Уравнение модели САРМ

⇐ ПредыдущаяСтр 10 из 10

В модели САРМ простым образом определяется связь между риском и доходностью эффективных портфелей. Это наглядно представлено на рисунке ниже:

Точка М обозначает рыночный портфель, а rf представляет собой безрисковую ставку доходности. Эффективные портфели находятся вдоль прямой, пересекающей ось ординат в точке с координатами (0, r) и проходящей через М, и образуются альтернативными комбинациями риска и доходности, получаемыми в результате сочетания рыночного портфеля с безрисковым заимствованием или кредитованием. Это линейное эффективное множество в САРМ известно под названием рыночная линия (Capital Market Line, CML). Все остальные портфели, не использующие рыночный портфель в комбинации с безрисковым заимствованием или кредитованием, будут лежать ниже рыночной прямой, хотя некоторые могут располагаться в непосредственной близости от нее.

Наклон СМL равен разнице между ожидаемой доходностью рыночного портфеля и безрисковой бумаги, деленной на разницу их рисков. Так как СМL пересекает вертикальную ось в точке с координатами (0, r ), то уравнение СМL имеет вид:

Состояние равновесия на рынке ценных бумаг может быть охарактеризовано двумя ключевыми величинами. Первая - это ордината точки пересечения СМL с вертикальной осью (т.е. безрисковая ставка), которую часто называют наградой за ожидание. Вторая — это наклон СМL, который называют наградой за единицу принятого риска.

ИСТОЧНИКИ

1. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. «Инвестиции». – М.: «ИНФРА-М», 2001 г.

2. «Рынок ценных бумаг» - под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: «Финансы и статистика», 1999 г.

3. «Справочник финансиста предприятия» - 2-е изд., доп. и перераб. – М.: «ИНФРА-М», 1999 г.

КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ И ЗАДАЧИ

1. Ниже приводится список некоторого количества портфелей с их ожидаемыми доходностями, стандартными отклонениями и уровнем полезности (измеряемым в условных единицах). Исходя из этой информации необходимо построить график кривых безразличия инвестора.

Портфель	Ожидаемая доходность, %	Стандартное отклонение, %	Полезность

2. Почему делается предположение, что кривые безразличия наклонны и направлены вверх и вправо?

3. Что говорит набор выпуклых кривых безразличия об оценке инвестором соотношения риска и доходности для различных значений риска?

4. Почему предполагается, что типичный инвестор предпочитает портфель, расположенный на кривой безразличия выше и левее?

5. Объясните, почему кривые безразличия инвестора не могут пересекаться?

6. Почему кривые безразличия инвестора, избегающего риска в большей степени, имеют более крутой наклон, чем кривые безразличия инвестора, избегающего риска в меньшей степени?

7. Имея следующую информацию об акциях, входящих в портфель, вычислите для каждой акции ожидаемую доходность. Затем, используя эти индивидуальные ожидаемые доходности ценных бумаг, вычислите ожидаемую доходность портфеля.

Акция	Начальная стоимость инвестиции, руб.	Ожидаемая стоимость инвестиции в конце периода, руб.	Доля в начальной рыночной стоимости портфеля, %
A			19,2
B			7,7
C			38,5
D			34,6

8. И ковариация, и коэффициент корреляции измеряют степень взаимосвязанности доходностей двух ценных бумаг. Какая зависимость существует между этими двумя статистическими мерами? Почему коэффициент корреляции является более удобной мерой?

9. Приведите пример двух обыкновенных акций, для которых, как вы ожидаете, корреляция будет относительно низкой. Затем приведите пример двух обыкновенных акций, которые будут иметь относительно высокую корреляцию.

10. Укажите ключевые предположения, лежащие в основе САРМ.

11. Многие из исходных предположений модели САРМ не вполне соответствуют реальности. Следует ли отсюда, что и выводы из модели неверны? Объясните.

12. Нарисуйте прямую рыночных активов, если ожидаемая доходность рыночного портфеля составляет 12%, его стандартное отклонение — 20%, а безрисковая процентная ставка - 6%.

13. Инвестор располагает ценными бумагами А, Б, В со следующими показателями β= 2; 1,3; -0,5 соответственно. Определить на сколько изменится доходность каждой ценной бумаги, если среднерыночная доходность увеличится на 10%.

14. Определить, является ли данный портфель сформированным эффективно:

Наименование ценной бумаги	Стоимость на начало периода	Стоимость на конец периода	Дивиденды
А	5 000	6 000
В	4 000	7 000
С	2 000	3 000
Д	10 000	7 000	1 000

β портфеля = 1,3;

Доходность безрисковых вложений - 10 %;

Среднерыночная доходность – 15 %.

Дата добавления: 2015-12-20; просмотров: 50; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

⇐ Предыдущая 1 2 3 4 5 6 7 8 910

Мы поможем в написании ваших работ!