Определение основных параметров конвертируемых облигаций

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего образования «Казанский национальный исследовательский

технический университет им. А.Н. Туполева-КАИ»

(КНИТУ-КАИ)

Институт экономики, управления и социальных технологий

Кафедра экономической теории и управления ресурсами

38.03.01 – «Экономика»

РЕФЕРАТ

по дисциплине: «Рынок ценных бумаг»

на тему: «Конвертируемые облигации»

Обучающаяся 9405 Сучкова В.В.

Руководитель к.э.н., доцент Хасанов Л.И.

Работа зачтена с оценкой ________________

___________________

(подпись, дата)

Казань 2018

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ. 3

1.ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА КОНВЕРТИРУЕМЫХ ОБЛИГАЦИЙ.. 4

1.1 Сущность конвертируемых облигаций. 4

1.2 Определение основных параметров конвертируемых облигаций. 5

2.ОСНОВНЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ КОНВЕРТИРУЕМЫХ ОБЛИГАЦИЙ.. 7

2.1 Преимущества и риски для эмитента при выпуске облигаций. 7

2.2 Виды и типы конвертируемых ценных бумаг. 7

ЗАКЛЮЧЕНИЕ. 11

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ.. 12

ВВЕДЕНИЕ

Конвертируемая облигация - облигация, которая дает инвестору право выбора: рассматривать данную ценную бумагу как чистую облигацию с заложенной в ее условиях доходностью или по достижении оговоренного срока конвертировать ее в определенное число (обыкновенных) акций.

Данная тема весьма актуальна в наши дни. В течение многих лет облигации считались достаточно примитивным и негибким способом вложения капитала, способным лишь обеспечить текущий доход. Однако такое положение сохранялось недолго; сегодня облигации относятся к одному из наиболее конкурентоспособных инвестиционных инструментов, обладающих потенциальными возможностями обеспечения привлекательной доходности в виде текущих процентов и/или прироста капитала.

В отличие от держателей обыкновенных акций владельцы облигаций не имеют прав собственности или доли в капитале фирмы или институте, выпустившем облигацию. Это обусловлено тем, что облигации являются кредитными обязательствами, держатели облигаций всего лишь дают в долг свои деньги эмитенту; при таком характере отношений они не получают доли в собственности или каких-либо других прав и привилегий, которые могут сопровождать участие в собственности.

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА КОНВЕРТИРУЕМЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Сущность конвертируемых облигаций

«Прелесть» конвертируемых облигаций (convertiblesecurities, convertibles, или Cvs) - в том, что они объединяют в себе лучшие характеристики двух основных типов ценных бумаг, предлагая инвесторам как потенциал роста, свойственный акциям, так и защиту от риска падения стоимости, являющуюся важной чертой облигаций. В настоящее время инвестировать в эти «гибриды» стало проще, чем когда бы то ни было.

Резкий взлет технологического сектора способствовал значительному увеличению объемов эмиссии конвертируемых облигаций, часто и совершенно несправедливо недооцениваемых или вообще не замечаемых инвесторами. Многие небольшие компании, принадлежащие к технологическому и телекоммуникационному секторам, воспользовавшись ростом этих секторов, стали «выбрасывать» на рынок огромное количество конвертируемых облигаций (эмитированные ими бумаги составили 50% объема всех новых выпусков конвертируемых ценных бумаг, появившихся в 1999 г.). Подобные компании, испытывающие потребность в денежных средствах для расширения бизнеса, либо не могут получить эти средства на «остепенившемся» рынке акций, где инвесторы уже перестали без оглядки скупать все и вся, либо не желают “разводнять” стоимость своих акций, увеличивая их количество. В то же время они не хотят платить в полном размере проценты по долговым обязательствам. Конвертируемые облигации, в которых соединены характерные черты акций и облигаций, являются в этом случае наиболее удобным финансовым инструментом. Эти «гибридные» облигации выпускаются несколько чаще, чем их «близкие родственники» - конвертируемые привилегированные акции, по которым выплачиваются квартальные дивиденды.

Конвертируемые облигации - это инструмент, не только выгодный компаниям, но и представляющий «великое благо» для инвесторов. Даже в периоды спада они позволяют получать процентный доход, который обеспечивает определенную доходность на основную сумму капиталовложений. Кроме того, существует условие, предусматривающее, что если цена обыкновенных акций компании упадет, то рыночная стоимость ее конвертируемых ценных бумаг будет близка к стоимости облигаций, рейтинг и текущая доходность которых сопоставимы с рейтингом и текущей доходностью этих бумаг (в последнее время составлявшей в среднем около 4,3%). Для сравнения: средний размер дивидендов по обыкновенным акциям составляет менее 1,5%. Если же котировки акций компании, выпустившей конвертируемые облигации, растут, то эти бумаги могут быть обменены на обыкновенные акции в фиксированной пропорции и по заранее оговоренной цене.

По мнению Брюса Олстона, портфельного менеджера из фонда ValueLineConvertible, конвертируемые облигации являются идеальным вариантом для тех, кто хочет получать доход, сравнимый с доходом от акций, но не может вынести неопределенности, связанной с волатильностью. Исторически рост конвертируемых бумаг составляет около 80% от роста обыкновенных акций, тогда как показатели волатильности тех и других соотносятся приблизительно как 2 к 3. Таким образом, если акции растут на 10%, то стоимость конвертируемых облигаций повышается на 8%; если акции падают на 10%, конвертируемые бумаги теряют 6% стоимости.

Определение основных параметров конвертируемых облигаций

К внешним данным, подвергающимся скорее опосредованному, чем прямому влиянию эмитента, можно отнести сложившиеся рыночные цены базисных акций, находящихся в обращении, их волатильность (share-pricevolatility), размер дивидендных выплат, существующую доходность по неконвертируемым облигациям и иным ценным бумагам эквивалентных эмитентов. Таким образом, все дальнейшие расчеты параметров строятся с учетом перечисленных выше показателей, а также на основе субъективной оценки собственных возможностей эмитента и ситуации на рынке базисных акций.

Определяя общий объем выпуска конвертируемых облигаций и предполагая в будущем участие инвесторов в управлении (предположим, что все они решат произвести конвертацию), эмитент соизмеряет свои потребности в привлечении значительного объема средств с сохранением (или незначительным изменением) сложившейся структуры акционерного капитала.

Конвертируемые облигации могут погашаться с премией, т.е. если инвестор не производит конвертацию облигации в базисные акции в течение предусмотренного на это времени, то при ее погашении он может получить не номинал облигации, а большую сумму. Такое условие направлено на снижение привлекательности конверсии облигаций.

Необходимо также отметить, что дробление и консолидация акций, а также выплата дивидендов являются факторами, ослабляющими конверсионные привилегии (пока не будет достигнуто соглашение, изменяющее количество базисных акций, которые могут быть получены при обмене конвертируемых облигаций). Обычно количество акций изменяется в соответствии с коэффициентом дробления или консолидации.

Дата добавления: 2018-05-02; просмотров: 91; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

12 Следующая ⇒

Мы поможем в написании ваших работ!