Политика управления оборотным капиталом
Политика финансирования оборотного капитала и политика формирования оборотного капитала (не брать)
С целью формирования необходимых источников финансирования оборотного капитала и эффективного его использования в хозяйственной деятельности организации требуется разработать политику управления оборотным капиталом.
Ключевыми моментами в формировании политики управления оборотным капиталом является выбор политики управления источниками финансирования оборотных средств (политики финансирования оборотных средств) и выбор политики управления уровнем оборотного капитала (политики формирования оборотного капитала).
Каждое предприятие строит политику финансирования своих оборотных активов с использованием одной из четырех моделей: идеальной, агрессивной, консервативной или компромиссной (умеренной).
Все эти модели финансирования оборотных средств основаны на использовании следующих понятий:
1. долгосрочные пассивы (ДП) и текущие (краткосрочные) обязательства (ТО) как источники финансирования оборотных активов;
2. оборотные (текущие) активы (ТА) делятся на две части – переменная (варьирующая) часть (ВЧ) и постоянная (системная) часть (СЧ);
3. чистый оборотный капитал или собственные оборотные средства (СОС) – запас ликвидности фирмы (рассчитываются по формуле, представленной выше: формула 1.6)
ТА = СЧ + ВЧ (1.12)
Таким образом, каждой модели финансирования соответствует свое балансовое уравнение (формула 1.6), общий вид которого:
|
|
|
СОС = ДП – Вн.А
Модели финансирования представлены в табличном виде (табл.4):
Таблица 4
Модели финансирования оборотного капитала.
| Название модели финансирования | Базовое балансовое уравнение и уровень СОС | Характеристика модели финансирования | Статическое представление модели финансирования | Комментарий к модели финансирования | ||||||||||||||||
| 1. Идеальная модель | ДП = Вн.А СОС = 0 | Текущие активы полностью финансируются за счет текущих пассивов |
| Данная модель рискованна с точки зрения ликвидности. В случае экстремальной ситуации (например, необходимость полного расчета с большинством или же со всеми кредиторами одновременно) организация вынуждена будет продать часть основных средств для покрытия текущей кредиторской задолженности. | ||||||||||||||||
| 2. Агрессивная модель | ДП = ВнА + СЧ СОС = СЧ | Высокий удельный вес текущих активов, длительный период их оборачиваемости. Внеоборотные активы и не более половины постоянной части оборотного капитала финансируются за счет долгосрочных пассивов, а за счет краткосрочных обязательств финансируются все переменные текущие активы и большая часть постоянных текущих активов. |
| Агрессивная модель создает проблемы в обеспечении текущей платежеспособности и финансовой устойчивости организации, но позволяет осуществлять операционную деятельность с минимальной потребностью в собственном капитале, а, следовательно, обеспечивать высокий уровень его рентабельности. С позиции ликвидности эта стратегия также весьма рискованна. Чем больше доля краткосрочного кредита в финансировании постоянной части, тем агрессивнее политика. | ||||||||||||||||
| 3.Консервативная модель | ДП = Вн А + СЧ + ВЧ СОС = СЧ+ВЧ = ТА | Малый удельный вес текущих активов, низкая оборачиваемость, отсутствие краткосрочных обязательств. Вся потребность в оборотном капитале покрывается за счет долгосрочных пассивов. |
| Консервативная политика способствует росту рентабельности активов. Вместе с тем она содержит элементы риска в случае возникновения непредвиденных ситуаций в расчетах или при реализации продукции. | ||||||||||||||||
| 4. Умеренная (компромиссная) модель | ДП = Вн.А + СЧ + 0.5*ВЧ СОС= СЧ + 0.5*ВЧ | Внеоборотные активы, системная часть и половина переменной части оборотных активов покрываются долгосрочными пассивами. |
| Эта модель представляет собой компромисс между агрессивной и консервативной моделью. В этом случае все параметры (рентабельность, оборачиваемость, ликвидность) являются усредненными. |
На рис.2 показан риск потери ликвидности при высоком и низком уровнях чистого оборотного капитала. Если денежные средства, дебиторская задолженность и производственно-материальные запасы поддерживаются на относительно низких уровнях, то вероятность неплатежеспособности или нехватки средств для осуществления рентабельной деятельности велика. На графике видно, что с ростом величины чистого оборотного капитала риск потери ликвидности уменьшается. Эта взаимосвязь имеет более сложный вид, поскольку не все текущие активы в равной степени положительно влияют на уровень ликвидности. Можно сформулировать простейший вариант управления оборотными средствами, сводящий к минимуму риск потери ликвидности: чем больше превышение текущих активов над текущими обязательствами, тем меньше степень риска; таким образом, нужно стремиться к наращиванию чистого оборотного капитала.
