Глава 2. Оценка эффективности инвестиционно-строительных проектов
Задачи и принципы оценки эффективности ИСП
Основой разработки и реализации ИСП является оценка его эффективности.
Эффективность ИСП – категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников.
В условиях перехода экономики к рыночным отношениям в процедуре оценки эффективности ИСП необходимо учитывать:
несовпадение интересов участников проекта;
относительно высокую и переменную во времени инфляцию, динамика которой часто не совпадает с динамикой валютных курсов;
возможность использования в проектах нескольких валют одновременно;
неоднородность инфляции, т.е. различие по видам продукции и ресурсов темпов роста цен на них;
специфическую роль государства, заключающуюся:
в регулировании цен на некоторые важные для реализации многих инвестиционных проектов виды товаров и услуг;
в практике оказания поддержки некоторым инвестиционным проектам при общей ограниченности бюджетных средств;
относительно высокую, переменную во времени и неодинаковую для различных российских и зарубежных участников проекта цену денег, что приводит к большому разбросу и динамичности индивидуальных норм дисконта, кредитных и депозитных процентных ставок;
отсутствие эффективных рынков, в особенности рынка ценных бумаг и недвижимости, и как следствие – существенное различие между «справедливой» и рыночной стоимостью ценных бумаг, а также между оценочной и рыночной стоимостью имущества;
|
|
|
значительную неопределенность исходной информации для оценки инвестиционных проектов и высокий риск, связанный с их реализацией;
сложность и нестабильность налоговой системы.
В связи с этим необходимо оценивать:
эффективность проекта в целом;
эффективность участия в проекте.
Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования. Она включает в себя:
общественную (социально-экономическую) эффективность проекта;
коммерческую эффективность проекта.
Эффективность участия в проекте определяется с целью проверки реализуемости ИСП и заинтересованности в нем всех его участников.
Эффективность участия в проекте включает:
эффективность участия организаций в проекте (эффективность ИСП для организаций-участников);
эффективность инвестирования в проект;
эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям-участникам ИСП, в том числе:
региональную и народнохозяйственную эффективность – для отдельных регионов и народного хозяйства РФ;
|
|
|
отраслевую эффективность – для отдельных отраслей народного хозяйства, финансово-промышленных групп, объединений предприятий и холдинговых структур;
бюджетную эффективность ИСП (эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней).
В основу оценок эффективности ИСП положены следующие основные принципы, применяемые к любым типам проектов независимо от их технических, технологических, финансовых, отраслевых или региональных особенностей:
рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (расчетного периода) – от проведения прединвестиционных исследований до прекращения проекта;
моделирование денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период с учетом возможности использования различных валют;
сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проекта);
принцип положительности и максимума эффекта. Для того, чтобы ИСП, с точки зрения инвестора, был признан эффективным, необходимо, чтобы эффект реализации проекта был положительным; при сравнении альтернативных ИСП предпочтение должно отдаваться проекту с наибольшей величиной эффекта;
|
|
|
учет фактора времени. При оценке эффективности проекта должны учитываться различные аспекты фактора времени, в том числе динамичность (изменение во времени) параметров проекта и его экономического окружения; разрывы во времени (лаги) между производством продукции или поступлением ресурсов и их оплатой; неравноценность разновременных затрат и/или результатов (необходимость их приведения к единому моменту времени);
учет только предстоящих затрат и поступлений. При расчетах показателей эффективности должны учитываться только предстоящие в ходе осуществления проекта затраты и поступления, включая затраты, связанные с привлечением ранее созданных производственных фондов, а также предстоящие потери, непосредственно вызванные осуществлением проекта (например, от прекращения действующего производства в связи с организацией на его месте нового). Ранее созданные ресурсы, используемые в проекте, оцениваются не затратами на их создание, а альтернативной стоимостью, отражающей максимальное значение упущенной выгоды, связанной с их наилучшим возможным альтернативным использованием. Прошлые, уже осуществленные затраты, не обеспечивающие возможности получения альтернативных (т.е. получаемых вне данного проекта) доходов в перспективе (невозвратные затраты) в денежных потоках не учитываются и на значение показателей эффективности не влияют;
|
|
|
сравнение состояний «с проектом» и «без проекта». Оценка эффективности ИСП должна производиться сопоставлением ситуаций не «до проекта» и «после проекта», а «без проекта» и «с проектом»;
учет всех наиболее существенных последствий проекта. При определении эффективности должны учитываться все последствия его реализации, как непосредственно экономические, так и внеэкономические (внешние эффекты, общественные блага). В тех случаях, когда их влияние на эффективность допускает количественную оценку, ее следует произвести. В других случаях учет этого влияния должен осуществляться экспертно;
учет наличия разных участников проекта, несовпадения их интересов и различных оценок стоимости капитала, выражающихся в индивидуальных значениях нормы дисконта;
многоэтапность оценки. На различных стадиях разработки и осуществления проекта (обоснование инвестиций, ТЭО, проектирование, строительство, эксплуатация) его эффективность определяется заново, с различной глубиной проработки;
учет влияния на эффективность ИСП потребности в оборотном капитале, необходимом для функционирования создаваемых в ходе реализации проекта производственных фондов;
учет влияния инфляции (учет изменения цен на различные виды продукции и ресурсов в период реализации проекта) и возможности использования при реализации проекта нескольких валют;
учет (в количественной форме) влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта.
Дата добавления: 2020-04-08; просмотров: 145; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!