Кумулятивный подход.
Кумулятивный подход имеет сходство с моделью оценки капитальных активов. В обоих случаях за базу расчетов берется ставка дохода по безрисковым ценным бумагам, к которой прибавляется дополнительный доход, связанный с риском инвестирования в данный вид ценных бумаг.
Затем вносятся поправки (в сторону увеличения или уменьшения) на действие количественных и качественных факторов риска, связанных со спецификой данной компании.
| Приведенные ниже данные позволяют получить представление о зависимости между величиной ставок дохода и уровнем риска, связанного с теми или иными инвестициями. С их помощью может быть проиллюстрирована концепция кумулятивного роста ставок дохода при переходе от менее рискованных (безрисковых) к более рискованным инвестициям: Вид инвестиций | Ставка дохода (%) |
| Долгосрочные государственные облигации | 8.31 |
| Облигации промышленных компаний c рейтингом: | |
| ААА | 8.93 |
| А | 9.75 |
| ВВ | 12.30 |
| Акции компаний, включенных в финансовый индекс «Стандарт энд Пур» (S&P 500) | 17.14 |
| Акции мелких компаний открытого типа | 20.41 |
| Венчурные компании | 27.10 |
| ЭКСПЕРТНАЯ ОЦЕНКА ВЕЛИЧИНЫ ПРЕМИЙ ЗА РИСК, СВЯЗАННЫЙ С ИНВЕСТИРОВАНИЕМ В КОНКРЕТНУЮ КОМПАНИЮ | |
| ВИД РИСКА | ВЕРОЯТНЫЙ ИНТЕРВАЛ ЗНАЧЕНИЙ, % |
| Руководящий состав; качество управления | 0-5% |
| Размер компании | 0-5% |
| Финансовая структура (источники финансирования компании) | 0-5% |
| Товарная/территориальная диверсификация | 0-5% |
| Диверсифицированность клиентуры | 0-5% |
| Уровень и прогнозируемость прибылей | 0-5% |
| Прочие риски | 0-5% |
Расчет стоимости собственного капитала согласно кумулятивному подходу проводится в два этапа:
|
|
|
1. определение соответствующей безрисковой ставки дохода;
2. оценка величины соответствующей премии за риск инвестирования в данную компанию.
При известной ставке дисконта ставка капитализации определяется в общем виде по следующей формуле:
R = d - g
где R — ставка капитализации,
d — ставка дисконта,
g — долгосрочные темпы роста прибыли или денежного потока
Последние этапы применения метода капитализации прибыли представляют собой достаточно несложные операции.
Предварительная величина стоимости рассчитывается по уже приводившейся формуле:
Чистая прибыль / ставка капитализации = Оцененная стоимость
(I / R = V)
Для проведения поправок на нефункционирующие активы требуется оценка их рыночной стоимости в соответствии с принятыми методами для конкретного вида активов (недвижимость, машины и оборудование и т. д.).
Дата добавления: 2015-12-20; просмотров: 17; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!