Кризис Бреттон-Вудской валютной системы
Фундаментальные причины кризиса
Эта система могла существовать лишь до тех пор, пока золотые запасы США могли обеспечивать конверсию зарубежных долларов в золото. Долларовые резервы центральных банков к концу 1964 года выросли до величины золотого запаса США. В 1965 году президент Франции Шарль де Голль потребовал обменять принадлежащие Франции доллары США на золото. В обмен на 750 миллионов долларов Франция получила 825 тонн золота. Вслед за Францией о желании обменять доллары на золото заявили Германия, Канада, Япония и другие страны. Золотой запас США быстро уменьшился в два раза. В марте 1968 года американцы впервые ограничивают свободный обмен долларов на золото внутри страны. Появляется неофициальный рынок золота. В начале 70-х годов окончательно произошло перераспределение золотых запасов в пользу Европы, а в международном обороте участвовало всё больше наличных и безналичных долларов США. Появились значительные проблемы с международной ликвидностью, так как добыча золота была невелика по сравнению с ростом объемов международной торговли. Доверие к доллару, как резервной валюте, дополнительно падало из-за гигантского дефицита платежного баланса США. Образовались новые финансовые центры (Западная Европа, Япония), и их национальные валюты начали постепенно также использовать в качестве резервных. Это привело к утрате США своего абсолютного доминирующего положения в финансовом мире.
|
|
|
Отчетливо проблемы данной системы были сформулированы в дилемме (парадоксе) Триффина:
Эмиссия ключевой валюты должна соответствовать золотому запасу страны-эмитента. Чрезмерная эмиссия, не обеспеченная золотым запасом, может подорвать обратимость ключевой валюты в золото, что вызовет кризис доверия к ней. Но ключевая валюта должна выпускаться в количествах, достаточных для того, чтобы обеспечить увеличение международной денежной массы для обслуживания растущего количества международных сделок. Поэтому её эмиссия должна происходить невзирая на размер ограниченного золотого запаса страны-эмитента.
В процессе развития системы для частичного снятия этого противоречия было предложено использование искусственного резервного средства — Специальные права заимствования. Этот механизм действует и сегодня.
Дополнительные причины кризиса
1. Неустойчивость в экономике. Начало валютного кризиса в 1967 году совпало с замедлением экономического роста.
2. Усиление инфляции отрицательно влияло на конкурентоспособность фирм. Поскольку разные темпы инфляции в разных странах по разному влияли на динамику курса валют, это создавало условия для «курсовых перекосов», что поощряло спекулятивные перемещения «горячих» денег.
|
|
|
3. В 1970-х годах спекуляции обострили валютный кризис. Избыток долларов в виде стихийной лавины «горячих» денег периодически обрушивался то на одну, то на другую страну, вызывая валютные потрясения и бегство от одной валюты к другой.
4. Нестабильность национальных платежных балансов. Хронический дефицит у одних стран (особенно США, Великобритании) и положительное сальдо других (ФРГ, Япония) усиливали колебания курсов валют.
5. Несоответствие принципов Бреттон-Вудской системы изменению соотношения сил на мировой арене. Валютная система, основанная на национальных валютах пришла в противоречие с интернационализацией мирового хозяйства. Это противоречие усиливалось по мере ослабления экономических позиций США и Великобритании, которые погашали дефицит своих платежных балансов эмиссией национальных валют, используя их статус резервных валют. Это противоречило интересам иных стран.
6. Роль транснациональных корпораций (ТНК) в валютной сфере: ТНК располагают гигантскими краткосрочными активами в разных валютах, которые могут существенно превышать резервы центральных банков стран, где они действуют и могут ускользать от национального контроля. ТНК при попытках избежать потерь или получить прибыли участвуют в валютных спекуляциях, придавая им гигантский размах.
|
|
|
Таким образом, постепенно возникла необходимость пересмотра основ существующей валютной системы. Её структурные принципы, установленные в 1944 г., перестали соответствовать реальному положению дел. Суть кризиса Бреттон-Вудской системы заключается в противоречии между интернациональным характером международных экономических отношений и использованием для этого национальных валют (преимущественно доллара США), подверженных обесцениванию.
Формы проявления кризиса
· обострение проблемы международной валютной ликвидности:
o «валютная лихорадка» — массовая продажа неустойчивых валют в ожидании их девальвации, скупка валют — кандидатов на ревальвацию;
o «золотая лихорадка» — бегство от нестабильных валют к золоту, спонтанное повышение его цены;
o резкие колебания официальных золотовалютных резервов;
· паника на фондовых биржах и падение курсов ценных бумаг в ожидании изменения курса валют;
· активизация национального и межгосударственного валютного регулирования:
|
|
|
o массовые девальвации и ревальвации валют (официальные и неофициальные);
o активные валютные интервенции центральных банков, в том числе согласованные между несколькими странами;
o использование иностранных кредитов и заимствований в МВФ для поддержки валют;
· борьба двух тенденций в международных отношениях — сотрудничество и сепаратные действия (вплоть до торговых и валютных «войн»).
Ямайская валютная система
Яма́йская валю́тная систе́ма — современная международная валютная система, основанная на модели свободной конвертации валют для которой характерно постоянное колебание обменных курсов. Эта система действует в мире и по настоящее время (2010), хотя в свете глобального кризиса 2008—2009 годов начались консультации о принципах новой мировой валютной системы (см. Антикризисный саммит G20, Лондонский саммит G-20).
