Направления анализа финансовой устойчивости предприятия
У любого предприятия, функционирующего на современном рынке, существуют два источника финансирования деятельности: собственные и привлеченные. Собственные источники финансирования деятельности – это средства, предоставленные предприятию его собственниками на весь период осуществления его деятельности. Следовательно, собственные источники финансирования – это те суммы, которые предприятию не нужно отдавать кредиторам [12; 178].
Привлеченные источники средств, наоборот, характеризуются четко определенным сроком существования – до момента, когда нужно будет погашать кредиторскую задолженность, то есть возвращать существующий кредит.
Предоставление кредита со стороны контрагентов предприятия зависит от их (контрагентов) волеизъявления, то есть, упрощенно говоря, от того захотят или не захотят контрагенты кредитовать наше предприятие. Отсюда, существование такого источника финансирования деятельности как кредиторская задолженность связано с постоянным риском того, что кредиторы прекратят кредитование предприятия и фирма лишится источника финансирования.
На следующем рисунке показаны данные, сопоставляемые для оценки финансовой устойчивости.
Рисунок 2 – Данные, сопоставляемые для оценки финансовой устойчивости Залогом выживаемости и основой стабильности положения предприятия
|
|
|
служит его устойчивость. На устойчивость предприятия оказывают влияние
различные факторы: положение предприятия на товарном рынке; производство и выпуск дешевой, пользующейся спросом продукции; его потенциал в деловом сотрудничестве; степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов; наличие неплатежеспособных дебиторов; эффективность хозяйственных и финансовых операций и т. п.
Финансовая устойчивость является отражением стабильного превышения доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами предприятия и путем эффективного их использования способствует бесперебойному процессу производства и реализации продукции. Иными словами, финансовая устойчивость фирмы – это состояние ее финансовых ресурсов, их распределение и использование, которые обеспечивают развитие фирмы на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска. Поэтому финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно– хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия [2; С. 258].
|
|
|
Важнейшей характеристикой функционирования и развития производственно–экономических систем является финансово–экономическая устойчивость. Особую актуальность проблема поддержания экономического потенциала приобретает в периоды резких изменений условий хозяйствования, колебаний экономической конъюнктуры.
Хорошей характеристикой устойчивости предприятия является его способность развиваться в изменчивых условиях внутренней и внешней среды. Для этого предприятие должно обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и при необходимости иметь возможность привлекать заемные средства, т.е. быть кредитоспособным.
Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия – стабильность его деятельности в долгосрочной перспективе. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Многие бизнесмены в России предпочитают вкладывать в дело минимум собственных средств, а финансировать его в основном за счет денег, взятых в долг. Показатели финансовой устойчивости характеризуют степень зависимости предприятия от внешних источников финансирования. Однако если структура «собственный капитал – заемные средства» имеет значительный перекос в сторону долгов, предприятие может легко обанкротиться, если несколько кредиторов одновременно потребуют свои деньги обратно в одно и то же время.
|
|
|
Классификация источников средств для анализа финансовой устойчивости предприятия представлена на следующем рисунке.
| Внеоборотные активы Оборотные активы ДЗ |
| Краткосрочные кредиты и займы |
| Долгосрочные заемные средства |
| Текущая кредиторская задолженность |
| Источники средств финансового характера |
| Собственный капитал |
| Привлеченные средства |
| Источники средств предприятия |
Рисунок 3– Классификация источников средств предприятия
При этом в качестве собственных средств предприятия рассматривают:
Уставный (складочный) капитал организации, образованный за счет вкладов его учредителей (участников) в соответствии с учредительными документами, а по государственным и муниципальным унитарным предприятиям – величина уставного фонда.
Добавочный капитал организации, куда относятся, во–первых, суммы от до оценки внеоборотных активов организации, безвозмездно полученное имущество (кроме относящегося к социальной сфере), средства ассигнований из бюджета, использованные на финансирование капитальных вложений и прочее.
|
|
|
Резервный капитал – сумма остатков резервного и других аналогичных фондов, создаваемых в соответствии с законодательством РФ или в соответствии с учредительными документами.
