Базовые концепции финансового менеджмента

Nbsp; МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ «БРАТСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»     М.И. Черутова   ТЕКСТ ЛЕКЦИЙ

Финансовый менеджмент

 

 

Братск 2015

ВВЕДЕНИЕ

 

Эффективная деятельность предприятий, стабильные темпы их работы и конкурентоспособность в современных экономических условиях в значительной степени определяются уровнем управления финансами.

Проблемы финансового оздоровления волнуют сегодня буквально всех. Размер прибыли и налогов, цена акций и облигаций, формы инвестирования средств в производство, выбор источников финансирования – эти и другие вопросы обсуждаются сегодня не только в правительственных кругах, но и среди руководителей коммерческих организаций.

В этой связи возникает необходимость подготовки квалифицированных специалистов. Цель настоящего учебного пособия – ознакомить студентов с основами финансового менеджмента, его теорией; научить их методам, приемам и некоторым секретам работы с финансами.

Предметом дисциплины «Финансовый менеджмент» является механизм управления денежными фондами и финансовыми отношениями конкретного предприятия. Ее главная задача – сформировать у студентов целостную систему знаний о финансовых отношениях в хозяйственном процессе, финансовом механизме, о технологии управления финансовой деятельностью хозяйствующего субъекта. В результате они смогут понять, что ключевой фигурой в управлении коммерческой организацией, наряду с руководителем, становится финансовый менеджер (финансовый директор), т. к. он принимает инвестиционные решения и решения по выбору источников ее финансирования.

 

ТЕМА 1: ПОНЯТИЕ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА.
Мктодологические основы принятия финансовых решений

 

План

Финансовый менеджмент как система управления

Базовые концепции финансового менеджмента

Капитал и активы предприятия

Базовые показатели финансового менеджмента

Регулирование экономической рентабельности

Финансовая модель предприятия. Финансовая, инвестиционная и текущая деятельность предприятия

Финансовый менеджмент как система управления

Финансовый менеджмент является частью общего менеджмента. Менеджмент в общем виде можно определить как систему экономического управления производством, которая включает совокупность принципов, методов, функций, форм и приемов управления.

Финансовый менеджмент – это система управления движением финансовых ресурсов, фондами денежных средств, финансовыми отношениями.

Основная стратегическая цель такого управления соответствует главной функции хозяйствующего субъекта – систематическому получению прибыли.

Однако, есть и другой подход к определению целей финансового менеджмента, определяемый теорией заинтересованных лиц. Он предусматривает сочетание интересов предприятия и его участников (акционеров). В этой связи выделяют три цели:

- систематическое получение прибыли;

- максимизация рыночной стоимости фирмы;

- рост доходов акционеров.

Вместе с тем следует выделить ряд задач, способствующих достижению целей:

· выживание фирмы в условиях конкурентной борьбы;

· избежание банкротства и крупных финансовых неудач;

· лидерство в борьбе с конкурентами;

· максимизация рыночной стоимости фирмы;

· устойчивые темпы роста экономического потенциала фирмы;

· рост объемов производства и реализации продукции;

· максимизация прибыли;

· минимизация расходов;

· обеспечение рентабельной деятельности.

Финансовый менеджмент, как система управления, состоит из двух подсистем: управляемой, или объекта управления, и управляющей, или субъекта управления. Схематично это представлено на рис. 1.1 [1].

Объектом управления в финансовом менеджменте являются финансовые отношения, которые складываются как внутри хозяйствующего субъекта, так и между хозяйствующим субъектом и другими лицами; финансовые ресурсы фирмы и источники их финансирования; кругооборот стоимости (капитала); денежный оборот.

Субъектом управления выступает специальная группа людей – кадры, которые входят в состав финансового подразделения. Организационная структура системы управления финансами коммерческой организации и состав кадров могут быть построены различными способами в зависимости от размеров предприятия и видов его деятельности. Для крупных фирм характерно создание специальной службы, руководимой финансовым директором. Как правило, в нее входят бухгалтерия и финансовый отдел. На небольших предприятиях специальная служба может и не создаваться. В этом случае роль финансового менеджера выполняет главный бухгалтер.

