Весной 2007 года многие долговые обязательства, обращавшиеся на рынке, начали походить на брикеты радиоактивных отходов.
Июля 2007 года Merrill Lynch опубликовала данные о полученной чистой прибыли в 2,1 миллиарда долларов при сумме поступлений 8,7 миллиарда.
Процесс создания CDO является двухступенчатым. Сначала инвестиционный банк должен создать «склад» для закладных. Склад этот не является определенным местом, но представляет собой обязательство по финансированию кредитов, которые предлагают покупателям недвижимости компании – инициаторы ипотечного кредита. Как только на «складе» накапливается достаточное количество закладных – образуется пул, инвестиционный банк начинает использовать его – превращает в финансовые инструменты сродни облигациям. Эти облигации с ипотечным покрытием регулярно на протяжении многих лет приносят поток платежей, так же как корпоративные или казначейские облигации США. Поскольку ипотечные кредиты могут быть разных категорий, например стандартные и субстандартные, то CDO (обеспеченные залогом долговые обязательства), которые создаются на их основе, включают первоклассные (им присвоен рейтинг ААА) и субстандартные активы. Вплоть до 2006 года инвесторы набрасывались на эти инструменты, поскольку выплачиваемые по ним проценты были выше по сравнению с корпоративными и государственным облигациями.
Частные инвестиционные фонды скупают проблемные компании, проводят их реорганизацию, оформляют на них займы, что приводит к убыткам и получению налоговых льгот, потом делают их публичными и получают громадные выплаты. Люди, управляющие крупнейшими частными инвестиционными фондами – Kohlberg Kravis & Roberts (ККР) и Blackstone Group, сделали себе на этом миллионы долларов.
|
|
|
В отличие от фабрики или промышленного предприятия, где производство можно легко переориентировать на выпуск другой продукции, банковский бизнес – это работа с людьми. На местах, в каждом отделении Bank of America по всей стране операционисты и управляющие работают с постоянными клиентами, местными жителями, которые проверяют свои счета, автокредиты, закладные и т. д. Выше по «пищевой цепочке» располагаются те, кто отвечает за предоставление кредитов малому и среднему бизнесу в конкретном регионе. На более высоких уровнях находятся те, кто выдают крупные кредиты корпоративным клиентам, а уже потом идут инвестиционные банки, помогающие корпоративным клиентам получать еще более крупные суммы денег посредством выпуска облигаций или продажи акций.
Падение стоимости акций инвестиционного банка – это не просто способ измерения личного благосостояния его служащих и критерий, который используют руководители, когда хотят узнать, в какой момент им можно уходить на пенсию. Когда у банка начинаются трудные времена, у них нет заводов, которые можно было бы продать, или материального имущества, которое можно было бы использовать в качестве гарантийного обеспечения, чтобы взять кредит. Активами инвестиционного банка являются выданные им кредиты, обязательства по финансированию и ценные бумаги, держателем которых он является. Цена акций показывает избыток капитала, который банк может использовать в качестве резерва для покрытия потерь. В самый наихудший период за всю историю существования Merrill Lynch, когда на ее балансе находилось более 35 миллиардов «токсичных» активов – количество, достаточное, чтобы уничтожить компанию, – резкое падение стоимости акций сокращало собственные средства компании. И это было еще одной дырой в корпусе судна.
|
|
|
Citigroup объединяла обычную банковскую деятельность с работой на рынках капитала, инвестиционно‑банковской деятельностью и сетью консультантов, управляющих частными капиталами.
Закон разделил банковскую систему на депозитные учреждения, за их деятельностью осуществлял надзор целый ряд регулирующих органов, включая Федеральную резервную систему, и инвестиционные банки, деятельность которых контролировалась не так сильно. Инвестиционные банки имели больше возможностей для рискованных вложений по сравнению с солидными коммерческими кредитными учреждениями.Инвестбанки могли вкладывать собственный капитал в компании, что иногда могло привести к гигантским прибылям, а временами к катастрофе.
|
|
|
Новаторы в финансовой сфере, подобные Майклу Милкину из Drexel Burnham Lambert, уже создавали рынок для высокодоходных кредитных инструментов, более известных как бросовые облигации (junk bonds). Развитие компьютерных технологий позволило трейдерам ускорить и упростить куплю‑продажу акций и облигаций, особенно когда в обиход вошли аналитические программы, установленные на терминалах Блумберга – похожих на коробки электронных машинах, которые стали появляться на торговых площадках по всей Уолл‑стрит.
В Goldman Sachs уже давно существует традиция – переход старших партнеров на государственную службу. В 1992 году Роберт Рубин почувствовал, что его время пришло. Он стал членом команды губернатора Арканзаса Билла Клинтона и помог кандидату в президенты создать программу для быстрого восстановления экономики, переживающей спад. Лозунг предвыборной компании Клинтона – «Это экономика, дурачок» – вырос из убеждения Клинтона, что избирателям нужен сильный лидер, который бы занялся созданием рабочих мест, экономическим ростом и сбалансировал федеральный бюджет.
|
|
|
Больше, чем все сферы деловой жизни, Уолл‑стрит держится на амбициозных и эгоистичных индивидах, которые стремятся сделать для себя как можно больше денег.
