ТЕМА 6. РОЗМІЩЕННЯ ІНВЕСТИЦІЙНИХ АКТИВІВ ТА ОПТИМІЗАЦІЯ ОПОДАТКУВАННЯ
Розміщення інвестиційних активів –це процес розподілу інвестиційного портфеля на різні класи інвестиційних активів для збереження капіталу шляхом захисту від негативних та використання переваг позитивних тенденцій.
Іншими словами, не кладіть всі ваші яйця в одну корзину та уважно обирайте ваші корзини.
Розміщення інвестиційних активів –процес прийняття рішень щодо розподілу багатства інвестора серед різних країн та класів інвестиційних активів для досягнення інвестиційних цілей.
Клас інвестиційних активів– група інвестиційних інструментів, які мають подібні характеристики, реквізити, співвідношення ризику та дохідності.
Інвестиційні цілі та обмеження залежать від типу інвестора. Інвестори поділяються на два основні типи, а саме:
• індивідуальний(як правило, фізична особа)інвестор;
• інституційний інвестор(інвестиційна компанія, недержавний пенсійний фонд тощо).
Важливість правильного розміщення активів
Інвестиційна стратегія базується на 4-х рішеннях:
• Які класи активів обрати?
• Як правильно розподілити частки класів?
• Допустимі інтервали розподілу активів?
• Які конкретні інвестиційні активи придбати?
Переважна частина (85-95%) сукупного доходу від інвестицій є результатом успішних перших двох рішень.
Розміщення активів: Відповідність та оптимальність
Відповідність: вибір інвестиційних портфелів для специфічних (конкретних) інвесторів.
|
|
|
Оптимальність (ефективність): формування портфеля з найвищим очікуваним прибутком за даного рівня ризику.
Індивідуальні особливості інвестора (фізичної особи) та його цілі визначають вимоги до дохідності та рівня ризику інвестиційного портфеля.
Необхідно враховувати такі характеристики інвестора:
• Розмір, стабільність та чисту вартість доходу
• Вік та родинні фактори
• Досвід в інвестуванні та здатність витримувати ризик
• Податкові перестороги
Цілі інвестора, які впливають на інвестиційні рішення:
• Високий рівень поточного доходу
• Суттєве збільшення вартості капітальних активів
Страхування життя: виплати у випадку смерті та додаткові готівкові доходи:
• Страхування на певний строк та на все життя
• Універсальне та змінне страхування життя
Інші види страхування
• Медичне страхування та на випадок інвалідності
• Страхування автомобіля та будинку
Запас готівки
• Для покриття непередбачуваних витрат
• Дорівнює витратам на проживання протягом 6 (шести) місяців
Фаза накопичення (Accumulation phase)
• З початку та до середини кар’єри (трудового шляху)
|
|
|
Фаза консолідації (Consolidation phase)
• Після середини кар’єри: доходи перевищують витрати
Фаза витрачання (дарування) (Spending/Gifting phase)
• Починається після виходу на пенсію
Стратегічний підхід
Використання симуляції для визначення ймовірних результатів для кожного сформованого набору портфеля. Як правило, встановлюється довгострокова стратегічна структура портфеля.
Тактичний підхід
Зміни в структурі портфеля відбуваються під впливом змін очікуваної прибутковості інвестиційних активів.
Важливість вибору моменту діяльності на ринку (купівлі-продажу)
Розподіл за фіксованими частками: план розміщення активів, за яким фіксована частка (відсоток) портфеля припадає на кожну категорію активів.
Розподіл за гнучкими частками: план розміщення активів, за яким співвідношення категорій активів періодично перевстановлюється на основі аналізу ринку.
Тактичний підхід: план розміщення активів, який використовує індексні та облігаційні ф’ючерси для зміни розподілу активів, базуючись на поведінці ринку.
Враховуйте вплив економічних та інших факторів на вашу інвестиційну ціль.
Розробіть план розміщення інвестиційних активів на довгостроковий період (принаймні на 7-10 років).
|
|
|
Акцент зробіть на збереженні капіталу.
Необхідно проводити періодичний перегляд для збереження узгодженості з мінливими інвестиційними цілями.
