Прогнозируемые денежные потоки, тыс. руб.

Соотношение между различными проектами

При одновременном рассмотрении нескольких проектов нужно учитывать отношения между ними. Проекты могут быть:

1. Взаимонезависимыми – если принятие или отказ от одного из ИП не влияет на принятие других и на их эффективность

Совместный эффект от осуществления нескольких независимых ИП равен сумме эффектов каждого из них.

2. Взаимозаключающими (альтернативными) – если осуществление одного делает невозможным (или нецелесообразным) осуществление остальных. Чаще альтернативные ИП служат достижению одной и той же цели. Каждый из альтернативных ИП должен рассматриваться самостоятельно. Эффект от него определяется без связи с другими проектами.

3. Взаимодополняющими – если ИП могут быть приняты или отвергнуты только одновременно. Эти ИП нужно предварительно объединить в один проект.

4. Взаимовлияющими – если при их совместной реализации возникают дополнительные позитивные или негативные эффекты, не проявляющиеся при их отдельной реализации.

Наиболее эффективное сочетание выбирается при полном переборе всех сочетаний этих проектов.

При выборе одного ИП из нескольких, нужно произвести их сравнение. Лучший из сравниваемых ИП – эффективнее из остальных.

При выборе эффективного ИП нужно решить задачи:

1. Оценка реализуемости проектов (технические, экономические, социальные и др. параметры).

2. Оценка абсолютной эффективности ИП (совокупный результат больше совокупных затрат). Если это условие не выполняется, то ИП исключается, кроме проектов на действующем предприятии, когда при осуществлении ИП убытки уменьшаются.

3. Оценка сравнительной эффективности ИП – это определение предпочтительности одного проекта по сравнению с другими.

4. Выбор из множества ИП наиболее эффективного.

Для выбора ИП используются показатели сравнительной экономической эффективности. Они учитывают лишь изменяющуюся стоимость по сравниваемым вариантам.

Показатели сравнительной экономической эффективности

1.Сравнительная величина ЧДД отличается от ЧДД тем, что не учитываются неизменные по вариантам составляющие.

Этот показатель основной при расчётах и абсолютной и сравнительной эффективности.

Наиболее эффективным ИП считается ИП с максимумом ЧДД, при условии ЧДД ³ 0.

2. Приведённые затраты.

Применяется, если сравниваемые варианты отличаются друг от друга только размерами инвестиций и эксплуатационными (текущими) расходами.

Пt = Ci +E*Ki

Ci-годовые эксплуатационные расходы (сырьё, з/п, стоимость выпуска продукции).

Ki – объём капитальных вложений

E – норма дисконта.

При выборе принимается вариант с минимальными приведёнными затратами.

3. Срок окупаемости дополнительных инвестиций – это время, за которое дополнительные инвестиции в более дорогой вариант окупаются за счёт прироста экономических результатов.

Он определяется из равенства:

T T

å [(Rt²-3t²) - (Ri¹-3i¹)] dt = å (Kt¹-Kt²) dt

t=0 t=0

Tок= K/ R-3

Rt¹, Rt² – экономический результат о вариантам в t- ый год.

3t¹,3t²- затраты по вариантам в t-ый год.

Kt¹, Kt²- инвестиции по вариантам в t-ый год.

Для выбора варианта расчётное значение срока окупаемости сравнивают с его необходимым значением.

При небольших значениях срока окупаемости и одноэтапных инвестициях:

Ток » K₀¹-K₀² /(R²-3²) - (R¹-3¹)

5. Коэффициент сравнительной эффективности

Коэффициент эффективности дополнительных инвестиционных вложений - это обратная величина срока окупаемости.

Показывает какой эффект превышения годовых результатов над затратами вызывает увеличение инвестиций на единицу:

Э_ф =(R²-3²) - (R¹-3¹) / K¹-K²

Расчётное значение Э_ф сравнивается с нормой дисконта Е_.

При Э_ф> Е – вариант отклоняется.

Выводы:

1. Главный критерий при выборе ИП - максимум ЧДД.

ЧДД обладает такими свойствами:

- являясь абсолютной величиной он показывает прогнозируемую величину прироста капитала фирмы, если ИП реализуется.

- при принятии пакета ИП можно суммировать ЧДД каждого из них и получить общую величину прироста капитала.

2. ВНД, индекс доходности – это относительные показатели Þ невозможно оценить вклады ИП в прирост капитала фирмы. Поэтому показатели ВНД, индекс доходности, срок окупаемости и др. необходимы больше для анализа ИП, а не для выбора.

