Оценка эффективности инвестиционных проектов с учетом инфляции
Инфляция определяется как процесс, характеризующийся повышением общего уровня цен в экономике или снижением покупательной способности денег. Понятием, обратным инфляции, является дефляция, т.е. процесс падения цен.
Об инфляции можно говорить тогда, когда происходит устойчивое и массовое повышение цен на товары.
Инфляция во многих случаях существенно влияет на величину эффективности инвестиционного проекта (ИП), условия финансовой реализуемости, потребность в финансировании и эффективность участия в проекте собственного капитала. Это влияние особенно заметно для проектов с растянутым во времени инвестиционным циклом (например, в добывающей промышленности), или (и) требующих значительной доли заемных средств, или (и) реализуемых с одновременным использованием нескольких валют (многовалютные проекты). Поэтому при оценке эффективности инфляцию следует учитывать. Помимо этого инфляция должна учитываться при исследовании влияния на реализуемость и эффективность проектов неопределенности и риска.
Учет инфляции осуществляется с использованием:
- общего индекса внутренней рублевой инфляции, определяемого с учетом систематически корректируемого рабочего прогноза хода инфляции;
- прогнозов валютного курса рубля;
- прогнозов внешней инфляции;
- прогнозов изменения во времени цен на продукцию и ресурсы (в том числе газ, нефть, энергоресурсы, оборудование, строительно-монтажные работы, сырье, отдельные виды материальных ресурсов), а также прогнозов изменения уровня средней заработной платы и других укрупненных показателей на перспективу;
|
|
|
- прогноза ставок налогов, пошлин, ставок рефинансирования ЦБ РФ и других финансовых нормативов государственного регулирования.
Для описания влияния инфляции на эффективность ИП используются следующие показатели:
- общий индекс инфляции за период от начальной точки (точки 0, в качестве которой можно принять момент разработки проектной документации, начало или конец нулевого шага, момент приведения t(0), или иной момент);
- базисный общий индекс инфляции Он отражает отношение среднего уровня цен в конце m-го шага к среднему уровню цен в начальный момент времени. Если в качестве начальной точки принят конец нулевого шага, GJ_0 = 1;
- цепной общий индекс инфляции, отражающий отношение среднего уровня цен в конце m-го шага к среднему уровню цен в конце шага m-1. Если в качестве начальной точки принято начало нулевого шага, GJ_0 = J_0,
- темп (уровень, норма) общей инфляции за этот шаг i_n, выражаемый обычно в процентах в год (или в месяц);
Инфляция называется равномерной, если темп общей инфляции i_m не зависит от времени (при дискретном расчете - от номера m шага)
|
|
|
Инфляция называется однородной, если темпы (и следовательно, индексы) изменения цен всех товаров и услуг зависят только от номера шага, но не от характера товара или услуги. При однородной инфляции значения коэффициентов неоднородности для каждого продукта, а также цепных индексов внутренней инфляции инвалюты равны единице для любого шага. Если для какого-либо шага и/или продукта эти условия нарушаются, инфляция называется неоднородной.Для учета неоднородности инфляции удобно ввести базисные коэффициенты неоднородности (GW(k)_m и коэффициенты неоднородности темпов роста цен (n(k)_m для каждого (k-го) продукта на каждом шаге (m)
В инвестиционном анализе влияние инфляции может быть учтено корректировкой на индекс инфляции или будущих поступлений, или коэффициента дисконтирования.
Первая корректировка является наиболее справедливой, но и более трудоемкой. Суть ее заключается в использовании индекса применительно к денежным потокам инвестиционного проекта. Корректировке подвергаются объем выручки и переменные расходы. При этом корректировка может осуществляться с использованием различных индексов, поскольку индексы цен на продукцию предприятия и потребляемое им сырье существенно отличаются от индекса инфляции.
Более простой является методика корректировки коэффициента дисконтирования на индекс инфляции. Для того, чтобы компенсировать инфляционные потери, к реальной дисконтированной ставке (r) надо прибавить индекс инфляции (i):
rном = r + i
Дата добавления: 2019-07-15; просмотров: 329; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!