Розглядайте як варіант використання взаємних фондів, особливо для портфелів на загальну суму менше 100 тис. дол. США (ця порада є актуальною для США, тому треба враховувати національну специфіку).
Фондовий ринок (ринок цінних паперів)- сукупність
учасників фондового ринку та правовідносин між ними щодо
розміщення, обігу та обліку цінних паперів і похідних
(деривативів).
Учасники фондового ринку- емітенти або особи, що видали неемісійні цінні папери, інвестори в цінні папери, інституційні інвестори, професійні учасники фондового ринку, об'єднання професійних учасників фондового ринку, у тому числі саморегулівні організації професійних учасників фондового ринку.
Первинний ринок– сукупність
правовідносин щодо розміщення цінних паперів.
Вторинний ринок– сукупність правовідносин стосовно обігу цінних паперів.
Розміщення цінних паперів–відчуження цінних паперів у
визначений проспектом емісії цінних паперів спосіб.
Обіг цінних паперів–вчинення правочинів, пов'язаних з
переходом прав на цінні папери і прав за цінними паперами, крім
договорів, що укладаються у процесі емісії, при викупі цінних
паперів їх емітентом та купівлі-продажу емітентом викуплених
цінних паперів.
|
|
|
Прибутковість інвестицій після оподаткування (AT-ROI) розраховується за формулою:
де 
– прибутковість інвестицій до оподаткування;
– ставка оподаткування (гранична у випадку шкали оподаткування).
Соціальне, політичне та податкове середовище впливають на рішення щодо розміщення інвестиційних активів.
У США інституційні інвестори вкладають біля 45% загального інвестиційного портфеля в акції, у той час як в Об’єднаному Королівстві ця частка складає 72%, в Японії – 24%, а в Німеччині – лише 11%.
СПИСОК ДЖЕРЕЛ
Основна літератуа
1. Standards of Practice Handbook, 9th ed. (CFA Institute, 169 pages, June 2005)
2. Asset Manager Code of Professional Conduct, 2nd ed. (CFA Institute, 21 pages, June 2009)
3. Research Objectivity Standards (CFA Institute, 18 pages, October 2004)
4. The Corporate Governance of Listed Companies: A Manual for Investors (CFA Institute, 54 pages, March 2005) International Financial Statement Analysis, by Thomas R. Robinson, CFA, Hennie van Greuning, Elaine Henry, and Michael A. Broihahn (Wiley, hardcover, 864 pages, November 2008).
5. Corporate Finance: A Practical Approach, by Michelle R. Clayman, CFA, Martin S. Fridson, CFA, and George H. Troughton, PhD, CFA (Wiley, hardcover, 452 pages, May 2008)
6. Managing Investment Portfolios: A Dynamic Process, 3rd ed., edited by John L. Maginn, CFA, Donald L. Tuttle, CFA, Jerald E. Pinto, CFA, and Dennis W. McLeavey, CFA, with a foreword by Peter L. Bernstein (Wiley, hardcover, 960 pages, March 2007).
7. Fixed Income Analysis, 2nd ed., by Frank J. Fabozzi, CFA, with a foreword by Martin L. Leibowitz (Wiley, hardcover, 768 pages, January 2007).
8. Quantitative Investment Analysis, 2nd ed., by Richard A. DeFusco, CFA, Dennis W. McLeavey, CFA, Jerald E. Pinto, CFA, and David E. Runkle, CFA, with a foreword by Mark J. P. Anson, CFA (Wiley, hardcover, 600 pages, January 2007).
9. Equity Asset Valuation, by John D. Stowe, CFA, Thomas R. Robinson, CFA, Jerald E. Pinto, CFA, and Dennis W. McLeavey, CFA, with a foreword by Abby Joseph Cohen, CFA (Wiley, hardcover, 464 pages, January 2007, 2nd ed. forthcoming).
10. Private Wealth: Wealth Management in Practice, edited by Stephen M. Horan, CFA (CFA Institute Investment Books, January 2009).
11. Investment Performance Measurement: Evaluating and Presenting Results, edited by Philip Lawton, PhD, CFA, CIPM, and Todd Jankowski, CFA (CFA Institute Investment Books, May 2009).
