Стоимостная оценка акций

вопрос оценки акций тесно связан с жизненным циклом – выпуск, первичное размещение, обращение

в период выпуска определяется номинальная стоимость

номинал акции то, что указано на её лицевой стороне – лицевая, нарицательная стоимость. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций одинакова и обеспечивает всем держателям равный объём прав.

Рн(а)=Jk/Nакций (выпущенных)

Для акций номинальная цена не определяет реальной ценности

стадия первичного размещения – устанавливается эмиссионная стоимость. акции оплачиваются учредителями

Эмиссионная стоимость – цена, по которой акцию приобретает эмиссионный держатель. По законадетльству эмиссионная цена превышает номинал или равна ему. если АО осущсетвляет дополнительную эмиссии

При дополнительном выпуске эмиссионная цена ориентируется на рынок.

при обращении акций на вторичном рынке. акции выпускаются по рыночной или курсовой цене.

Рыночная цена устанавливается на торгах на фондовой бирже и отражает действительную цену акций при условии большого объёма сделок.Биржевой курс – результат биржевой котировки и определяется равновесным соотношением спроса и предложения

рыночной стоимостью имущества, включая стоимость акций или иных ценных бумаг общества является цена, по которой продавец, имеющий полную информацию о стоимости имущества и не обязанный его продавать согласен был бы продать его, а покупатель имеющий полную информацию о стоимости имущества и не обязанный его приобрести согласен был бы приобрести

Рр(а) = (дивиденд в рублях/ссудный процент

курс акции = Рр(а) /Рн(а) * 100

при торговле на фондовой бирже фиксируется цена, по которой совершается первая сделка – цена открытия и цена по которой последняя сделка – цена закрытия.

При проведении аудиторских проверок определяется книжная или балансовая стоимость сделок – отношение чистых активов компании и количества выпущенных акций в обращение

Ликвидационная стоимость опредляется только для привилегировнных акций и устанавливается при эмиссии

Доход – результат, получаемый в стоимостном вложении.

какие доходы приносят акции?

1) диведенды – текущий доход

2) единовременный доход, связанный с ростом курсовой стоимости акций – изменение её рыночной цены. ΔP=Pпродажи – Pпокупки. Если больше нуля – прирост капитала. Если меньше нуля – убыток капитала.

3) СД=sum(Д)+ ΔP.

Д%(тек)=(sum(Д)/Pпокупки)*(T/t) рендид

однодневн доходность

Д%(сд)=(СД/Pпокупки)*(Т/t)

Основные факторы влияющие на доходность акции – размер дивидендных выплат – колебания рыночных цен, уровень инфляции, налоговый климат.

облигации

1) общая характеристика

2) виды облигаций

3) стоимостная оценка облигаций

4) доходность облигаций

облигация – ценная бумага, удостоверяющая отношение займа, между её владельцем кредитором и лицом, выпустившим её – заёмщиком. определение облигации о рынке ценных бумаг. облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право её держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок её номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

с точки зрения прав инвестора: акционер - он становится одним из собственником предприятия, при покупке облигации – кредитором.

акции – бессрочный, а облигации на определённый срок рассчитаны.

реализация имущественных прав – преимущества имеют облигации и только потом дивиденды

при выпуске акций – существует риск в политику управления

облигации – заимствованные средства

условия –

номинальная стоимость всех выпущенных облигаций не должна превышать уставного капитала или предоставленного обеспечения третьими лицами
выпуск облигации допускается только после полной оплаты уставного капитала
выпуск облигации без обеспечения допускается на третьем году существования общества при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов.

Признаки:

государственные
корпоративные
иностранные

В зависимости от сроков выпуска займов. группа А – облигации с неоговоренной датой погашения. краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные

Группа Б – облигации без фиксированного срока погашения

бессрочные – непогашаемые, отзывные, востребованные эмитентом до наступления срока погашения

облигации с правом погашения – право инвестору на возврат облигации эмитенту до наступления срока погашения. Продлеваемые облигации – предоставляют инвестору право продлить срок погашения и продолжать получать проценты в течении этого срока.

Отсроченные облигации – дают эмитенту право на отсрочку погашения.