 

ВХОД
Управляющая подсистема (субъект)
Организационная структура и функции финансового управления	Кадры финансового подразделения		Финансовые инструменты	Финансовые методы и приемы	Информационное обеспечение		Технические средства управления финансами
Управляемая подсистема (объект)
Денежный оборот		Кругооборот стоимости капитала		Финансовые ресурсы и их источники		Финансовые отношения
ВЫХОД

Рис. 1.1. Общая схема финансового менеджмента

 

В основе формирования структуры управляющей подсистемы лежат функции финансового менеджмента. Различают конкретные и общие функции.

Основные конкретные функции финансового менеджмента заключаются в следующем:

финансовый анализ и планирование на основе показателей финансовой отчетности, сбор и обработка данных бухгалтерского учета для внутреннего управления финансами и внешних пользователей;

принятие долгосрочных инвестиционных решений; определение оптимальной структуры активов, принятие решений об их замене, ликвидации и т. п.; управление портфелем ценных бумаг;

принятие долгосрочных решений по выбору источников финансирования и формирования структуры капитала компании; разработка политики привлечения на наиболее выгодных для компании условиях и в наиболее эффективной комбинации собственных и заемных средств; дивидендная политика;

управление оборотными активами (денежные средства, дебиторы, материально-производственные запасы);

ряд других функций.

Общие функции в финансовом менеджменте включают планирование, прогнозирование, организацию, регулирование, координирование, стимулирование, анализ, контроль.

Каждая конкретная функция, выполняемая работниками финансовой службы, реализуется через осуществление общих функций.

Например, выполнение такой функции, как управление денежными средствами, подразумевает первоначально разработку планов и прогнозов на перспективу денежной наличности. Далее необходимо организовать реализацию разработанных планов, т. е. объединить людей на основе определенных правил и процедур, выполняющих данную функцию. Регулирование в этом случае охватывает текущие мероприятия по устранению возникающих отклонений от плановых заданий по денежной наличности. Координация предусматривает согласованность работ всех звеньев при реализации обозначенного плана.

Стимулирование предполагает побуждение работников финансовой службы к заинтересованности в результатах своего труда. Контроль представляет в данном случае проверку выполнения плана денежной наличности и строится на анализе финансовых результатов, получаемых в процессе реализации рассматриваемого плана. Посредством анализа и контроля вскрываются дополнительные резервы и возможности, вносятся изменения в планы и прогнозы.

Под термином «финансовые инструменты» понимают раз-личные формы краткосрочного и долгосрочного инвестирования, торговля которыми осуществляется на финансовых рынках. Другими словами, это разнообразные виды рыночного продукта финансовой природы. Финансовые инструменты подразделяются на три основные категории: денежные средства (средства в кассе и на расчетном счете, валюта), кредитные инструменты (облигации, кредиты, депозиты, фьючерсы, форвардные контракты и др.) и способы участия в первоначальном капитале (акции и паи). С помощью инструментов осуществляется воздействие на экономику хозяйствующего субъекта.

Фьючерсные контракты – соглашения о поставке и продаже товара или о принятии поставки, о покупке товара в определенном количестве по цене, оговоренной в контракте, в обозначенный в контракте срок. Поставка товара и его оплата осуществляются в будущем, до исполнения сделки покупатель вносит небольшую гарантийную сумму (англ. Futures – товары, закупаемые заблаговременно, с упреждением).

Форвардные контракты – срочные сделки за наличный расчет, согласно которым покупатель и продавец соглашаются на поставку проданного товара на определенную дату в будущем. Цена товара устанавливается в момент заключения сделки, расчет осуществляется не более чем через два дня.

Опцион (от лат. Optio – выбор, желание, усмотрение) – право выбора способа, формы, объема выполнения обязательств, получаемое за определенную плату.

Своп – торгово-финансовая обменная операция, в которой заключение сделки о купле (продаже) товара, ценных бумаг, валюты сопровождается заключением сделки об обратной продаже (купле) того же товара через определенный срок на тех же или иных условиях.

При купле-продаже финансовых инструментов происходит одновременное увеличение финансовых активов одного предприятия и финансовых обязательств долгового или долевого характера другого предприятия.

