Валютные отношения: сущность, субъекты, средства обмена
Экономика России испытывает воздействие со стороны других стран и международных организаций. В то же время она сама своей социально-экономической ситуацией оказывает влияние на остальной мир. В этой главе будет продолжен анализ денег применительно к открытой экономической системе. Она отличается от рассмотренных ранее моделей закрытой экономики наличием экономических операций и связей не только внутри страны, но и между различными странами.
Связь между экономиками различных стран осуществляется через торговлю товарами и услугами и финансовые операции. Посредником в них выступают деньги. В результате складываются валютные отношения, связанные с функционированием денег в мировом хозяйстве. Они отражают обмен результатами деятельности национальных хозяйств и международных институтов. Основами валютных отношений выступают товарное производство, торговля, оказание услуг, движение капитала между странами.
Валютные отношения известны с античных времен Древней Греции и Древнего Рима в виде вексельного и меняльного дела. В средние века развитие валютных отношений было связано с "вексельными ярмарками" в Лионе, Антверпене и других торговых городах Западной Европы. Для расчетов с купцами из различных стран использовались переводные векселя (тратты). С развитием кредитного дела в эпоху феодализма и раннего капитализма международные расчеты начинают осуществляться через банки. Дальнейшее развитие валютных отношений связано с созданием мирового рынка, углублением международного разделения труда, усилением специализации и кооперации между различными странами.
|
|
|
Состояние валютных отношений определяется положением дел в экономике, соотношением конкуренции и сотрудничества стран, международными отношениями. Объективной основой валютных отношений является общественное производство. Оно порождает
международный обмен результатами деятельности и факторами производства. Валютные отношения, являясь вторичными по отношению к процессу производства, оказывают на него обратное воздействие. Они регулируются государством в лице Центрального банка, Министерства финансов и других полномочных органов.
Конкретной формой организации и регулирования валютных отношений выступает валютная система. В процессе развития общества формируются национальные, региональные и международные валютные системы. Валютную систему можно рассматривать с двух точек зрения: экономической и организационно-юридической. С экономической она представляет собой совокупность производственных отношений, отражающих функционирование денег в открытой экономике. Организационно она представлена государственными и международными институтами, правовыми нормами и т.п.
|
|
|
Одним из основных элементов валютной системы является валюта. Термин "валюта" (от итал. value — цена, стоимость) может использоваться в двояком смысле. Во-первых, как денежная единица страны — один из элементов ее национальной денежной системы. Во-вторых, как денежные знаки иностранных государств и выраженные в них кредитные и платежные средства. В более строгом определении под валютой понимается особый способ использования национальных денег в международном платежно-расчетном обороте. Согласно Закону Российской Федерации "О валютном регулировании и валютном контроле", валютой России являются рубли в виде банкнот и монет, а также средства в рублях на счетах в банках и других кредитных учреждениях.
Почти во всех странах мира в качестве законного средства платежа используется национальная валюта. Для оплаты иностранных товаров и услуг необходим обмен национальной валюты на иностранную. Международная торговля и обмен иностранных валют осуществляются на внешних валютных рынках. Они представляют собой самую значительную часть финансового рынка мира. Валютный рынок представляет собой децентрализованный рынок. На нем действует огромное количество учреждений и посредников. Наиболее крупные центры финансового рынка — Лондон, Нью-Йорк, Франкфурт-на-Майне, Токио, Москва (в СНГ).
|
|
|
К основным институтам внешнего валютного рынка относятся Центральный банк, крупные коммерческие банки, небанковские дилеры и брокеры. Среди них крупнейшими участниками сделок по купле-продаже валют являются транснациональные коммерческие банки. Они способны переводить миллиардные суммы из одной страны в другую, вести многовалютные расчеты. В качестве дилеров они "поддерживают позицию" нескольких валют, т.е. обладают вкладами национальных денег в корреспондирующих банках. Это дает банкам возможность получать прибыль, продавая валюту по "цене продавца", которая выше "цены покупателя". Разрыв в ценах определяется степенью регламентации и уровнем конкуренции валютного рынка. Для развитых стран он обычно составляет 1—2%. Ежедневная информация о ценах приводится в специальных газетах.
