Валютные курсы, их динамика
Необходимо различать связанные друг с другом, но вместе с тем отличающиеся понятия: «номинальный валютный курс», «реальный валютный курс», «уровень относительных цен», «паритет покупательной способности валют», «сильная валюта», «слабая валюта».
Если рассматривать валюты как специфический товар, то они (как и любой товар) имеют цену. Она выражается в других валютах. Обменное соотношение между двумя валютами характеризуется валютным курсом.
Текущий обмен валют (действующий в настоящий момент времени) есть номинальный валютный курс. Его определение совпадает с общим определением самого валютного курса — это фактическая цена одной валюты в единицах другой валюты, формирующаяся на конкретном рынке:
или 
где En — номинальный валютный курс (Е — от англ. exchange — обмен); C* — иностранная валюта (С — от англ. currency — валюта); С — национальная валюта; t — момент времени.
Например, когда фиксируется (см.: Курсы иностранных валют к рублю Российской Федерации для целей учета и таможенных платежей, установленные Центральным банком Российской Федерации), что 1 января 2003 г. цена 1 доллара США составила 31,7844 рублей и, соответственно, цена 1 рубля равна 0,0315 долларам, то тем самым определяется именно номинальный валютный курс. Он используется для измерения текущих сделок. Для характеристики тенденций в долгом периоде номинальный валютный курс неудобен, поскольку стоимость как иностранной, так и национальной денежных единиц изменяется одновременно с колебаниями общего уровня цен в стране. Подобно тому, как макроэкономические показатели в целях межвременной сопоставимости переводят из текущих цен в постоянные, так и валютный курс может быть трансформирован в реальное измерение. Поэтому в практических расчетах часто пользуются показателем реального валютного курса.
|
|
|
Реальный валютный курс — это номинальный валютный курс, пересчитанный с учетом изменения уровня цен в одной стране по сравнению с уровнем цен в другой стране:
,
где Er — реальный валютный курс (иностранной валюты); En — номинальный валютный курс (количество национальной валюты за единицу иностранной); P* — индекс цен зарубежной страны; P — индекс цен своей страны.
Формула показывает, что реальный валютный курс характеризуется соотношением цены корзины товаров за рубежом, переведенной из иностранной валюты в национальную с помощью номинального валютного курса (номинальный валютный курс, умноженный на индекс цен зарубежной страны), и цены той же корзины товаров в своей стране. Иначе говоря, чтобы выяснить реальный курс обмена единицы иностранной валюты на национальную, цену корзины иностранных товаров переводят в национальную валюту по номинальному курсу и делят на цену корзины таких же местных товаров.
|
|
|
Если в номинальном валютном курсе зафиксировано количество иностранной валюты за единицу национальной, то при расчете реального валютного курса учитывается соотношение цены корзины товаров на внутреннем рынке и ее цены на зарубежном рынке:
где Er — реальный валютный курс (национальной валюты); En — номинальный валютный курс (количество иностранной валюты за единицу национальной); P — индекс цен своей страны; P* — индекс цен зарубежной страны.
Таким образом, реальный валютный курс можно определить как отношение цен товаров двух стран, измеренное через номинальный валютный курс. Индекс реального валютного курса является функцией трех факторов — изменения уровня цен в двух странах и изменения курса их валют друг к другу. Поэтому его величина меняется в зависимости от изменений как любого из них, так и их совокупности. Например:
· при повышении уровня цен в России на 1% и неизменных уровнях цен в США и номинального курса доллара к рублю реальный курс рубля к доллару также повысится на 1%;
· при одинаковом повышении уровня цен в обеих странах и неизменном номинальном курсе реальный курс рубля к доллару останется на прежнем уровне;
|
|
|
· при неизменных уровнях цен в обеих странах и снижении (повышении) номинального курса рубля к доллару реальный курс рубля к доллару также снизится (повысится).
Поскольку внешнеэкономические отношения страны не ограничиваются единственной страной-партнером, расчеты реального курса к одной валюте, например к доллару, дополняются расчетами реальных курсов к другим валютам — евро, иене, фунту стерлингов, гривне и т.д. Взвешивание индивидуальных реальных курсов по доле соответствующих стран во внешнеторговом обороте приводит к величине реального эффективного валютного курса. Этот показатель характеризует изменение уровня внутренних цен в данной стране относительно средневзвешенного уровня цен у торговых партнеров. (Основные торговые партнеры Российской Федерации: Германия, Украина, Белоруссия, Италия, США, Китай, Нидерланды, Казахстан, Великобритания, Польша, Финляндия, Япония, Франция, Швейцария, Турция, Венгрия, Словакия, Швеция, Чехия, Южная Корея, Бельгия, Индия, Австрия, Латвия, Бразилия. Торговые связи с этими странами за 2001 г. превысили 80% всего внешнеторгового оборота России.)