12. “Portfolio Concepts” (Ch. 11 in Quantitative Methods for Investment Analysis, 2nd ed., by DeFusco, McLeavey, Pinto, and Runkle, CFA Institute, 2004).
13. “A Note on Harry M. Markowitz’s ‘Market Efficiency’: A Theoretical Distinction and So What?” (by Kobor, CFA Institute, 2006).
14. “International Asset Pricing” (Ch. 4 in Global Investments, 6th ed., by Solnik and McLeavey, Addison-Wesley, 2008).
15. “The Theory of Active Portfolio Management” (Ch. 27 in Investments, 6th ed., by Bodie, Kane, and Marcus, McGraw-Hill/Irwin, 2005).
16. “The Portfolio Management Process and the Investment Policy Statement” (in Managing Investment Portfolios: A Dynamic Process, 3rd ed., by Maginn, Tuttle, McLeavey, and Pinto, CFA Institute, 2006).
17. “Heuristic-Driven Bias: The First Theme” (Ch. 2 in Beyond Greed and Fear: Understanding Behavioral Finance and the Psychology of Investing, by Shefrin, Oxford University Press, 2002).
18. “Frame Dependence: The Second Theme” (Ch. 3 in Beyond Greed and Fear: Understanding Behavioral Finance and the Psychology of Investing, by Shefrin, Oxford University Press, 2002).
19. “Inefficient Markets: The Third Theme” (Ch. 4 in Beyond Greed and Fear: Understanding Behavioral Finance and the Psychology of Investing, by Shefrin, Oxford University Press, 2002).
20. “Portfolios, Pyramids, Emotions, and Biases” (Ch.10 in Beyond Greed and Fear: Understanding Behavioral Finance and the Psychology of Investing, by Shefrin, Oxford University Press, 2002).
21. “Investment Decision Making in Defined Contribution Pension Plans” (in Pensions, vol. 10, by Byrne, Henry Stewart Publications, 2004).
22. “Global Equity Strategy: The Folly of Forecasting: Ignore All Economists, Strategists & Analysts” (in Global Equity Strategy, by Wasserstein, Dresdner Kleinwert, August 2005).
23. “Alpha Hunters and Beta Grazers” (by Liebowitz, Financial Analysts Journal, CFA Institute, September/October 2005).
24. “Managing Individual Investor Portfolios” (Ch. 2 in Managing Investment Portfolios: A Dynamic Process, 3rd ed., by Bronson, Scanlan, and Squires, CFA Institute, 2007).
25. “Taxes and Private Wealth Management in a Global Context” (by Horan and Robinson, CFA Institute, 2008).
26. “Estate Planning in a Global Context” (by Horan and Robinson, CFA Institute, 2009).
27. “Low-Basis Stock” (Ch. 10 in Integrated Wealth Management: The New Direction for Portfolio Managers, by Brunel, Euromoney Institutional Investors, 2002).
28. “Goals-Based Investing: Integrating Traditional and Behavioral Finance” (by Nevins, Journal of Wealth Management, Institutional Investors, 2004).
29. “Lifetime Financial Advice: Human Capital, Asset Allocation, and Insurance” (by Ibbotson, Milevsky, Chen, and Zhu, Research Foundation of CFA Institute, 2007).
30. “Managing Institutional Investor Portfolios” (Ch. 3 in Managing Investment Portfolios: A Dynamic Process, 3rd ed., by Tschampion, Siegel, Takahashi, and Maginn, CFA Institute, 2007).
31. “Linking Pension Liabilities to Assets” (by Meder and Staub, UBS Global Asset Management, 2006).
32. “Allocating Shareholder Capital to Pension Plans” (by Merton, Journal of Applied Corporate Finance, vol. 18, Morgan Stanley, Winter 2006).
33. Фондовий ринок: підруч. / О. М. Мозговий, А. Ф. Баторшина, О. Г. Величко та ін.; за заг. ред. д-ра екон. наук, проф. О. М. Мозгового. – К.: КНЕУ, 2013. – 543 с.
