Общая схема оценки эффективности проекта
Оценка эффективности проекта производится в три этапа.
На первом этапе производится экспертная оценка общественной значимости проекта. Общественно значимыми считаются федеральные и региональные проекты, влияющие на социально-экономическую обстановку в стране или регионе.
На втором этапе рассчитываются показатели эффективности проекта в целом. Цель этого этапа – интегральная экономическая оценка проектных решений и создание необходимых условий для поиска инвесторов. Для локальных проектов оценивается только их коммерческая эффективность и, если она оказывается приемлемой, рекомендуется непосредственно переходить к третьему этапу оценки. Для общественно значимых проектов оценивается в первую очередь их общественная эффективность. При неудовлетворительной общественной эффективности такие проекты не рекомендуются к реализации и не могут претендовать на государственную поддержку. Если же их общественная эффективность оказывается достаточной, оценивается их коммерческая эффективность.
При недостаточной коммерческой эффективности общественно значимого ИСП рекомендуется рассмотреть возможность применения различных форм его поддержки, которые позволили бы повысить коммерческую эффективность ИСП до приемлемого уровня.
Если источники и условия финансирования уже известны, оценку коммерческой эффективности проекта можно не производить.
|
|
|
Третий этап оценки осуществляется после выработки схемы финансирования. На этом этапе уточняется состав участников и определяются финансовая реализуемость и эффективность участия в проекте каждого из них (региональная и отраслевая эффективность, эффективность участия в проекте отдельных предприятий и акционеров, бюджетная эффективность и пр.).
Для локальных проектов на этом этапе определяется эффективность участия в проекте отдельных предприятий-участников, эффективность инвестирования в акции таких акционерных предприятий и эффективность участия бюджета в реализации проекта (бюджетная эффективность). Для общественно значимых проектов на этом этапе в первую очередь определяется региональная эффективность и в случае, если она удовлетворительна, дальнейший расчет производится так же, как и для локальных проектов. При необходимости на этом этапе может быть оценена также отраслевая эффективность проекта.
Особенности оценки эффективности на разных этапах проекта
Оценка эффективности ИСП должна осуществляться на этапах:
разработки инвестиционного предложения и декларации о намерениях (экспресс-оценка инвестиционного предложения);
|
|
|
разработки «Обоснования инвестиций»;
разработки ТЭО (проекта);
осуществления ИСП.
Принципы оценки эффективности ИСП одинаковы на всех этапах. Оценка может различаться по видам рассматриваемой эффективности, а также по набору исходных данных и степени подробности их описания.
На стадии разработки инвестиционного предложения во многих случаях можно ограничиться оценкой эффективности ИСП в целом. Схема финансирования проекта может быть намечена в самых общих чертах (в том числе по аналогии, на основании экспертных оценок).
При разработке Обоснования и ТЭО (проекта) должны оцениваться все приведенные выше виды эффективности. При этом:
на стадии разработки обоснования инвестиций схема финансирования может быть ориентировочной;
на стадии разработки ТЭО (проекта) должны использоваться реальные исходные данные, в том числе и по схеме финансирования.
В процессе осуществления ИСП рекомендуется оценивать и сопоставлять с исходным расчетом только показатели эффективности участия организаций в проекте. Если при этом обнаруживается, что показатели эффективности, полученные при исходном расчете, не достигаются, рекомендуется на основании расчета эффективности инвестиций для участников ИСП с учетом только предстоящих затрат и результатов рассмотреть вопрос о целесообразности продолжения проекта, введения в него изменений и т.д., после чего пересчитать эффективность участия организации-проектоустроителя и эффективность инвестирования в акции других участников (в частности, для оценки степени привлекательности проекта для акционеров).
|
|
|
Объем исходной информации зависит от этапа осуществления проекта, на котором производится оценка эффективности.
На всех этапах исходные сведения должны включать:
цель проекта;
характер производства, общие сведения о применяемой технологии, вид производимой продукции (работ, услуг);
условия начала и завершения реализации проекта, продолжительность жизненного цикла ИСП;
сведения об экономическом окружении проекта.
На этапе инвестиционного предложения сведения о проекте должны включать:
продолжительность строительства;
объем капиталовложений;
выручку по годам реализации проекта;
производственные издержки по годам реализации проекта.
На этапе обоснования инвестиций сведения о проекте должны содержать:
объем инвестиций с распределением по времени и технологической структуре (оборудование, строительно-монтажные работы и прочие затраты);
|
|
|
сведения о выручке от реализации проекта с распределением по времени и видам поступлений.
На этапе ТЭО (проекта) должна быть представлена в полном объеме вся исходная информация:
сведения о проекте и его участниках;
экономическое окружение проекта;
сведения об эффективности от реализации проекта в смежных областях;
денежный поток от инвестиционной деятельности;
денежный поток от операционной деятельности;
денежный поток от финансовой деятельности.
Общие сведения о проекте должны включать:
характер проектируемого объекта, состав производимой продукции (работ, услуг);
сведения о размещении объекта;
особенности технологических процессов, характер потребляемых ресурсов, схема реализации результатов проекта.
При оценке эффективности инвестиций для участников проекта необходима дополнительная информация о составе и функциях этих участников, а также о их производственном потенциале (мощность, состав и состояние основных средств, наличие и квалификация персонала и т.д.), и финансовом состоянии (платежеспособность, оборачиваемость оборотных средств, рентабельность и т.д.).
Сведения об экономическом окружении проекта:
прогнозная оценка общего индекса инфляции и прогноз абсолютного или относительного изменения цен на отдельные товары и услуги на весь период реализации проекта;
прогноз изменения обменного курса валюты или индекса внутренней инфляции валюты на весь период реализации проекта;
система налогообложения.