порядок подтверждения права владения – именные и на предъявителя

по целям облигационного займа- обычные – для рефинансрования

целевые – для направления финансирования конкретных инвестиционных проектов или предприятий

способ размещения – свободно размещаемые облигационные займы

займы предполагающие принудительный порядок размещения

формула размещения позаимствованной суммы:

возмещение в денежной форме

в натуральной форме – погашаемые в натуре

метод погашения номинала:

облигации погашения номинала, которые производятся разовым платежём
облигации с распределённым по времени погашением
облигации с последовательным погашением фиксированной доли

облигации, которые возвращаются по номинальной стоимости

облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента погашения, а при погашении инвестор получает номинальную стоимость и совокупный процентный доход

способы выплаты купонного дохода

облигации с фиксированной купонной ставкой
облигации с плавающей купонной ставкой
индексируемые облигации
облигации с минимальным или нулевым купоном – мелкопроцентные или беспроцентные (рыночная цена ниже номинала)

Характер обращения – неконвертируемые облигации, конвертируемые облигации. Они предоставляют владельцу право обменивать их на акции того-же эмитента

в зависимости от обеспечения – здесь выделяется два класса – обеспеченные залогом (физ активы, недвижимость оборудование или фондовые бумаги)

необеспеченные залогом

Облигации не обеспеченные активом, но подкреплённые добросовестностью

облигации под конкретный вид доходов эмитента

облигации под конкретный инвестиционный проект – средства от размещения займа направляются на финансирование проекта. доходы от него также направляются на финансирование проекта. гарантированные облигации – гарант по займам – другие более экономически сильные компании. Облигации с распределённой или переданной ответственностью. Ответственность распределяется между несколькими компаниями. застрахованные облигации. Заём страхуется в страховой организации.

стоимостная оценка облигаций:

номинальная цена – печатается на облигации и обозначает сумму, которая берётся в займы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. номинальная цена – базовая величина для расчёта доходов приобретённых займов. погашается также по номинальной цене. как правило выпускаются с высокой номинальной ценой и ориентированы на богатого инвестора.
эмиссионная цена - она может быть ниже номинала, равна номиналу и выше номинала. При обращении облигации на вторичном рынке – определяется рыночная цена облигаций. Рыночная цена зависит от состояния финансового рынка в целом, а также от элементов облигационного займа (зависит от перспективы получить при погашении номинальную стоимость облигации, чем ближе в момент покупки облигации срок её погашения, тем выше её рыночная стоимость)

право на регулярный фиксируемый доход – чем выше фиксируемы доход, тем ниже стоимость облигации

Ко= Pp/Рн (в процентах)

Доходность

капонный доход – сумма (К)=Рн(о)*К%

зависимость от надёжности облигаций: чем надёжнее облигация, тем ниже процент. и наоборот

Чем более отдалён срок погашения, тем более высокие выплаты процентов предлагаются

фиксированные ежегодные выплаты по ставке эмитента, индексируемые ежегодные выплаты

доход от реинвестирования – присутствует при условии, что полученный в виде процентов доход – реинвестируется. совокупный доход за счёт реинвестирования увеличивается. ΔPo=Pпогаш (о)-Рприобр(о)

СД=сумма(К)+ΔРо

Показатели доходности: Д%тек=сум(К)/Р0приобр*(T/t)*100

Д%сд=СД/Рприобр(о)* (T/t)*100

текущая доходность облигаций без выплаты процентов – i=1/()-1

Доходность облигации с выплатой процентов в конце срока.

i=(1+g)/()-1 – объявленная годовая норма доходности

текущая доходность облигаций с учётом налоговых льгот i=((Pном-Ррын)/Ррын)*(1/(1-n))*(T/t)

Государственные ценные бумаги – долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство

функции гос ценных бумаг – финансирование дефицита гос бюджета на неинфляционной основе, без доп эмиссии денег

кроме того используется для покрытия кассового дефицита, когда поступления доходов за месяц или квартал меньше, чем средства необходимые в этот же период для финансирования расходов

финансирование целевых гос программ в области жилищного строительства. инфраструктуры, соц обеспечения. регулирование экономической активности. гос ценные бумаги имеют преимущество – два основных момента – самый высокий относительный уровень для вложенных средств и минимальный риск потерь Основного капитала.

второе преимущество – отсутсвие налогов или низкого процента по налогу

размещаются ГЦБ через ЦБ или мин фин. инвесторы – пенсионные и страховые компании, население и банки

Размещаются в бумажной или в безбумажной форме.