|
|
|
Рис.2. Риск и уровень оборотного капитала
Совершенно иной вид имеет зависимость между прибылью и уровнем оборотного капитала, представленный на рис.3.
Рис.3 Взаимосвязь прибыли и уровня оборотного капитала
При низком уровне оборотного капитала производственная деятельность не поддерживается должным образом, отсюда — возможная потеря ликвидности, периодические сбои в работе и низкая прибыль. При некотором оптимальном уровне оборотного капитала прибыль становится максимальной. Дальнейшее повышение величины оборотных средств приведет к тому, что предприятие будет иметь в распоряжении временно свободные, бездействующие текущие активы, а также излишние издержки финансирования, что повлечет снижение прибыли. В связи с этим сформулированный выше вариант управления оборотными средствами, связанный со снижением риска ликвидности, не совсем верен.
Таким образом, политика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы. Это сводится к решению двух важных задач:
- какой уровень оборотных средств наиболее приемлем (в целом и по элементам);
- за счет, каких источников можно их финансировать.
Цели и характер использования отдельных видов оборотных активов имеют существенные отличительные особенности. Поэтому на предприятиях с большим объемом используемых оборотных активов разрабатывается самостоятельная политика управления отдельными их видами:
- запасами товарно-материальных ценностей (они включают запасы сырья, материалов и готовой продукции);
- дебиторской задолженностью;
- денежными активами (к ним приравниваются и краткосрочные финансовые вложения, которые рассматриваются как форма временного использования свободного остатка денежных активов).
В разрезе этих групп оборотных активов конкретизируется политика управления ими, которая подчинена общей политике управления оборотными активами предприятия.
Стратегии в области объема и структуры оборотного капитала.
Теория финансового менеджмента рассматривает три принципиальных стратегии в области объема и структуры оборотного капитала – консервативную, умеренную, агрессивную, которые графически представлены на рис.4
.
консервативная
|
 |
Рис4. Стратегии инвестиций в оборотные активы.
Консервативная стратегия инвестиций в оборотные активы предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности во всех их видах, но и создание высоких размеров их резервов на случай непредвиденных сложностей в обеспечении предприятия сырьем и материалами. Такой подход гарантирует минимизацию операционных и финансовых рисков, но отрицательно сказывается на эффективности использования оборотных активов – их оборачиваемости уровне рентабельности. Темп роста оборотных активов должен быть выше темпа роста объема производства(выручки от реализации)
Умеренная стратегия инвестиций в оборотные активы направлена на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех видах оборотных активов и создание нормальных страховых их резервов на случай наиболее типичных сбоев в ходе операционной деятельности предприятия. При таком подходе обеспечивается среднее для реальных хозяйственных условий соотношение между уровнем риска и уровнем эффективности использования финансовых ресурсов. Темп роста оборотных активов должен быть примерно равен темпу роста объема производства (выручки от реализации).