Финансовая устойчивость предприятия характеризуется системой абсолютных и относительных показателей.
Соотношение стоимости материальных оборотных средств (запасов и затрат) и величин собственных и заемных источников их формирования определяет финансовую устойчивость, платежеспособность выступает ее внешним проявлением.
Обобщающим абсолютным показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств формирования запасов и затрат, получаемый в виде разницы между величиной источников средств и величиной запасов и затрат. При этом имеется в виду обеспеченность запасов и затрат такими источниками, как собственные оборотные средства, долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность только в части задолженности поставщикам, зачтенная банком при кредитовании.
Существуют три группы методов количественной оценки оптимальной структуры капитала. Одни из них связаны с анализом бухгалтерских показателей, сфокусированы на прибыли и дают приближенную картину. Другие строятся на базе финансовой модели анализа компании и предполагают использование показателей, увязанных с инвестиционным риском компании. Наконец, третьи также построены на принципах финансовой модели анализа, но, в отличие от второй группы, предполагают моделирование и включают более сложные сценарии. Один из методов первой группы – это метод операционной прибыли, направленный на определение допустимого уровня долга в структуре капитала. Данный метод нацелен на выявление вероятности банкротства компании на основе анализа изменчивости (волатильности) ее прибыли. Для каждого конкретного уровня финансового рычага (D/E) анализируется вероятность банкротства и сравнивается с неким изначально заданным пороговым значением,
которое формулируется как экспертное суждение, например, менеджерами
компании. Если при данном размере долга вероятность банкротства ниже введенного ограничения, то долговое финансирование необходимо увеличить, и, наоборот, если вероятность банкротства выше порогового значения – финансовый рычаг следует снизить. Таким образом, целевым размером долга выступает тот, при котором вероятность банкротства равна заданной пороговой величине.
Анализ существующих подходов к оценке финансовой устойчивости предприятия, проведенный по работам российских авторов позволил сделать вывод, что не все методики позволяют выделить типы финансовой устойчивости предприятия.
Преодолеть существующее ограничение даѐт возможность такая модель, позволяющая выделять типы финансовой устойчивости предприятия на основе расчѐтных значений коэффициентов.
Разработанная модель опирается на методику оценки финансовой устойчивости предприятия В.В. Ковалѐва и шкалу Харрингтона и включает следующие этапы:
1 этап. Определение значений показателей (расчѐт коэффициентов).
2 этап. Установление числовых значений (баллов) показателей. С целью упрощения процедуры расчѐта предложено использовать значения, соответствующие верхним границам интервалов в шкале Харрингтона, к которым относятся конкретные показатели (коэффициенты).
3 этап. Расчѐт агрегированного показателя, характеризующего степень интенсивности финансовой устойчивости предприятия, с учѐтом удельного веса показателей (коэффициентов).
Поскольку степень значимости предусмотренных В.ВКовалѐвым показателей (коэффициентов) одинакова, при расчѐте агрегированного показателя, характеризующего степень интенсивности финансовой устойчивости предприятия, предлагается всем показателям (коэффициентам) присваивать одинаковый удельный вес.
Исключение составляют взаимодополняющие показатели
(коэффициенты), удельный вес каждого из которых предлагается устанавливать
таким образом, чтобы удельные веса взаимодополняющих показателей (коэффициентов) были одинаковыми и в совокупности по группе взаимодополняющих показателей (коэффициентов) равнялись удельному весу показателя (коэффициента), не имеющего взаимодополняющих. Это позволяет избежать учѐта воздействия на агрегированный показатель, характеризующий степень интенсивности финансовой устойчивости предприятия, одного и того же фактора несколько раз.
