких стандартов по качеству то-
варов и охране окружающей среды.
|
|
|
3. Эластичность спроса на импортные товары. Рост об-
менного курса доллара понизит цену, например, импортиру-
емых в США российских товаров в долларах. Так, если курс
доллара растет с 4000 до 4400 рублей за доллар, то цена 1 кг
красной икры стоимостью 44 000 руб., выраженная в долла-
рах, упадет с 11 до 10 долл. Это снижение цены повысит
величину спроса на икру, однако абсолютная величина спро-
са будет зависеть от значения коэффициента эластичности.
Эластичный спрос на импортные товары и услуги обеспечи-
вает положительный наклон кривой предложения долларов
434
Валютные курсы
и рост их количества на валютном рынке. Неэластичный ха-
рактер спроса на импортные товары приведет к уменьшению
количества долларов, поступающих на рынок в обмен на про-
данные товары.
4. Относительные изменения в доходах. С ростом дохода
увеличивается потребление как собственных, так и импорт-
ных товаров. Следовательно, импорт товаров и услуг зависит
от произведенного национального дохода. Если рост нацио-
нального дохода одной страны обгоняет рост этого показате-
ля в другой, то это означает, что импорт зарубежных товаров
будет расти быстрее экспорта (при прочих равных условиях).
На валютном рынке это отразится на понижении курса ее
национальной валюты. Поэтому все факторы, приводящие к
росту национального дохода, могут способствовать снижению
валютного курса и наоборот.
5. Инфляция (относительное изменение цен). Если темпы
роста цен в одной стране превышают соответствующие показа-
тели в другой, то импортные товары будут более дешевыми
(пока курс неизменен). Это увеличит спрос на них, что приве-
дет к росту спроса на иностранную валюту и обесценению на-
циональных денег. К удорожанию иностранной валюты будет
также приводить все увеличивающееся по мере роста инфля-
ции стремление людей сохранить свои реальные доходы. Это
отразится в увеличении спроса на «твердые» валюты с целью
сохранения накоплений. Но поскольку предложение валюты
остается неизменным, то рост денег в обращении и инфляция
приводят к понижению обменного валютного курса.
6. Величина относительных реальных процентных ставок.
Факторы, вызывающие прилив капитала в страну, будут содей-
ствовать повышению курса национальной валюты, и наоборот.
Важным моментом, определяющим для инвестора страну раз-
мещения капитала, является размер реальных процентных ста-
вок (номинальная ставка за вычетом темпов роста цен). Чем
выше реальные процентные ставки и, следовательно, доходность
по ценным бумагам в стране относительно других стран, тем
привлекательнее данная страна для вложения финансовых
средств. Увеличение спроса на национальные финансовые акти-
вы отражается в предложении иностранной валюты и действует
в сторону повышения курса национальных денег.
7. Ожидания определенных обменных курсов. У хозяй-
ственных агентов формируются различные представления о
IOS,
Валютные курсы _____________________
будущих темпах роста экономики, темпах инфляции, значе-
нии реальных процентных ставок, направлениях макроэко-
номической политики. В итоге обобщения этих показателей
складываются мнения об ожидаемых обменных курсах. При
прочих равных условиях выгоднее хранить портфель акти-
вов в тех валютных девизах, обменные курсы которых со-
гласно ожиданиям повысятся. В свою очередь, на междуна-
родном рынке выгоднее брать заем в той валюте, курс кото-
рой в будущем может упасть. Кроме того, держатели слабой
валюты попытаются перевести ее в более сильную (курс ее
вырастет).
8. Государственное макрорегулирование экономики. К нему
относятся использование официальных валютных резервов,
торговая политика, валютный контроль и рационирование на
валютном рынке, финансовая и денежно-кредитная политика.
Манипулируя валютными резервами, можно увеличить пред-
ложение иностранной валюты, таким образом поддерживая
определенный валютный курс на валютном рынке.
Существует общемировая закономерность: с повышением
уровня экономического развития и уровня открытости эконо-
мики внутренние цены приближаются к мировому уровню,
что автоматически приводит и к повышению реального курса
национальной валюты. Целый ряд показателей свидетельствует
о том, занижен или завышен валютный курс относительно
точки своего долгосрочного равновесия.
Во первых, это темпы роста экспорта и импорта. Если экс-
порт растет опережающими темпами по сравнению с импортом,
то при прочих равных условиях это свидетельствует о занижен-
ном курсе национальной валюты. Если импорт растет быстрее
экспорта, то это, наоборот, показатель завышенное™ курса.
Во-вторых, это знак сальдо и темпы роста торгового ба-
ланса. Если торговый баланс положительный или растет, то
это верный признак заниженности валютного курса. Если
положительный торговый баланс уменьшается, сходит на нет
и в конце концов превращается в отрицательный, это свиде-
тельство относительной завышенности курса.
