Банковский кредит как форма долгосрочного финансирования
Тема: Управление заемным капиталом.
Управление облигационным займом
Одной из форм привлечения долгосрочного заемного капитала является размещение облигационных займов. Акционерное общество вправе размещать облигации по решению Совета директоров (Наблюдательного совета), если иной порядок не определен его уставом.
Облигация удостоверяет право владельца требовать ее погашения (выплату номинальной стоимости и процентов или номинальной стоимости по дисконтной облигации) в установленный срок.
В решении об эмиссии облигаций должны быть определены формы, сроки и другие условия их размещения. Размещение корпоративных облигаций - это длительный и сложный процесс, включающий ряд последовательных процедур выделяют следующие основные этапы эмиссии облигаций, размещаемых путем подписки:
принятие и утверждение эмитентом решения о выпуске облигаций;
подготовку проспекта эмиссии;
государственную регистрацию выпуска облигаций и проспекта эмиссии;
изготовление сертификата облигаций;
раскрытие информации о регистрации проспекта эмиссии;
подписка на облигации;
регистрацию отчета об итогах выпуска облигаций;
раскрытие информации, которая включена в отчет об итогах выпуска облигаций.
Ключевым этапом является разработка проспекта эмиссии, а на последующих этапах происходит реализация всех положений, представленных в данном документе. В проспекте эмиссии облигаций должны быть четко сформулированы следующие понятия: важнейшие характеристики и финансовые аспекты выпуска облигаций, права владельцев этих финансовых инструментов, случаи и технология размещения облигаций, порядок определения цены размещения, условия и порядок их оплаты, порядок хранения и учета прав на облигации, механизм их погашения и выплаты процента, условия налогообложения доходов по облигациям.
|
|
|
Разработка финансовых аспектов эмиссии облигаций включает следующие ключевые параметры: объем эмиссии, номинальную стоимость облигации, вид финансовых инструментов и срок их обращения, процентную ставку, периодичность выплаты процента и др.
Наиболее сложной проблемой является выбор оптимального варианта эмиссии облигаций, отвечающих по своим инвестиционным качествам интересам эмитента и потенциальных вкладчиков (инвесторов).
Номинальная стоимость всех выпущенных облигаций не должна превышать размера уставного капитала общества либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для цели их размещения. Общество может выпускать облигации с единовременным сроком погашения или облигации со сроком погашения по сериям в определенные сроки. Погашение облигаций осуществляют в денежной форме или иным имуществом в соответствии с решением об их размещении.
|
|
|
Формирование заемного капитала в форме облигационных займов
Общество вправе выпускать облигации, обеспеченные залогом определенного имущества; облигации под обеспечение, предоставленное ему третьими лицами; облигации без обеспечения. В последнем случае их размещение допускается не ранее третьего года деятельности общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов.
Облигации могут быть именными или на предъявителя. При размещении именных облигаций общество обязано вести реестр их владельцев. Общество вправе предусмотреть возможность досрочного погашения облигаций по желанию их владельцев. При этом в решении о размещении облигаций должны быть определены стоимость погашения и срок, начиная с которого она могут быть предъявлены к досрочному погашению.
Корпоративная облигация как финансовый инструмент позволяет:
аккумулировать и перераспределять капитал в денежной форме между различными отраслями хозяйства;
обеспечивать получение инвесторами процентного дохода в заранее установленной форме и возврат основной суммы долга;
|
|
|
предоставлять инвесторам дополнительные права и гарантии (например, первоочередность при получении процентного дохода, обеспеченность облигационного займа имуществом эмитента и др.).
Вместе с тем облигация—это рисковое долговое обязательство, требующее проведения взвешенной инвестиционной политики со стороны эмитента. На фондовом рынке всегда существует вероятность того, что облигационный заем не будет успешным, так как наличие тщательно подготовлен того проспекта эмиссии еще не гарантирует полного размещения облигаций на предлагаемых эмитентом условиях.