Ямайская система образовалась в 1976—1978 годах как итог реорганизации Бреттон-Вудской валютной системы. Основные особенности и принципы:
· официально отменен золотой стандарт и золотые паритеты (отменена привязка валют к золоту как для внутренних, так и для международных операций);
· зафиксирована демонетизация золота: центральным банкам разрешается продавать и покупать золото как обычный товар по рыночным ценам;
· введена система СДР (специальные права заимствования), которые можно использовать как «мировые деньги» для формирования валютных резервов. Эмиссию СДР осуществляет МВФ. В функции СДР также входит регулирование платежных балансов и соизмерение стоимости национальных валют;
· помимо СДР, резервными валютами официально были признаны доллар США, фунт стерлингов, швейцарский франк, японская иена, марка ФРГ, французский франк (последние две трансформировались в евро);
· установлен режим свободно плавающих валютных курсов: их котировка формируется на валютном рынке на основе спроса и предложения;
· государства могут самостоятельно определять режим формирования валютного курса из нескольких вариантов.
Главным практическим значением новой системы стал отказ от фиксированных валютных курсов, в основе которых лежало золотое содержание валют, к плавающим валютным курсам. Рынок золота из основного денежного рынка превратился в разновидность товарного рынка.
Механизм действия Ямайской валютной системы можно описать так. Страны — члены МВФ получили определенную долю СДР в соответствии с долями в основном капитале фонда. СДР функционируют только как расчетные единицы, при определенных условиях они могут быть обращены в национальную валюту. С 1 января 1981 года МВФ использовал упрощенную котировку СДР на основе средневзвешенного курса валютной корзины, состоявшей из следующих валют: доллар США — 42 %, немецкая марка — 19 %, французский франк, английский фунт стерлингов, японская иена — по 13 % (в соответствии с удельным весом валют в международной торговле, они периодически пересматриваются).
В силу разной устойчивости валют, а также разных интересов на практике действуют 3 основных режима валютных курсов:
1. валюты, которые твердо привязаны к одной или нескольким валютам. Допускается колебание валютного курса ± 1 %. Если национальная валюта привязана к группе валют, то это означает, что выбрана некая «корзина валют» (или используется СДР);
2. валюты, курс которых может колебаться относительно одной/нескольких валют ± 2,25 %. В эту группу ранее попадал ЭКЮ, что позволяло странам ЕЭС сохранять свои валюты по отношению друг к другу в твердом соотношении, а все вместе они «плавали» по отношению к валютам третьих стран;
3. валюты с полностью свободно плавающим курсом.
http://www.ecsocman.edu.ru/docs/16000047/Паритет покупательской способности (Purchasing Power Parity)
Паритет покупательской способности – принцип установления валютного курса на основе динамики цен товаров в двух странах. Современная концепции ППС была сформулирована Касселом в 1920-х годах на основе работ экономистов 19 века: Рикардо, Уитли, Торнтона. В основе концепции лежит понятие покупательной способности валюты: способности денег (валюты) обмениваться на блага. ППС имеет несколько версий.
Исторически самая ранняя версия ППС, теперь называемая абсолютным ППС, имеет следующую формулировку: некоторая эталонная корзина товаров, купленная в двух странах, должна стоить одинаково при переводе стоимостей этой корзины в единую валюту по текущему курсу. Установление ППС на рынке происходит вследствие межстранового товарного арбитража, то есть покупки товаров в одной стране по низким ценам и продажи их в другой стране по более высоким ценам. Абсолютный ППС никогда не наблюдается в реальности по причине наличия трансакционных издержек перевозки товаров из страны в страну. Это делает межстрановой товарный арбитраж в большинстве случаев невозможным.
Другая версия ППС называется относительным ППС и утверждает, что темп прироста валютного курса за некоторый период времени равен разности темпов инфляции в отечественной и зарубежной экономиках за данный период времени. Относительный ППС не утверждает, что стоимость корзины товаров за границей и в отечестве должна быть одинаковой при переводе в одну валюту, но их соотношение, называемое реальным валютным курсом, должно оставаться постоянным. Обычно в развитых странах корзина товаров стоит дороже, чем в развивающихся странах. Это объясняют различием в уровнях дохода, богатства, качества потребляемых товаров, уровне развития технологии основных отраслей и другими факторами.
Обе гипотезы предполагают возврат реального валютного курса к некоторому уровню, который зависит от той стадии развития, на которой находится данная страна.
Есть принципиально иная версия ППС, которую называют ППС эффективных рынков. Выводится данная версия из условия равновесия на международном рынке финансовых активов (а не на рынке товаров, как в относительном и абсолютном ППС). Основным выводом ППС эффективных рынков является случайное блуждание реального валютного курса, то есть такая динамика, когда будущий прирост реального валютного курса никак не связан с предыдущими приростами. Случайно блуждающий процесс не имеет такого уровня, к которому будет стремиться с течением времени (в отличие от процессов, порождаемых при выполнении абсолютного или относительного ППС).
Эмпирика показывает, что в краткосрочном периоде (до полутора лет) именно ППС эффективных рынков лучше всего описывает динамику валютных курсов. В долгосрочном же периоде у большинства стран имеется стационарный уровень реального валютного курса. То есть наилучшей гипотезой, описывающей динамику валютного курса в долгосрочном периоде, является относительный ППС.
Дата добавления: 2018-09-22; просмотров: 887; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!