Влияние пандемии коронавируса на финансовый сектор экономики России.
Сущность, отличия и взаимосвязи финансовой и реальной экономики.
Финансовой экономикой называют часть экономической науки, представляющей собой теоретико-прикладные знания о закономерностях функционирования финансовых потоков и формирования финансовых отношений между всеми субъектами хозяйственной деятельности определенной территории.
В финансовом секторе происходит продажа и перераспределение экономических благ, произведенных в реальном секторе. Финансы не могут существовать без комплексной и современной системы производства.
Сюда входят финансовая и бухгалтерская отчетности, стоимость акций фирмы и т. д.
Реальный сектор экономики – это совокупность всех отраслей материального и нематериального производства, за исключением финансовых услуг.
Там сосредоточен весь комплекс изготовления и реализации продукции, покупки сырья и т. д. Это основа всей экономики любой страны. Развитие целостной экономической системы во многом зависит от развития реального сектора.
Сюда входят сама фирма, оборудование, процессы, технологии, сбыт продукции.
Взаимосвязь:
1. Развитие финансового сектора обусловлено спросом сектора реального;
2. Развитие реального сектора обусловлено предложением финансового сектора;
3. Финансовый сектор негативно влияет на рост реального сектора ;
4. Развитие сектором взаимообусловлено.
Риски «отрыва» финансового сектора экономики от реального сектора.
|
|
|
Так называемая гипотеза "отделения", отрыва финансового сектора от реальной экономики (decoupling hypothesis) заняла особое место среди множества подходов к анализу соотношения реального и финансового секторов. И хотя многие ученые утверждают, что "нельзя искусственно противопоставлять один сектор экономики другому, тем более говорить о том, что один из них является "реальным", а финансовый, следовательно, "нереальным"", другие, напротив, полагают, что "некоторые сегменты финансовых рынков уже отделились, оторвались от их реального основания".
В основе гипотезы отрыва финансового сектора от реального лежат две предпосылки. Считается, что темпы роста финансовых рынков выше, чем аналогичные показатели в реальной экономике. Кроме того, предполагают, что финансовым рынкам свойственно отклонение от нормального выполнения их функций. По мнению западных исследователей, сущность гипотезы отрыва финансового сектора от реального составляет причинно-следственная связь между этими двумя предпосылками: феномен отрыва является причиной дисфункций.
Традиционно причинами отрыва финансового сектора от реального считаются либерализация финансовых рынков, интернационализация экономики, усиление финансового неравновесия, непроизводительное использование капитала, сокращение трансакционных издержек, сокращение периода принятия решений. Отрыв проявляется в росте FAR, FTR, а также в том, что темпы роста объемов кредитов выше, чем соответствующие показатели для добавленной стоимости. Это оказывает негативное влияние на финансовый сектор: цены активов на финансовых рынках сильнее отклоняются от их фундаментальной стоимости, увеличивается их волатильность, растет нестабильность финансового сектора вместе с вероятностью возникновения кризисов. Искажение относительных цен на финансовых рынках (в том числе ставок процента) нарушает оптимальную аллокацию ресурсов в реальном секторе. Высокая волатильность и нестабильность увеличивают премию за риск (например, растет реальная ставка процента). Последние два фактора искажают структуру и сокращают объемы производства.
|
|
|
Говоря об отрыве современного финансового сектора от реального, следует иметь в виду, что речь идет не о формальном разъединении этих двух секторов, не об утрате взаимосвязей между ними, а о новом характере этих взаимосвязей (особенно касательно связи реального сектора и спекулятивной составляющей финансового сектора). Отрыв финансового сектора от реального следует понимать как количественное и качественное доминирование спекулятивных элементов над механизмами, опосредующими функционирование реального сектора. Под качественным доминированием следует понимать угрозу вырождения всего финансового сектора в его спекулятивный сегмент, ситуацию, в которой механизмы, обслуживающие функционирование реального сектора, являются пренебрежимо малой и незначительной величиной по сравнению со спекулятивной составляющей финансового сектора.
