Группы инвесторов и спрос на государственные долговые инструменты
Масштабы внутренних заимствований зависят от спроса на ценные бумаги со стороны основных групп инвесторов. Финансовые инвесторы — это банковский сектор, сектор контрактных сбережений (пенсионные фонды и страховые компании) и инвестиционные фонды. Нефинансовые инвесторы — это нефинансовые предприятия и частные лица.
В России коммерческие банки являются доминирующей группой инвесторов, а страховые компании, пенсионные фонды и другие институциональные инвесторы пока занимают достаточно скромное место. В начале 2002 года активы банков составляли более 3 трлн руб. (3,6 трлн руб. на 1 июля 2002 года), или около 35% ВВП. Из них около 800 млрд руб., или около 8% ВВП, - это активы Сбербанка РФ. Активы негосударственных пенсионных фондов составляли 34 млрд руб., из которых около 60% приходилось на Газфонд. Точных данных об активах Пенсионного фонда РФ на конец 2001 года нет, однако, по сообщениям СМИ, только остатки на счетах ПФР превышали 100 млрд руб. Резервы страховых компаний в конце 2001 года были равны 88,5 млрд руб. Роль паевых инвестиционных фондов пока невелика — совокупные активы паевых инвестиционных фондов в начале 2002 года составляли около 8,6 млрд руб. Сопоставить эти цифры с оценкой активов нефинансовых инвесторов не представляется возможным.
Структура собственности на рублевые долговые инструменты федерального правительства характеризуется значительной долей Центрального и Сберегательного банков РФ. По данным баланса ЦБР на 1 января 2002 года, портфель рублевых ценных бумаг Правительства РФ, принадлежавший Банку России, составлял 258 млрд руб., или около 50% внутреннего долга. Эти ценные бумаги до начала операций обратного биржевого РЕПО не обращались на рынке. Рыночные ценные бумаги (имеющие вторичный рынок на ММВБ) составляли в конце 2001 года 160 млрд руб., или около 30% внутреннего долга. По оценкам, более 50% рыночных ценных бумаг находилось в портфеле Сберегательного банка РФ и еще около 14% рыночных ценных бумаг принадлежало банкам-дилерам. Всего на долю Сбербанка и других дилеров приходилось 66,4% объема рыночных ГКО и ОФЗ по номинальной стоимости. Оставшиеся ГКО и ОФЗ распределялись следующим образом: 14,4% у российских юридических лиц, 12,8% у нерезидентов, 6% у банков-инвесторов и 0,4% у физических лиц.
|
|
|
В 2001 году все группы инвесторов сократили вложения в ГКО-ОФЗ, а Сбербанк увеличил их почти на треть. В 1999 и 2000 годах, когда процентные ставки на рынке ГКО-ОФЗ также снижались, наблюдалась иная ситуация — все группы инвесторов, кроме нерезидентов, наращивали свои вложения в ГКО-ОФЗ. Эти данные наглядно свидетельствуют о том, что текущий уровень доходности государственных ценных бумаг не устраивает инвесторов. Однако в ситуации, когда Министерство финансов РФ привлекает с внутреннего рынка меньше средств, чем тратит на погашение, снижение спроса не является проблемой.
Дата добавления: 2016-01-04; просмотров: 15; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!