методы размещения – аукционные торги, открытая продажа всем желающим или закрытое распространение.

На рынке ценных бумаг оборот облигаций около 50% рынка. Если далее отметить структуру, то в мировой практике преобладают средне и долгосрочные ценные бумаги. Российский рынок в основном представлен краткосрочными бумагами

виды государственных ценных бумаг:

осуществляются группировки по разным принципам: по виду эмитента – ценные бумаги федерального правительства, региональные ценные бумаги, ценные бумаги госучреждений, ценные бумаги, которыми придан статус государственных. Признак – форма обращаемости: рыночные ценные бумаги. Свободно обращаются на вторичном рынке и не рыночные. они не могут перепродаваться держателями, а только в обусловленный срок погашаются эмитентом. По срокам обращения краткосрочные, среднесрочные (от1 и до 5-10 лет); долгосрочные – 10 – 15 лет

по способу выплаты доходов – процентные ценные бумаги, дисконтные ценные бумаги, индексируемые, выигрышные, комбинированные. основные гос ценные бумаги российские – государственный республиканский внутренний заём РСФСР – 1991 года – государственные долгосрочные облигации или ГДУ. срок обращения их 30 лет, процентная ставка 15%, предъявительская облигация, оборот только между ЮЛ.

облигация внутреннего валютного займа – 1993 г – займ был в долларах США с процентной ставкой 3%. было выпущено 7 траншей с разными сроками погашения. от 1года до 15 лет. государственные краткосрочные бескупонные облигации – выпускаются с 1993 года – именная дисконтная бездокументарная ценная бумага (владельцы и ЮЛ и ФЛ)

облигации федерального займа ОФЗ – срок обращения свыше 1 года, эмитент – мин фин, документарная ценная бумага с обязательным централизованным хранением.

…… - предъявительская ценная бумага документарная – доход купонный, проценты устанавливаются на каждый последующие три месяца и выплачиваются ежеквартально сбербанком.

государственные облигациия погашаемые золотом- золотые сертификаты – позволяют владельцу права получить при погашении сертификата 1 кг чистого золота в слитках. эмитет – мин фин

государственная облигация, размещаемая на международном рынке – с 1996года. срок размещения – 5-10 лет. номинал в валюте, доход купонный в % к номиналу (9-13 годовых). Еврооблигации свобдно на мировом рынке и в отличи от расмотренных ранее – представляют форму существования гос внешнего долга, а не внутреннего.

Вексель

1) история возникновения векселя

2) вексель как инструмент рынка

3) виды векселей

4) операции по векселям

В России вексель начал использоваться в эпоху Петра 1.

Вексель - составленный по форме – письменное, долговое денежное обязательство одной стороны безоговорочно оплатить в определённом месте сумму денег указанную в векселе другой стороне владельцу векселя или векселе-держателю при наступлении срока выполнения обязательства платежа или по его требованию. Вексель – функция кредтных денег, средства платежа

основные черты векселя.

1) Абстрактный характер выраженного векселя. текст векселя не должен содержать ссылки на сделку, являющуюся основанием для его выдачи. Бесспорный характер обязательства по векселю, безусловный характер, т.е. вексель содержит простой и ничем не обусловленное предложение или обещание уплатить определённую сумму. и поэтому оговорить покупки какими либо условиями не имеет силы.

2) денежные обязательства

3) вексель – всегда письменный документ

4) вексель – документ, имеющий строго установленные обязательные реквизиты: вексельная метка, валюта вескеля (сумма платежа, которая должна быть указана минимум дважды, сведения о плательщике по данному векселю, сведения о лице в пользу которого совершается платёж, указание места платежа, указание срока платежа, время и место выставления, собственно ручная подпись лица, выставвшего вескль.

Стороны обязанные по векселю – несут солидарную ответственность. при неисполнении обязанности должником – кредитор или векселе держатель может обратиться за взысканием к любому из прежних держателей, который в свою очередь при погашении им векселя приобретает право требования вексельной суммы у любого из лиц, проходившей вексельной цепочки

С помощью вескеля можно гасить взаимные долги, можно обеспечивать целевое назначение кредита.

вексель также – финансовый инструмент и заменяет деньги и выполняет х функции

вексель как средство накопления.