|
|
|
В целом конструкция современной экономики напоминает перевернутую пирамиду: над узким основанием «реальной» экономики нависает многократно ее превосходящая финансовая экономика. Этот навес отличается неопределенностью и нестабильностью функционирования, что накладывает соответствующий отпечаток на экономику в целом и чревато потенциальным кризисом всей системы. Рост трансграничных потоков капитала увеличивает риски возникновения спекулятивных «пузырей» (bubbles) на рынках активов и масштабы их негативных последствий. А поскольку финансовый рынок все больше становится объектом инвестирования со стороны населения, то его динамика приобретает не только экономическую, но и социальную составляющую.
|
|
|
В последние годы все большую долю финансового рынка занимают крупные институциональные инвесторы, ориентированные на поддержание и оптимизацию доходов текущего периода. При этом их индивидуальная деятельность может быть настолько масштабной, что способна формировать рыночную цену. Но какими бы ни были краткосрочные мотивы такой деятельности, она в любом случае не отвечает долгосрочным требованиям промышленности. Отчетливо это проявляется, в частности, на современном глобальном рынке автомобилестроения.
3. Роль и функции финансового сектора экономики.
Финансовый сектор играет важнейшую роль в развитии любой системы основанной на разделении труда. Он организует взаимодействие между странами с разным уровнем разделения труда и является двигателем развития воспроизводственных контуров. Реализуя эти функции, он достигает своей основной цели – получение собственной прибыли.
Роль финансового сектора обусловлена тем, что его субъекты являются связывающим звеном между субъектами всех секторов и подсекторов, так как они аккумулируют средства, источником которых являются принятые обязательства, и затем с их помощью финансируют деятельность других секторов и подсекторов.
Эффективность деятельности финансового сектора экономики страны оказывает решающее влияние на функционирование экономики в целом.
Главная функция финансового сектора экономики ─ это сохранение макроэкономической стабильности, планирование как минимум на три года вперед допустимого дефицита госбюджета с расчетом на собственные ресурсы. Вторая функция─ поддержание стабильной национальной валюты и сохранение золотовалютных резервов как минимум на трех-пятилетний цикл. Кроме того, необходимо поддержать платежную функцию финансового сектора, возможность банковского сектора сохранять функции кредитования экономики и обеспечить трансляцию этой поддержки в жизнеобеспечивающие и инфраструктурные отрасли реального сектора.
Влияние пандемии коронавируса на финансовый сектор экономики России.
Валютный рынок
Ослабление курса рубля на фоне выхода иностранных инвесторов с российского рынка, приобретения ими значительных объемов иностранной валюты и сворачивания операций в рамках стратегии керри-трейд на внутреннем валютном рынке было существенным (на 17,6% за март), однако заметно меньше, чем в предыдущих шоковых эпизодах. При этом эластичность курса рубля к цене на нефть после введения механизма бюджетного правила снизилась, что обеспечивает ему больший запас устойчивости при резких колебаниях на нефтяном рынке. Если в период с января 2014 по январь 2017 г. коэффициент корреляции цены и курса составлял -0,98, то после введения механизма бюджетного правила в феврале 2017 г. коэффициент корреляции снизился до -0,11. Заметно снизилась также пиковая реализованная волатильность валютной пары доллар/рубль при резких колебаниях на сырьевом рынке, ее уровень за эти годы сократился с 149% до 35%. Для поддержки рынка в условиях значительного снижения цен на нефть Банк России начал упреждающую продажу валюты в рамках бюджетного правила и продажу валюты, связанную с конвертацией средств в рамках покупки Минфином России за счет средств ФНБ пакета акций ПАО Сбербанк. В результате Банк России компенсировал выпадающие поступления по текущему счету платежного баланса и способствовал достижению сбалансированного соотношения спроса и предложения на валютном рынке.
Рынок ОФЗ
Зависимость от иностранного финансирования является традиционной уязвимостью для стран с формирующимися рынками. В период повышенной волатильности на мировых рынках отток средств нерезидентов может негативно отражаться на финансовой стабильности таких стран. Это относится к рынку как государственного, так и корпоративного долга. Именно сложности с рефинансированием государственного долга и финансированием бюджетного дефицита ограничивают возможности многих стран с развивающимися рынками проводить мягкую бюджетную (а вместе с ней и монетарную) политику. В настоящих условиях рост рисков финансовой стабильности может более чем компенсировать положительный эффект от бюджетных мер. В России ситуация была спокойной из-за низкого уровня государственного долга и успешной политики макростабилизации последних лет. Поэтому после первоначальной вспышки в марте волатильности процентных ставок мы видим их стабилизацию и снижение при восстановлении спроса и российских, и иностранных инвесторов на облигации государственного долга.
