Стоимость собственного капитала

Стр 1 из 3Следующая ⇒

Л.3. Управление финансовыми ресурсами в инвестиционном менеджменте В ходе лекции будут рассмотрены следующие вопросы: 1. Схемы и источники финансирования реальных инвестиционных проектов;

Оценка стоимости формируемых инвестиционных ресурсов.

Цель лекции: ознакомиться со схемами и источниками финансирования реальных инвестиционных проектов; освоить методику оценки стоимости различных источников инвестиционных ресурсов.

Отводимое время 2 часа

Вопрос. Схемы и источники финансирования реальных инвестиционных проектов

При разработке схемы финансирования реальных инвестиционных проектов рассматриваются обычно четыре основных варианта:

· полное внутреннее самофинансирование или финансирование без левериджа;

· эмиссионное финансирование (эмиссия акций и облигаций);

· кредитное финансирование;

· смешанное или долевое финансирование - предусматривает использование собственного и заемного капитала в разных пропорциях.

Учитывая рассмотренные схемы финансирования, перечислим основные источники формирования инвестиционных ресурсов разделив их на две группы.

Источники формирования собственных инвестиционных ресурсов:

· нераспределенная прибыль предприятия;

· амортизация;

· капитал сторонних инвесторов, привлекаемый непосредственно в уставный фонд или путем подписки на акции;

· средства государственного и местного бюджетов (на безвозмездной основе);

· безвозмездная финансовая помощь негосударственных фондов и институтов.

Амортизация рассматривается как бесплатный источник формирования инвестиционных ресурсов.

Источники формирования заемных ресурсов:

· кредиты банков и других финансовых институтов;

· финансовый лизинг;

· товарный кредит поставщиков сырья и материалов;

· капитал сторонних инвесторов, привлекаемый за счет эмиссии облигаций.

Внутренняя кредиторская задолженность предприятия (так называемые "устойчивые пассивы" - отсроченные на месяц выплаты заработной платы, налогов и т.п.) не рассматривается как источник инвестиционных ресурсов, поскольку ею невозможно управлять. Это источник бесплатного финансирования текущей деятельности предприятия.

Вопрос 2. Оценка стоимости формируемых инвестиционных ресурсов.

Как мы отмечали выше, пути и источники формирования инвестиционных ресурсов достаточно разнообразны.

Однако на практике каждый источник в отдельности не дает возможности в полном объеме профинансировать проект, например из-за ограниченности ресурсов (это касается собственных средств предприятия) или условий использования (применительно к банковским кредитам). Как правило, источники привлекаются в совокупности. Кроме того, долевое финансирование проекта служит гарантией реальности и эффективности проекта для стороннего инвестора

В качестве платы за пользование финансовыми ресурсами предприятие выплачивает %, дивиденды или какое-либо вознаграждение. Иными словами несет некоторые обоснованные расходы на поддержание экономического потенциала.

Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов из конкретного источника, выраженная в % к этому объему, называется стоимостью или ценой капитала (СС).

Цена каждого из источников различна, поэтому по формуле средней арифметической взвешенной определяют средневзвешенную цену капитала предприятия.

где k _j – цена конкретного источника капитала (%);

d_j - его доля в общей сумме (в виде десятичной дроби).

В процессе принятия инвестиционных решений необходимо определить, соответствуют ли условия реализации проекта общей политике формирования финансовых ресурсов предприятия.

Для этих целей показатель внутренней нормы прибыли (IRR ), рассчитанный для конкретного проекта, сравнивают со средневзвешенной ценой капитала ( WACC ).

если IRR > WA СС то проект следует принять,

IRR < WA СС – отвергнуть,

IRR = WA СС – проект не принесет ни прибыли, ни убытков.

Таким образом, проблема вычисления стоимости капитала распадается на две задачи:

· определение оптимальной структуры капитала, т.е. сочетания различных источников финансирования инвестиций (об этом мы уже немного говорили на прошлом занятии, когда рассматривали оптимизацию инвестиционной программы по стоимости капитала);

· вычисление стоимости каждого источника финансирования.

Остановимся подробнее на второй проблеме и рассмотрим подробнее стоимость источников по группам инвестиционных ресурсов.

Стоимость собственного капитала

Дата добавления: 2018-09-22; просмотров: 149; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

12 3 Следующая ⇒

Мы поможем в написании ваших работ!