Агрессивная стратегия инвестиций в оборотные активы заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам этих активов. При отсутствии сбоев в ходе операционной деятельности такой подход к формированию оборотных активов обеспечивает наиболее высокий уровень эффективности их использования. Однако любые сбои в осуществлении нормального хода операционной деятельности, вызванные действием внутренних или внешних факторов, приводят к существенным финансовым потерям из-за сокращения объема производства и реализации продукции. Темп роста оборотных активов должен быть ниже темпа роста объема производства (выручки от реализации)
Таким образом, избранные стратегии формирования оборотных активов предприятия, отражая различные соотношения уровня эффективности их использования и риска, в конечном счете определяет сумму этих активов и их уровень по отношению к объему производства и реализации продукции.
Влияние эффективности использования оборотного капитала на финансовые результаты предприятия (не делать)
Оборачиваемость оборотного капитала имеет большое значение для повышения эффективности деятельности организаций. Ускорение оборота средств создает возможность увеличить товарооборот вследствие более быстрого возмещения оборотного капитала и повторного его использования. Чем больше объем деятельности при одной и той же величине оборотных активов, обслуживающих тот же оборот по реализации, тем скорее совершается кругооборот.
Пропорциональность развития организаций во многом формируется под влиянием взаимодействия запасов и потоков, которое, в свою очередь, поддается управленческим воздействиям и оказывает влияние на изменение результатов деятельности. Увеличение запаса при неизменной скорости потока приводит к замедлению оборота капитала и вызывает рост текущих затрат. Возрастание скорости потока при неизменной величине запаса, напротив, повышает отдачу каждого рубля вложенных средств. Эти процессы находят свое отражение в динамике различных показателей оборачиваемости.
В наиболее общей постановке оборачиваемость характеризуется соотношением размера какого-либо запаса и скорости его выбытия в единицу времени.
Оборачиваемость сказывается на изменении прибыли двояко:
· если оборачиваемость ускоряется при неизменном запасе, то возрастает сумма доходов и возникает относительная экономия за счет снижения уровня постоянных затрат;
· если же оборачиваемость ускоряется при неизменном объеме продаж, то организация получает выигрыш за счет издержек, связанных с содержанием запасов — процентов за кредит, убыли товаров и др.
Более детальную оценку влияния оборачиваемости оборотного капитала организации на ее финансовые результаты позволяет дать исследование оборачиваемости каждого составного элемента оборотного капитала.
Ускорение оборачиваемости товарных запасов очень хорошая тенденция, т.к. это приводит к увеличению выручки, снижению затрат на хранение и в итоге к увеличению прибыли предприятия. Но необходимо учитывать то, что управление товарными запасами предполагает компромисс между стремлением минимизировать размер оборотного капитала и стремлением максимально увеличить объем реализации.
Т.е. чем шире ассортимент продукции, тем больше запасов потребуется для удовлетворения спроса. Но, если скорость оборота запасов слишком велика, то это чревато опасностью недостаточного удовлетворения спроса. Недостаточный запас снижает объемы продаж, а чересчур широкий ассортимент обуславливает отвлечение крупной суммы средств.
Относительная иммобилизация оборотного капитала связана с наличием товарных запасов. В условиях предварительной оплаты товаров именно период с момента перечисления денег поставщику до момента реализации каждой единицы закупленного товара требует авансирования денежного капитала. Чем больше этот интервал, тем медленнее скорость обращения оборотных активов организации в целом, тем меньше размер экономической прибыли. Прибыль в бухгалтерском смысле также реагирует на изменение среднего размера товарного запаса — ускорение оборачиваемости при неизменном уровне рентабельности товарооборота увеличивает сумму прибыли.
С другой стороны, увеличение товарного запаса связано с расширением ассортимента и улучшением обслуживания населения. В этой связи можно рассматривать две крайних позиции по поводу формирования товарного запаса. Первый подход состоит в том, что торговая организация содержит максимально возможный товарный запас по каждой из укрупненных товарных групп, которыми торгует. Другой подход предполагает формирование запаса только по наиболее ходовым, пользующимся постоянным спросом населения товарам.