Взаимодополняющими целесообразно считать следующие показатели (коэффициенты):
– коэффициент концентрации собственного капитала и коэффициент концентрации привлечѐнных средств;
– коэффициент финансовой зависимости капитализированных источников, коэффициент финансовой независимости капитализированных источников, коэффициент финансового левериджа;
4 этап. Идентификация типа финансовой устойчивости предприятия в зависимости от значения (балла) агрегированного показателя по шкале Харрингтона.
Модель, дающая возможность выявлять на ранних стадиях проблемные участки деятельности предприятия и связанные с этим финансовые проблемы, а также давать прогноз на будущее относительно перспектив деятельности предприятия, основанная на расчѐте свободного денежного потока. Ввиду наличия недостатков у методик оценки финансовой устойчивости предприятия, применяющихся в отечественной практике, опираясь на авторское определение понятия «финансовая устойчивость предприятия», разработана универсальная модель оценки финансовой устойчивости предприятия, основанная на расчѐте свободного денежного потока, включающая методику оценки финансовой устойчивости предприятия.
Для характеристики источников формирования запасов и затрат
применяется несколько показателей, отражающих различную степень охвата разных видов источников:
1. Наличие собственных оборотных средств. Определить эту величину можно как разность между величиной источников собственных средств и стоимостью основных средств и вложений:
СОС = СС + ДО – ВОА (1.1)
где СОС – наличие собственных оборотных средств; Сс – источники собственных средств;
ВОА – внеоборотные активы (1–й раздел актива баланса).
2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат определяется как разность между оборотными активами и краткосрочной задолженностью (чистые мобильные активы):
ОСОС = СОС + КЗ (1.2)
где ОСОС–общая величина основных источников формирования запасов и затрат;
КЗ – краткосрочная задолженность.
Обеспеченность запасов и затрат источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости. Возможно выделение четырех типов финансовой устойчивости.
3. Абсолютная устойчивость финансового состояния характеризуется тем, что запасы и затраты хозяйствующего субъекта меньше суммы собственных оборотных средств и кредитов банка под товарно–материальные ценности. Она встречается редко и представляет собой крайний тип финансовой устойчивости:
ЗЗ > СОС + КЗ (1.3)
4. Нормальная устойчивость финансового состояния, при которой гарантируется платежеспособность хозяйствующего субъекта, запасы и затраты
хозяйствующего субъекта равны сумме собственных оборотных средств и кредитов банка под товарно–материальные ценности:
ЗЗ = СОС = КЗ (1.4)
5. Неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние, когда запасы и затраты равны сумме собственных оборотных средств, кредитов банка под товарно–материальные ценности и временно свободных источников средств (резервного фонда, фонда социальной сферы и т.д.). При этом финансовая устойчивость является допустимой, если соблюдаются следующие условия:
- производственные запасы (3 плюс готовая продукция (ГП) равны или превышают сумму краткосрочных кредитов, заемных средств, участвующих в формировании запасов:
Зп + ГП ≥ åКК' (1.5)
где åКК' – часть краткосрочных кредитов и займов, участвующих в формировании запасов и затрат;
- незавершенное производство (НЗП) плюс расходы будущих периодов (РБП) меньше или равны сумме собственного оборотного капитала:
НЗП + РБП ≤ Ес (1.6)
Неустойчивое финансовое состояние характеризуется тем, что сохраняется возможность восстановления платежеспособности.
6. Кризисное финансовое состояние (хозяйствующий субъект находится на грани банкротства), когда равновесие платежного баланса обеспечивается за счет краткосрочных платежей по оплате труда, ссудам банка, поставщикам, бюджету и т.д., то есть в данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги
и дебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской задолженности и просроченных ссуд:
Ес + ДЗ <КЗ + Сб (1.7)
где ДЗ – дебиторская задолженность; КЗ – кредиторская задолженность; Сб – просроченные ссуды банков.
На следующем этапе анализа финансовой устойчивости предприятия следует рассчитать ряд коэффициентов.