Привлечение заемного капитала путем выпуска облигаций обеспечивает акционерному обществу следующие преимущества:
Эмиссия облигаций не приводит к утрате контроля над управлением обществом (как в случае с выпуском акций).
Облигации могут быть эмитированы при относительно невысоких финансовых обязательствах по процентам (в сравнении со ставками процента за банковский кредит или дивидендами по акциям), так как они обеспечены имуществом общества и имеют приоритете выплате процентов (за счет прибыли до налогообложения).
|
|
|
Облигации имеют большую возможность распространения, чем акции, вследствие меньшего уровня риска для инвесторов, поскольку обеспечены имуществом общества.
Корпоративные облигации, как правило, обеспечивают привлечение капитала на длительный период (5-10 лет), что позволяет мобилизовать значительные финансовые ресурсы для реализации крупномасштабных инвестиционных проектов.
Корпоративные облигации более устойчивы на фондовом рынке по сравнению с другими видами ценных бумаг. Курс облигаций, как правило, не снижается при ухудшении деловой ситуации на финансовом рынке, что характерно для акций. Последние очень чувствительны к изменению конъюнктуры на рынке ценных бумаг.
В процессе подготовки проспекта эмиссии и выпуска облигаций в обращение главное внимание уделяют вопросам их качества и надежности для потенциальных инвесторов; высокая инвестиционная привлекательность облигаций означает более низкий процент выплат по ним и, следовательно, более выгодные для корпорации-эмитента условия привлечения заемного капитала.
В то же время эмиссия облигаций имеет следующие негативные последствия для акционерного общества:
облигации не могут быть эмитированы для формирования уставного капитала и покрытия временного недостатка денежных средств Его удобнее покрыть за счет привлечения краткосрочного банковского или коммерческого кредита;
эмиссия облигаций часто связана со значительными дополнительными расходами эмитента и требует длительного срока привлечения денежных средств;
размещение облигаций на большую сумму могут позволить себе только известные акционерные компании (корпорации), имеющие высокий уровень кредитного рейтинга;
уровень финансовой ответственности акционерного общества за своевременную выплату процентов и основной суммы долга при погашении облигаций очень высок, так как взыскание этих сумм при длительной просрочке платежей осуществляют через процедуру банкротства;
после выпуска облигаций вследствие изменения конъюнктуры на финансовом рынке средняя ставка ссудного процента может стать значительно ниже, чем установленный процент выплат по облигационному займу. Это ставит эмитента в невыгодные финансовые условия по сравнению с получателем банковского кредита.
Выводы
В условиях современного российского финансового рынка эмиссия облигаций предпочтительна для высокорентабельных акционерных компаний нефтегазового комплекса, энергетики, связи, пищевой промышленности, торговли и не-которых других отраслей хозяйства в случае реализации ими крупномасштабных инвестиционных и инновационных проектов. Для финансирования таких проектов целесообразно использовать смешанный метод, т. е. наряду с долгосрочным заемным капиталом использовать собственные средства корпораций в объеме не менее 40-50% от общего объема реальных инвестиций.
Банковский кредит как форма долгосрочного финансирования
Кредит — это предоставление кредитной организацией (банком) денег заемщику в размере и на условиях, предусмотренных кредитным договором, при этом заемщик обязуется возвратить полученную сумму и уплатить проценты по ней (ст. 819 ГК РФ). При кредите заимодавцем выступает банк (кредитная организация), а предметом займа являются денежные средства. В роли заемщиков выступают хозяйствующие субъекты, испытывающие потребность в дополнительных денежных ресурсах для осуществления текущей (операционной) и (или) инвестиционной деятельности
В отечественной практике наибольшее распространение получил банковский кредит — прямая выдача денежных средств кредитором заемщику.
С точки зрения обеспечения кредиты бывают бланковые (без обеспечения) и имеющие обеспечение. Кредиты с обеспечением разделяются на: подтоварные, вексельные (покупка или залог векселя), фондовые (под залог ценных бумаг), ипотечные (под залог недвижимости) и др.
Основные этапы (шаги) кредитных отношений банков с клиентами (заемщиками) следующие:
Рассмотрение заявки на кредит и личные контакты специалистов банка с предполагаемым заемщиком.