В-третьих, величина и динамика валютных резервов. Если
валютные резервы страны растут, то при прочих равных ус-
ловиях это говорит о политике занижения курса. Если резер-
вы уменьшаются, это свидетельствует о попытках поддержа-
ния курса.
Валютные курсы
В-четвертых, долларовая оценка средней заработной пла-
ты и денежных доходов вообще. Если доходы в долларовом
выражении растут, то при прочих равных условиях это сви-
детельствует о реальном укреплении национальной валюты,
если падают — об ослаблении.
Занижение валютного курса растягивает финансовую ста-
билизацию, а при увлечении накоплением валютных резер-
вов вообще может ее сорвать.
Заниженный валютный курс способствует сохранению
искусственно заниженных цен на национальную продукцию.
Перепад внутренних и мировых цен делает неэффективными
меры по предотвращению массовой утечки сырьевых ресур-
сов по заведомо заниженным ценам.
Сохранение заниженных цен на национальную продук-
цию создает такой потенциал коррупции, с которым не спо-
собны справиться никакие правоохранительные органы.
Заниженный валютный курс даже эффективнее, чем та-
моженные пошлины, закрывает внутренний рынок от конку-
ренции импортных товаров и услуг. В результате нацио-
нальная экономика, избалованная тепличными условиями
закрытости, лишается мощнейших стимулов к развитию,
равно как и интенсивного обмена информацией, и потому
обрекается на годы и десятилетия стагнации.
Потребительские доходы и спрос в долларовом выраже-
нии остаются заниженными, из-за чего уровень потребления
населения сохраняется на искусственно низком уровне.
Заниженный валютный курс способствует сохранению
утечки капитала, препятствует притоку зарубежных прямых
и портфельных инвестиций, блокирует начало экономичес-
кого роста. Финансовая и монетарная политика должны быть
построены так, чтобы начали действовать факторы, воздей-
ствующие на валютный курс. Например, для понижения курса
можно использовать политику «дешевых денег».
Концепция паритета
покупательной способности
Экономическая природа валютного курса неразрывно свя-
зана с такими понятиями, как «золотой паритет» и «паритет
покупательной способности». «Золотой паритет» действовал
в условиях золотого стандарта, когда национальная валюта
могла быть обменена на определенное количество золота, ва-
лютный обмен совершался по принципу действия механизма
«золотых точек». Золото вступало в обращение, когда курс
валют выходил за рамки «золотых точек», и служило не толь-
ко в качестве стоимостной основы каждой из валют, но и
регулирующим активом, сглаживая курсовые колебания на
мировом валютном рынке. С прекращением обмена нацио-
нальных валют на золото, «золотой паритет» утратил былую
значимость, а способность национальной валюты обмениваться
на определенное количество товаров приобрела важное зна-
чение. Такая способность называется покупательной способ-
ностью валюты, а ее количественное выражение через дру-
гую валюту — паритетом покупательной способности.
Теория паритета покупательной способности (ППС) явля-
ется в современных условиях наиболее обоснованной теорией
валютного курса. Впервые наиболее полно она была изложе-
на шведским экономистом Г.Касселем в 1918 году. Согласно
этой теории, в условиях нормальной торговли устанавлива-
ется такой валютный курс, который отражает соотношения
между покупательной силой соответствующих валют. Г. Кас-
сель придерживался количественной теории денег, исходя из
того, что саморегулирование валютного рынка и выравнива-
ние валютного курса по покупательной способности валют
осуществляется беспрепятственно под воздействием автома-
тически вступающих в действие факторов без всякого вмеша-
тельства государства, поскольку изменение курсовых соотно-
шений влияет на денежное обращение, кредит, цены, струк-
туру внешней торговли и движение капиталов таким обра-
зом, что восстанавливается равновесие.
В дальнейшем теория ППС совершенствуется Дж. М. Кей-
нсом, который предлагает ввести для более детального расче-
та ППС дополнительные факторы, учитывающие государствен-
438
_______ Концепция паритета покупательной способности _______
ное регулирование экономики (торговые и валютные ограни-
чения, динамика кредита и процентных ставок, движение
капиталов) и психологические оценки. Одной их самых изве-
стных интерпретаций теории Кейнса является модель закры-
той экономики IS — LM, которая являлась исходной базой
развития современных моделей обменных курсов.
Первая успешная попытка Дж. М. Флемминга и Р. А.
Манделла теоретически предсказать возможные движения
обменных курсов основывалась именно на этой модели
(1962-1963 г.г.). Модель Манделла — Флемминга позволила
в общих чертах проанализировать и сравнить возможные дви-
жения в системах с плавающим и фиксированным валютным
курсом, что способствовало отказу от Бреттон-Вудсской валют-
ной системы и стимулировало дальнейшее развитие теории ППС,
которое шло путем присоединения дополнительных факторов,
влияющих на валютный курс и приведение его в соответствие с
покупательной способностью денег. Так, А. Маршалл добавил
понятия лага и эластичности спроса по отношению к цене (эла-
стичный подход).