Финансовые методы можно определить как способ воздействия финансовых отношений на хозяйственный процесс. К ним относятся: самофинансирование, инвестирование, кредитование, налогообложение, система расчетов, страхование, система амортизационных отчислений, ценообразование, трастовые операции, факторинг, лизинг и др. Составными элементами приведенных методов являются специальные приемы финансового управления: кредиты, займы, процентные ставки, дивиденды, арендная плата, дисконт, котировка валютного курса рубля и т. п.

Финансовый менеджмент функционирует на основе различных видов обеспечения: правового, нормативного, информационного.

Правовое обеспечение включает в себя нормы финансового права. Правовую базу функционирования финансового механизма создают следующие источники финансового права:

-Конституция РФ;

-Указы Президента;

-Постановления Правительства;

-Гражданский Кодекс;

-Налоговый Кодекс;

-Бюджетный Кодекс;

-Законы РФ;

-Международные нормы и соглашения.

Составной частью правового обеспечения выступает налоговое обеспечение. Основным его источником является Налоговой кодекс РФ (части 1 и 2). Правовое и налоговое обеспечение относится к внешней среде предприятия. Это те условия, которые создаются органами власти и управления РФ, предприятия не могут напрямую влиять на них, они обязаны выполнять нормы права и учитывать их при принятии решений финансового характера.

Нормативное обеспечение включает различные нормы, нормативы, методические указания, используемые для целей финансового планирования, анализа и контроля.

Информационное обеспечение – это информация, необходимо для управления финансами. Оно включает сведения, данные, финансовые показатели и другую информацию, необходимую для принятия управленческих решений в системе управления финансами.

В конечном итоге правовое и нормативное обеспечение входит составной частью в информационное обеспечение и далее будет рассмотрено как его составные блоки.

Основу информационного обеспечения системы финансового управления составляет любая информация финансового характера.

Информационная база состоит из следующих блоков.

Первый блок включает в себя законы, постановления и другие нормативные акты, положения и документы, определяющие правовую основу финансов предприятий. Необходимость использования информации этого блока обусловлена тем, что указанные документы носят обязательный для исполнения характер.

Во второй блок входят нормативные документы государственных органов, различных финансовых институтов, содержащие требования, рекомендации и количественные нормативы в области финансов. Указанная информация не всегда является обязательной для исполнения, а часто носит информационный характер.

Третий блок состоит из бухгалтерской отчетности, которая характеризует имущественное и финансовое положение предприятия.

Основу четвертого блока составляют сведения финансового характера, публикуемые органами государственной статистики, биржами и специализированными информационно-аналитичес-кими агентствами.

Пятый блок включает прочую информацию, не имеющую непосредственного отношения к финансам, но способствующую принятию управленческих решений в области финансов.

Основное требование к информации заключается в том, что она должна быть полезной для финансового менеджера. Под полезностью информации понимается возможность ее использования для принятия обоснованных финансовых решений. Для того чтобы информация была полезной, она должна быть уместной (своевременной, значимой, ценной для анализа), достоверной (правдивой, без ошибок и пристрастных оценок), сопоставимой (по предприятиям, периодам, методам учета, параметрам) и понятной для пользователей без специальной профессиональной подготовки.

Информация играет огромную роль в финансовом менеджменте. Наличие у финансового менеджера надежной деловой информации позволяет быстрее принимать финансовые решения, влияет на их правильность. Надлежащее использование информации при заключении сделок сводит к минимуму вероятность финансовых потерь.

Техническое обеспечение системы финансового управления является самостоятельным и весьма важным ее элементом. Многие современные системы (например, межбанковские расчеты, расчеты с помощью кредитных карточек и др.), основанные на безбумажной технологии, предполагают наличие сетей ЭВМ, персональных компьютеров, функциональных пакетов прикладных программ. Сегодня просто невозможно представить современную фирму, ее финансовую службу без компьютера, который с помощью специальных программ выполняет функции учета, контроля, анализа, планирования и прогнозирования финансов.

 

Базовые концепции финансового менеджмента

Финансовый менеджмент базируется на ряде взаимосвязанных фундаментальных концепций, развитых рамках теории финансов.   С помощью концепции выражается основная точка зрения на данное явление.