Анализ кредитоспособности возможного заемщика и оценка качества заявки.
Подготовка кредитного договора.
Оформление кредита и контроль над выполнением условий кредитного договора.
Рассмотрим более подробно содержание каждого этапа.
Первый этап. На первом этапе после предварительного рассмотрения заявки на кредит дальнейшее ее изучение рекомендуют проводить в процессе беседы с будущим заемщиком.
В кредитной заявке должны содержаться следующие сведения по основным параметрам кредитной сделки:
Цель кредита. Необходимо убедиться, что кредит испрашивается для выполнения уставных целей заемщика. Это подтверждается бизнес-планом, договорами (контрактами) с его партнерами и иными документами.
Обоснование заявки в отношении испрашиваемого кредита характеризует степень участия собственных средств клиента в финансировании мероприятия (проекта). При этом сопоставляется сумма кредита с оборотами по расчетным счетам клиента и с объемом его хозяйственной деятельности (с величиной чистой выручки от продажи товаров, продукции, работ и услуг).
Соответствие сроков погашения кредита и уплаты процентов по нему реальным возможностям клиента определяется предоставляемыми данными технико-экономического обоснования кредита, бизнес-планами, графиками поступления денежных средств на расчетные счета в период действия кредитных отношений. Во многих случаях источником погашения кредита является выручка от реализации продукции. Поэтому изучают соответствующие показатели финансового плана (бюджета) заемщика. На первом этапе устанавливают характер его деловых связей с партнерами (с потребителями его продукции и поставщиками), что важно для прогноза выручки от продаж. Риск банка повышается, если заемщик заключил крупные контракты сод-ним-двумя покупателями его продукции. Если погашение кредита предусматривают за счет продажи активов заемщика (недвижимость, ценные бумаги и т. д.), то изучают соответствие суммы и сроков возможной выручки от их продажи срокам возврата и сумме кредита.
При рассмотрении срока кредита банки исходят из того, что чем длительнее срок ссуды, тем выше риск ее непогашения из-за непредвиденных обстоятельств. Поэтому заемщик не может вернуть долг банку в срок, включая и процентные платежи.
Обеспечение — важнейший элемент кредитной сделки. В качестве обеспечения кредита используют:
залог имущества, принадлежащего клиенту;
гарантии юридических лиц, располагающих денежными средствами, достаточными для погашения кредита;
поручительство юридического лица;
наличные рублевые или валютные депозиты, размещенные в банке;
ликвидные ценные бумаги;
страхование ответственности заемщика за непогашение кредита;
страхование банком риска непогашения кредита;
переуступка (цессия) в пользу банка требований и счетов заемщика третьему лицу.
Залог имущества может оформляться как на предприятие (хозяйствующий субъект) в целом, так и на его отдельные активы (материальные запасы, продукцию, товары и т. п.).
Гарантия — это обязательство гаранта выплатить за должника определенную сумму при наступлении гарантийного случая. Гарантия (в отличие от поручительства) не является документом, дополняющим кредитный договор, поскольку оформляется гарантийным письмом.
Поручительство — это договор с односторонними обязательствами, на основании которого поручитель берет обязательство перед заимодавцем (банком) оплатить при необходимости задолженность заемщика. Договор поручительства служит дополнением к кредитному соглашению (договору). Обеспечение кредита в форме поручительства или гарантии предусматривает право банка-кредитора на безусловное списание денежных средств в фиксированных размерах со счетов поручителя или гаранта в случае непогашения в установленный срок заемщиком обязательства по полученному кредиту.
Страхование ответственности заемщика за непогашение кредита является в современных условиях достаточно распространенной формой страхования, хотя оно и повышает затраты заемщика на кредит за счет страховой премии (платы за страхование кредита).
Переуступку (цессию) в пользу банка требований и счетов заемщика третьему лицу оформляют специальным договором. Банк имеет право воспользоваться поступившей выручкой от продаж только для погашения выданного кредита и уплаты процентов за него. Формы обеспечения кредита определяют в каждом конкретном случае с учетом характера кредитуемого мероприятия.