Достоинством первого варианта является привлечение покупателей за счет широкого ассортимента и снижения числа отказов клиентам по отдельным ассортиментным позициям. В этом случае организация вынуждена содержать запас даже по тем ассортиментным позициям, которые занимают минимальную долю в товарообороте. Это приводит к заметному замедлению оборачиваемости, потому что рост товарооборота не адекватен росту запасов. Кроме того, повышаются издержки, связанные с хранением товаров, а также вмененные расходы, вызванные возможностями более рентабельного альтернативного использования тех же денежных ресурсов.
Во втором случае организация имеет возможность минимизировать сумму оборотных средств за счет сужения ассортимента и снижения абсолютного и тем более относительного размера товарных запасов. Однако узость ассортимента приводит к увеличению числа отказов покупателей от совершения покупки и к потере большого числа потенциальных клиентов. Рентабельность оборота в этих условиях может быть достаточно высокой, но масса прибыли в любом случае заметно снижается за счет уменьшения объема реализации товаров.
В сложившихся экономических условиях большинство организаций сферы обращения и материального производства испытывают усиливающиеся сложности со сбытом продукции, так как спрос населения становится все более ограниченным. Необходимость дополнительного стимулирования сбыта заставляет применять новые, более гибкие, формы оплаты товаров, в том числе продажу в кредит, хотя в условиях инфляции эта форма нередко связана с финансовыми потерями для продавца. Таким образом, возникает проблема анализа фактора времени применительно к дебиторской задолженности.
Итак, использование в качестве формы оплаты продажу в кредит направлено на расширение объема реализации продукции. Но появившаяся у предприятия вследствие этого дебиторская задолженность приводит к иммобилизации оборотного капитала, к увеличению длительности прохождения оборотным капиталом полного оборота. Ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности приводит к улучшению финансовых результатов деятельности предприятия, но стремление максимально ускорить оборачиваемость дебиторской задолженности должно быть ограниченно, т.к. может привести к потере покупателей.
Таким образом, от времени обращения каждого элемента оборотного капитала зависит продолжительность одного оборота оборотного капитала в целом.
Длительность нахождения средств в обороте определяется совокупным влиянием ряда факторов внешнего и внутреннего характера.
К внешним факторам относятся:
· сфера деятельности организации (производственная, снабженческо-сбытовая, посредническая и т. д.)
· отраслевая принадлежность;
· масштабы организации (оборачиваемость на малых предприятиях значительно выше, чем на крупных);
· экономическая ситуация в стране и связанные с ней условия хозяйствования — инфляционные процессы;
· отсутствие у большинства организаций налаженных хозяйственных связей между поставщиками и потребителями (что приводит к вынужденному накоплению запасов, значительному замедлению оборота).
Вместе с тем, период нахождения средств в обороте в значительной степени определяется внутренними условиями деятельности организации и, в первую очередь, эффективностью стратегии управления активами. В зависимости от применяемой ценовой политики, структуры активов, методики оценки товарно-материальных запасов организация имеет большую или меньшую свободу воздействия на длительность оборота своих средств. Невнимание к этим факторам может исказить всю картину действительности и привести к неверным выводам.
Ускорение оборачиваемости оборотного капитала уменьшает потребность в нем, что позволяет высвободить часть оборотных активов, как для увеличения объемов деятельности, так и для решения других задач организации. В результате ускорения оборачиваемости высвобождаются вещественные элементы оборотного капитала, меньше требуется запасов, а, следовательно, высвобождаются и денежные ресурсы, ранее вложенные в эти запасы. Высвобожденные денежные ресурсы откладываются на счете организации, что способствует улучшению ее финансового состояния, укреплению платежеспособности. Если оборачиваемость замедляется, то организации приходится вовлекать в оборот дополнительные денежные средства.
Состояние оборотного капитала и эффективность его использования оказывают серьезное воздействие на результаты деятельности предприятия. Это влияние можно проследить через формулы представленные в табл. 5
Таблица 5.
Дата добавления: 2015-12-20; просмотров: 16; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!