В финансовом менеджменте основополагающими являются следующие концепции:

- денежного потока;

- временной оценки денег (временной ценности денежных ресурсов;

- компромисса между риском и доходностью;

- стоимости капитала;

- эффективности рынка капитала;

- ассиметричной информации;

- агентских отношений;

- альтернативных издержек (затрат упущенных возможностей);

- временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта.

 Концепция денежного потока. Одним из основных разделов работы финансового менеджера является выбор вариантов целесообразного вложения денежных средств. В частности, это делается в рамках анализа инвестиционных проектов, в основе которого лежит оценка денежного потока. Рассматриваемая концепция предполагает идентификацию денежного потока, его продолжительность и вид, оценку факторов, определяющих величину его элементов, выбор коэффициента дисконтирования и оценку риска, связанного с денежным потоком.

Концепция временной оценки денег. Она является объективно существующей характеристикой денежных ресурсов. Денежная единица, имеющаяся сегодня, и денежная единица, ожидаемая к получению через некоторое время, не равноценны. Здесь уместна поговорка «время – деньги». Эта неравноценность определяется действием трех основных причин, а именно: инфляцией, риском неполучения ожидаемой суммы денег, оборачиваемостью.

Инфляция приводит к перманентному обесценению денег, вызывает желание их куда-либо вложить, стимулирует инвестиционный процесс. Она объясняет, почему различаются деньги в разные периоды времени, вызывает необходимость осуществлять процесс дисконтирования и индексации доходов и расходов.

Риск неполучения ожидаемой суммы денег достаточно очевиден. Договорные отношения могут быть нарушены полностью или частично, денежные средства поступят позже или не поступят вообще.

Третья причина – оборачиваемость – заключается в том, что денежные средства, как и любой актив, должны с течением времени генерировать доход по ставке, которая представляется приемлемой владельцу этих средств.

Эти причины необходимо учитывать при принятии управленческих решений.

Концепция компромисса между риском и доходностью. Получение любого дохода в бизнесе связано с определенным риском. Связь между этими характеристиками прямо пропорциональная. Категория риска используется в оценке инвестиционных проектов, формировании инвестиционного портфеля, выборе финансовых инструментов, принятии решений по структуре капитала и др. Поэтому в финансовом менеджменте принимаются решения о достижении разумного соотношения между риском и доходностью.

Концепция стоимости капитала. Одним из направлений деятельности финансового менеджера является поиск источников финансирования предприятия, формирование рациональной структуры капитала. За привлечение финансовых ресурсов предприятию приходится платить. В этой связи стоимость (цена) капитала становится одной из ключевых характеристик источников средств. При этом обслуживание того или иного источника обходится предприятию неодинаково. Каждый источник финансирования имеет свою стоимость: за банковский кредит необходимо платить проценты, за выпуск акции – выплачивать дивиденды и т.п. Стоимость капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимого для покрытия затрат по поддержанию источников финансирования. Количественная оценка стоимости капитала имеет важнейшее значение в анализе инвестиционных проектов и выборе альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия.

Концепция эффективности рынка капитала. В условиях рыночной экономики большинство фирм в той или иной степени связано с рынком капиталов. Они могут выступать там и в роли кредиторов, и в роли инвесторов. При этом под рынком капиталов понимается рынок кредитов, инвестиций, ценных бумаг, вкладов и т.п. Принятие решений и выбор поведения на рынке капиталов, активность операций тесно связаны с концепцией эффективности этого рынка. Следует отметить, что в данном случае термин «эффективность» понимается не в экономическом смысле, а в информационном плане, т.е. степень эффективности рынка характеризуется уровнем его информационной насыщенности и доступности информации участникам рынка.

Объем сделок по купле и продаже ценных бумаг зависит от того, насколько точно текущие цены соответствуют внутренним стоимостям. Цена зависит от многих факторов, в том числе и от информации. Предположим, что на рынке, находящемся в состоянии равновесия, появилась новая информация о том, что цена акций некоторой компании занижена. Это приведет к немедленному повышению спроса на акции и последующему росту цены до уровня, соответствующего внутренней стоимости этих акций. Насколько быстро информация отражается на ценах и характеризуется уровнем эффективности рынка.

