Рынок гос. ЦБ и перспективы его развития
Рынок ценных бумаг представляет собой систему особых экономических отношений между участниками рынка по поводу выпуска и обращения ценных бумаг. Он может быть также определен как место встречи покупателей и продавцов ценных бумаг; как механизм, способствующий первичной продаже и, затем, перепродаже финансовых активов2. Рынок государственных ценных бумаг является неотъемлемой и важной частью рынка ценных бумаг. Во все времена и для любого государства остро стоял вопрос расширения доходной части или восполнения дефицита бюджета, а одним из наиболее эффективных методов его финансирования является выпуск государственных ценных бумаг.
Государственные ценные бумаги выпускаются с целями покрытия дефицита бюджета, покрытия кассовых разрывов в бюджете, привлечения средств для осуществления крупных проектов, а также привлечения средств для погашения задолженности по ранее выпущенным ценным бумагам. Более того, выпуск государственных ценных бумаг позволяет регулировать денежную массу, инфляцию, влиять на валютную курс, перераспределять капитал между сегментами финансового рынка. Широкий спектр функций, выполняемый рынком государственных ценных бумаг, подчеркивает актуальность и большую значимость проблем развития и функционирования данного рынка.
Перспективы развития рынка государственных ценных бумаг в России огромны. Российское государство заинтересовано в его расширении и пытается создать оптимальные условия для его функционирования: происходит совершенствование нормативно-правовой базы, усиление контроля за ее функционированием, развитие инфраструктуры рынка, системы информирования о нем, создание краткосрочных и долгосрочных планов развития.
|
|
|
Значимость рынка государственных ценных бумаг не вызывает сомнений. Он необходим для успешного и эффективного развития и функционирование экономики страны. Именно этот рынок позволяет государству привлекать денежные средства как для финансирования дефицита бюджета, так и для развития и осуществления крупных инвестиционных проектов.
В настоящее время российский рынок государственных ценных бумаг продолжает развиваться, без сомнения, демонстрируя положительную тенденцию. Несмотря на наличие ряда существенных проблемных зон, можно утверждать, все эти затруднения преодолимы и через десятилетие можно будет увидеть уже совсем другой, более активный и наполненный, рынок государственных ценных бумаг России.
Паевые инвестиционные фонды и их развитие
История развития ПИФов за рубежом
Паевые фонды уже давно стали частью инвестиционного мира. В США первый взаимный фонд был создан в 1924 году под названием "MassachusetsInvestoryTrast". Однако в то время взаимные фонды очень тяжело завоевывали доверие инвесторов. На тот период приходился один из тяжелейших кризисов мировой экономики, и вполне естественно, что пропаганда новой инвестиционной концепции воспринималась населением довольно настороженно. К тому же отсутствовало соответствующее законодательство, что весьма усложняло вопросы налогообложения.
|
|
|
Паевые фонды предлагали в основном инвестиции в акции; Фонды, работавшие на рынке облигаций, были немногочисленны.
Индустрия взаимных фондов росла очень слабо. В 1940 году был принят специальный закон о взаимных фондах (mutualfunds), жестко регламентирующий их работу. Специалисты утверждают, что это один из самых продуманных и четко прописанных законов в мире. По крайней мере, с той поры и до нашего времени не зарегистрировано ни одного случая банкротства взаимных фондов. Если же говорить о России, то наши ПИФы, созданные по образцу и подобию американских (в том числе - законодательно), в ходе внутрироссийского кризиса 1998 года и последовавшего дефолта, также показали удивительную жизнестойкость и способность к выживанию. Не один ПИФ ни тогда, ни поныне не пополнил ряды компаний-банкротов.
|
|
|
С середины 50-х годов в США начался бурный рост взаимных фондов. Если в 1951 году они управляли 57 млн. долларов США, находившимися на 22 тыс. счетов, то в 60-ом на 179 тыс. счетов находилось уже 540 млн. долларов, а к 63-му году эти цифры увеличились соответственно до 1 млрд. долларов и 324 тыс. счетов. Однако большинство инвесторов обратило внимание на паевые фонды только в конце 70-х - начале 80-х годов, когда проценты, которые банки предлагали своим вкладчикам, оказались настолько низки, что не покрывали даже текущих темпов инфляции.
Альтернатива возникла вместе с появлением ПИФов, ориентированных на вложение в иностранные валюты и иностранные же валютные активы. Валютные фонды произвели настоящий фурор в Америке. Они собирали деньги инвесторов с целью покупки консервативных иностранных инструментов, которые частный инвестор не мог приобрести самостоятельно. Ставки по этим инструментам приносили до 20% годовых, и валютные фонды предоставляли получить этот доход практически всем инвесторам.
Валютные фонды вдохнули новую жизнь в индустрию ПИФов, которые годами испытывали трудности из-за того, что многие инвесторы предпочитали вкладывать деньги в акции напрямую, - рынок капитала был достаточно прост, и нужды в профессиональных управляющих у потенциальных инвесторов не возникало. К 1982 году валютные фонды набрали 200 млрд. долларов активов. Когда конъюнктура изменилась и котировки акций начали расти, многие пайщики переориентировались на новые инструменты, в частности на акции.
|
|
|
В течение 80-х годов фонды акций зарабатывали в среднем 14,9% годовых. И хотя по сравнению с темпами роста индекса "Standard&Poor's" 500 (17,5% годовых) эти показатели не очень впечатляют, рост индустрии ПИФов удивил многих игроков рынка.
Уже в 1990 году консультанты, нанятые для проведения исследования спроса на паевые фонды, пришли к заключению, что общие активы фондов в США к 1995-1996 году увеличатся до 2 трлн. долларов, а к 2000 году - до 3 трлн. Однако этот прогноз превзошел все ожидания, и уже к 1997 году суммарные активы американских фондов приблизились к 4,5 трлн. долларов, общее число фондов превысило 70 тыс., пайщиков - 150 млн. человек.
