Качественные методы оценки и анализа финансовых рисков
Количественные методы оценки и анализа финансовых рисков: методы дисперсионного анализа.
Количественные методы:
l анализ чувствительности (метод вариации параметров);
l метод сценариев (метод формализованного описания неопределенностей);
l имитационное моделирование (метод статистических испытаний, метод Монте- Карло);
l метод проверки устойчивости (расчета критических точек).
Анализ чувствительности показателей.Задается взаимосвязь между исходными и результирующим показателями в виде математического уравнения или неравенств. Определяются наиболее вероятные значения для исходных показателей и возможные диапазоны их изменений. Путем изменения значений исходных показателей исследуется их влияние на конечный результат.
Проект с меньшей чувствительностью NPV считается менее рисковым. Обычная процедура анализа чувствительности предполагает изменение одного исходного показателя, в то время как значения остальных считаются постоянными величинами.
Метод сценариев позволяет совместить исследование чувствительности результирующего показателя с анализом вероятностных оценок его отклонений. В общем случае процедура использования данного метода в процессе анализа инвестиционных рисков включает выполнение следующих шагов:
1. Определяют несколько вариантов изменений ключевых исходных показателей (например, пессимистический, наиболее вероятный и оптимистический).
|
|
|
2. Каждому варианту изменений приписывают его вероятностную оценку.
3. Для каждого варианта рассчитывают вероятное значение критерия NPV (либо IRR, РI), а также оценки его отклонений от среднего значения.
4. Проводится анализ вероятностных распределений полученных результатов. Проект с наименьшими стандартным отклонением (σ) и коэффициентом вариации (СV) считается менее рисковым.
Количественные методы оценки и анализа финансовых рисков: расчетно-аналитические методы.
К ним относят:
l Метод корректировки нормы дисконта;
l Метод достоверных эквивалентов;
l Метод анализа чувствительности критериев эффективности инвестиций;
l Метод построения "дерева решений".
Метод корректировки нормы дисконта(премия за риск) предусматривает приведение будущих потоков платежей к настоящему моменту (дисконтирование по более высокой норме). В рамках этого метода анализируются критерии: чистая приведенная стоимость (NPV), внутренняя норма дохода (IRR), индекс рентабельности (PI), дисконтированный срок окупаемости (DPP). Этот метод прост для расчета, но он не дает полной информации о степени чувствительности к риску инвестиций. Учет риска в инвестиционном проекте осуществляется за счет выбора ставки дисконта, которая позволяет выбрать наиболее эффективный проект.
|
|
|
Метод достоверных эквивалентов(коэффициентов достоверности) основан на принципе расчета ожидаемых значений денежных потоков. Для такой процедуры рассчитываются специальные понижающие коэффициенты (а,) для каждого планового периода t
где CCFt – величина чистых поступающих денежных средств по безрисковой операции; RCFt – величина запланированных чистых денежных средств; t – номер временно́го периода, годы.
Достоверный эквивалент величины чистых поступающих денежных средств по безрисковой операции рассчитывается по формуле
, при 
После определения коэффициентов на каждый период рассчитываются критерии оценки эффективности NPV, IRR, PI, DPP, в которых учитывается коэффициент достоверности.
Метод анализа чувствительности критериев эффективности инвестиций позволяет оценить влияние на инвестиционный проект изменения его главных переменных от факторов риска. Этот метод отвечает на вопрос "что будет, если?" Суть этого метода заключается в том, что анализируется чувствительность всех переменных от их ожидаемой величины и определяется главный критерий оценки эффективности проекта. Затем последовательно изменяются величины параметров на 5–10% и делается пересчет NPV. Затем рассчитывается процентное изменение NPV в сравнении с его исходной величиной для всех вводимых величин. Показатель чувствительности определяется как процентное изменение NPV на 1%-ное изменение вводимой переменной. По показателям чувствительности осуществляется классификация исследуемых переменных, наиболее чувствительных и наименее чувствительных переменных. На этой базе строится матрица чувствительности.
|
|
|
Метод построения "дерева решений" основан на графическом представлении вариантов реализации проекта в зависимости от учета разных факторов риска. Он основан на построении многовариантного прогноза динамики внешней среды. Этот метод похож на метод сценариев, но отличается тем, что предполагает принятие решения, изменяющего ход реализации проекта. Аналитик подсчитывает значение выбранного критерия вдоль каждой "ветки" решений, а при анализе рисков – вероятность каждого значения. На основе полученных значений можно построить кривую распределения вероятностей (профиля риска) и выбрать оптимальный вариант реализации проекта.
|
|
|
Качественные методы оценки и анализа финансовых рисков.
Качественный подход состоит в выявлении и идентификации возможных видов рисков, а также в определении и описании источников и факторов, влияющих на данный вид риска. Кроме того, качественный анализ предполагает описание возможного ущерба, его стоимостной оценки и мер по снижению или предотвращению риска (диверсификация, страхование рисков, создание резервов и т. д.).
Анализ уместности затрат.
Основой выступает предположение о том, что перерасход средств может быть вызван одним или несколькими из следующих факторов:
Ø изначальная недооценка стоимости проекта в целом или его отдельных фаз и составляющих;
Ø изменение границ проектирования,обусловленное непредвиденными обстоятельствами;
Ø отличие производительности машин и механизмов от предусмотренной проектом;
Ø увеличение стоимости проекта в сравнении с первоначальной вследствие инфляции или изменения налогового законодательства и пр.
Метод аналогий.
Суть его заключается в анализе всех имеющихся данных по не менее рискованным аналогичным проектам/решениям, изучении последствий воздействия на них неблагоприятных факторов с целью определения потенциального риска при реализации. При этом источником информации могут служить регулярно публикуемые западными страховыми компаниями рейтинги надежности проектных, подрядных, инвестиционных и прочих компаний, анализы тенденций изменения спроса на конкретную продукцию, цен на сырье, топливо, землю и т. д.
Метод экспертных оценок.
Базируется на опыте экспертов в вопросах управления. Анализ начинается с составления исчерпывающего перечня рисков по всем стадиям проекта. Каждому эксперту, работающему отдельно, предоставляется перечень первичных рисков в виде опросных листов и предлагается оценить вероятность их наступления, руководствуясь специальной системой оценок. В том случае, если между мнениями экспертов будут обнаружены большие расхождения, они обсуждаются всеми экспертами для выработки более согласованной позиции.
В качестве способа взвешивания используется расчет средней арифметической (веса, соответствующие соседним рангам, отличаются на одну и ту же величину) или средней геометрической (веса, соотвествующие соседним рангам, различаются в одинаковое число раз).
Расстояние между соседними рангами можно исчислить по формуле (для средней арифметической):
Весовой коэффициент отдельного риска с рангом m составляет 
Если простые риски не ранжируются по степени приоритетности, то они, соответственно, имеют весовые коэффициенты 1/n.
Дата добавления: 2018-02-28; просмотров: 1365; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!