Взаимодействие финансового и операционного рычагов и оценка
Совокупного риска
Работа предприятия всегда связана с определенными рисками, обусловленными внутренней и внешней средой его существования. Риски, возникающие внутри предприятия, связаны с трудовыми, материальными и финансовыми ресурсами. Так, в результате невысокой заработной платы, плохих условий труда, сложных отношений в трудовом коллективе и других причин, может иметь место высокая текучесть кадров, что в конечном итоге сказывается на качестве продукциии, объемах ее производства и ухудшении финансового состояния предприятия. При этом растет предпринимательский риск, связанный с бизнесом, а также финансовый риск, связанный с расчетами по заемным средствам.
К такому же результату приводят риски связанные с материальными ресурсами. Изношенные основные средства, а также нехватка сырья и материалов для производства продукции и невысокое их качество обуславливают низкое качество готовой не конкурентной продукции, не пользующейся спросом у покупателей. В итоге также растет предпринимательский и финансовый риски..
Предприятие не всегда может обеспечить такую себестоимость и цену продукции, чтобы получить достаточную массу прибыли. В результате оно ощущает недостаток финансовых ресурсов, возникают сложности с ликвидностью, что в свою очередь затрудняет расчеты с партнерами и кредиторами, а это также предпринимательский и финансовый риски.
|
|
|
Предпринимательский риск тесно связан с операционным рычагом, значение которого зависит от удельного веса постоянных затрат в общей их сумме. Если уровень постоянных затрат высок и не опускается в период падения спроса на продукцию, то значение операционного рычага быстро растет, увеличивая предпринимательский риск. На небольших предприятиях, специализирующихся на одном виде продукции, всегда уровень предпринимательского риска достаточно высок.
Риски, связанные с внешней средой предприятия, обусловлены его отношениями с государством, инвесторами, кредиторами и другими партнерами по бизнесу. В конечном итоге эти риски влияют на финансовые результаты работы предприятия, генерируя предпринимательский и финансовый риски.
Финансовый риск напрямую связан с действием финансового рычага. Используя долговые инструменты и привилегированные акции, предприятие распределяет свой предпринимательский риск среди держателей обыкновенных акций.
Предпринимательский и финансовый риски тесно связаны между собой. Точно также связаны между собой операционный и финансовый рычаги.
Операционный рычаг воздействует на прибыль до уплаты процентов за кредит, налога на прибыль, а также других платежей из прибыли.
|
|
|
Финансовый рычаг влияет на сумму чистой прибыли предприятия, уровень чистой рентабельности собственных средств и величину чистой прибыли в расчете на обыкновенную акцию.
Рост процентов за кредит при наращивании эффекта финансового рычага увеличивает постоянные затраты предприятия и повышает величину операционного рычага. При этом растет не только финансовый, но и предпринимательский риск, вследствие чего может упасть курсовая стоимость акций предприятия. Поэтому в такой ситуации необходимо снизить величину финансового рычага с целью снижения предпринимательского и финансового рисков.
Как следует из формулы операционного рычага, чем больше постоянные затраты, тем больше значение операционного рычага, тем больше изменяется финансовый результат при изменении выручки от реализации. В свою очередь, из формулы эффекта финансового рычага следует, что чем выше его уровень, тем больше дифференциал при неизменном плече, а, значит больше экономическая рентабельность, вследствие большего значения финансового результата. В результате чистая прибыль на акцию увеличивается.
Поэтому при одновременном увеличении значений операционного и финансового рычагов неначительные изменения объема выручки приводят к более существенным изменениям финансового результата и чистой прибыли на акцию. Это выражается в формуле синергетического эффекта операционного и финансового рычагов:
|
|
|
где Эс – синергетический эффект от взаимодействия финансового и операционного рычагов.
Из формулы следует, что значительная величина операционного рычага в сочетании с достаточно большим эффектом финансового рычага могут привести предприятие к банкротству, так как предпринимательский и финансовый риски умножаются. Взаимодействиеоперационного и финансового рычагов оказывают сильное влияние на изменение величины финансового результата и чистой прибыли в результате снижения выручки от реализации.
Поэтому снизить совокупный риск предприятия возможно путем:
- сочетания высокого уровня эффекта финансового рычага с небольшим значением операционного рычага;
- сочетания низкого уровня эффекта финансового рычага со значительным операционным рычагом;
- сочетания умеренных уровней эффектов финансового и операционного рычагов.
Критерием выбора приемлемого варианта сможет быть максимум курсовой стоимости акции.
Дата добавления: 2019-11-25; просмотров: 258; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!