Анализ и прогноз развития финансовых рынков в России
гой стороны, растет понимание того, что необходим профессионализм в управлении этими активами.
Правда, не существует требования об обязательном инвестировании активов СК и НПФ через ИФ — можно заключать индивидуальные договоры доверительного управления с управляющими компаниями, можно часть инвестиционных операций совершать самостоятельно. Но с точки зрения экономии трансакционных издержек (подготовка и оформление договора с управляющим, компенсация его затрат на аналитику и формирование индивидуального портфеля для НПФ или СК, а в случае самостоятельного инвестирования — затраты на привлечение квалифицированных сотрудников и на собственную аналитику, комиссионные брокеру, бирже и т.п.) ИФ имеют неплохие перспективы.
В 2001 году Инспекция НПФ провела эксперимент, разрешив пенсионным фондам инвестировать до 100% пенсионных резервов в ПИФ, если их инвестиционные декларации удовлетворяют правилам размещения пенсионных резервов. Несколько управляющих компаний отреагировали созданием специализированных «ПИФ для НПФ», другие УК привлекали НПФ к инвестированию в уже существующие фонды с подходящими декларациями. Однако в начале 2002 года Инспекция приняла новые правила размещения пенсионных резервов, в которых сократила допустимую квоту в ПИФ до 20%. Это решение нельзя назвать ни логичным, ни последовательным: если уж, по мнению регулятора, нужно ограничить допустимый риск на одну управляющую компанию, можно было бы разрешить вкладывать не более 20% (например) в паи ПИФ, находящихся под управлением одной УК.
|
|
|
Кроме того, возникает курьезная ситуация из-за того, что в Законе «О негосударственных пенсионных фондах» и «Правилах размещения пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов» (утверждены Постановлением Правительства № 1432 от 23 декабря 1999 года) инвестиционные паи не названы среди объектов вложения, в которые НПФ может инвестировать самостоятельно. Получается, что инвестировать средства в ПИФ нужно через его управляющего, но тогда возникает проблема совершения сделки управляющим с самим собой, что не соответствует нормам Гражданского кодекса1.
Еще одна проблема — требование Закона «О негосударственных пенсионных фондах» о том, что пенсионные резервы должны инвестироваться «на принципах надежности, сохранности, ликвидности, доходности и диверсификации» (ст. 24). Некоторые НПФ понимают это так, что управляющий должен им гарантировать определенный уровень доходности. Если в обычных договорах доверительного управления гарантии со стороны управляющего выглядят неестественно, но все же не противозаконно, то по вложениям в паи ПИФ управляющий вообще не имеет права давать какие бы то ни было гарантии.
|
|
|
Что касается страховых компаний, то они пока что находятся в еще худшем положении. Правила размещения страховых резервов, утвержденные Департаментом страхового надзора при Минфине РФ, разрешают инвестировать в инвестиционные фонды не более 5% страховых резервов. Между тем в развитых странах страховщики наряду с НПФ являются крупнейшими институциональными инвесторами в ИФ.
Участие в пенсионной реформе. Особые надежды управляющие компании связывают с пенсионной реформой. Правда, на сегодняшний день проект За-
1 Учредителем управления должен быть собственник имущества, кроме случаев, когда доверительное управление возникает по основаниям, предусмотренным законом (ГК РФ, ст. 1014). Кроме того, договор, где и на стороне учредителя управления, и на стороне управляющего действует одно и то же лицо, в правовом смысле сомнителен, поскольку «обязательство прекращается совпадением должника и кредитора в одном лине» (ТК РФ. ст. 413).
Дата добавления: 2016-01-04; просмотров: 13; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!