УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ: КАК ИНВЕСТИРОВАТЬ НАЦИОНАЛЬНОЕ ДОСТОЯНИЕ?
Нельзя защищать национальные интересы будущего страны, инвестируя в долговые обязательства других государств. Исходя из этого, мы выдвигаем несколько принципов оптимального инвестирования национальными фондами.
Инвестиционная политика нацфондов должна отличаться от инвестиционной политики других государственных ресурсов, таких, как валютные резервы и резервы национальных банков. Для валютных резервов, прежде всего, важны высокая ликвидность и высокая сохранность. Поэтому такие резервы обычно вкладывают в краткосрочные обязательства правительств стабильных стран (обеспечивая высокую ликвидность и низкий риск) и краткосрочные долговые инструменты крупных банков.
Национальный фонд является стратегическим достоянием страны, от которого во многом зависит ее будущее. Благосостояние будущих поколений нельзя преумножить, если средства нацфонда используются для покупки долговых обязательств других стран. Ключевыми принципами инвестирования национального достояния являются: долгосрочный характер вложений, диверсификация, управляющие с высокими моральными устоями, внутренний контроль.
Долгосрочный характер инвестиций. Инвестиции нацфондов нацелены на долгий срок. Поэтому фонды могут вкладывать средства в широкий спектр ценных бумаг: корпоративные облигации, акции, производные финансовые инструменты, фонды прямых инвестиций, в недвижимость. Имея длинный горизонт инвестирования, фонды могут делать стратегические вложения во временно недооцененные рынком активы и отрасли промышленности. Сам по себе длинный горизонт инвестирования позволяет принимать другие риски, добиваясь более высоких показателей доходности, преумножая государственное достояние, а не просто сохраняя его. Долгосрочный взгляд на инвестиции нужен и для того, чтобы сохранить достояние страны от инфляции.
|
|
|
Диверсификация. Как правило, нацфонды возникают именно в тех странах, где экономика не диверсифицирована сама по себе и зависит от цен на сырье или природные ресурсы. Чтобы сделать благосостояние страны независимым от одного сектора, инвестиции национального фонда должны играть роль диверсифицирующего фактора.
Внутренний контроль и прозрачность. При организации нацфонда, население страны может отнестись к идее с недоверием, исходя из принципа лучше синица в руке (нефтедоллары сейчас), чем журавль в небе (диверсификация и преумножение в будущем). В самом начале можно добиться доверия, инвестируя только в прозрачные, понятные финансовые инструменты для завоевания репутации и отработки систем контроля и аудита. На этом этапе инвестирование в облигации развитых стран оправдано. Со временем, чрезмерная открытость сковывает управляющих: финансовые менеджеры не любят делиться секретами мастерства в открытых источниках. По мере установления доверия к системам внутреннего контроля и аудита, управляющим может быть предоставлена бЧльшая свобода для динамичного принятия решений. В любом случае, финансовые потоки национальных фондов должны быть прозрачными для аудиторов.
|
|
|
Моральные качества управляющих. При управлении капиталами возникает проблема Moral Hazard, угроза недобросовестности. Люди, принимающие решения при управлении фондом, могут проводить рискованную политику за счет фонда. При этом они могут заботиться о собственном заработке больше, чем о результатах для фонда. Это классическая проблема, которая регулярно возникает при управлении деньгами. У национального фонда должны быть разработаны механизмы внутреннего аудита и контроля за менеджментом, а также процедуры, которые в банках называют контролем операционного риска. Как показывает опыт управления инвестиционными фондами (например, эндаументами университетов), первоочередную роль при решении проблемы добросовестности играет выбор управляющих. Они должны обладать высокими профессиональными и моральными качествами.
Дата добавления: 2018-04-04; просмотров: 214; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!