Таблица 4 – Коэффициенты финансовой устойчивости
| Коэффициент | Формула расчета | Характеристика | Нормативное значение | |
| Коэффициенты квоты собственника: |
Кс/з = ЗК СК |
Устанавливает соотношение между различными способами финансирования отражаемыми в балансе, а также сравнивает величину собственного капитала и капитала кредиторов |
< 0,7 | |
| – коэффициент соотношения заемного и собственного капитала, коэффициент финансовой устойчивости (Кз/с) | ||||
| – коэффициент соотношения собственного капитала и совокупных активов, коэффициент финансовой независимости (финансовой автономии) (Кс/а) |
Кс/а = СК А | Свидетельствует об удельном весе собственного капитала в валюте баланса | > 0,5 | |
| – коэффициент соотношения заемного капитала и совокупных активов, коэффициент финансовой напряженности (Кз/а) |
Кз/а = ЗК А | Показывает удельный вес заемного пкрава апитала в валюте баланса | £ 0,5 | |
| Коэффициент соотношения долгосрочной задолженности к собственному капиталу (Кд/с) |
К д/ск = ДО СК | Является альтернативным мерилом финансового рычага Показывает, в какой мере организация зависит от долгосрочных кредитов и займов при финансировании активов | < 1 | |
| Коэффициент соотношения краткосрочной задолженности к общей сумме задолженности (Кк/з) |
| Кк/з = Кредиты | Отражает краткосрочную потребность организации в финансировании | В зависимости от специфики бизнеса |
| Долгосрочные | ||||
Продолжение таблицы 4- Коэффициенты финансовой устойчивости
| Коэффициент финансового левериджа (Кф.л.) | Кф/л = А АК | Показывает, сколько денежных единиц актива приносит каждая единица собственного капитала организации | Чем выше значение, тем лучше |
| Индекс финансового левериджа (Iф.л.) | Iфл = Рент СК РА | Измеряет эффект финансового левериджа | > 1 Увеличение значения показателя по сравнению с предыдущим периодом отражает положительную тенденцию |
На основе вышеизложенного составим алгоритм анализа финансовой устойчивости (Приложение А).
Учитывая важность финансовой устойчивости предприятия, руководству компании следует уделить особое внимание оперативному управлению финансовой устойчивости компании с целью выявления возникающих проблем и разработке плана по повышению устойчивости финансового положения.
Оперативное управление предприятием в целом и финансовой устойчивостью в частности тесно связано с бухгалтерским, финансовым и управленческим учетом, поскольку через систему сводных рапортов наиболее наглядно проявляется взаимосвязь между бюджетированием, учетом, анализом и контролем, с одной стороны, и движением материальных, финансовых и документарных потоков – с другой.
Особенность анализа оперативной отчетности заключается в том, что управление финансовой устойчивостью предприятия осуществляется в оперативном режиме, при этом экономическую оценку получают как все предприятие, так и отдельные виды деятельности. При этом выполнение производственной программы в текущем периоде и соответствующие изменения в финансово–экономическом состоянии предприятия можно отслеживать в реальном режиме времени с помощью сводных рапортов и не дожидаясь отчетных данных.
В результате директор предприятия получает надежную, полную и объективную информацию, необходимую для принятия управленческих решений, понимания механизма хозяйственных процессов, существующего финансово– экономического состояния, перспектив развития и устойчивого экономического роста в настоящем и будущем.
Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату позволяет ответить на вопрос: насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям развития предприятия, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная – препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами. Таким образом, сущность финансовой устойчивости определяется эффективным формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов, а платежеспособность выступает ее внешним проявлением.
По результатам оперативной отчетности руководство компании разрабатывает план мероприятий по повышению финансовой устойчивости компании. Например, устойчивость финансового состояния может быть повышена путем:
1. Ускорения оборачиваемости капитала в текущих активах, в результате чего произойдет относительное его сокращение на рубль оборота;
2. Обоснованного уменьшения запасов и затрат (до норматива);
3. Пополнения собственного оборотного капитала за счет внутренних и внешних источников.
