Индикаторы рентабельности
| Показатели | Возможная интерпретация и комментарии |
| 1. Рентабельность продаж Показывает прибыль на одну денежную единицу продаж | Высокая прибыль на единицу продаж, как правило, свидетельствует об успехах фирмы в основной деятельности. Во внутреннем анализе отражение в отчетности высокой прибыли на единицу продаж может заставить задуматься о целесообразностиизменения учетной политики и некотором изменении методов налогового планирования в допустимом законодательством размере. Низкая прибыль на единицу продаж может говорить о небольшом спросе на продукцию и высоких издержках, а также предполагает активизацию маркетинга на фирме, анализ по видам издержек и поиск резервов их снижения. Межфирменные сравнения затруднены из-за различий в учетной политике, которые особенно ощутимы при расчете прибыли |
| 2. Рентабельность активов (общая рентабельность капитала, основной коэффициент доходности активов) Показывает способность активов генерировать доходы | При расчетах в числителе, как правило, используется прибыль, полученная от всех видов деятельности предприятия. Если используется чистая прибыль, данный показатель называется экономической рентабельностью, однако в этом случае на него влияет действующая система налогообложения, что не дает однозначно выявить доходность имущества. Низкое значение коэффициента, рассчитанного по балансовой прибыли, обычно свидетельствует о необходимости повышения эффективности использования имущества либо целесообразности ликвидации его части. На данный показатель в значительной степени влияет политика отражения активов в балансе. Занижение валюты баланса на отчетные даты приводит к завышению финансового результата, "раздувание" баланса за счет включения активов повышенного риска — к завышению финансового результат в отчетности. Чем выше доля активов повышенного риска, например просроченной дебиторской задолженности, тем ниже "качество" прибыли, увеличение возможности ее лишь виртуального существования |
| 3. Рентабельность собственного капитала (финансовая рентабельность) Показывает доходность вложений собственников предприятия | Данный показатель обычно сравнивается с эффективностью альтернативного вложения средств. Помимо потенциальных и реальных собственников уровень коэффициента важен и для кредиторов, так как отражает в некоторой степени возможности фирмы по погашению ссуд. Возможен расчет рентабельности по реинвестированной прибыли, который, взятый в динамике характеризует устойчивость экономического развития. Рентабельность собственного капитала может рассчитываться не по балансовой, а по рыночной оценке собственного капитала |
| 4. Рентабельность инвестиций | Отношение чистой прибыли к собственному капиталу и долгосрочным обязательствам наиболее точно характеризует эффективность инвестирования в компании: насколько удачен выбор проектов, как компания осваивает средства. Значение показателя, особенно на небольшой фирме или при крупном проекте, может зависеть от этапа реализации проекта: на начальной стадии может не быть отдачи, коэффициент будет низким |
| 5. Прибыльность отдельных видов продукции | Расчет показателей очень важен при выборе ассортиментной политики |
| 6. Рентабельность постоянных издержек | Высокий уровень свидетельствует о наличии мобильной чистой прибыли, а также возможности расплачиваться по долгам и выплачивать дивиденды. Низкий уровень может свидетельствовать о проблемах с расчетами по задолженности и невозможности выплачивать дивиденды. Внутренний анализ направлен на выявление резервов снижения постоянных затрат, сокращение постоянных расходов. Для анализа, как правило, необходимо привлечение данных управленческого учета |
|
|
|
|
|
|
Поиск резервов увеличения рентабельности собственного капитала, как правило, предполагает использование модифицированного уравнения фирмы Дюпон, показывающего зависимость рентабельности собственного капитала от рентабельности активов и структуры источников средств. Модифицированное уравнение фирмы Дюпон имеет вид.
|
|
|
П/А*АП/А*(СК+ЗК)
Рск = П/СК= СК = СК = П/А*(1+ЗК/СК),
где П - прибыль;
СК - собственный капитал;
ЗК - заемный капитал;
А - активы.
В данной модели происходит более дробное выделение факторов (рентабельность продаж, оборачиваемость активов, соотношение заемного и собственного капитала), смена результативного показателя по сравнению со стандартной моделью Дюпон. Один из основных выводов модели сводится к следующему: если фирма использует только собственный капитал, рентабельность активов равна рентабельности собственного капитала; если используется заемный капитал, рентабельность собственно капитала выше рентабельности активов.
Факторное разложение позволяет определить, за счет чего достигнута большая рентабельность. Например, если у фирмы А рентабельность собственного капитала выше, чем у фирмы Б, но это достигается преимущественно за счет финансового рычага (например, отношение заемного и собственного капитала 3:1), следует думать, имеет ли смысл вкладывать средства в столь рискованную фирму или ограничиться более скромной доходностью фирмы Б.
|
|
|
В учебнике В. В. Ковалева и О. Н. Волковой приводится факторная модель, выделяющая еще несколько факторов:
kg = Pr/E = Pr/Pn* Pn/S * S /A*A/E, где
kg - коэффициент устойчивости экономического роста, показывающий долю реинвестированной прибыли в собственном капитале;
Pr - реинвестированная прибыль;
E - собственный капитал;
Pn - чистая прибыль;
S – выручка от продажи;
А – величина активов.
Первый фактор модели характеризует дивидендную политику фирмы, второй — рентабельность продаж, третий — ресурсоотдачу, четвертый - соотношение между заемными и собственными средствами. Второй и третий факторы описывают производственную деятельность фирмы, первый и четвертый — финансовую. Выделенные факторы позволяют разработать стратегию и тактику наращивания потенциала фирмы в соответствии с ее возможностями: снизить долю дивидендов, увеличить рентабельность продаж, ресурсоотдачу, использовать эффект финансового рычага и т. д.
Следует отметить, что анализ рентабельности и прибыльности по приведенным формулам не всегда отражает реальное положение дел. Основные причины сводятся к следующему.
1. Особенностью формирования официальной финансовой отчетности в настоящее время является применение так называемого метода начислений, а не кассового метода. Суть метода начислений — отражение в отчетности денежных средств по факту совершения сделки, а не по факту их реального поступления. Несмотря на то что этот метод может приводить к временному несоответствию начисленных сумм и реальных поступлений, он широко используется во всех развитых странах мира. Однако в России, ввиду более позднего развития рыночных отношений, помимо временного несоответствия реальных доходов и расходов достаточно часто возникает несоответствие и по фактически полученным (уплаченным) суммам: например, возвращается не вся дебиторская задолженность, фирма платит штрафы (или лишается скидок) за невыполнение в срок договоров и т. д.
2. На практике большинство фирм пытаются применять так называемые схемы оптимизации налогообложения, что приводит к вуалированию прибыли, а иногда и к ее прямому искажению для снижения налогооблагаемой базы.
3. Прибыль — это условный расчетный показатель, а не реальные средства, которые можно использовать в операциях купли-продажи.
В связи с вышесказанным можно сделать следующий вывод: в финансовой отчетности может быть показана достаточно высокая величина прибыли, но предприятие при этом может испытывать острый недостаток денежных средств. И наоборот, прибыль может быть небольшой, а финансовое положение вполне устойчивым.
Такое положение вещей свойственно для большинства стран. Поэтому в мировой практике при оценке кризисоустойчивости в настоящее время отдается предпочтение отчету о движении денежных средств как информационной базе анализа. К сожалению, для России этот подход в большинстве случаев невозможен из-за отсутствия достоверной информации, несоответствия "Отчета о движении денежных средств" международным стандартам по раскрытию информации.
Дата добавления: 2016-01-05; просмотров: 20; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!