Сравнение форм эффективности рынка капитала
| |||||||||||||||||||||||||
С редняя форма эффективности рынка капитала предполагает, что в ценах на финансовые активы отражается информация об их прошлой динамике и информация об эффективности деятельности компании-эмитента. В общем случае, все развитые финансовые рынки обладают средней степенью эффективности. Наличие у рынка такой эффективности позволяет аналитикам использовать методы фундаментального анализа.
|
|
|
Сильная форма эффективности означает, что текущие цены отражают не
только общедоступную информацию, но и сведения, доступ к которым ограничен. Некоторые категории лиц могут владеть информацией, недоступной всем участникам рынка (например, инсайдеры). В этом случае говорят о наличии а ссиметричной информации. Многие аналитики считают, что создание эффективного рынка на практике невозможно.
8. Концепция ассиметричной информации.
В соответствии с концепцией ассиметричной информации следует снижать степень асимметричности, чтобы обеспечить рост курсов акций и увеличить богатство акционеров. Самым простым, но не всегда эффективным способом является информирование общественности о состоянии компании. Специалисты предложили использовать систему позитивных сигналов, одним из которых является повышение размера дивидендов компании. В этом случае, при повышении дивидендных выплат, инвесторы видят, что существует ожидание стабильной либо растущей чистой прибыли и, таким образом, они готовы приобретать акции компании по более высокой цене.
|
|
|
Различные механизмы снижения информационной асимметрии в настоящее время играют довольно важную роль в корпоративных финансах и широко применяются как в зарубежных, так и в российских компаниях.
9. К о нцепция а гентских отношений направлена на решение проблемы отделения собственности и контроля. В условиях рыночной экономики агентские отношения возникают, когда владельцы капитала делегируют принятие инвестиционных и финансовых решений менеджерам (агентам). Очень часто интересы этих двух групп могут не совпадать. Менеджеры, как правило, заинтересованы в получении краткосрочной максимальной прибыли, а
владельцы компании пытаются максимизировать рыночную стоимость акций и разработать стратегические планы.
Основные положения теории агентских отношений были разработаны в трудах М. Джессинга и У. Меклинга (1976 г.) и Ю. Фамы (1980 г.). Они определяют формы и способы сглаживания так называемых «агентских конфликтов» в интересах собственников. Источником агентских конфликтов могут являться также различия в интересах собственников и кредиторов.
Чтобы сгладить противоречия, владельцы компании вынуждены нести агентские затраты. К ним относят затраты на стимулирование менеджеров, затраты на осуществление контроля в различной форме (аудиторские проверки, ревизионные комиссии, содержание юридической службы на предприятиях и пр.). Любые агентские затраты оправданы до тех пор, пока они перекрываются ростом прибыли компании.
|
|
|
10. Концепция альтернативных затрат. Альтернативные затраты - это затраты упущенных возможностей. Принятие любого финансового решения зачастую связано с отказом от какого-либо альтернативного варианта. Альтернативные затраты – это чисто «экономическая» категория (то есть это не реальные затраты). Например, предприятие имеет оборудование, которое можно либо использовать в собственном производстве, либо сдать в аренду. Если будет выбран первый вариант, то сумма аренды – это альтернативные затраты. Как правило, расчет альтернативных затрат достаточно субъективен.
Другой пример альтернативных затрат – это создание службы внутреннего аудита, то есть предприятие затрачивает средства, которые оно могло бы направить на другие нужды, проекты и т. д. Но отсутствие такой службы в дальнейшем может повлиять на снижение эффективности деятельности других подразделений компании, и, следовательно, на снижение чистой прибыли.
|
|
|
В 70–80-е годы прошлого столетия в рамках финансовой науки начинают развиваться также теории поведенческих финансов. К этому времени ученые
заметили, что часто участники финансового рынка поступают нерационально.
Как правило, нерациональность поведения участников рынка проявляется в ситуациях неопределенности и риска.
В поведенческих финансах рассматриваются различные характеристики поведения участников рынка, такие как:
- «эффект толпы», суть его в том, что часто участники рынка подвержены внешнему влиянию, даже если они знают, что оно негативно;
- «эффект потерь» – было выявлено, что финансовые потери огорчают людей больше, чем радуют такие же по величине доходы;
- консерватизм – участники рынка достаточно медленно реагируют на новую информацию;
- «эффект оформления» – различное восприятие людьми одной и той же проблемы, если она описана по-разному.
Некоторые практики говорят о том, в настоящее время финансовая отрасль намного ближе к психологии, чем к математике. В рамках поведенческих финансов известны работы психологов – А. Тверски и Д. Канемана. Причем в 2002 г. Д. Канеман за свои исследования получил Нобелевскую премию.
Дата добавления: 2022-11-11; просмотров: 29; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!