Сведения об эффекте от реализации проекта в смежных областях учитывают его влияние на деятельность сторонних предприятий и населения:
изменение рыночной стоимости имущества граждан и организаций;
изменение уровня цен на отдельные товары и услуги;
влияние на объемы производства товаров (работ, услуг) сторонних организаций;
воздействие проекта на здоровье населения;
экономию времени населения на коммуникации, транспорт и связь.
Эффективность ИСП оценивается в течение расчетного периода, охватывающего временной интервал от начала проекта до его прекращения. Начало расчетного периода рекомендуется определять в задании на расчет эффективности ИСП, например как дату начала вложения средств в проектно-изыскательские работы. Моментом прекращения проекта рекомендуется считать его ликвидацию.
Расчетный период разбивается на шаги – отрезки времени, в пределах которых производится агрегирование данных, используемых для оценки финансовых показателей. Шаги расчета (t) определяются номерами (0, 1, …). Время в расчетном периоде измеряется в годах или долях года и отсчитывается от фиксированного момента времени 
, принимаемого за базовый. Продолжительность разных шагов может быть различной.
Проект, как любая финансовая операция, т.е. операция, связанная с получением доходов и осуществлением расходов, порождает денежные потоки (потоки реальных денег).
Денежный поток ИСП – это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации проекта, определяемая для всего расчетного периода.
На каждом шаге значение денежного потока характеризуется:
притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге;
оттоком, равным платежам на этом шаге;
сальдо (активным балансом, эффектом), равным разности между притоком и оттоком.
Денежный поток обычно состоит из потоков от отдельных видов деятельности:
денежного потока от инвестиционной деятельности;
денежного потока от операционной деятельности;
денежного потока от финансовой деятельности.
Для денежного потока от инвестиционной деятельности:
к оттокам относятся капитальные вложения, затраты на пуско-наладочные работы, ликвидационные затраты в конце проекта, затраты на увеличение оборотного капитала и средства, вложенные в дополнительные фонды;
к притокам – продажа активов в течение и по окончании проекта, поступления за счет уменьшения оборотного капитала.
Для денежного потока от операционной деятельности (производства продукции):
к притокам относятся выручка от реализации, а также прочие и внереализационные доходы, в том числе поступления от средств, вложенных в дополнительные фонды, сданные в аренду или лизинг;
к оттокам – производственные издержки, налоги.
К финансовой деятельности относятся операции со средствами, внешними по отношению к ИСП, т.е. поступающими не за счет осуществления проекта. Они состоят из собственного (акционерного) капитала фирмы и привлеченных средств.
Для денежного потока от финансовой деятельности:
к притокам относятся вложения собственного (акционерного)капитала и привлеченных средств: субсидий и дотаций, заемных средств. В том числе и за счет выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг;
к оттокам – затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг (в полном объеме независимо от того, были они включены в притоки или в дополнительные фонды), а также при необходимости – на выплату дивидендов по акциям предприятия.
Денежные потоки от финансовой деятельности учитываются, как правило, только на этапе оценки эффективности участия в проекте. Соответствующая информация разрабатывается и приводится в проектных материалах в увязке с разработкой схемы финансирования проекта.
Денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозных или дефлированных ценах в зависимости от того, в каких ценах выражаются на каждом шаге их притоки и оттоки.
Текущими называются цены, заложенные в проект без учета инфляции.
Прогнозными называются цены, ожидаемые (с учетом инфляции) на будущих шагах расчета.
Дефлированными называются прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции.
К денежным потокам, выраженным в текущих или дефлированных ценах, применяется десконтирование.
Дисконтированием денежных потоков называется приведение их разновременных (относящихся к разным шагам расчета) значений к их ценности на определенный момент времени, который называется моментом приведения и обозначается через 
.
Основным экономическим нормативом, используемым при дисконтировании, является норма дисконта 
, выражаемая в долях единицы или в процентах в год.
Дисконтирование денежного потока на каждом m-м шаге осуществляется путем умножения его значения на коэффициент дисконтирования 
, рассчитываемый по формуле:
,
где 
- момент окончания m-го шага.
Норма дисконта 
является задаваемым основным экономическим нормативом, используемым при оценке эффективности ИСП.
В отдельных случаях значение нормы дисконта может выбираться различным для разных шагов расчета (переменная норма дисконта). Это может быть целесообразно в случаях:
переменного по времени риска;
переменной по времени структуры капитала при оценке коммерческой эффективности ИСП.
Различаются следующие нормы дисконта: коммерческая, участника проекта, социальная и бюджетная.
Коммерческая норма дисконта используется при оценке коммерческой эффективности проекта и определяется с учетом альтернативной (т.е. связанной с другими проектами) эффективности использования капитала.
Норма дисконта участника проекта отражает эффективность участия в проекте предприятий (или иных участников) и выбирается самими участниками. При отсутствии четких предпочтений в качестве нее можно использовать коммерческую норму дисконта.
Социальная (общественная) норма дисконта используется при расчетах показателей общественной эффективности и характеризует минимальные требования общества к общественной эффективности проектов. Она считается национальным параметром и должна устанавливаться централизованно органами управления народным хозяйством России в увязке с прогнозами экономического и социального развития страны.
При отсутствии централизованно установленной социальной нормы дисконта в качестве нее может выступать коммерческая норма дисконта, используемая для оценки эффективности проекта в целом.
В расчетах региональной эффективности социальная норма дисконта может корректироваться органами управления региона.
Бюджетная норма дисконта используется при расчетах показателей бюджетной эффективности и отражает альтернативную стоимость бюджетных средств. Она устанавливается органами (федеральными или региональными) по заданию которых оценивается бюджетная эффективность ИСП.
Дата добавления: 2020-04-08; просмотров: 320; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!