В случае, когда предметом залога являются ценные бумаги в форме векселей, банки принимают в обеспечение кредита векселя, имеющие реальное товарное покрытие. Предъявляемые векселя банки проверяют с точки зрения их экономической и юридической надежности, правильности заполнения всех реквизитов, полномочий лиц, подписавших вексель.
Следует подчеркнуть, что решение о выдаче кредита должно основываться на сущности кредитуемого мероприятия, а не на привлекательности обеспечения.
Порядок выплаты процентов по кредиту зависит от его срока, надежности обеспечения и от ситуации на рынке ссудного капитала. Общее правило следующее: плату за краткосрочный кредит взимают по ставкам, сложившимся на денежном рынке, а по долгосрочным кредитам — по ставкам рынка капитала. Процентные ставки устанавливают в кредитном договоре байка с заемщиком.
На практике применяют следующие способы взимания процентов: процент удерживается в момент выдачи кредита; в момент погашения кредита или равномерными взносами на протяжении всего срока кредитования. Заемщик возмещает заимодавцу уплаченную им банковскую комиссию, телеграфные и иные расходы, связанные с использованием кредита. Проценты за кредит начисляют с момента его фактического использования.
Проценты классифицируют на обычные, устанавливаемые в пределах срока пользования кредитом, и повышенные, взыскиваемые по просроченным кредитам. Различают простые и сложные проценты. Простые проценты начисляют на одну и ту же сумму в течение всего срока пользования кредитом; сложные — с учетом начисленных в предыдущем периоде процентов. Проценты за кредит представляют собой плату за кредитные услуги банка и формируют его доход.
При проведении переговоров клиент обязан представить официально заверенный документ, на основании которого он уполномочен вести переговоры от лица заемщика (подлинник разовой или иной доверенности). В процессе интервью клиент и банк должны еще раз проанализировать кредитную заявку на предмет надежности и финансовой устойчивости ссудополучателя. Если клиент не имел ранее отношений с данным банком, то следует выяснить, почему он не запросил кредит в обслуживающем его банке. После беседы с клиентом банк принимает решение: продолжить с ним контакты или ответить отказом.
Риск по кредиту целесообразно оценить уже на первом этапе. Если банк отказывает клиенту в выдаче кредита, то его отказ должен быть аргументирован. Если банк принял положительное решение, то он информирует клиента, какие документы необходимы для дальнейшего рассмотрения вопроса о предоставлении кредита.
Второй этап. На втором этапе кредитного процесса банк получает от руководителя предприятия-заемщика полный пакет документов в соответствии с перечнем, утвержденным правлением банка. При этом особое внимание уделяют вопросам:
полноты формирования уставного капитала;
выполнения обязательств перед банком-кредитором;
обеспечения готовой продукции (услуг) рынком сбыта;
наличия договоров с покупателями по кредитуемым ценностям, условий их реализации и форм расчетов и т. д
На данном этапе кредитного процесса по бухгалтерскому балансу на последнюю отчетную дату оценивают кредитоспособность заемщика. Кредитоспособность (в отличие от его платежеспособности) не учитывает неплатежи за истекший период, а прогнозирует его платежеспособность на ближайшую перспективу. Кредитоспособность оценивается на основе системы показателей, которые отражают источники формирования и размещение оборотных активов, а также конечный финансовый результат (наличие прибыли).
Элементы оценки кредитоспособности следующие:
правоспособность;
финансовая устойчивость;
платежеспособность;
эффективность использования ресурсов (имущества).
Правоспособность — признанная государством способность юридических лициметь права и нести обязанности, предусмотренные Гражданским кодексом РФ Правоспособность заемщика появляется с момента регистрации его учредительных документов (устава) в региональных органах исполнительной власти. Банк может заключать кредитные договоры только с правоспособными заемщиками.
Финансовую устойчивость оценивают посредством анализа структуры активов и пассивов баланса. Наиболее важным показателем финансовой устойчивости является коэффициент финансовой независимости – доля собственного капитала в валюте баланса.
