Трактовка капитала в учетной и стоимостной моделях измерения и управления
Как рассчитывается простая норма прибыли ( ROI )?
Как рассчитывается NPV ?
2. Задача (30 баллов) Компания «Z» (производитель лекарственных препаратов) как стратегическую цель рассматривает максимизацию оценки бизнеса.
Компания генерирует ежегодно посленалоговый операционный денежный поток в размере 100 тыс. долл.
Рассматривается бесконечный временной промежуток функционирования компании (можно предположить, что амортизационные отчисления полностью обеспечивают возможность поддержания основных фондов на бесконечном временном промежутке и принять за равенство FCFF и (ЕВ1Т)(1 - Т)).
Компания финансируется исключительно собственными средствами (займы отсутствуют).
Требуемая доходность по собственному капиталу (ks) составляет 16% годовых.
Финансовый менеджер компании предлагает изменить структуру капитала через выпуск в обращение бессрочных облигаций в объеме 200 тыс. долл., под 9% годовых и на полученные средства выкупить собственный капитал.
Ставка налога на прибыль равна 24%, подоходный налог на владельцев собственного капитала (усредненная величина по дивидендам и доходу от прироста капитала) составляет 15%, ставка налога на владельцев заемного капитала — 13%.
Проведите необходимые вычисления и объясните выгоды изменения структуры капитала.
При этом, выгоды изменения структуры капитала могут быть показаны через увеличение оценки бизнеса.
|
|
|
Для обоснования предложения финансовый менеджер может следовать следующей схеме:
1) определить справедливую оценку компании до принятия финансовых изменений;
2) дать оценку компании после реструктуризации структуры капитала (по модели Миллера без учета издержек банкротства и дополнительных агентских затрат);
3) определить оценку собственного капитала компании после изменения структуры капитала;
4) рассчитать стоимость собственного капитала после изменения финансовой стратегии;
5) определить стоимость всего капитала компании (WACC). \6\
1. Тесты(по 2 балла за тест):
Что характеризует точка безубыточности?
a. Резерв увеличения объема продаж для вхождения в зону прибыльности
b. Резерв снижения объема продаж до вхождения в зону убытков
c. Уровень продаж без прибылей и убытков
d. Финансовую устойчивость компании
2. Если переменные расходы составляют 60, постоянные расходы – 30, прибыль – 40, маржинальный доход равен:
a. 70
b. 90
c. 100
d. 130
Что характеризует свободный денежный поток (FCF, FCFE, FCF F )?
Перечислите механизмы финансирования компании
Каковы преимущества механизма самофинансирования?
2. Задача (30 баллов). Оценка предприятия методом рынка капитала.
|
|
|
Задание на оценку: Предполагаемое использование результатов – купля - продажа.
Вид определяемой стоимости – рыночная.
Дата оценки – 1 января 2016г.
Объект оценки: 100% пакет акций общества с ограниченной ответственностью «Р» (резидент РФ, осуществляющий производственную деятельность на всей территории России).
Аналогом для ООО «Р» является компания ОАО «М», сопоставимая по основным финансовым и натуральным показателям, а также по номенклатуре производимой продукции.
Рыночная котировка 1 акции ОАО «М» составляет 20 руб., а число акций в обращении 500 000 шт.
Данные по ООО «Р» и аналогу
| Тыс.руб. | Р | М |
| Выручка | 1 800 | 2 000 |
| Собственный капитал | 5 000 | 7 000 |
| Долгосрочные обязательства | 2 000 | 2 500 |
| Краткосрочные обязательства | 500 | 350 |
Внешняя информация: известно, что:
- рынок предлагает премию за контроль для предприятий данной отрасли и размера в размере 25%;
- скидка на ликвидность составляет 15%.
Все данные указаны по состоянию на 01.01.2016г.
Оцените предприятие методом рынка капитала.\7\
1. Тесты (по 2 балла за тест):
1. Традиционная концепция структуры капитала предполагает, что:
|
|
|
a. цена собственного капитала всегда выше цены заемного капитала;
b. цена собственного капитала всегда ниже цены заемного капитала;
c. цена собственного капитала всегда равна цене заемного капитала.
2. Безрисковая ценная бумага обладает значением β-коэффициента:
a. 1;
b. >1;
c. <1;
d. 0;
Как определяется избыток или недостаток капитала?
Какие показатели в модели BCG характеризуют операционную политику компании?
Дата добавления: 2019-07-15; просмотров: 547; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!