Коммерческие банки могут выступать и в роли брокеров, выполняя заказы отдельных фирм по покупке и продаже иностранной валюты. Поскольку валютный рынок огромен, то на нем находят нишу и небанковские дилерские и брокерские фирмы. Спецификой стран со слабой экономикой и неразвитой демократической системой является наличие множества незарегистрированных посредников и участников сделок, оперирующих на "черном" валютном рынке. Легальный валютный рынок в России стал формироваться в начале 1992 г., после Указа президента РФ "О либерализации внешнеэкономической деятельности".
|
|
|
Расчеты на валютном рынке осуществляются наличным и безналичным путем. В первом случае используются валюта, дорожные чеки и многовалютные пластиковые карточки. Надо заметить, что наличный оборот представляет собой незначительную часть финансовых операций и происходит обыкновенно при туризме. Дорожные чеки представляют собой разновидность валютного аккредитива. Так, широко распространенные дорожные чеки компании "Америкен экспресс" можно с определенным дисконтом обменять за рубежом в коммерческом банке на наличную валюту или расплатиться в крупном отеле, ресторане, универмаге, торговом центре.
В периоды сильных потрясений экономики государство вмешивается в сферу международных расчетов, применяя валютные клиринги. Они представляют собой соглашения правительств двух и более стран об обязательном взаимозачете требований и обязательств между участниками. Сальдо расчетов по клирингу покрывается свободно конвертируемой валютой или товарными поставками.
Валютный рынок, как и другие рынки, делится на спотовый и срочный. Для многих расчетов используется только обменный курс по кассовым операциям. Он применяется для торговых сделок в течение ближайших суток. В России в результате ежедневных торгов на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) устанавливается официальный курс рубля по отношению к основным валютам. В региональных центрах для расчетов часто используется курс местной региональной валютной биржи. Он может не совпадать с официальным.
Поскольку значение валютного курса оказывает большое влияние на экономику, то для многих валют публикуются прогнозные обменные курсы по срочным операциям — через 30, 60, 90 дней. Между субъектами экономики заключаются различные виды срочных контрактов (форвардные, фьючерсные, опционы), по которым рубли будут обменены через определенное время на другую валюту по курсу, установленному в день заключения контракта. Разница между обменным курсом по кассовым и срочным операциям на день окончания срочного контракта представляет собой прибыль (убыток) одного из участников.
Объем спроса и предложения валюты зависит от ее цены — валютного курса. Цена равновесия, или рыночная цена, валюты — это обменный курс, при котором предложение валюты на валютном рынке равно спросу на него. Кривые спроса и предложения валют — доллара и рубля представлены на рис. 31.1.
Рис. 31.1. Установление обменного курса рубля к доллару
Они имеют классический вид, однако факторы, определяющие спрос и предложение, несколько иные. Предложение иностранной валюты формируется импортерами российских товаров и услуг, зарубежными инвесторами, российскими экспортерами. Спрос на валюту формируется российскими импортерами и инвесторами, экспортерами российских трваров и услуг. В результате спрос на доллары за рубли является убывающей функцией от обменного курса, а предложение долларов за рубли — возрастающей функцией от обменного курса. Чем больше спрос превышает предложение, тем дороже становится валюта.
Валютный рынок един и интернационален. Поэтому утверждение о том, что кривые спроса и предложения, например, долларов описывают валютный рынок США, а кривые спроса и предложения рублей — валютный рынок России, некорректно. В отличие от других рынков на этом рынке нет общей единицы измерения, оценивающей каждый товар — валюту. Следовательно, этот рынок можно рассматривать как бартерный, на котором необходимо попарно анализировать соотношение различных валют.
В процессе взаимного обмена валют устанавливается их курсовая стоимость. В долгосрочном периоде валютный курс устанавливается в точке базисного, или фундаментального, равновесия. В краткосрочном периоде под воздействием множества факторов текущий равновесный курс все время колеблется. Эти изменения происходят во времени и в пространстве. В различных центрах единого международного валютного рынка может складываться различный курс одной и той же валюты. Валютные дилеры, покупая валюту в одном месте и продавая в другом, способствуют формированию единого валютного курса в рамках единого международного валютного рынка.
Платежный баланс
Валютные отношения возникают при купле-продаже валюты для экспорта и импорта товаров и услуг, инвестиций, переводов денежных средств за рубеж и т.п. Статистический учет различных типов сделок резидентов данной страны со всеми другими странами осуществляется с помощью бухгалтерских счетов платежного баланса. Основным принципом их построения является отражение всех источников средств и направление их использования по типовым статьям.
Платежный баланс характеризует соотношение между валютными поступлениями в страну и платежами, которые экономические субъекты осуществляют за границей за определенный промежуток времени. При этом наиболее трудной задачей является учет всех без исключения операций. Состояние платежного баланса активно воздействует на текущий рыночный курс национальной валюты, который через обратные связи влияет на экспортно-импортные потоки, движение капиталов, на структуру экономики в целом.
