Раздел: Виды ценных бумаг
ТЕМА 3: АКЦИИ
Акция – это цб свидетельствующая о доли её владельца в уст.капитале акционерного общества - эмитента.
Права владельцев акций:
1. Право на получение части прибыли АО в виде дивиденда
2. Право на получение части стоимости имущества АО в случае его ликвидации
3. Право на участие в управлении АО
4. Право на получение информации о деятельности АО
Особенности акций как ценных бумаг:
1. АО не обязано по общему правилу возвращать инвесторам их капитал, вложенный в приобретение акций
2. АО вправе выкупать акции у их владельцев
3. АО обязано выкупать акции
4. Ответственность акционеров по обязательствам общества ограничена их вкладом в акционерный капитал
Виды акций. Различные подходы к их классификации.
v Виды акций – 1:
1. Акции закрытого АО – размещаются на первич.рынке путем закрытого размещения или закрытой подписки среди ограниченного заранее известного круга инвесторов, на вторич.рынке преимущ.правом на приобретение таких акций пользуются действующие акционеры. Акции могут быть проданы неакционерам лишь при отказе акционеров.
2. Акции открытого АО – на первич.рынке могут размещаться как путем закрытого размещения, так и путем открытого (ipo). При учреждении общества акции размещаются путем закрытого размещения среди его учредителей. На вторич.рынке для обращения акций открытого общества никаких ограничений не установлено.
|
|
|
v Виды акций – 2:
1. Акции объявленные – решение о выпуске акций принимается собранием акционеров и такие акции считаются объявленными.
2. Акции в обращении (размещенные) – размещение или обращение акций производится в наиболее благоприятный для этого момент времени, обычно по решению самого руководства общества и эти акции наз-ся размещенными или в обращении. Дейст.законодательство ограничивает срок нахождения акций на балансе пред-я. Общество обязано либо продать акции, либо объявить об уменьшении уст.капитала
v Виды акций – 3:
1. Акции трудового коллектива - при образовании гос.предприятия в АО часть акций передавалась безвозмездно предавалась членам труд.коллектива. эти бумаги не являлись рыночными, т.е. их нельзя было продать
2. Акции предприятия – вторая часть акций после образования предприятия в АО могли обращаться на рынке
3. Золотая акция – оставалась в собственности гос-ва, которое могло используя ее блокировать принимаемое акционерами решение
Эта классификация имела место в начальный период приватизации (1989-1992гг).
v Виды акций – 4:
1. Акции обыкновенные
Права владельцев:
- Право на получение дивиденда (не является безусловным)
- Право на получение части стоимости имущ-ва АО (может быть реализовано после того, как будет произведен расчет с владельцем привилегированных акций)
|
|
|
- Право на участие в управлении АО, включая право избирать и быть избранным в руководящие органы общества (для них это право безусловное)
- Право на получение информации о деятельности АО
2. Акции привилегированные (преференциальные)
Права владельцев:
- Первоочередное право на получение дивидендов
- Первоочередное право на получение части стоимости имущества АО в случае его ликвидации
- Право на участие в управлении АО (не безусловное право). По общему правилу владельцы привилегированных акций не в праве участвовать в управлении АО, но в ряде случаев они принимают участие в управлении:
· Если то предусмотрено уставом АО
· Если на собрании решается вопрос о ликвидации, либо о реорганизации АО
· Если нарушены права владельцев привилегир.акций и в частности права на получение дивидендов
- Право на получение информации о деятельности АО
Привилегированные и обыкновенные акции в уставном капитале:
Доля привилегир.акций в уст.капитале АО может составлять от 0 до 25%. Курсы привилегир.акций как правило мене волнительны, чем курсы обыкновенных акций.
|
|
|
Виды привилегированных акций:
1. Конвертируемые привилегир.акции – они могут быть отменены на опред.условия (коэф.конвертации)
2. Кумулятивные привилегир.акции – дивиденд по таким акциям может накапливается за опред.число периодов и выплачивается одномоментно
3. Возвратные (отзывные) привилегир.акции – инвестор в праве определить возврат.акции к оплате в АО, а само АО в праве отозвать из обращения отзывные привилегир.акции
4. Гарантированные привилегир.акции – по таким акциям их владельцам устанавливается гарантир.размер дивиденда
5. Привилегир.акции с долей участия – владельцы таких акций имеют безусловное право на участие.
АО выпускать перечисленные виды привилегированных акций
6. Привилегированные акции типов «А» и «Б» - в ходе приватизации привилегир.акции типа «А» выпускались для членов труд.коллективов АО, которые наделялись ими безвозмездно, а привилегир.акции типа «Б» закреплялись за гос-м в лице фондов имущества.