Основная идея теории ППС, заключающаяся в том, что
валютный курс определяется соотношением уровней цен двух
стран, не изменилась и в настоящее время. Теория ППС ва-
лют приемлема и с позиций трудовой теории стоимости, со-
гласно которой покупательная способность валюты является
отражением той стоимости, которую реально представляет
каждая денежная единица. В настоящее время именно тео-
рия ППС является основой для определения пропорций в об-
мене валют разных стран. В соответствии с ней можно оце-
нить курс рубля, исходя из стоимости корзины идентичных
товаров в разных странах. Можно, например, провести расче-
ты на основе модели, заимствованной из английского журна-
ла «The Economist», получившей название индекса «биг-мака».
Суть заключается в том, что гамбургер, состоящий из стан-
дартных пищевых компонентов, рассматривается как корзи-
на товаров, стоимость которой должна быть одинакова в раз-
ных странах после того, как она переведена в одну валюту.
Зная стоимость гамбургера в национальной валюте каждой
из стран, можно рассчитать ППС. Так, если в 2000 году гам-
бургер в США стоил 2,5 доллара, а в России 33 рубля, то его
цена в России в долларах по текущему среднегодовому об-
менному курсу составила 1,17 доллара. Предполагаемый на
т
_______ Концепция паритета покупательной способности _______
основе ППС курс рубля к доллару на основе сопоставлений
цены гамбургера в России и в США составил 13,2 рубля за
1 доллар. Таким образом, согласно теории ППС, курс рубля
недооценен на 53,7 %. В долгосрочной перспективе должно
произойти выравнивание обменного курса при одновремен-
ном влиянии ряда других факторов. Понятие валютный па-
ритет (или ППС валюты) отличается от понятия валютный
курс. Валютный паритет можно назвать основой валютного
курса, вокруг которого он практически и колеблется. ППС
валюты состоит, как известно, из соответствующей оценен-
ной корзины товаров, он служит для оценки меновых про-
порций, а не стоимостного содержания товарной корзины и,
его можно количественно измерить. Расчет нужно проводить
тем чаще, чем нестабильнее экономическая конъюнктура, так
как ППС сам колеблется от изменения цен на товары, спроса
и предложения на них. В результате возникает ситуация, когда
колебания валютного курса происходят вокруг паритета, ко-
торый и сам подвержен колебаниям.
Влияние ППС при формировании валютных курсов осо-
бенно значительно в условиях режима «плавающих» валют-
ных курсов. Четко прослеживается зависимость динамики
валютного курса от уровня инфляции в различных странах.
Для стран с высоким уровнем инфляции (Италия, Украина)
характерно снижение валютного курса, в то время как для
стран с низкими темпами инфляции (Германия, Швейцария)
типично повышение курсов национальных валют. Паритет
покупательной способности определяет направление движе-
ния курса в долгосрочном периоде.
В современной экономической литературе широко исполь-
зуется понятие «реального курса» валюты. В связи с этим воз-
никает вопрос: что понимать под реальным курсом? Одни эко-
номисты считают, что реальный валютный курс есть не что
иное, как ППС. Другие экономисты под реальным курсом по-
нимают рыночный курс, складывающийся на валютном рын-
ке под воздействием спроса и предложения. Очевидно, истина
должна лежать где-то посередине. ППС не может выступать в
качестве реального курса валюты, так как курс практически
всегда значительно отклоняется от паритета (например, в ян-
варе 1993 г. по оценкам, проведенным в 1995 г., курс рубля
превысил по своему значению паритет почти в 18 раз). Рыноч-
ный курс валюты может отличаться от реального, если он
440
_______ Концепция паритета покупательной способности _______
вызван провокацией на валютном рынке со стороны спекулян-
тов. Представляется необходимым определить условия, при
которых рыночный курс валюты становится реальным:
• Реальный курс может существовать только в услови-
ях полной конвертируемости валюты при свободном харак-
тере валютного рынка. Если же в стране существуют какие-
то ограничения по движению валюты, например, обязатель-
ная продажа 75 % план 50 % валютной выручки, то скла-
дывающийся в этих условиях валютный курс нельзя назвать
реальным.
• Реальный валютный курс может существовать только
при «свободном плавании» валютного курса. Регулирование
валютного курса со стороны государства, активное его вме-
шательство на внутреннем валютном рынке и во внешней
торговле искажает реальный курс.
Реальный курс валюты — это курс, который складывает-
ся на рынке при условии отсутствия давления на спрос и
предложение валюты, будь то спекулятивные игры или ин-
тервенция со стороны государства. Из всего многообразия
теорий валютного курса наиболее универсальной является
теория ППС, так как она является основой для построения
моделей обменных курсов валют. Поиски в этом направле-
нии продолжаются экономистами всего мира и сегодня.
109 1
е
Дата добавления: 2016-01-04; просмотров: 28; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!