В результате в США ПИФы буквально накачаны деньгами и преобладают на американском рынке капитала. Именно они - наиболее активные инвесторы, за каждым шагом которых следят участники рынка. Взаимные фонды играют существенную роль и на рынке государственных облигаций.
Закрытые Паевые Инвестиционные Фонды Недвижимости (ЗПИФН) - российский аналог трастов недвижимости (realestateinvestmenttrusts, REITs) в США - самый современный и прогрессивный способ сохранения и преумножения сбережений.
REIT - это компания, которая аккумулирует деньги частных инвесторов, а затем вкладывает их в жилую или коммерческую недвижимость. Например, приобретает крупный торговый центр, а доход от аренды помещений распределяет между держателями акций. Причем, в положении об REIT сказано, что не менее 90% дохода должно распределяться между инвесторами. За период с 2000 по 2002 год инвестиционные компании REIT принесли своим вкладчикам около 50% дохода.
Существует три главных категории инвестиционных трастов: 1) Equity (долевые), 2) Mortgage (ипотечные), и 3) Hybrid (смешанные). Основное инвестиционное направление долевых REITs: строительство, покупка и сдача в аренду всех видов недвижимости. Этот тип трастов составляет около 96% всех REITs. Ипотечные трасты занимаются исключительно выдачей кредитов под строительство или инвестируют активы в ипотечные ценные бумаги. Смешанные REITs, как видно из названия, работают в обоих направлениях. Последние две категории трастов занимают 2% рынка инвестиционных трастов.
Мировой опыт показывает, что инвестиции в закрытые паевые фонды недвижимости в долгосрочной перспективе являются более доходными и надежными, чем другие формы инвестиций. Одним из преимуществ такого фонда для инвесторов является ликвидность вклада, поскольку инвестор имеет возможность достаточно быстро и без потери стоимости продать свои ценные бумаги на фондовом рынке, в отличие от прямого покупателя объекта недвижимости, которому необходим определенный период времени для продажи своего актива.
На данный момент в США число биржевых и частных REITs достигает 300, с суммарным количеством активов, превышающим 300 млрд. долларов.
История развития ПИФов в России
История паевых инвестиционных фондов в России началась 26 июля 1995 года с появления Указа Президента ¹ 765 "О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации", в котором определялся порядок создания и функционирования нового инвестиционного института. В дальнейшем создание нормативной базы проводила Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России), которая разработала пакет постановлений по регулированию процесса создания и функционирования паевых инвестиционных фондов.
Паевые инвестиционные фонды впервые появились на российском рынке в ноябре 1996 года, как альтернатива чековым инвестиционным фондам, которые к тому времени показали свою нежизнеспособность. За свою недолгую историю существования в России паевые фонды доказали свою жизнеспособность, надежность и успели завоевать доверие многих частных инвесторов.
Управление ПИФами жестко контролируется ФСФР России, спецдепозитарием и аудитором фонда. За все время существования не было ни одного случая обмана пайщиков или невыполнения перед ними обязательств управляющей компанией.
В отличие от других форм коллективного инвестирования, которые рождались в правовом вакууме, ПИФы стали создаваться только после того, как ФКЦБ России (впоследствии ФСФР) разработала и приняла солидную правовую базу для них (более 30 нормативных актов, подготовка которых шла с августа 1995 года, тогда как первые ПИФы появились лишь в ноябре 1996 года) и постаралась защитить интересы пайщиков. В данной правовой базе ФСФР:
установила государственный контроль над деятельностью ПИФов;
разделила управление активами фонда и их хранение;
организовала многосторонний перекрестный контроль тех организаций, которые отвечают за деятельность ПИФа;
предъявила высокие требования к раскрытию информации, необходимой инвесторам для принятия грамотного решения;
усовершенствовала систему отчетности;
устранила двойное налогообложение, которое присутствовало в ПИФах.
Эти особенности деятельности паевых фондов стали предпосылками к повышению доверия инвесторов к этому новому и все еще непривычному для многих россиян финансовому институту.
Российские ПИФы, созданные по образцу и подобию американских (в том числе - законодательному), в ходе внутрироссийского кризиса 1998 года и последовавшего дефолта, также показали удивительную жизнестойкость и способность к выживанию. Не один ПИФ тогда не пополнил ряды компаний-банкротов.
С принятием в конце 2001 года Федерального закона "Об инвестиционных фондах" была создана правовая база для коллективного инвестирования в недвижимость путем создания закрытого паевого инвестиционного фонда (ЗПИФ). Однако появились первые закрытые ПИФы только в ноябре 2002 года. До этого почти год ушел на подготовку и утверждение нормативных правовых актов, регулирующих их деятельность.
По мнению экспертов, об уровне развития коммерческой недвижимости в той или иной стране в значительной мере можно судить по количеству и активности инвестиционных фондов, присутствующих на данном рынке. В условиях развитого рынка именно инвестиционные фонды являются основными покупателями функционирующих объектов коммерческой недвижимости, заполненных арендаторами и генерирующих стабильный доход.
Стремительное расширение сектора ЗПИФН - важная особенность текущего развития отечественной индустрии коллективных инвестиций. Если в конце 2003 года на рынке работало четыре ЗПИФН с активами 2,09 млрд рублей (3,48% от совокупной стоимости чистых активов российских ПИФов), то на конец 2004 года их было уже 26, а стоимость их активов составляла 7,94 млрд рублей (свыше 7,1% от общей СЧА).
Дата добавления: 2018-08-06; просмотров: 320; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!