Теория структуры капитала Модильяни-Миллера
В конце 50-х годов ХХ века Модильяни и Миллер разработали модель структуры капитала, которая показывает, что при некоторых условиях рыночная стоимость организации и стоимость капитала не зависят от его структуры; следовательно, их нельзя оптимизировать, нельзя и наращивать рыночную стоимость организации за счет изменения структуры капитала. При обосновании своей модели Модильяни и Миллер ввели ряд ограничений:
предполагается наличие эффективного рынка капитала (рынок на всех этапах его функционирования и по всем его сегментам является «совершенным»), что подразумевает бесплатность и равнодоступность информации о его конъюнктуре для всех заинтересованных лиц, а также рациональный характер их поведения, отсутствие комиссионных брокерам, возможность любого дробления (деления) ценных бумаг, одинаковые процентные ставки для всех инвесторов (юридических и физических лиц);
одинаковый уровень производственного риска для всех организаций, т.е. считается, что все организации находятся в одной группе риска;
одинаковые ожидания величины и рискованности будущих доходов для всех инвесторов;
безрисковая процентная ставка по займам (на рынке действует в рассматриваемый период времени единая для всех инвесторов и кредиторов безрисковая ставка процента на вкладываемый или передаваемый в ссуду капитал);
физические лица могут осуществлять ссудно-заемные операции по безрисковой ставке;
|
|
|
бессрочный характер всех потоков денежных средств (т.е. темпы прироста равны нулю, а доходы имеют постоянную величину), другими словами, ожидаемые денежные потоки представляют собой бессрочные аннуитеты (т.е. рост доходов не предполагается);
вся прибыль организаций идет на выплату дивидендов;
организации эмитируют только два вида обязательств: долговые с безрисковой ставкой и акции (рисковый капитал);
отсутствуют затраты, связанные с банкротством;
отсутствую налоги, т.е. полное отсутствие налогов.
Дата добавления: 2015-12-20; просмотров: 11; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!