|
|
|
Аналогичная процедура взвешивания величин индивидуальных уровней относительных цен по доле соответствующих стран во взаимном торговом обороте позволяет определить средний уровень относительных цен в данной стране к ценам в странах–торговых партнерах. Так, опережающее повышение внутренних цен в стране по сравнению с повышением уровня цен в странах–партнерах и снижением курса национальной валюты по отношению к валютам стран–партнеров приводит к повышению уровня относительных цен и реального эффективного курса национальной валюты.
Способность противостоять валютным катаклизмам подтверждает сила валюты — более устойчивой, более обеспеченной валютными резервами. В отличие от «силы» валюты, реальный валютный курс имеет отношение не к цене валюты или ее устойчивости, а к внутренним ценам страны, измеряемым с помощью валютного курса (или, что еще точнее, к изменениям этих внутренних цен). Концепция реального валютного курса опирается на расчет стоимости валюты по паритету покупательной способности (ППС) валют.
Когда речь идет о сопоставлении уровня цен по узкой группе однородных товаров, скажем, в России и США, то ППС национальной валюты к американской имеет вполне конкретный и однозначный смысл: это сумма в рублях, на которую в России можно купить такое же количество данных товаров (с учетом качества), какое в США на 1 доллар. Тот же смысл имеют агрегированные показатели. Например, если 1 кг бананов стоит в США 0,5 долларов, а в России — 30 рублей, то «банановый» курс рубля составит 60 рублей за 1 доллар; если поездка в нью-йоркском метро стоит 2 доллара, а в нижегородском — 6 рублей, то «метрополитенный» курс рубля равен 3 рублям за 1 доллар; если персональный компьютер стоит в США 1000 долларов, а в России — 40 тысяч рублей, то «компьютерный» курс рубля определится в пропорции
40 рублей за 1 доллар.
Как видим, эти потоварные курсы рубля в начале 2003 г. отличались от номинального курса примерно на 32 рубля за один доллар. Чтобы добиться сопоставимости реального курса валюты, определяемого с помощью потоварных курсов, принято рассчитывать цены двух неизменных потребительских корзин, то есть наборов товаров и услуг, приобретаемых типичным американским и российским потребителем. Из-за нецелесообразности пересчета всей массы продукции выбирают товары-представители, достаточно характерные для национального производства и потребления, и сравнивают их цены в разных странах. Можно выделить, предположим, набор из 50 товаров и услуг, которые входят в повседневное потребление обычного гражданина России и США, сопоставить уровень внутренних цен на данную потребительскую корзину в обеих странах и рассчитать соответствующий реальный курс валют. (Измерения ППС ввиду их сложности и дороговизны производятся в рамках Программы международных сопоставлений ООН один раз в три года, а результаты публикуются спустя три года.)
Таким образом, паритет покупательной способности валюты представляет собой количество единиц национальной валюты, необходимое для покупки некоего стандартного набора товаров и услуг, который можно купить за одну денежную единицу базовой (служащей в данной стране основой для котировки других валют) валюты в стране — ее эмитенте. Его динамика во времени отражает изменение соотношения цен в странах — эмитентах сопоставляемых валют.
Теория ППС была разработана в 1920-е годы шведским экономистом Г. Касселем. В современной экономической теории различают абсолютный и относительный ППС валюты.
Абсолютный ППС означает равенство валютного курса отношению между уровнями цен в двух странах, валюты которых сравниваются. Такое равенство как применительно к какому-либо одному товару, так и ко всей потребительской корзине называется законом единой цены.
Относительный ППС означает, что валютный курс меняется в соответствии с изменением национальных уровней цен, или динамикой инфляции. Другими словами, цены и валютные курсы меняются так, что отношение внешней и внутренней покупательной способности валюты остается неизменным.
Согласно рассматриваемой теории, в длительной перспективе реальный валютный курс будет оставаться неизменным, поскольку номинальный валютный курс изменяется прямо пропорционально движению внутренних цен. Если темп инфляции (темп роста цен) в данной стране превосходит темп инфляции (темп роста цен) за границей, то, при прочих равных условиях, национальная денежная единица будет иметь тенденцию к удешевлению.
