РАСЧЕТ ВЛОЖЕНИЙ В АКЦИИ ПРЕДПРИЯТИЙ

⇐ ПредыдущаяСтр 2 из 2

Для решения представленной задачи, необходимо сформировать портфель из акций ОАО «Аэрофлот», ОАО «Мобильные ТелеСистемы МТС» и ОАО «Северсталь». Портфель ценных бумаг агрессивный-1. Доля ГКО в портфеле должна составлять от 20% до 40%.

Расчетный период - 2015 год.

Рассчитаем показатели, которые необходимы при формировании портфеля.

ОАО «Аэрофлот»

Доходность = (55,97-31,25)/31,25*100=79,104%

Коэффициент покрытия = 30693/29466=1,04

Обеспеченность собственными средствами=(-36120-181888)/133306=-1,64

Относительная ликвидность:

А1=30693+5917=36610 млн руб.

П1=54751млн руб.

А2=76317+96696=173013 млн руб.

П2= 54085 млн руб.

А3=6118 млн руб.

П3=173233 млн руб.

2. Z -счет Альтмана

Z = 1,2х₁+1,4х₂+3,3х₃+0,6х₄+1,0х₅

х₁=(133306-76317-178081)/ 315194=-0,384

х₂=25800/315194=0,082

х₃=58703/315194=0,186

х₄=10398/(173233+178081)=0,03

х₅=359205/315194=1,14

Z=1,2*-0,384+1,4*0,082+3,3*0,186+0,6*0,03+1,0*1,14=1,426 – вероятность банкротства высокая.

ОАО «МТС»

1. Доходность = (211,7-168,6)/211,7*100=20,3 %

2. Коэффициент покрытия = 14318,945/81730,293=0,175

3. Обеспеченность собственными средствами = (35812,135-408866,149)/ 130269,832=-2,864

4. Относительная ликвидность:

А1=14318,945+67223,100=81542,045 млн. руб.

А2=42734,986+120,839=42855,825 млн. руб.

А3=758,426+5113,536=5871,962 млн. руб.

П1=81730,293 млн. руб.

П2=64044,251+81730,293=145774,544 млн. руб.

П3=351331,310 млн. руб.

f_л=(1*81542,045+0,5*42855,825+0,3*5871,962)/(1*81730,293+0,5*145774,544+0,3*351331,310)=0,402

5. Z -счет Альтмана

х₁=(130269,832-42734,986-151992,536)/ 539135,981=0,119

х₂=6688,188/539135,981=0,012

х₃=14405,195/539135,981=0,027

х₄=31247,3/(351331,310+151992,536)=0,062

х₅=315594,803/539135,981=0,585

Z=1,2*0,119+1,4*0,012+3,3*0,027+0,6*0,062+1,0*0,585=0,8709 – вероятность банкротства очень высокая.

2. ОАО «Северсталь»

1. Доходность = (616-500,15)/500,15*100=23,16%

2. Коэффициент покрытия = 111674,729/ 35415,898=3,15

3. Обеспеченность собственными средствами = (122028,856- 280588,261)/ 201915,609=-0,78

4. Относительная ликвидность

А1=111674,729=111674,729 млн руб.

П1=35415,898 млн руб.

А2=421,222 млн руб.

П2=152403,575 млн руб.

А3=51640,709 млн руб.

П3=170541,598 млн руб.

5. Z-счет Альтмана

х₁=(201915,609-189933,416)/ 482503,87=0,025

х₂=40105,932/482503,87=0,083

х₃=44261,297/482503,87=0,09

х₄=16404,9/(17054,16+189933,416)=0,08

х₅=4010,5932/482503,87=0,008

Z=1,2*0,025+1,4*0,083+3,3*0,09+0,6*0,08+1,0*0,008=0,4992–вероятность банкротства очень высокая.

ГКО-ОФЗ

За 2015 год доходность составляет 10,18% (согласно данным электронного ресурса: https://www.conomy.ru/stavki-gko)

Соответственно, доходность при учете налоговых льгот определяется: 100/(100 - 20)*10,18% = 12,725%

Таким образом, нами найдены все необходимые показатели, которые используются для формирования портфеля ценных бумаг, которые отображены в таблице 7.