Корпоративные действия с акциями:
1. Дробление – АО может принять решение о дроблении акций в этом случае величина уст.капитала не изменяется, номинал акций уменьшается, а кол-во акций соответственно увеличивается
|
|
|
2. Консолидация – это обратный процесс дроблению. Уст.капитал не меняется, номинал увеличивается, а кол-во акций уменьшается.
На российском рынке распространено дробление акций.
3. Выкуп – АО в ряде случаев обязано предлагать свои акционерам выкупать у них акции. Чаще всего происходит тогда, когда крупный пакет акций свыше 25%, концентрируется у одного лица или группы аффилированных (связанных).
Дивиденды:
Дивиденды – это часть чистой прибыли АО выплачиваемая на 1 акцию.
Дивиденды по привилегированным акциям:
Способы начисления:
1. В % к номиналу акций (на практике применяется не часто)
2. В % к чистой прибыли АО, для расчета дивиденда в этом случае обычно применяется след.формула: 10% ЧП/Nn
10% ЧП – неутвержденная общепринятая норма
Nn – число
Дивиденды по обычным акциям:
Назначаются в рублях на 1 акцию. Собранием акционеров по представлению Совета директоров АО. Собрание не в праве назначить дивиденд в большем размере, чем предлагает Совет директоров.
Виды дивидендов:
· Ежеквартальные
· Полугодовые
· Годовые
В любом случае окончательным считается годовой дивиденд.
Право на получение дивиденда имеют акционеры владевшие акциями данного АО на дату закрытия реестра, т.е. в реестр акционеров непроиз-ся внесение изменений перед проведением годового собрания. Собрания акционеров могут быть:
· очередными- в их повестку дня вносятся:
- отчет руководящих органов общества
- выборы руководящих органов
- решение вопроса о начислении дивидендов
· внеочередные – в их повестку дня входят:
- вопросы реорганизации, ликвидации
- вопросы изменения уставного капитала
ТЕМА 4: ОБЛИГАЦИИ
Облигации – это эмиссионная долговая цб, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок её номинальной стоимости.
Облигация может так же предусматривать право её владельца на получение % (купона) от номинальной стоимости. Доход по облигации всегда назначается к нее номиналу.
Виды облигаций по эмитентам:
1. Государственные (Федеральные)
2. Государственные (Субфедеральные) – выпускаются субъектами РФ
3. Муниципальные
4. Корпоративные – в наст.время наиболее распространены на рынке
Виды облигаций по форме начисления и выплате дохода:
1. Облигации с дисконтом (дисконтные) – размещаются с дисконтом, т.е. по цене ниже номинала (пример гос.краткосрочные бескупонные облигации (ГКО))
2. Процентные облигации (облигации с купоном) – (пример облигации гос.сберегательного займа (ОГСЗ)). В жизни купонных облигаций выделяются купонные периоды, по истечению каждого из них владелец облигации получает купонный доход
ü Облигации с купоном и их виды:
1. Облигации с фиксированным купоном (фиксированной купонной ставкой) – величина купона назначается в проспекте эмиссии и она постоянна
2. Облигации с плавающим купоном (плавающей купонной ставкой) – величина купона ставится в зависимость от каких то изменяющихся во времени показателей (например – от доходности от др.облигации)
3. Облигации с равномерно возрастающим купоном (купонной ставкой) – размер каждого последующего купона выше чем у предыдущего и это заинтересовывает сохранять таки облигации
Виды облигаций, критерий – обеспеченность:
1. Необеспеченные облигации
2. Облигации, обеспеченные залогом (старшие облигации)
3. Облигации, обеспеченные гарантиями поручителя
Виды облигации – другие критерии:
1. Конвертируемы облигации – могут быть обменены на опред.услоях на акции того же эмитента
2. Облигации с правом досрочного возврата – могут быть погашены эмитентом в момент времени определяемый инвестора для окончания срока обращения
3. Облигации с правом досрочного отзыва – эмитент определяет время его погашения до окончания срока погашения
4. Биржевые облигации
Ограничения на выпуск гос.облигаций предельными размерами гос.долга – обычно в % к ВВП.