Впервые платежный баланс для СССР и России был рассчитан за 1990 и 1991 гг. с выделением трех групп стран, с которыми СССР имел различные системы расчетов, — в переводном рубле (со странами СЭВ), в свободно конвертируемой валюте и путем валютного клиринга. Баланс рассчитывался на основе ранее "закрытой" информации о неторговых операциях, платежах по обслуживанию внешнего долга и динамике валютных резервов. В дальнейшем платежный баланс России стал публиковаться ежегодно. В табл. 31.1 приводятся данные о платежном балансе России.
В платежном балансе выделяют три части: баланс (счет) текущих операций, счет операций с капиталом и баланс (счет) движения резервных активов. Операции на внешнем рынке, приводящие к притоку денежных средств на валютный рынок страны, приходуются со знаком "плюс", в противоположном случае — со знаком 'минус". Итоговый результат трех частей платежного баланса в сумме дает ноль. Это объясняется тем, что каждому направлению расходования средств должен соответствовать какой-либо источник.
На счете текущих операций отражаются трансакции валютных средств, связанные с текущим или прошлым движением материальных и нематериальных активов. Во-первых, учитывается экспорт и импорт товаров. Торговый баланс России за 1994—1997 гг. сводился с положительным сальдо (экспорт больше импорта). Это приводило к притоку иностранной валюты в страну. Во-вторых, на счете текущих операций учитываются неторговые операции — экспорт и импорт различных видов услуг. К ним относятся туризм, страхование, грузовые и пассажирские перевозки, средства связи и телекоммуникации, строительство, финансовые услуги, оплата отдыха и командировок резидентов за рубежом. Относительно слабое развитие этого сектора экономики в России приводит к тому, что баланс услуг на протяжении ряда лет сводится с дефицитом.
Таблица 31.1 Платежный баланс России, млн дол.*
|
| * Данные приведены за первое полугодие. ** Данные приведены с учетом условной поправки. |
К третьему направлению учета средств на счете текущих операций относятся денежные поступления или расходы по платежам за рубеж — доходы от инвестиций и оплаты труда, текущие трансферты. Доходы от инвестиций состоят из дивидендов и прибыли от участия в уставном капитале, процентов по депозитам и ценным бумагам, процентов по привлеченным кредитам органами государственного управления и банковским сектором. Сальдо текущих трансфертов отражает размер полученной и оказанной гуманитарной помощи, взносов и платежей в международные организации и из них.
Чистые доходы от инвестиций представляют собой избыток платежей по процентам и дивидендам, осуществленных иностранцами на вложенный резидентами за рубежом капитал, над соответствующими платежами, выплачиваемыми в стране иностранным инвесторам. Таким образом, величина сальдо по данной статье зависит от общей величины вывезенного капитала и инвестиций иностранцев. Платежи России за рубеж отражают государственную политику внешних заимствований последних лет — ориентацию на заимствование у международных финансовых организаций с более льготными условиями. Среди процентов по привлеченным кредитам более 85% составляет задолженность бывшего СССР.
Если суммировать все операции по текущему счету, то получим текущий платежный баланс внешнеторговых операций. Его положительное сальдо означает, что импортные операции по текущему счету создали спрос на объем валюты меньше того, что смог обеспечить экспортный сектор экономики. Наблюдается тенденция волнового колебания положительного сальдо России по счету текущих, операций, что связано отчасти с общим спадом производства в стране.
Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами отражает денежные трансакции, связанные с куплей-продажей финансовых активов и получением кредитов и займов. На счете операций с капиталом показываются полученные и выплаченные транс - ферты, связанные с миграцией и оплатой услуг по жилищному строительству. Операции с финансовыми инструментами подразделяются на прямые и портфельные инвестиции в банковский сектор и нефинансовые предприятия, прочие инвестиции: купля-продажа иностранной валюты, кредитование торговли, займы органам государственного управления, банковскому сектору и нефинансовым фирмам, просроченная задолженность.
В 1997 г. продолжился рост иностранных инвестиций в экономику России, причем в наиболее эффективной с точки зрения стимулирования экономического роста форме прямых капитальных вложений. Снижается значение прочих инвестиций, представленных главным образом иностранными кредитами. Около 75% прямых иностранных инвестиций в экономику направлялось в лесную и деревообрабатывающую промышленность, топливно-энергетический комплекс, торговлю и общественное питание. С 1996 г. происходит рост портфельных инвестиций, связанный с привлечением иностранных инвесторов на рынок ГКО. Продолжился прирост наличной иностранной валюты в небанковской сфере, вызванный диверсификацией накоплений.
