Расчет средневзвешенной стоимости капитала

Для различной структуры капитала

№	Показатели	Варианты расчета
пп		1	2	3	4	5
1	СК/К = УВск, %	20	40	60	80	100
2	ЗК/К = УВзк (кредит), %	80	60	40	20	0
3	Уровень предполагаемых дивидендных выплат УД, %	12	13	14	15	16
4	Уровень премии за риск, %	16	12	8	4	0
5	СПКр = СПКбр + УПР, %	20	16	12	8	4
6	Налоговый корректор (1- СНпр)	0,76	0,76	0,76	0,76	0,76
7	Стоимость заемного капитала (СПК с учетом налогового корректора, %, (п4*п5))	15,2	12,16	9,12	6,08	3,04
8	УВск * УД, %	2,4	5,2	8,4	12,0	16,0
9	УВзк * СтЗК, %	12,16	7,3	3,65	1,22	0
10	ССтК, % , (п1п3 + п2п7)	14,56	12,5	12,05	13,22	16,0

Из таблицы видно, что минимум средневзвешенной стоимости капитала достигается при соотношении собственного и заемного капитала в пропорции 60% : 40%. Эта структура капитала соответствует максимальной рыночной стоимости предприятия.

5. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансового риска связана с выбором источников финансирования различных частей активов предприятия. В этих целях все активы подразделяются на три группы:

1) Внеоборотные активы. Финансирование внеоборотных активов всегда осуществляется за счет собственного и долгосрочного заемного капитала.

2) Постоянная часть оборотных активов - не зависит от сезонных и других колебаний объема операционной деятельности и не связана с формированием запасов сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. Т.е., она рассматривается как неснижаемый минимум оборотных активов, необходимый предприятию для текущей операционной деятельности.

3) Переменная часть оборотных активов - связана с сезонным возрастанием объема реализации продукции, необходимостью формирования в отдельные периоды товарных запасов сезонного хранения и досрочного завоза.

Существуют три подхода к финансированию различных групп оборотных активов:

Умеренный подход заключается в том, что постоянная часть оборотных активов финансируется за счет собственного и долгосрочного заемного капитала, а переменная часть оборотных активов – за счет краткосрочного заемного капитала.

Консервативный подход основан на том, что вся постоянная часть оборотных активов и часть переменных оборотных активов финансируются за счет собственного и долгосрочного заемного капитала и лишь часть переменных оборотных активов финансируются за счет краткосрочного заемного капитала.

Агрессивный подход основан на том, что вся переменная часть оборотных активов и часть постоянных оборотных активов финансируется за счет краткосрочного заемного капитала, и лишь часть постоянных оборотных активов финансируется за счет собственного и долгосрочного заемного капитала.

В зависимости от своего отношения к финансовым рискам собственники и менеджеры предприятия избирают один из вариантов финансирования активов.Сейчас в РФ доля долгосрочных займов и ссуд предприятиям незначительна (5-7%). Поэтому избранная модель финансирования активов будет представлять соотношение собственного и краткосрочного заемного капитала.

6. Формирование показателя целевой структуры капитала. Границы максимально рентабельной и минимально рискованной структуры капитала определяют поле выбора значений параметров структуры капитала на плановый период. В процессе этого выбора учитываются факторы, характеризующие особенности хозяйственной деятельности предприятия. На этой основе формируется целевая структура капитала предприятия на предстоящий период.

2. УПРАВЛЕНИЕ СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ

ЛЕКЦИЯ 3

2.1. Формы собственного капитала предприятия и

источники его формирования

Финансовую основу предприятия представляет его собственный капитал, состоящий из: уставного капитала; резервного капитала; специальных финансовых фондов; нераспределенной прибыли; прочих форм собственного капитала.

1. Уставный капитал - характеризует первоначальную сумму собственного капитала предприятия, инвестированную в формирование его активов для начала хозяйственной деятельности. Его размер установлен уставом предприятия. Дляпредприятий отдельных сфер деятельности и организационно-правовых форм минимальный размер уставного капитала регулируется законодательством.

2. Резервный капитал - это часть собственного капитала предприятия, предназначенная для внутреннего страхования его хозяйственной деятельности. Размер резервной части собственного капитала определяется учредительными документами для акционерного общества. Резервный капитал формируется за счет прибыли предприятия.

3. Специальные финансовые фонды - фонды собственных финансовых ресурсов, сформированные для их целевого расходования. В составе этих фондов выделяют обычно амортизационный фонд, ремонтный фонд, фонд охраны труда, фонд развития производства и др. Порядок формирования и использования средств этих фондов регулируется уставом и другими внутренними документами предприятия.

4. Нераспределенная прибыль - часть прибыли предприятия, полученной в предшествующем периоде и не использованной на потребление собственниками и персоналом. Эта прибыль предназначена для капитализации (т.е. для реинвестирования на развитие производства). По экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных финансовых ресурсов предприятия, обеспечивающих его предстоящее производственное развитие.

5. Прочие формы собственного капитала – включают: расчеты за имущество (при сдаче его в аренду), расчеты с акционерами (по выплате им доходов в форме дивидендов) и некоторые другие.

Управление собственным капиталом направлено не только на эффективное использование его уже накопленной части, но и на формирование собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих развитие предприятия. Источники формирования собственных финансовых ресурсов делятся на внутренние и внешние.

Внутренние источники:

· прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия;

· амортизационные отчисления от используемых внеоборотных активов;

· прочие внутренние источники.

Внешние источники:

· дополнительный акционерный капитал или паевой капитал;

· безвозмездная финансовая помощь;

· прочие внешние источники.

Основным среди внутренних источников собственных финансовых ресурсов является прибыль. Она формирует преимущественную часть собственных финансовых ресурсов, обеспечивая прирост собственного капитала, а следовательно, рост рыночной стоимости предприятия. Важную роль особенно на предприятиях с высокой стоимостью собственных основных средств и нематериальных активов играют также амортизационные отчисления. Однако собственного капитала они не увеличивают, а являются лишь средством его реинвестирования. Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов.

Основным среди внешних источников собственных финансовых ресурсов является дополнительный акционерный капитал (дополнительная эмиссия и реализация акций) предприятия. Безвозмездная финансовая помощь, как правило, оказывается лишь государственным предприятиям. В число прочих внешних источников входят бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса.

Дата добавления: 2018-04-04; просмотров: 296; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

⇐ Предыдущая 1 234 5 6 7 8 9 10 Следующая ⇒

Мы поможем в написании ваших работ!