Таблица 7: «Исходные данные для формирования портфеля ценных бумаг с помощью методов линейного программирования»

Эмитент/вид ценных бумаг	Доходность, % годовых (Сi)	Коэф-т покрытия (А1i)	Обеспеченность собственными средствами (A2i)	Относительная ликвидность (А3i)	Z-счет Альтмана (А4i)
1.ОАО «Аэрофлот»	79,104	1,04	-1,64	0,934	1,426
2.ОАО «МТС»	20,3	0,175	-2,864	0,402	0,8709
3.ОАО «Северсталь»	23,16	3,15	-0,78	0,78	0,4992
4.ГКО	12,725	2	1,5	1	3

Далее, нам необходимо рассчитать МАХ целевой функции, которая имеет вид:

F (Х) = 79,104*Х1+20,3*Х2+23,16*Х3+12,725*Х4

При этом мы имеем следующую систему ограничений:

где Х i - доля бумаг i-го вида в портфеле.

Используя методы линейного программирования для решения поставленной задачи, получим, что при существующих ограничениях задача не имеет решения, то есть невозможно сформировать портфель ценных бумаг с заданными характеристиками.

Имеется несколько выходов из этой ситуации:

· изменить состав портфеля: необходимо выбрать фирмы, имеющие более лучшие показатели своей деятельности, а именно - коэффициенты, характеризующие надежность ценных бумаг. В нашей ситуации данный путь неприемлем, так как мы имеем дело с жестко заданным набором бумаг;

· изменить/удалить некоторые критерии (ограничения), учитываемые при формировании портфеля. При этом необходимо помнить то, что формируемый портфель имеет агрессивный характер, то есть можно увеличить риск вложений.

Уменьшим ограничение по коэффициенту покрытия с 1,8 до 1. Система примет следующий вид:

Выполним пересчет и получим следующие результаты (табл. 8).

Таблица 8 - Структура портфеля ценных бумаг

Эмитент/вид ценных бумаг	ОАО «Аэрофлот»	ОАО «МТС»	ОАО «Северсталь»	ГКО	Треб. к показателям	Итог. величина
Доходность, % годовых (Сi)	79,104	20,3	23,16	12,725	МАХ	136,412
Коэффициент покрытия (А1i)	1,04	0,175	3,15	2	>1	1,23
Обеспеченность собственными средствами (A2i)	-1,64	-2,864	-0,78	1,5	>0,1	0,1
Относительная ликвидность (А3i)	0,934	0,402	0,78	1	>0,35	1,37
Z-счет Альтмана (А4i)	1,426	0,8709	0,4992	3	>1,8	2,1
Доля бумаг в портфеле, %	33,2	26,8	0	40	100
В стоимостном выражении, руб.	332000	268000	0	400 000	1 000 000

При расчете данной системы значение Х₃=0 (акции ОАО «Северсталь») не выполняется одно из важнейших требований - диверсификация портфеля, то есть присутствие в портфеле всех видов бумаг. Введем в систему еще одно ограничение (Х₃>0,01).

Система примет следующий вид:

Результаты сведем в таблицу 9.

Таблица 9: «Структура портфеля ценных бумаг»

Эмитент/вид ценных бумаг	ОАО «Аэрофлот»	ОАО «Лукойл»	ОАО «Северсталь»	ГКО	Треб. к показателям	Итоговая величина
Доходность, % годовых (Сi)	79,104	6,91	23,16	12,725	МАХ	136,412
К-т покрытия (А1i)	1,04	0,818	3,15	2	>1	1,23
Обеспеченность собственными средствами (A2i)	-1,64	0,164	-0,78	1,5	>0,1	0,1
Относит. ликвидность (А3i)	0,934	2,498	0,78	1	>0,35	1,37
Z-счет Альтмана (А4i)	1,426	2,346	0,4992	3	>1,8	2,1
Доля бумаг в портфеле, %	33,1	26,8	0,1	40	100
В стоимостном выражении, руб.	331000	268000	1000	400000	1 000 000

Сформированный портфель ценных бумаг представлен на рис.1 и в таблице 10.

Таблица 10: «Сформированный портфель ценных бумаг»

Эмитент/вид ценных бумаг	ОАО «Аэрофлот»	ОАО «МТС»	ОАО «Северсталь»	ГКО	Треб. к показателям
Доля бумаг в портфеле, %	33,1	26,8	0,1	40	100
В стоимостном выражении, руб.	331000	268000	1000	400000	1 000 000

Рисунок 1 - Структура портфеля ценных бумаг

Дата добавления: 2019-02-26; просмотров: 134; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

⇐ Предыдущая 12

Мы поможем в написании ваших работ!