По времени размещения активов можно выделить краткосрочное и долгосрочное движение капитала. К первому направлению относятся текущие счета иностранцев в данной стране, а также принадлежащие им высоколиквидные активы (например, казначейские векселя). Ко второму — покупка ценных бумаг национальных компаний и институтов, долгосрочные займы, прямые и портфельные инвестиции. Приток капитала обозначается знаком "плюс" и свидетельствует о приобретении национальных финансовых активов иностранцами. Он тождествен притоку иностранной валюты. Отток капитала — это процесс приобретения иностранных активов фирмами и домохозяйствами. Он приводит к утечке валюты из страны. Активное сальдо баланса движения капиталов возникает при превышении притока капитала над оттоком. Это приводит и к притоку валюты. В противоположном случае, характерном для России, образуется пассивное сальдо и происходит отток валюты.
Абсолютные цифры по счету движения капитальных средств, приводимые в платежном балансе страны, обычно значительно меньше сумм, приходящихся на текущие операции. Это объясняется тем, что показатели по текущим счетам исчисляются нарастающим итогом, а операции, связанные с движением капитала, приводятся в чистых единицах (показывается конечное сальдо). Объем этих операций значителен. Спекулятивный наплыв капитала может оказать сильное влияние на обменный курс.
Третья часть платежного баланса — счет официальных резервов. В соответствии с применяемой в настоящее время методологией составления платежного баланса резервные активы показываются отдельным счетом при аналитическом представлении и статьей счета операций с капиталом и финансовыми инструментами при нейтральном представлении. В любом случае экономическое значение данной статьи отлично от всех других.
Резервные активы (в том числе Министерства финансов РФ) включают монетарное золото, специальные права заимствования (СДР), резервную позицию в МВФ и прочие валютные активы. Таким образом, международные резервы России состоят из высоколиквидных активов Министерства финансов РФ и Банка России в свободно конвертируемой иностранной валюте, монетизированного золота, депозитов в иностранных банках и ценных бумаг иностранных правительств. Около 2/3 объема всех активов банковского сектора составляют международные резервы страны. Такая структура активов банковского сектора характерна для развивающихся стран и стран с транзитивной экономикой. В развитых странах резервы не превышают 20% активов, а большую часть иностранных активов банковского сектора составляют активы коммерческих банков.
На счете резервных активов отражаются операции по купле-продаже иностранной валюты, золота и других активов, осуществляемые Центральным банком и правительственными органами. Целью этих операций является не извлечение прибыли, а урегулирование несбалансированности платежных балансов, поддержание курсов определенных валют и прочие цели. За счет официальных резервов покрывается дефицит или пассивное сальдо по двум предыдущим статьям платежного баланса — счету текущих операций и движению капиталов. Происходит это путем продажи Центральным банком накопленных запасов резервных активов или получения государством валютных кредитов в других банках. Уменьшение резервов Центрального банка приводит к увеличению предложения валюты на рынке и отражается в балансе со знаком "плюс". Активное сальдо по счетам текущих операций и движения капиталов приводит к росту официальных валютных резервов и отображается в балансе со знаком "минус". Золотовалютные резервы России выросли за первое полугодие 1997 г. на 9,5 млрд дол. и достигли рекордного уровня — 24,5 млрд дол. Накопленный уровень официальных резервов превышал общепринятый в мировой практике критерий трехмесячной достаточности международных резервов для финансирования импорта товаров и услуг. Основным источником этого прироста был приток средств в СКВ в форме финансовых займов и продажи нерезидентами Банку России иностранной валюты за рубли для приобретения ГКО. Избыточное предложение иностранной валюты было "нейтрализовано" Центробанком России в рамках проводимой им политики обменного курса — наклонного валютного коридора.
Суммарное сальдо текущего счета по внешнеторговым операциям, движения капитальных средств и расчетов по официальным резервным счетам Центрального банка всегда равно нулю. Представленные в табл. 31.1 данные отражают суммарную оценку учтенных трансакций. Разность между всеми зарегистрированными притоками и оттоками средств образует статистическое расхождение. Оно возникает в результате того, что не все потоки средств официально регистрируются. Достаточно высокий уровень "ошибок и пропусков" отражает значительный размер утечки капитала и незарегистрированные операции по текущему счету (контрабанда). Отчасти статистическое расхождение связано с неточностями и ошибками в исходных наборах данных.
В реальной жизни экономисты и политики часто говорят о том, что платежный баланс сведен с положительным или отрицательным сальдо. Этот результат относится к сальдо по двум счетам: текущих операций и движения капиталов. Он показывает направление движения валюты (в страну или из страны) от ведения международной торговли и финансовых операций. Если платежный баланс дефицитен, то страна получила меньше иностранной валюты, чем израсходовала. Размер дефицита равен сокращению официальных резервов. Активное сальдо означает, что государство заработало больше валюты, чем потратило, в результате произошло увеличение запасов валютных резервов.
Дата добавления: 2016-01-06; просмотров: 25; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!