Облигационные займы выпускающие в РФ:
· ГКО
· …. в целом эти бумаги предусматривающие купонные выплаты:
- ОФЗ-ПК (купон меняется в зависимости от изменения доходности)
- ОФЗ-ПД (величина купона не меняется)
- ОФЗ-ФК (фиксированный купон)
- ОФЗ-АД (Ам долга) купонные выплаты назначаются на ост.часть, т.е. на то что эмитент должен инвестору
- ОГНЗ
- ОГВЗ 1991г
- ОРВВЗ 1992г (облигации российского внутреннего валютного займа)
- ОГСЗ (выпускались для населения)
- ГСО (документарные ценные бумаги, распространены на рынке, хранятся в депозитарии и предназначены для институциональных инвесторов например для внебюдж.пенсион.фондов)
Облигации Банка России – бескупонные краткосрочные облигации, предназначенные для кредитных организаций. Используя этот инструмент коммерч.банки могут минимизировать остатки на корреспондентских счетах
Корпоративные облигации – это один из способов привлечения заемных средств компанией-эмитента. Они имеют ряд преимуществ перед др.способами привлечения заемн.средств, но выпуск корпаратив.облигаций возможен только для крупных компаний, в следствии достаточно высоких транзакционных издержек, но в основном это постоянные издержки.
Ряд ограничений на выпуск корпоративных облигаций:
1. Условия выпуска облигаций яв-ся удовлетворительное фин.состояние эмитента
2. Номинальная стоимость всх облигационных займов корпорации не должна превышать размер УК АО, либо величины обеспечения
3. Облигационные замы могут только после полной оплаты УК
4. Выпуск облигаций без обеспечения допускаются не ранее чем на 3м году существования эмитента
Биржевая облигация – это эмиссионная цб, позволяющая привлекать краткосроч.финансирование на срок до 3х лет по упрощенной процедуре эмиссии, предназначенная для широкого круга инвесторов, размещающееся и обращающаяся исключительно на валютной бирже (ММВБ).
Особенности и преимущества биржевых облигаций:
1. Сокращение сроков регистрации эмиссии и вторичных торгов
2. Биржа присваивает выпуску идентификационный номер и допускает бумаги к размещению
3. После окончания размещения биржа подводит итоги выпуска, раскрывает информацию об этих итогах и уведомляет об этом фед.орган исполнительной власти
4. Вторичный рынок может открывается в день окончания размещения
5. По сравнению с корпаративными облигациями:
- ……
- …..
- …..
Рынок облигаций компании на ММБ. На фондовой бирже ММВБ обращается 578 корпоративных облигаций 409 компаний суммарной номинальной стоимость. 2 000 млрд.рублей. 18 выпусков биржевых облигаций (БО) 6 эмитентов объемом 58 млрд.руб. По обороту 7й в мире.
Дефолт (применительно к рынку облигаций) – это ситуация при которой, эмитент не выполняет свои обязательства перед инвесторами. Наиболее серьезной ситуация с дефолтами была в 2009 году – в российской экономике пик кризиса. По дефолтам 2009 года по купонам выплатам не обеспечили свои обязательства 50 эмитентов по 60 выпускам, по офертам (предложения по размещению) – 41 эмитент по 46 выпускам, по погашению – 17 эмитентами по 16 выпускам.
По биржевым облигациям уровень невыполнения обязательств был гораздо ниже всего по 1 эмитенту.
Ценообразование на рынке бескупонных (дисконтных) облигаций:
По поручению эмитента облигаций фонд.биржа объявляет о приёме заявок на приобретение облигаций, а потенциальные инвесторы могут подавать заявки 2х видов:
- Конкурентные. Потенциал.инвестор указывает цену облигаций (ту цену по которой он хотел бы ее приобрести) и кол-во облигаций, причем в % к номиналу. Получив заявки фондовая биржа (торг.система) выстраивает перечень заявок по мере убывания цены. Проанализировав ситуацию с заявками эмитент опред-т цену отсечения, все заявки которые были поданы выше цены отсечения удовлетворяются в указанном кол-ве и по указанным ценам. А все заявки поданные по низким ценам не удовлетворяются.
- Неконкурентные. В этих заявках инвесторы указывают сумму которую они желают направит на приобретение облигаций. Неконкурент.заявки удовлетворяются полно и безусловно, при этом цена приобретения опред-ся как средневзвешенная цена удовлетворен.конкурент.заявок
Ценообразование на рынке облигаций с купоном (процентных облигаций):
Облигация выпущенная сроком на 1 год, купонная ставка фиксированная и равна 20% годовых. Купон.выплаты произ-ся ежеквартально в равном размере. Номинал 1000руб.
Рис.
Накопленный купонный доход – это доход инвестора сформировавшийся за оперд.часть купонного периода.
Дата добавления: 2015-12-19; просмотров: 23; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!