В I квартале 2020 г. Минфин России, несмотря на приостановку аукционов в марте, разместил ОФЗ на сумму 501,3 млрд руб. (83,6%) из запланированного объема в 600 млрд рублей. На возобновившихся в апреле аукционах размещение составило 338,7 млрд руб. (56,4%) из 600 запланированных на II квартал 2020 года. Спрос наблюдался со стороны как локальных инвесторов, так и нерезидентов. Таким образом, несмотря на снижение аппетита международных инвесторов к активам стран с формирующимися рынками, Минфину России удается сохранить темпы привлечения средств на первичном рынке согласно запланированным объемам. Доля вложений нерезидентов в ОФЗ на счетах иностранных депозитариев в НРД в общем объеме рынка ОФЗ в период с 21 февраля по 31 марта сократилась на 3,0 п.п. и составила 31,1%, что в объемах по номиналу соответствует снижению на 269,2 млрд рублей. Несмотря на выход части нерезидентов с российского рынка ОФЗ, в целом за IV квартал 2019 – I квартал 2020 г. объем их вложений вырос на 288,3 млрд руб. Таким образом, воздействие шока, связанного с пандемией коронавируса, на объем вложений нерезидентов в ОФЗ было краткосрочным и умеренным. Поддержку рынку ОФЗ в период нестабильности оказали системно значимые кредитные организации, осуществившие с 21 февраля по 31 марта 2020 г. нетто-покупки в биржевом сегменте на сумму 268,3 млрд рублей. В апреле нерезиденты возобновили покупки ОФЗ (приобрели ОФЗ на сумму 59,4 млрд руб.), доля их вложений, по данным иностранных депозитариев в НРД, на 30 апреля 2020 г. составила 30,6%. Выход большого числа иностранных инвесторов привел к существенному росту доходностей облигаций к середине марта (максимально на 230 б.п.). Начиная со второй половины марта и в апреле кривая доходности ОФЗ постепенно вернулась к состоянию до пандемии (рис. 12). Для поддержки потенциала финансовых организаций по приобретению активов на финансовом рынке Банк России предоставил право банкам и другим финансовым организациям, которые ведут бухгалтерский учет по нормативным актам Банка России, отражать долевые и долговые ценные бумаги, приобретенные до 1 марта 2020 г., по справедливой стоимости на 1 марта 2020 г., а долговые ценные бумаги, приобретенные в период с 1 марта по 30 сентября 2020 г., отражать по справедливой стоимости на дату приобретения.
Рынок акций
На фоне пандемии нерезиденты и дочерние иностранные банки в период с 21 января 2020 г. выходили из российских акций. Совокупно они продали по состоянию на конец марта акций на сумму 177,5 млрд рублей. Индекс МосБиржи опустился до уровня апреля 2018 г. (2112,6 п. на закрытии торгов 18 марта 2020 г.) (рис. 15). Из отраслевых индексов наиболее значительно снизились индексы транспортной, нефтегазовой, банковской отрасли, а также индекс электроэнергетики (рис. 16). Основными нетто-покупателями в этот период выступали СЗКО (114,2 млрд руб.) и НФО (50,6 млрд руб.). В апреле нетто-продажи акций иностранными участниками значительно сократились и в целом за месяц составили 12,0 млрд рублей. Поскольку объем вложений кредитных организаций в акции небольшой (около 10% от портфеля ценных бумаг), с учетом предложенных Банком России мер по фиксации переоценки финансовых инструментов существенных потерь вследствие снижения рыночных котировок акций для кредитных организаций не ожидается. Учитывая, что акции могут выступать обеспечением по кредитам, Банк России предоставил банкам возможность до 30 сентября 2020 г. для целей расчета резервов на возможные потери по ссудам, в случае если обеспечение относится к I и II категориям качества, использовать оценку стоимости, осуществленную по состоянию на 1 января 2020 года.
Дата добавления: 2020-11-23; просмотров: 54; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!