Четырехфакторная модель Э. Альтмана
УДК 336.115
Зарубежные модели оценки вероятности банкротства организации
Соколовская Е. Н., Lena240683@yandex.ru
Ухтинский государственный технический университет, г. Ухта
Краткий обзор нормативных документов показал, что в настоящее время аналитики располагают обширным, хотя и не во всех случаях совершенным инструментарием прогнозирования несостоятельности (банкротства) организаций. В зарубежных странах для оценки риска банкротства широко используются факторные модели, разработанные с помощью многомерного дискриминантного анализа.
Авторами наиболее известных зарубежных моделей количественной оценки вероятности банкротства являются Э. Альтман, Дж. Фулмер, Ж. Конан и М. Голдер, Р. Лис, Р. Тафлер и Г. Тишоу, Ж. Лего и Г. Спрингейт.
Наряду с этим полезно также знать о наличии более ранних моделей, разработанных П. Дж. Фитцпатриком, А. Винакором и Р. Смитом, К.Л. Мервином, В. Хикманом, фирмой ДЮПОН. Заслуживает серьезного внимания и система показателей У. Бивера для оценки потенциального банкротства.
Рассматривая зарубежные разработки в области оценки риска банкротства, следует учитывать, по крайней мере, два обстоятельства:
1) В отечественных изданиях преподносится неоднозначный порядок расчета отдельных факторов, учтенных в зарубежных моделях. Связано это с трудностями перевода при толковании авторами разной терминологии ряда положений и тезисов, а также попыткой, приспособления методик к российским моделям при постоянно, изменяющейся отчетности;
|
|
|
2) Необходимо быть осторожным при применении зарубежных моделей для оценки риска несостоятельности российских компаний. Так как модели основаны на данных предприятий тех государств, в которых они были разработаны. А значит, имеются отличия в законодательной и информационной базе, а также различное отражение факторов инфляции и структуры капитала, в связи с этим, зарубежные методики не в полной мере подходят для прогнозирования банкротства отечественных предприятий.
Рассмотрим зарубежные методики оценки вероятности наступления банкротства.
1) Модель Э. Альтмана (США). Преимущественно самой простой из моделей оценки несостоятельности является двухфакторная математическая модель, разработанная профессором Нью-Йоркского университета Эдвардом Альтманом. При построении данной модели используются всего пара показателей: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заемных средств в пассивах. Представим двухфакторную модель в таблице 1.
Таблица 1
Двухфакторная модель Э. Альтмана
| Модель банкротства | Обозначение компонентов модели | Критерии оценки |
| Двухфакторная модель Э. Альтмана: Z=-0,3877 1,0736X1 +0,579X2. | Х1 (коэффициент текущей ликвидности) = краткосрочные обязательства / оборотные активы (с.1500 /с.1200); Х2 (коэффициент финансовой зависимости) = заемные средства / валюта баланса (с.1510/с.1600). | если: а) Z>0, риск банкротства велик (больше 50 %) и возрастает по мере увеличения Z; б) Z=0, риск банкротства равен 50 %; в) Z<0, риск банкротства невелик (меньше 50 %) и снижается по мере снижения Z |
Однако российские и американские условия работы предприятий отличаются друг от друга, поэтому прогноз диагностирования банкротства по данной методике не всегда будет корректным.
|
|
|
Достоинство модели - её простота, ограниченный объём требуемой исходной информации. Недостаток модели - невысокая точность прогнозирования риска банкротства (40-45 %), так как она основывается исключительно на факторах, характеризующих зависимость предприятия от внешних источников, и не учтено влияние на финансовое состояние других факторов риска, оценкой которых могут быть показатели рентабельности, наличие собственных оборотных средств, отдача активов, деловая активность, эффективность использования ресурсов.
Другой методикой Э. Альтмана для анализа риска несостоятельности является четырехфакторная модель. В данной методике уже отражены такие важные показатели, как выручка, полная себестоимость проданных товаров и услуг, сумма оборотных активов, краткосрочных обязательств. Представим четырехфакторную модель в таблице 2.
|
|
|
Таблица 2
Четырехфакторная модель Э. Альтмана
| Модель банкротства | Обозначение компонентов модели | Критерии оценки |
| Четырехфакторная модель Э. Альтмана: Z=19,892X1+0,047X2+0,07141X3+0,4860X4 | X1 – прибыли до налогообложения / материальные активы; с.2300 ф.2 / (c.1130+ c.1140 + с. 1210) Х2 – оборотные активы / краткосрочные пассивы;с.1200/ с.1500 Х3 – выручка от продаж товаров / материальные активы;с.2110/(с.1130+с.1140+с.1210) Х4 – операционные активы / операционные расходы (с.1600-1131)/(с.2120+с.2210+с.2220) | Если Z > 1,425, то вероятность не наступления банкротства в ближайший год равна 95 %, и 79 % не наступления в ближайшие пять лет |
Несовершенство данной методики заключается в том, что в данной модели не учитываются коэффициенты финансовой устойчивости и рыночной активности.
Наиболее достоверными в условиях рыночной экономики являются многофакторные методы оценки риска вероятности банкротства, данные модели обычно содержат от пяти финансовых показателей и более.
|
|
|
Несмотря на простое использование данной модели для оценки угрозы банкротства, в российских экономических условиях они все же не позволяют получить достаточно объективный результат. Учитывая необходимость рассмотрения других показателей оценки предбанкротного состояния предприятия, следует признать, что модели Альтмана требует приспособления к опыту работы отечественных компаний.
2) Модель Р. Лиса (Великобритания). В 1972 г. аналитик Роман Лис разработал четырехфакторную модель для организаций Великобритании. Представим данную модель в таблице 3.
Таблица 3
Дата добавления: 2022-11-11; просмотров: 33; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!