Банк Merrill Lynch споткнулся в основном по той причине, по которой это делают все банки: он неразумно рисковал собственным капиталом в погоне за прибылью. Пока существуют банки, они будут ошибаться, потому что кредиторы берут слишком много, а не слишком мало кредитов. Чем больше кредитов выдает банк, тем выше его прибыль, до тех пор пока он не выдаст слишком много безнадежных кредитов, тогда отказы заемщиков от выплаты кредитов съедают прибыль банка и собственный капитал банка сокращается. Способность управлять этим риском – провести тонкую грань между кредитом, который стоит выдавать, и тем, который могут не вернуть, отличает успешных банкиров от тех, что пускаются в авантюры.
Случаи отчуждения заложенных домов (home foreclosures) стали настолько массовыми, что стоимость ценных бумаг, обеспеченных субстандартными ипотечными кредитами, также стремительно падала вниз, создавая убытки, которые отражались на бухгалтерских балансах инвестиционных банков на Уолл‑стрит. Но поскольку рынок этих ненадежных продуктов (dodgy products) исчезал, то практически невозможно было зафиксировать подлинную стоимость этих активов. В отличие от акций General Electric, которые можно было когда‑то приобрести по 30 долларов за акцию, а теперь они стоили по 20 долларов за акцию, не было способа точно рассчитать текущую стоимость инвестиции на сумму 100 миллионов долларов, обеспеченной субстандартными ипотечными кредитами.
Айнхорн был не просто инвестором, но спекулянтом, играющим на понижение (short seller), который выискивает компании, чьи акции переоценены на рынке, и ставит против них, беря в кредит акции по текущей цене и обещая продать их в какой‑то момент в будущем. Во всей корпоративной Америке спекулянтов, играющих на понижение без покрытия, обычно считают паразитами, которые выбирают своей мишенью здоровые компании и начинают с помощью махинаций делать все, чтобы инвесторы испугались и начали продавать их акции, вызвав тем самым падение стоимости этих акций и рост прибылей спекулянтов.
В 1990‑х смелые инвесторы, скупавшие права на остатки невыплаченных сбережений и кредитов, пожинали богатый финансовый урожай, когда банковская система США пошла на поправку. Причина проста: развитие рынков имеет циклический характер, и очень немногие финансовые продукты когда‑либо обесценивались полностью. Единственный вопрос в том, считает ли инвестор, что стоимость конкретной ценной бумаги является минимально возможной и скоро начнет расти или ее цена все еще слишком высока.
Рекапитализация Merrill Lynch и реструктуризация бухгалтерской отчетности в июле 2008 года стали одной из самых крупных перестроек инвестиционного банка в истории.
ФРБ Нью‑Йорка является исключительно важным институтом в банковской системе и самым мощным из резервных банков за пределами Вашингтона.
Инвестиционным банкам необходим доступ к сверхкраткосрочному финансированию, так же как людям нужен кислород. Как только его становится недостаточно, жизненно важные органы перестают работать и организм начинает умирать.
Большая часть генеральных директоров все еще находились в Федеральном резервном банке и пытались подготовить отрасль к непредсказуемым разрушительным последствиям завтрашнего банкротства Lehman Brothers. Когда топ‑менеджеры из Goldman Sachs, Citigroup, JPMorgan Chase, Bank of New York Mellon, Deutsche Bank и Société Générale сидели в окружении своих подчиненных в обеденном зале Liberty, прошел слух, что Merrill Lynch только что приняла предложение Bank of America о продаже компании по цене 29 долларов за акцию. Несколько топ‑менеджеров были поражены тем, что Merrill Lynch, которая должна была обанкротиться в течение нескольких дней, добилась такой высокой цены.
Государственные регулирующие органы узнали, что AIG, крупная страховая компания, по уши увязла на рынке субстандартных ипотечных кредитов, потому что страховала риски финансовых компаний, связанные с ценными бумагами на основе сомнительных ипотечных кредитов. Подразделение, занимавшееся финансовыми продуктами, в последние годы стало источником основной прибыли AIG, продавая страховки банкам с Уолл‑стрит, которые хотели получить защиту от маловероятной возможности того, что разные классы ценных бумаг, таких как CDO, могут потерять значительную часть своей стоимости. Для руководителей группы финансовых продуктов AIG это были легкие деньги, как если бы люди, построившие свои дома на засушливой равнине, просили продать им страховку от наводнения. Компания, вынужденная продавать как можно больше страховых полисов от наводнения этим жителям равнин, даже не задумывалась о том, почему эти люди вообще считали необходимым себя защищать. Если бы они провели хоть какое‑то исследование, то узнали бы, что эти люди жили в местности, которую можно было считать поймой, и даже если она оставалась сухой на протяжении десятилетий, то ее обитатели, естественно, были озабочены возможностью самого худшего варианта развития событий.