34. Лісовий В. П. Торгівля цінними паперами: навч. посіб. / В. П. Лісовий, К. Г. Отченаш, В. В. Токар. – К.: КНЕУ, 2012. – 369 с.
35. Фролова Т. О. Депозитарна діяльність: навчальний посібник / Т. О. Фролова, В. В. Токар, І. І. Дороніна К.: КНЕУ, 2013. – 264 с.
36. Муравйов К. В. Правове регулювання ринку цінних паперів: навч. посіб / К. В. Муравйов, О. В. Субочев, В. В. Токар. – К.: «Центр учбової літератури», 2012. – 272 с.
37. Господарський кодекс України від 16.01.2003 № 436-IV; редакція від 30.07.2010 на пiдставi 2289-17 // Офіційний портал Верховної Ради України [Електронний ресурс] – Режим доступу: http://www.zakon1.rada.gov.ua.
38. Цивільний кодекс України від 16.01.2003 № 435-IV; редакція від 20.08.2010 на пiдставi 2258-17 // Офіційний портал Верховної Ради України [Електронний ресурс] – Режим доступу: http://www.zakon1.rada.gov.ua.
39. Податковий кодекс України від 2.12.2010 № 2755-VI // Офіційний портал Верховної Ради України [Електронний ресурс] – Режим доступу: http://www.zakon1.rada.gov.ua.
40. Кодекс України про адміністративні правопорушення (статті 1 – 212-20) від 7.12.1984 № 80731-10; поточна редакція від 17.11.2010 на пiдставi 2608-17 // Офіційний портал Верховної Ради України [Електронний ресурс] – Режим доступу: http://www.zakon1.rada.gov.ua.
41. Кримінальний кодекс України від 05.04.2001 № 2341-IІІ; редакція від 20.08.2010 на пiдставi 2258-17 // Офіційний портал Верховної Ради України [Електронний ресурс] – Режим доступу: http://www.zakon1.rada.gov.ua.
42. Закон України «Про акціонерні товариства» від 17.09.2008 № 514-VI; редакція від 27.07.2010 на пiдставi 2435-17 // Офіційний портал Верховної Ради України [Електронний ресурс] – Режим доступу: http://www.zakon1.rada.gov.ua.
43. Закон України «Про банки і банківську діяльність» від 07.12.2000 № 2121-ІІІ; редакція від 19.10.2010 на пiдставi 2478-17 // Офіційний портал Верховної Ради України [Електронний ресурс] – Режим доступу: http://www.zakon1.rada.gov.ua.
44. Закон України «Про господарські товариства» від 19.09.1991 № 1576-ХІI; редакція від 27.07.2010 // Офіційний портал Верховної Ради України [Електронний ресурс] – Режим доступу: http://www.zakon1.rada.gov.ua.
45. Закон України «Про відновлення платоспроможності боржника або визнання його банкрутом» від 14.05.1992 № 2343-ХІІ; редакція від 27.07.2010 // Офіційний портал Верховної Ради України [Електронний ресурс] – Режим доступу: http://www.zakon1.rada.gov.ua.
46. Закон України «Про цінні папери та фондовий ринок» від 23.02.2006 № 3480-ІV; редакція від 27.07.2010 на пiдставi 2393-17, 2388-17 // Офіційний портал Верховної Ради України [Електронний ресурс] – Режим доступу: http://www.zakon1.rada.gov.ua.
47. Закон України «Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні» від 30.10.1996 № 448/96-ВР; редакція від 13.10.2010 // Офіційний портал Верховної Ради України [Електронний ресурс] – Режим доступу: http://www.zakon1.rada.gov.ua.
48. Закон України «Про інститути спільного інвестування (пайові та корпоративні інвестиційні фонди)» від 15.03.2001 № 2299-III; редакція від 27.07.2010 // Офіційний портал Верховної Ради України [Електронний ресурс] – Режим доступу: http://www.zakon1.rada.gov.ua.
49. Закон України «Про Національну депозитарну систему та особливості електронного обігу цінних паперів в Україні» від 10.12.1997 № 710/97-ВР; редакція від 27.07.2010 // Офіційний портал Верховної Ради України [Електронний ресурс] – Режим доступу: http://www.zakon1.rada.gov.ua.