Для выбора оптимальной стратегии, направленной на повышение финансовой устойчивости, необходимы следующие шаги:
Первый шаг. Оценка текущего состояния компании и его изменения по сравнению с предыдущим периодом. Снижение коэффициентов может
сигнализировать, что положение предприятия ослабевает, рост – что положение становится более устойчивым.
Задачей этого шага является не только анализ динамики показателей, но и определение допустимого уровня снижения коэффициентов (такие методы существуют). В некоторых случаях осознанно допускается временное снижение показателей. Например, проводя серьезную инвестиционную программу – стремясь в рекордно короткие сроки построить и оснастить производство – предприятие может осуществлять вложения, превышающие его текущие финансовые возможности. То есть на финансирование капитальных затрат помимо заработанной прибыли и привлеченных долгосрочных кредитов (если получится их привлечь) могут использоваться краткосрочные кредиты, кредиторская задолженность, что может привести к снижению показателей ликвидности и финансовой устойчивости. Такие действия могут быть оправданы
– короткие сроки строительства позволят не упустить сложившуюся рыночную ситуацию. Ведь растянув капитальное строительство на долгие годы, предприятие может прийти к тому, что производство будет готово к запуску нового продукта, а рынок уже изменится и этот продукт уже не будет так актуален. Таким образом, во имя будущего прироста прибыли (капитальные затраты должны иметь целью именно получение дополнительной прибыли) и, следовательно, будущего упрочения финансового положения временно может допускаться снижение основных финансовых показателей. Задача управленца – найти ту грань, переступать которую нельзя – ниже которой финансовая ситуация станет критической.
Второй шаг. Определение причин, которые привели к изменению финансового положения предприятия.
Необходимо установить не только причины проблем, но и причины успехов. При этом важно определить, в какой области лежат эти причины – результаты деятельности или использование результатов; какие действия нашего предприятия или изменения внешней среды привели к ним (неграмотное
планирование объемов производства и работа на склад; повышение цен поставщиками).
Третий шаг. Разработка программы действий на будущее.
Комбинации решений могут быт весьма разнообразны и изменяться из периода к периоду. В периоды спада прибыльности (например, сезонного падения спроса) особенно значимым становится контроль управления оборотным капиталом (объемов закупаемых запасов, своевременность поставок комплектующих, точность планируемых объемов производства и отсутствие затоваривания склада) и определение допустимой величины капитальных вложений. Сокращение оборотных активов может создать дополнительный резерв средств для финансирования капитальных вложений – например, за счет закупки меньшего объема запасов (конечно, с соблюдением объема, необходимого для бесперебойного производства) или получения быстрее, чем обычно, средств от дебиторов–покупателей.
Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату позволяет выяснить, насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям развития предприятия, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная – препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами. Таким образом, сущность финансовой устойчивости определяется эффективным формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов.
Организация и управление финансовой устойчивостью являются важнейшим аспектом работы финансово–экономической службы предприятия и включают целый ряд организационных мероприятий, охватывающих планирование, оперативное управление, а также создание гибкой организационной структуры управления всего предприятия и его подразделений.
При этом широко используются такие методы управления, как
регламентирование, регулирование и инструктирование. Особое внимание уделяется разработке положений о структурных подразделениях предприятия, должностных обязанностей сотрудников и движения информационных потоков в разбивке по срокам, ответственным лицам и показателям.
Организация планирования финансовой устойчивости необходима прежде всего для того, чтобы увязать источники поступления и направления использования собственных денежных средств. В данном случае речь идет об установлении пропорций между сводной калькуляцией на весь объем выпускаемой продукции (товаров, работ, услуг) и планируемым долгом.
Дата добавления: 2019-07-15; просмотров: 267; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!