В поддержании оптимального уровня реального курса национальной валюты заинтересованы как экспортеры, так и импортеры, как население, так и государство. Его определение по паритету покупательной способности достаточно эффективно, но сложно на практике: надо сопоставлять межстрановое изменение текущих курсов двух валют, делить их на изменение уровня цен в тех же валютах (на индекс инфляции) в текущем году в данной стране, а также учитывать всю «корзину» товаров и услуг, отражающих структуру потребления в сравниваемых странах. Процесс выравнивания цен в каждой из них затруднен тем, что не все товары и услуги вовлекаются в международную торговлю. Обычно неравноценно и их качество. Выравниванию цен может также препятствовать наличие внешнеторговых барьеров, ограничение конвертируемости национальной валюты, контроль над движением капитала и т.п. Товары, являющиеся объектом международной торговли, не всегда полностью взаимозаменяемы для отдельных групп потребителей. (В мировой экономике образовались три группы товаров и услуг: дорогие, потребляемые преимущественно в богатых странах; потребляемые и в богатых, и в бедных странах; дешевые, потребляемые по тем или иным причинам только в бедных странах.)
В современных условиях положение валюты на внешних рынках и ее цена (обменный курс) зависят не столько от ее покупательной силы на национальном рынке, сколько от спроса на эту валюту со стороны нерезидентов и резидентов, владеющих иностранной валютой и желающих обменять ее на отечественную.
Важной составляющей теории валютного курса является концепция паритета процентных ставок. Она стала своеобразным заменителем концепции ППС для условий высокой мобильности капитала. Ее смысл состоит в том, что когда капитал свободно перемещается из страны в страну, а банковские депозиты, выраженные в разных валютах, имеют одинаковую привлекательность для инвесторов, тогда ожидаемая доходность депозитов в обеих валютах должна быть одинаковой.
Валютный курс (от лат. cursus — бег, движение) очень подвижен. Он формируется главным образом под воздействием спроса и предложения валюты. (По мнению многих авторов, главная разница между внутренними и международными валютами состоит в том, что динамика первых формируется под воздействием предложения, а вторых — под воздействием спроса.) Их соотношение зависит от ряда факторов. Они подразделяются:
· на структурные, действующие в долгосрочном периоде;
· на конъюнктурные, вызывающие краткосрочные колебания валютного курса.
К структурным факторам относятся:
— конкурентоспособность товаров и услуг на мировых рынках и ее изменение;
— состояние платежного баланса страны;
— изменение величины золотовалютных резервов государства;
— покупательная способность денежных единиц и динамика инфляции (темпов роста цен);
— международный перелив капитала: финансовые потоки, связанные с портфельными инвестициями; разница в уровне долгосрочных процентных ставок;
— принципы внешних расчетов и кредитования;
— уровень конвертируемости национальной денежной единицы;
— государственное регулирование валютного курса, нормы и правила валютного контроля.
Конъюнктурные факторы отражают:
— текущие темпы экономического роста;
— краткосрочные колебания деловой активности;
— текущие условия на финансовых рынках, определяемые процентными ставками;
— изменение внутренней и/или внешней политической ситуации;
— складывающиеся ситуации на мировых товарных и финансовых рынках;
— слухи, прогнозы, догадки;
— психологические мотивы поведения участников валютного рынка.
Непосредственное влияние на механизм курсообразования оказывает положение валют на международных рынках:
· ключевые и доминирующие валюты по сравнению с остальными более устойчивы к обесценению и спекулятивным атакам. Они обладают дополнительными источниками укрепления курса;
· внутренние валюты подвержены обесценению и краткосрочным колебаниям курса. Равновесие на их валютном рынке недостижимо без мер валютного регулирования.
Воздействие на валютный курс могут оказывать и другие обстоятельства. Россияне уже имели возможность убедиться, какое влияние на курс рубля и уровень внутренних цен могут оказать кризис в Азии, колебания цен на мировом рынке нефти, события на нью-йоркской фондовой бирже.
Поведение обменных курсов на практике не укладывается полностью в известные теории и прогнозные схемы. Экономисты с давних пор пытаются понять законы, по которым происходит формирование стоимостного отношения денежных единиц. Знание этих законов позволило бы прогнозировать динамику курсообразования валют. Это, в свою очередь, помогло бы правительствам предотвращать кризисные ситуации, а экономическим агентам — минимизировать хозяйственные потери. Невозможность точного прогнозирования валютного курса создает благоприятные условия получать немалые доходы удачливым валютным спекулянтам.
В итоге происходит сложное переплетение факторов, влияющих на курсообразование, и выдвижение то одних, то других в качестве решающих. В целом формирование валютного курса обусловлено взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики.
Дата добавления: 2015-12-17; просмотров: 22; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!