Если К> 0,5 (или 50%), то это означает, что все заемные средства могут быть в любой момент компенсированы за счет собственного капитала. Анализ коэффициента в динамике позволяет прогнозировать финансовую независимость заемщика на перспективу, что исключительно важно для его кредиторов, учредителей и акционеров.
Платежеспособность ссудополучателя характеризует ликвидность его баланса, т. е. возможность быстро трансформировать активы в денежные средства. Платежеспособность устанавливают путем анализа бухгалтерского баланса на ликвидность. На практике используют следующие финансовые коэффициенты:
абсолютной ликвидности;
текущей ликвидности;
срочной ликвидности
По характеру кредитоспособности банки разделяют клиентов на 3-5 классов. В основу определения класса кредитоспособности положены уровень показателей и их рейтинг (классность). Коэффициенты на уровне средних величин являются основанием для отнесения заемщика ко второму классу, выше средних — к первому, а ниже средних — к третьему классу.
Рейтинг, или весомость показателя в системе определяют специалисты банка для каждого заемщика в отдельности исходя из кредитной политики, особенностей клиента и ликвидности его баланса. Например, высокая доля кредитных ресурсов в пассиве баланса, наличие просроченной задолженности но ссудам повышает роль коэффициентов ликвидности. Отвлечение ресурсов банка в кредитование постоянных запасов, занижение величины собственных оборотных средств повышает рейтинг коэффициентафинансовой независимости. Общая оценка кредитоспособности дается в баллах. Они представляют общую сумму произведений рейтинга каждого показателя на класс кредитоспособности.
Открытие кредитной линии выражается в заключении договора о максимальной сумме кредита, которую заемщик вправе использовать в течение оговоренного срока (года) и при соблюдении определенных условий кредитования. В течение срока кредитной линии ссудозаемщик может получить в банке кредит в любой момент без дополнительных переговоров и оформления. Однако банк сохраняет за собой право отказать клиенту в предоставлении очередного кредита (в рамках утвержденного лимита) при существенном ухудшении финансового положения заемщика. Клиент вправе обратиться в банк с просьбой о пересмотре лимита кредитования по кредитной линии в течение срока действия договора. Кредитную линию, как правило, открывают ссудозаемшикам с устойчивым финансовым положением и высокой деловой репутацией.
Для первоклассного заемщика может быть открыт специальный ссудный счет — контокоррент. Это — единый активно-пассивный счет, на котором учитывают все операции банка с клиентом. На контокорренте отражают, с одной стороны, кредит банка и все платежи со счета по поручению клиента, с другой — средства, поступившие в банк от клиента в форме выручки от продаж, вкладов, дебиторской задолженности и др. Контокоррент представляет собой сочетание ссудного счета с текущим и может иметь дебетовое и кредитовое сальдо. Подобноекредитование дает возможность осуществлять денежные операции не только в пределах свободного остатка средств на счете, но и за счет кредита банка, что обеспечивает стабильную платежеспособность клиента.
Кредитование клиентов второго класса осуществляют на обычных условиях, т. е. при наличии соответствующих форм обеспечения. Процентные ставки зависят от вида обеспечения, спроса на кредиты, учетной ставки Центрального банка России и др.
Предоставление кредита заемщикам третьего класса связано для банка с риском неплатежа по основной сумме долга и процентам. Если банк решается на выдачу кредита заемщику третьего класса, то размер кредита не должен превышать величину уставного капитала клиента. Процентная ставка за кредит устанавливается на более высоком уровне, чем для заемщиков второго класса. Если кредит был выдан клиенту ранее, до ухудшения финансового положения, то банк вправе изучить причины и условия негативной ситуации, чтобы уберечь предприятие от банкротства. При невозможности существенно улучшить платежеспособность клиента банк вправе прекратить его дальнейшее кредитование и приступить к взысканию ранее выданных кредитов, а также обратить взыскание на заложенное имущество в порядке, установленном законодательством. Банк вправе обратиться в арбитражный суд с заявлением о возбуждении производства по делу о несостоятельности (банкротстве) в отношении должника, не исполняющего обязательства по кредитному договору.