Экономический кризис, вызванный пузырем на рынке недвижимости и банкротством Lehman Brothers, лишь усилил недовольство общественности многомиллионными компенсационными пакетами, которые были распространены на Уолл‑стрит. Для решения этой острой проблемы в рамках Программы выкупа проблемных активов (Troubled Asset Relief Program, TARP), которая предполагала создание фонда в размере 700 миллиардов, были установлены ограничения на денежные выплаты типа «золотых парашютов» для топ‑менеджеров. Такие же ограничения должны были применяться к банкам, участвовавшим в программе приобретения нового капитала (New Capital Purchase Program).
Соглашение о слиянии Merrill Lynch и Bank of America несло риски для обеих компаний.
Крах Citigroup, в отличие от краха Lehman Brothers, наверняка будет иметь катастрофические последствия для мировой экономики.
Bank of America получил 45 миллиардов долларов из фонда TARP, и они висели над ним как дамоклов меч. Это был огромный долг, который придется выплачивать правительству с процентами и который ограничит прибыль в то время, пока Bank of America будет бороться с экономической рецессией. Эти деньги несли на себе также печать позора, поскольку ставили Bank of America в один ряд с Citigroup и делали его одним из крупнейших должников государства. Наиболее здоровые банки, получившие государственную помощь в прошлом году, – State Street и Goldman Sachs – уже расплатились с государством. Средства из TARP‑фонда затрудняли Bank of America при найме и выплате жалованья топ‑менеджерам, поскольку все банки – участники этой программы вынуждены были ограничивать выплаты руководителям высшего звена. Эти ограничения должны были повлиять на выбор следующего генерального директора, поскольку любой руководитель, имевший талант и послужной список, дающий право претендовать на эту должность, при поиске работы на рынке труда мог рассчитывать на компенсационный пакета по меньшей мере в 10 миллионов долларов. Но ограничения, наложенные на Bank of America федеральным правительством, не допускали подобной расточительности.
Таблица. Материал из Википедии
| Фильм представляет собой изложение событий конца мая – начала октября 2008 года, происходящих в финансовом секторе США и послуживших началом мирового финансового кризиса 2008 – 2011.
| Великая рецессия (Great Recession), глобальная рецессия 2009 года, мировой кризис – спад в мировой экономике, начавшийся с кризиса в финансовом секторе в США в 2007—2008 годах. В предкризисных 2000-х годах наблюдался бум потребления, сопровождавшийся неуклонным ростом цен на сырьё. В январе 2008 года цены на нефть впервые в истории превысили 100 долл. за баррель. «Когда на рынке высокодоходных, но и очень рискованных, структурированных долгов, обеспеченных активами в США, наблюдался значительный спад из-за ипотечного кризиса в Америке, деньги хеджевых фондов хлынули на сырьевые рынки, что привело к безудержному росту котировок нефтяных фьючерсов…» (аналитик K2Kapital Андрей Кочетков). За один день 6 июня 2012 года нефть подорожала на $10 за баррель. Как отмечали «Ведомости», так резко за одни сутки нефть не дорожала со времен кризиса в 1970-х. США, крупнейшая экономика мира, вошли в 2008 год с кредитным, в частности ипотечным кризисом. Как отметил Джордж Сорос в книге «Новая парадигма финансовых рынков», «начало кризиса 2008 года можно официально отнести к августу 2007 г., когда центральные банки были вынуждены взять на себя финансовые обязательства для того, чтобы обеспечить ликвидность банковской системы». Ипотечный кризис в США (2007) спровоцировал в сентябре 2008 года кризис ликвидности мировых банков: банки прекратили выдачу кредитов, в частности кредитов на покупку автомобилей. Как следствие, объёмы продаж автогигантов начали сокращаться. Opel, Daimler и Ford сообщили в октябре о сокращении объёмов производства в Германии. Из сферы недвижимости кризис перекинулся на производство, началась рецессия, спад производства. В феврале 2008 года информационное агентство «Рейтер» сообщило о том, что уровень инфляции поднялся до рекордной отметки по всему миру. В середине 2008 года данные МВФ показали, что за счет увеличения валютных резервов инфляция достигла самого высокого уровня не только в странах-экспортерах нефти, но и во многих развивающихся странах. В сравнении с этим, уровень инфляции в развитых странах увеличился не так сильно. В 2009 году проблема обрела противоположный характер: экономический прогноз указал на дефляцию, по причине которой, например, ФРС снизила процентные ставки практически до нуля. В октябре 2010 года появились явные признаки войны валют (доллара, евро, иены и юаня). Страны снижали цены на свою валюту с целью приобретения конкурентоспособных преимуществ, для того, чтобы облегчить экспорт валют, который, в свою очередь, способен помочь положить конец кризису.
 Мы поможем в написании ваших работ! | |||||||||||||||||