Концепция ассиметричной информации. Это концепция тесно связана с концепцией эффективности рынка капиталов. Отдельные категории лиц могут владеть информацией, недоступной всем участникам рынка в равной мере. В этом случае говорят о наличии асимметричной информации. Носителями такой информации чаще всего могут быть менеджеры и отдельные владельцы предприятий. Эта информация может использоваться ими различными способами.

Ассиметричность информации способствует существованию рынка капитала, так как каждый потенциальный инвестор имеет собственное мнение по поводу цены и внутренней стоимости финансового инструмента. Каждый полагает, что именно он обладает некой информацией, недоступной другим участникам рынка. Чем больше число участников придерживается такого мнения, тем активнее осуществляются операции купли-продажи.

Можно утверждать, что достижение абсолютной информационной симметрии равносильно подписанию смертного приговора фондовому рынку. Некоторая информационная ассиметрия является непременным атрибутом, определяющим специфику рынка капитала, поскольку этот рынок весьма чувствителен к новой информации.

Концепция агентских отношений. Поскольку большинству фирм в той или иной степени присущ разрыв между функцией владения и функцией управления и контроля, то интересы владельцев фирмы и ее управленческого персонала могут не совпадать. Чтобы в определенной степени нивелировать возможные противоречия между целевыми установками конфликтующих групп и, в частности, ограничить возможность нежелательных действий менеджеров исходя из собственных интересов, владельцы фирмы вынуждены нести так называемые агентские издеожки.

Концепция альтернативных издержек. Принятие любого решения финансового характера почти всегда связано с отказом от альтернативного варианта. Обычно решение принимается в результате сравнения альтернативных затрат, выражаемых в виде абсолютных или относительных показателей.

Концепция альтернативных затрат имеет важную роль в оценке вариантов возможного вложения капитала, использования производственных мощностей, выбора политики кредитования покупателей и др.

Концепция временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта. Смысл ее состоит в том, что предприятие однажды возникнув, будет существовать вечно. Безусловно, эта концепция в известном смысле условна. Все имеет начало и конец, например, в учредительных документах может быть предусмотрен срок функционирования конкретного предприятия. Основывая предприятие, учредители обычно исходят из стратегических, долгосрочных установок.

Эта концепция очень важна. Она служит основой стабильности и определенной предсказуемости динамики цен на фондовом рынке, дает возможность использования фундаменталистского подхода для оценки финансовых активов и т.д.

Эта концепция регулируется основными законодательными и нормативными документами. Например, в Федеральном законе «Об акционерных обществах» указано, что общество создается без ограничения сроков, если иное не установлено его уставом.

Капитал и активы фирмы

Любой бизнес, деятельность любого предприятия начинаются
с вложения денежных средств. В этой связи первое понятие, которое мы рассмотрим, – это «капитал». Оно произошло от немецкого слова «kapital», что в переводе означает главное имущество
(от латинского capitalis – главный).

Капитал – наличные деньги и другие средства, вложенные в предприятие (в бизнес), с тем чтобы оно могло начать и (или) продолжить хозяйственную деятельность с целью получения прибыли.

Другими словами, капитал – это стоимость, приносящая прибавочную стоимость.

Структуру капитала можно представить в виде схемы (pис. 1.2)

 

ВнА		ОА			ПК			СК		К
					Пр
		ФВ		НА
ТА		ЗЗ
					ДО			ЗК
		ДЗ
					КО
		ДС
		Инвестиции

 

Рис. 1.2. Структура капитала и активов фирмы

Здесь К – капитал; СК – собственный капитал; ПК – первоначальный капитал; Пр – прибыль к распределению; ЗК – заемный капитал; ДО – долгосрочные обязательства; КО – краткосрочные обязательства; ВнА – внеоборотные активы; ФВ – финансовые вложения; НА – нематериальные активы; ОА – основные активы; ТА – текущие активы (ОС – оборотные средства); ЗЗ – запасы и затраты; ДЗ – дебиторская задолженность; ДС – денежные средства.

Структура капитала характеризует соотношение собственного и заемного капитала во вложенном в фирму капитале, а также удельный вес каждого элемента в общей сумме капитала.

Появились два новых понятия: собственный капитал и заемный капитал.

Собственный капитал (СК) или собственные средства – это та часть капитала, которая принадлежит организации (предприятию) и которая состоит из первоначального (уставного, складочного) капитала (ПК) и полученной прибыли к распределению (Пр) (после выплаты дивидендов):

СК = ПК + Пр.

