Дисконтированный срок окупаемости
Дисконтированный срок окупаемости (ТокилиDPP –discounted payback period) – минимальный временной интервал (от начала осуществле-ния проекта), за пределами которого интегральный эффект становится неотрицательным. Другими словами, срок окупаемости – период, по истече-нии которого первоначальные вложения в инвестиционный проект покры-ваются суммарными положительными результатами от его осуществления, т.е. Ток = Т* является корнем решения следующего уравнения:
Решение уравнения (9.6) представляет немалые трудности. Тем не менее аналитический расчет Ток достаточно просто проводится на основе анализа плана денежных потоков по проекту (см. с. ).
Токможно определить и графическим способом (рис. 9.2).
K2·a2 |
К1·a1 |
Рис.9.2. Определение срока окупаемости инвестиций графическим методом
Здесь: Кt – инвестиции в интервал t ; Dt =Pt – Ct - доход в интервале t ;
дисконтный множитель для интервала t.
Критерий выбора инвестиционного проекта состоит в следующем: рассчитанное значение срока окупаемости не должно превышать пороговое значение этого показателя, заданное ранее инвестором.
ПОСТРОЕНИЕ И АНАЛИЗ ПЛАНА ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ПО ПРОЕКТУ
Денежный поток (Cash Flow) инвестиционного проекта определяется для всего расчетного периода – от начала проекта до его прекращения. Расчетный период Т разбивается на шаги расчета t – временные интервалы, используемых для оценки проекта. На каждом шаге значения денежного потока характеризуется:
|
|
- притоком (CIF – Cash in Flow), равным размеру денежных поступлений (или результатов в денежном выражении) на этом шаге;
- оттоком (COF – Cash out Flow), равным размеру выплат на этом шаге;
- сальдо реальных денег (NCF – Net Cash Flow), т.е. разностью между притоком и оттоком:
NCFt = CIFt – COFt, (9.7)
где NCFt , CIFt и COFt – соответственно сальдо реальных денег, приток и отток на шаге t.
Для целей экономического анализа денежные потоки могут быть представлены в табличной форме (табл. 9.1) или в графической форме (в виде векторов и в виде диаграмм).
Представление потоков в табличной форме принято называть планом денежных потоков по инвестиционному проекту.
Таблица 9.1
Шаг расчета t Показатель | tн | … | 0 | 1 | 2 | … | tк |
1. Приток CIFt | |||||||
2. Отток COFt | |||||||
3. Сальдо реальных денег NCFt |
Денежный поток состоит из потоков от отдельных видов деятельности: инвестиционной, операционной и финансовой.
|
|
В табл. 9.2 - 9.4 приведены примеры денежных потоков по инвестици-онной, операционной и финансовой деятельности в рамках проекта. Они могут быть совмещены в сводном плане денежных потоков по проекту, форма которого соответствует табл. 9.1 и приведена в табл. 9.5.
Денежный поток по инвестиционной деятельности Таблица 9.2
№ п/п | Наименование показателя | Значение показателей* по шагам расчета | ||||||
tн | … | 0 | 1 | 2 | … | tк | ||
1. 2. 3. 4. | Земля Здания и сооружения Машины, оборудование, передаточные устройства Нематериальные активы | |||||||
5. | Итого: вложений в основной капитал (1)+(2)+(3)+(4) | |||||||
6. | Прирост оборотного капитала | |||||||
7. | Всего: денежный поток по инвестиционной деятельности Ф1(t): (5)+(6) |
*) притоки – со знаком «+»; оттоки – со знаком «-».
Денежный поток по операционной деятельности Таблица 9.3
№ п/п | Наименование показателя | Значение показателей | ||||||
tн | … | 0 | 1 | 2 | … | tк | ||
1. 2. | Объем продаж Цена | |||||||
3. 4. 5. 6. 7. 8. | Выручка: (1)×(2) Внереализационные доходы Переменные затраты Постоянные затраты Амортизация зданий и оборудования Проценты по кредитам, включаемые в себестоимость | |||||||
9. | Прибыль до уплаты налогов: (3)+(4)-(5)-(6)-(7)-(8) | |||||||
10. | Налоги и сборы | |||||||
11. | Чистая прибыль | |||||||
12. | Амортизация | |||||||
13. | Денежный поток по операционной деятельности Ф2(t): (11)+(12) |
|
|
Денежные потоки по финансовой деятельности Таблица 9.4
№ п/п | Наименование показателя | Значение показателей | ||||||
tн | … | 0 | 1 | 2 | … | tк | ||
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. | Собственный капитал Краткосрочные кредиты Долгосрочные кредиты Выплата процентов по кредитам Погашение задолженности по кредитам (возврат кредитов) Помещение средств на депозитные вклады Снятие средств с депозитных вкладов Получение процентов по депозитным вкладам Выплата дивидендов | |||||||
10. | Сальдо финансовой деятельности Ф3(t): (1)+(2)+(3)-(4)-(5)-(6)+(7)+(8)-(9) |
|
|
В табл. 9.5 представлена структура сводного плана денежных потоков по проекту, включающего притоки и оттоки по различным видам деятельности. Построение и исследование такого плана позволяет сделать более наглядными расчеты и анализ показателей динамической оценки инвестиционного проекта.
Сводный план денежных потоков по проекту Таблица 9.5.
Шаг расчета t Показатели | tн | … | -1 | 0 | 1 | 2 | 3 | … | tk |
1. Притоки CIFt 1.1. Кредиты 1.2. Выручка 1.3. Амортизация | |||||||||
2. Оттоки COFt 2.1. Инвестиции в проект 2.2. Выплата процентов по кредитам 2.3. Возврат кредитов 2.4. Текущие затраты | |||||||||
3. Сальдо реальных денег NCFt | |||||||||
4. Коэффициент дисконтирования αt | |||||||||
5. Дисконтированное сальдо реальных денег NCFt×αt | |||||||||
6. Накопленное сальдо реальных денег |
|
ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ
ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
Дата добавления: 2018-02-15; просмотров: 582; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!