Характеристика видов векселей:

1) характер обращения векселя: простой и переводной вексель.

a. простой вексель (соло вексель – представляет собой письменный документ, содержащий простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить определённую сумму денег в определённый срок и в определённом месте векселедержателю или по его приказу другому лицу. в простом векселе с самого начала участвую два лица: векселедатель и векселедержатель. выписывается и подписывается должником и содержит его безусловное обязательство уплатить кредитору определённую сумму в обусловленный срок и в определённом месте

b. переводной вексель – трата – выписывающее лицо (кредитор-трассант) и содержит приказ должнику о выплате суммы. платёж должен быть произведён при:

i. предъявлении (оплатите при предъявлении). векселем могут быть оговорены максимальные и минимальные сроки предъявления. При просрочки этого срока – владелец теряет право требования этого платежа.

ii. во столько то времени от предъявления – в этом случае запись в тексте векселя имеет следующий вид: - платите через … после предъявления. день предявления – дата отметки плательщика на векселе о согласии на оплату или дата протеста по этому поводу

iii. во столько-то времени от составления – отсчёт начинается со следующего дня после даты составления векселя. срок платежа считается наступившим в последний день, а не на следующий после него. оплатите вексель через 3 месяца. Если срок платежа попадает на нерабочий день, то платёж по векселю может быть потребован в первый следующий нерабочий день

место платежа должно быть указано в векселе если иное не оговорено, то местом платежа обычно считается место нахождения плательщика. в векселе может быть указан банк, где должен быть произведён платёж.

вексель считается не действительным, если на нём указано несколько мест платежа. При отсутствии данного реквизита – не действителен.

по эмитенту:

· казначейские векселя – краткосрочные обязательства, выпускаемые при посредничестве ЦБ со сроком погашения от 90 дней до 180

· частные векселя – корпорациями, коммерческими группами

в зависимости от вида сделки – от экономической сущности:

1) товарные. в основе товарного векселя лежит сделка по купле продаже. в этом качестве вексель – как орудие кредита, с другой стороны выполнять функцию расчётного средства многократно переходя из рук в руки и обслуживая вместо денег многочисленные акты купли продажи товаров.

2) финансовый – отражает отношения займа. большое распространение получили банковские векселя – односторонне ничем не обусловленное обязательство банка эмитента уплатить векселе держателю указанную в векселе сумму в установленный срок. банки выпускают векселя процентные и дисконтные.

a. процентные по номиналу. а при представлении векселя по погашению выплачивается номинал и проценты по нему. процентная сумма зависит от установленной процентной ставки, условий её выплаты и времени, в течении которого вексель находится у векселедержателя. Такие векселя должны быть неопределённо срочные, т.е. оплачиваться банком по предъявлени или во столько то времени от предъявления. банк в таких векселях может указать, что срок их предъявления не раньше такого-то времени от составления.

основные показатели: S=Н(1+B%*(t/365)); стоимость процентных векселей – P=(S/(1+(i*t/365))); доходность процентного векселя – i = (S-P)/P*(365/t)

b. дисконтные векселя – продаются ниже номинала со скидкой, дисконтом – эти векселя определённо срочные – при продаже банк оговаривает срок погашения такого векселя. У банка эмитента есть свои преимущества. вексельная сумма: Н=К*(1 +d*(t/365)) величина дисконта: DISC=H*d*t/365; d=DISC/H * 365/t, стоимость дисконтного вексея: если известна ставка дисконта: P=H(1-(d*t/365), если инвестор желает обеспечить себе конкретную доходность). P=K(1+i*t/365); Д5= (Н-Р)/Р * (365/t)

Операции по векселям: акцепт переводного векселя – согласие оплатить по векселю в пользу векселедержателя предъявившего его к оплате, лицо совершившего акцепт – акцептант. акцепт отмечается в левой части на лицевой стороне векселя и выражается словами – акцептован – подпись, печать, дата. акцепт – простой и ничем не обусловленный. плательщик может ограничить его. акцептант по переводноиу векселю обязан также как векселе датель по простому. плательщик по средством акцепта берёт на себя безусловное обязательство оплатить переводной вексель в сроку, указанный в векселе.