50. Закон України «Про іпотеку» від 05.06.2003 № 898- IV; редакція від 27.07.2010 на пiдставi 2435-17 // Офіційний портал Верховної Ради України [Електронний ресурс] – Режим доступу: http://www.zakon1.rada.gov.ua.
51. Закон України «Про іпотечні облігації» від 22.12.2005 № 3273-IV; редакція від 12.05.2006 на підставі 3480-15 // Офіційний портал Верховної Ради України [Електронний ресурс] – Режим доступу: http://www.zakon1.rada.gov.ua.
52. Закон України «Про державну реєстрацію юридичних осіб та фізичних осіб ‑ підприємців» від 15.05.2003 № 755‑IV; редакція від 20.08.2010 на підставі 2258‑17 // Офіційний портал Верховної Ради України [Електронний ресурс] – Режим доступу: http://www.zakon1.rada.gov.ua.Закон України «Про запобігання та протидію легалізації (відмиванню) доходів, одержаних злочинним шляхом» від 28.11.2002 № 249‑IV; редакція від 20.08.2010 // Офіційний портал Верховної Ради України [Електронний ресурс] – Режим доступу: http://www.zakon1.rada.gov.ua.
53. Закон України «Про фінансові послуги та державне регулювання ринків фінансових послуг» від 12.07.2001 № 2664-ІІІ; остання редакція від 13.10.2010 на підставі 2592-17 // Офіційний портал Верховної Ради України [Електронний ресурс] – Режим доступу: http://www.zakon1.rada.gov.ua.
54. Закон України «Про бухгалтерський облік та фінансову звітність в Україні» від 16.07.1999 № 996-XIV; редакція від 01.01.2007 на підставі 3422-15 // Офіційний портал Верховної Ради України [Електронний ресурс] – Режим доступу: http://www.zakon1.rada.gov.ua.
55. Закон України «Про нотаріат» від 02.09.1993 № 3425-ХІІ; редакція від 27.07.2010 на підставі 2398-17 // Офіційний портал Верховної Ради України [Електронний ресурс] – Режим доступу: http://www.zakon1.rada.gov.ua.
Допоміжна література
1. Доронин И. Г. Мировые финансовые рынки: закономерности развития и современное состояние / И. Г. Доронин // Деньги и кредит. – 2006. – № 8. – С. 49–57.
2. Енциклопедія корпоративних фінансів. - К.: УАФР, 2010. - 660 с.
3. Євсєєнко О. Ф. Галузевий аналіз фондового ринку на базі системного економіко-статистичного інструментарію / О. Ф. Євсєєнко // Статистика України. – 2007. – №2. – С. 52-56.
4. Лук’яненко Д. Г.. Фінансово-інвестиційна асиметрія глобального економічного розвитку / Д. Г. Лук’яненко, О. М. Мозговий // Ринок цінних паперів України. - 2006.- №11-12. – с. 3-8.
5. Мозговий О. М. Ринок цінних паперів і регуляторна структуризація в умовах глобалізації / О. М. Мозговий, Д. Г. Лук’яненко // Ринок цінних паперів України. – 2005. - № 9-10. с. 3-11.
Інформаційні ресурси
1. Офіційний сайт Державного служби статистики України [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http//www.ukrstat.gov.ua.
2. Офіційний сайт Національної комісії з регулювання фінансових послуг [Електронний ресурс] – Режим доступу: http://www.dfp.gov.ua.
3. Офіційний сайт Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.nssmc.gov.ua.
4. Офіційний Сайт Української асоціації інвестиційного бізнесу [Електронний ресурс]. – Режим доступу http://www.uaib.com.ua.
5. Офіційний сайт інформаційного серверу Іnvestfunds [Електронний ресурс] – Режим доступу: http://www.investfunds.com.ua.
6. Офіційний сайт Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) [Електронний ресурс] – Режим доступу: http:// www.sec.gov.
7. Офіційний сайт про емітентів цінних паперів України [Електронний ресурс] – Режим доступу: http:// www.smida.gov.ua.
Дата добавления: 2018-02-28; просмотров: 296; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!