Третий этап. На третьем этапе осуществляют подготовку кредитного договора. Установив возможность выдачи ссуды с учетом имеющихся кредитных ресурсов, специалисты банка подготавливают кредитный договор с клиентом. Кредитный договор часто называют договором банковской ссуды. Кредитный договор должен быть заключен в письменной форме, иначе он недействителен. Условия кредитного договора зависят от кредитной политики, проводимой банком; наличия и стоимости кредитных ресурсов; концепции финансовой и денежно-кредитной политики государства; соотношения степени риска и доходности кредитования конкретного мероприятия (проекта) и т. д.
В кредитном договоре фиксируют: цель, сумму и порядок выдачи кредита, процентную ставку, взаимные обязательства сторон, надзорную функцию банка в процессе кредитования и Другие условия.
Заключение кредитных договоров осуществляют дифференцированно исходя из целевого назначения кредита:
одноразовые кредитные сделки;
кредитование по спецссудным счетам;
кредитование запасов и сезонных затрат;
кредитование мероприятий инвестиционного характера;
онкольный кредит (заем до востребования) — погашается по первому требованию банка. Его выдают, как правило, под обеспечение товарами и ликвидными ценными бумагами.
Четвертый этап. Последний этап заключается в оформлении кредита и контроле над выполнением кредитного договора. Для получения кредита заемщик должен представить банку-кредитору следующие документы:
Заявление-ходатайство на получение ссуды.
Технико-экономическое обоснование (ТЭО) потребности в кредите.
Бухгалтерский баланс на последнюю отчетную дату (заверенный налоговым органом) для определения кредитоспособности заемщика.
Копии контрактов или договоров, подтверждающие цель кредита и возможность его возврата.
Проект кредитного договора по форме, принятой в данном банке.
Договор залога, договор поручительства, гарантийное письмо организации- гаранта (банка, солидной компании и др.), договор о страховании ответственности заемщика на случай непогашения кредита и др.
Срочное обязательство-поручение на погашение кредита в соответствии с установленными сроками.
Справки о полученных заемных средствах в других банках.
Все предъявленные документы тщательно проверяются и анализируются. После решения вопроса о выдаче кредита специалист банка формирует кредитное досье заемщика, включая все предоставленные документы и расчеты. В соответствии с условиями и порядком выдачи кредита по договору кредитный отдел банка оформляет распоряжение операционному отделу на предмет его выдачи клиенту. Для обеспечения целевого характера кредита и совершения намеченной сделки его направляют, как правило, на оплату расчетных документов за кредитуемые товарно-материальные ценности, работы и оказанные услуги.
Погашение кредита осуществляют единовременно или частями. При единовременном погашении всю задолженность по кредиту оплачивают не позднее дня наступления платежа, в соответствии со срочными обязательствами. При погашении кредита частями срочные обязательства можно оформить на каждую конкретную его часть. Погашение кредита и процентов по нему при наступлении срока платежа осуществляют в соответствии с кредитным договором путем списания средств с расчетного счета должника согласно его обязательству. Клиент вправе по согласованию с банком погасить кредит досрочно — полностью или частично.
При непогашении кредита и процентов по нему в договорные сроки из-за отсутствия денежных средств на расчетном счете должника банк предъявляет задолженность к взысканию с учетом форм обеспечения кредита в соответствии с действующим законодательством. В отдельных случаях по обоснованному ходатайству заемщика банк может предоставить отсрочку в погашении кредита с уплатой повышенного процента. Непогашенные в срок кредиты перечисляют на счет просроченных ссуде применением к заемщику финансовых санкций. В случае невыполнения заемщиком обязательств по погашению кредита или неуплаты процентов банку предоставляется право безакцептного списания средств с его расчетного счета. Это возможно при наличии в договоре банковского счета или кредитном договоре условия о безакцептном списании средств.
Дата добавления: 2018-06-01; просмотров: 362; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!