Анализ угрозы банкротства по зарубежным методикам
В зарубежной практике прогнозирования банкротства применяются методические подходы, использующие несколько ключевых показателей (от двух до семи) Xi, характеризующих финансовое состояние предприятия. Как правило, на основе этих показателей в большинстве методик строится комплексный (интегральный) критерий Z, который и является количественной оценкой вероятности банкротства.
Мультипликативный дискриминантный анализ для прогнозирования вероятности банкротства в своих работах использовали такие зарубежные авторы, как Э. Альтман, Ю. Бригхем,
Л. Гапенски, Ч. Празанна и др.
Мультипликативный дискриминантный анализ использует методологию, рассматривающую объединение влияния нескольких переменных (в нашем случае – финансовых коэффициентов). Цель дискриминантного анализа – построение линии, делящей все компании на две группы: если точка распложена над линией, фирме, которой она соответствует, финансовые затруднения вплоть до банкротства в ближайшем будущем не грозят, и наоборот. Эта линия разграничения называется дискриминантной функцией, индекс Z.
Дифференциальная функция обычно представляется в линейном виде:
Z = а1Х1 + а2Х2 + …anXn, (7)
где Z – дифференциальный индекс (Z–счет);
Xi – независимая переменная (i=1, …, n);
аi – коэффициент переменной (i=1, …, n).
Для диагностики угрозы банкротства с учетом российской специфики можно применять следующие факторные
модели.
|
|
1. Двухфакторная модель оценки вероятности
банкротства.
Z = –0,3877 – 1,0736 × Клик + 0,0579 × Кз.с, (8)
где Клик – коэффициент текущей ликвидности;
Кз.с – отношение заемных средств к валюте баланса.
Если Z < 0 – вероятно, что предприятие останется платежеспособным;
если Z > 0 – вероятно банкротство.
2. Четырехфакторная модель оценки угрозы банкротства Р. Тафлера и Г.Тишоу:
Y = 0,53×V1 + 0,13×V2 + 0,18×V3 + 0,16×V4, (9)
где (10)
(11)
(12)
(13)
Если Y > 0,2, то с 95 %-й вероятностью можно говорить
о том, что в ближайший год банкротства не произойдет и с
79%-й – не произойдет в течение 5 лет.
3. Наибольшую известность в области прогнозирования угрозы банкротства получила работа известного западного экономиста Э. Альтмана. Он разработал на базе аппарата множественного дискриминантного анализа методику расчета кредитоспособности, которая позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и не банкротов.
При построении индекса банкротства Э. Альтман обследовал предприятия промышленности, половина из которых обанкротилась, а половина работала успешно. В 1968 г. Э. Альтман по данным 33 компаний исследовал 22 финансовых коэффициента, базировавшихся на данных одного периода перед банкротством, отобрал 5 наиболее значимых из них для прогноза. Эти показатели он включил в линейную дискриминантную функцию, так называемую пятифакторную Z–модель, которая является одним из основных методов оценки вероятности банкротства предприятий и широко используется в США. Пятифакторная модель оценки угрозы банкротства Э. Альтмана (Z–счет Альтмана) для российской практики рассчитывается так:
|
|
Z–счет = 1,2 × К1 + 1,4 × К2 + 3,3 × К3 + 0,6 × К4 + К5, (14)
где (15)
(16)
(17)
(18)
(19)
Если Z–счет меньше 1,8 – вероятность банкротства предприятия очень высока; при его значении в пределах от 1,9 до 2,7 – вероятность банкротства средняя; при значении от 2,8 до 2,9 – вероятность банкротства невелика; при значении выше 3,0 – вероятность банкротства ничтожно мала.
4. Четырехфакторная модель R–счета. Учеными Иркутской государственной экономической академии предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R–счета), которая внешне похожа на модель Э.Альтмана:
R–счет = 8,38×К1 + К2 + 0,054×К3 + 0,63×К4, (20)
где (21)
(22)
(23)
. (24)
Вероятность банкротства предприятия в соответствии
со значением модели R определяется следующим образом
(табл. 8).
|
|
Таблица 8
Вероятность банкротства (R-счет)
Значение R | Вероятность банкротства, % |
Менее 0 | Максимальная (90–100) |
0–0,18 | Высокая (60–80) |
0,18–0,32 | Средняя (35–50) |
0,32–0,42 | Низкая (15–20) |
Более 0,42 | Минимальная (до 10) |
5. Показатель платежеспособности Конана и Гольдера:
Z = –0,16×К1 – 0,22×К2 + 0,87×К3 + 0,1×К4 – 0,24×К5, (25)
где (26)
(27)
(28)
(29)
(30)
Авторы дифференцировали вероятность задержки платежей в зависимости от значений показателя Z (табл. 9).
Таблица 9
Вероятность банкротства (Z)
Значение Z | Вероятность задержки платежа, % |
+0,210 | |
+0,048 | |
+0,002 | |
–0,020 | |
–0,068 | |
–0,087 | |
–0,107 | |
–0,131 | |
–0,164 |
6. Функция показателя платежеспособности Управления отчетности Банка Франции:
100×Z=–1,255×R1–2,003×R2–0,824×R3–5,221×R4–
–0,689×R5––1,164×R6+0,706×R7+1,108×R8–85,544, (31)
где (32)
(33)
(34)
(35)
(36)
(37)
(38)
(39)
На основе величины показателя Z оценивается вероятность задержки платежей (табл. 10).
Таблица 10
Дата добавления: 2016-01-05; просмотров: 30; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!