оваль – вексельное поручительство, суть которого в том, что какое то лицо берёт на себя ответственность за платёж по векселю одного или нескольких ответственных по векселю лиц. аваль делается на лицевой стороне векселя, либо на добавочном листе к веселю (аллонж) и выражается словами считать за аваль. Лицо выдающие АВАЛЬ – авалист, авалист может ограничить поручительство только частью суммы или определённым сроком. Аваль может быть выдан за любое ответственное по векселю лицо, поэтому авалист должен указать – за кого он даёт поручительство. авалист – любое лицо. в практике авалисты – банки, дающие поручительства за лиц, финансовое положение которых находится под их контролем. авалист и лицо, за которого он поручился несут ответственно по платежу Если векселе птель не может оплатить – то обязанность у авалиста.

Индосамент – передаточная надпись на обратной стороне векселя – фиксирует право перехода по векселя от одного лица к другому, обычно имеет форму «платите приказу или уплатите в пользу»

При индосаменте указывается полное наименование лица, в пользу которого передаётся вексель. такое лицо называется индоссатом, а лицо передающее вексель – индоссант

должен простым и ничем не обусловленвым. не допускается передача части суммы векселя – то есть частичный индосамент.

Должен быть собственно-ручно подписан индосантом, а если это ЮЛ, то печать

Индосант отвечает за платёж и платёж по простому векселю. Однако он может снять за себя ответственность за акцепт и платёж, если делает оговорку без оборота на меня. Таким образом он исключается из цепочки обязанных лиц. Но это снижает ликвидность векселя.

Виды индоссамента:

1) именной индоссамент – содержит наименование индоссата, подпись и печать индоссанта. такой индоссамент фиксирует переход права собственности перехода лица от одного к другому.

2) Бланковый индоссамент – в нём не содержится наименование индоссанта и фактически вескль с таким индоссаментом является предъявительским

3) инкассовый – передаточная надпись в пользу какого то банка, которая уполномочивает банк получить платёж по векселю.

4) залоговый – делается в том случае, когда векселе держатель передаёт имущество в залог выданного кредита.

Учёт векселей представляет собой оплату банком несобственного векселя до наступления срока платежа. То есть векселедержатель передаёт вексель банку по эндоссаменту до наступления платежа и получает за это вексельную сумму за вычетом определённого процента от этой суммы так называемого учётного процента.

каждый банк учитывая векселя устанавливает размер учётного процента избирательно в зависимости от держателя представившего вексель.

Следующая операция – платёж по векселю. процедура платежа строго стандартизирована и состоит из следующих правил:

1) вексель предъявляется к оплате в месте нахождения плательщика, если не указано иное место

2) плательщик должен осуществить платёж немедленно по предъявлению векселя, если его предъявление своевременно.

3) отсрочка платежа предоставляется только если возникают обстоятельства не преодолимой силы

4) при исчислении срока погашения векселя не учитывается день в который он выписан.

5) если день погашения приходится на не рабочий день, то вексель должен быть погашен в ближайший рабочий день.

6) предъявление векселя к оплате… не обязывает должника платить по нему равно как и не может быть удовлетворено требование должника к векселедержателю принять платёж до срока векселя.

7) должник может оплатить в день погашения векселя только часть суммы, а векселедержатель не имеет права не принять платёж – делается отметка о погашении части вексельной суммы

8) демицилация – назначение плательщиком какого либо третьего лица. обычно такую ункцию выполняет банк. он заключает с должником по векселю договор, о демициляции векселей последнего, взымая за эту услугу комиссионный процент. В задачу банка входит:

a. оплата векселей клиента

b. соблюдение процедуры предъявления векселей к оплате

c. банк производит платёж по векселям только в случае заблаговременного предоставления клиентом достаточной суммы ден средств для погашения векселей. В противном случае банк отказывает в платеже. Внешним признаком демицилированного векселя являются слвоа в тексте векселя – платёж в банке

9) протест векселей – строго формализован, суть процедуры в том, что это есть официально удостоверенное требование платёжа или акцепта и его не получение. если векселе держатель надлежащим образом не опротестует вексель в неакцепте или внеплатеже, то вексель потеряет вексельную силу. При потере векселем такого качества, то право требования будет носить условный характер, т.е. вексель будет иметь статус обычной долговой расписки.

Дата добавления: 2015-12-19; просмотров: 19; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

⇐ Предыдущая 123 4 5 6 Следующая ⇒

Мы поможем в написании ваших работ!