Заемный капитал (ЗК) – это финансовые обязательства предприятия, т.е. кредиты и займы, предоставленные предприятию для финансирования его операций. Они могут принимать форму долгосрочных обязательств (ДО) (кредитов и займов) и краткосрочных (КО).

Долгосрочные обязательства – обязательства (кредиты и займы), которые погашаются не раньше, чем через год.

Краткосрочные обязательства – это кредиты и все долговые обязательства, срок погашения которых менее 1 года, т. е. они должны быть погашены в течение года.

Краткосрочные обязательства включают:

а) краткосрочные кредиты банков;

б) расчеты с кредиторами (кредиторская задолженность) (КЗ), которые, в свою очередь, включают:

· расчеты с поставщиками и разными кредиторами;

· задолженность по издержкам к оплате;

· задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами и др.

Все рассмотренные обязательства отражают пассивы предприятия.

Итак, мы рассмотрели состав вложенного в фирму капитала. Другими словами, вложенный капитал – это собственный и заемный капитал, инвестированный в бизнес. Во что инвестирует предприятие капитал? Ответ прост – в активы. К последним относятся внеоборотные активы и текущие (оборотные средства).

Внеоборотные активы (ВнА) – имущество, которое имеет стоимость и которое приобретается предприятием в целях производства товаров или услуг, а не для продажи. Это долгосрочные активы, срок обращения которых свыше одного года. К ним относятся финансовые вложения, нематериальные активы и основные средства. При этом к нематериальным активам, используемым в хозяйственной деятельности в течение длительного периода (свыше одного года) и приносящим доход, относятся права, возникающие из авторских и иных договоров на произведения науки, литературы, искусства, на программы для ЭВМ, базы данных, из патентов на изобретения, промышленные образцы, селекционные достижения, из свидетельств на полезные модели, товарные знаки и знаки обслуживания и лицензионных договоров на их использование, «ноу-хау» и др. К нематериальным активам относятся также права пользования земельными участками, природными ресурсами и организационные расходы. Финансовые вложения – это долгосрочные вложения (инвестиции) в ценные бумаги (акции, облигации) других предприятий, процентные облигации государственных и местных займов, первоначальные капиталы других предприятий, а также предоставленные другим предприятиям займы. Под основными средствами понимается часть имущества со сроком полезного использования, превышающим 12 месяцев, применяемого в качестве средств труда для производства и реализации товаров (выполнения работ, оказания услуг) или для управления организацией (земля, здания и сооружения, машины и оборудование, транспортные средства и т. д.)

Текущие активы (оборотные средства) ТА(ОС) – имущество, которое обладает стоимостью и которое при нормальном функционировании предприятия может быть обращено в денежные средства в течение следующих 12 месяцев. Это средства, вложенные в оборотные производственные фонды и фонды обращения. Оборотные производственные фонды – это часть производственных фондов, натурально-вещественным содержанием которых являются предметы труда, которые участвуют только в одном производственном цикле, полностью потребляются в нем, утрачивая свою натурально-вещественную форму. Фонды обращения включают в себя запасы готовой продукции, средства в расчетах и денежные средства.

Текущие активы можно разделить на 3 группы: 1) денежные средства (ДС) – это деньги в кассе, на расчетном и других счетах в банке, векселя и ценные бумаги; 2) дебиторская задолженность (ДЗ) – задолженность по расчетам за товары, работы и услуги с дебиторами (дебиторы – лица, которые должны деньги за товары, работы и услуги, уже полученные ими); 3) запасы и затраты(ЗЗ) – это запасы сырья, материалов, которые должны быть использованы для производства продукции; незавершенное производство; запасы готовой продукции.

Таким образом, мы рассмотрели предприятие в его, так называемой, балансовой форме, т. е. как совокупность активов и пассивов, а также их структуру.

С позиций финансового менеджмента статьи, относящиеся
к активной стороне баланса, называются инвестиционными решениями, а статьи пассивной стороны баланса называются решениями по выбору источников финансирования.

 

---

Дата добавления: 2018-09-22; просмотров: 344; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

---

---

Мы поможем в написании ваших работ!