Пример:

Фирма рассматривает 4 варианта ИП, требующих одинаковых инвестиций 2400 т.р. Нужно произвести экономичную оценку каждого и выбрать оптимальный ИП.

Финансирование осуществляется за счёт кредита под 18% годовых.

Прогнозируемые денежные потоки, тыс. руб.

Год	Проект 1	Проект 2	Проект 3	Проект 4
0	-2400	-2400	-2400	-2400
1	0	200	600	600
2	200	600	900	1800
3	500	1000	1000	1000
4	2400	1200	1200	500
5	2500	1800	1500	400

Рассчитанные показатели:

ЧДД	379,2	215,6	640,5	444,2
ИД	1,158	1,09	1,267	1,185
ВНД	22,78%	20,9%	27,66%	26,8%
Срок окуп.	3,71 года	3, 5 года	2,1 года	2 года

Расчёт показателей

Расчет ЧДД.

ЧДД₁ = -2400 * 1 +0 + 200 *0,718 + 500 * 0,609 + 2400 *0,516 + 2500 * 0,437 =

= 379,2 тыс. руб.

ЧДД₂ = 215,6 тыс. руб.

ЧДД₃ = 640,5 тыс. руб.

ЧДД₄= 444,2 тыс. руб.

Расчет ИД.

ИД₁= К*α_t/ (R_t-З_t)^t*α_t = 2779,2/2400 = 1,158

ИД₂= 2615,2/2400=1,09

ИД₃= 3040,5/2400 = 1,267

ИД₄= 2844,2/2400 = 1,185

Расчет ВНД.

ВНД₁

Е₁=22% Е₂=23%

Е₁=22%

a_t= 1/(1+0,22)^t

a_t⁰ = 1 a_t³=0,551

a_t¹= 0,819 a_t⁴= 0,451

a_t²= 0,672 a_t⁵= 0,37

ЧДД^(22%)= -2400*1+0+200*0,672+500*0,551+2400*0,451+2500*0,37 =

= 17,3 тыс. руб.

Е₂= 23%

a_t⁰= 1 a_t³=0,537

a_t¹= 0,813 a_t⁴= 0,437

a_t²= 0,661 a_t⁵= 0,355

ЧДД^(23%)= -2400+0 +200*0,661+500*0,537+2400*0,437+2500*0,355 =

= -63 т. руб.

_____ЧДД(Е₁)___ ЧДД(Е₁)- ЧДД(Е₂)

ВНД₁= Е₁ + * * (Е₂ – Е₁)

__63_ 63+17,3

ВНД₁= 22 + * (23-22) = 22,78%

ВНД₂

Е₁= 19%

Е₂= 21%

ВНД₂= 20,9%

ВНД₃

Е₁= 27% 33,5 тыс. руб.

Е₂= 29% -74,9 тыс. руб.

ВНД₃= 27,66%

ВНД₄

Е₁= 25% 80,2 тыс. руб.

Е₂= 27% -10,6 тыс. руб.

ВНД₄= 26,8%

Срок окупаемости.

1.Проект

К₁= -2400 т. руб.

Ф₁= 0 + 200 + 500 = 700 т. руб. – для 3-х лет

Ф₁= 0 + 200 + 500 + 2400 = 3100 т. руб. – для 4-х лет

Окупаемость наступит между 3 и 4 годом, т.к. К₁> Ф₁для 3-х лет и < Ф₁для 4-х лет.

В конце 3-го года окупилось 700 тыс. руб. На 4-ый год осталось окупить

2400 – 700 = 1700 тыс. руб. – остаток.

1700 окупается за х год.

2400 окупается за 1 год.

Х = 1700*1/2400 = 0,71 года.

Срок окупаемости Т_ок.1 = 3 года + 0,71 года = 3,71 года.

Т_ок.2 = 3,5 года.

Т_ок.3 = 2,1 года.

Т_ок.4 = 2 года.

Анализ показателей:

1. Наилучший показатель ЧДД = 640,5 т.р. у 3 проекта, следовательно, принятие этого ИП обещает наибольший прирост капитала.

2. ИД = 1,267 у 3 ИП.

Приведённая сумма денежного потока на 26,7% превышает величину стартового капитала.

3. ВНД = 27,66% у 3-го ИП больше всех.

Однако учитывая, что банк предоставил ссуду под 18% это преимущество не имеет существенного значения

4. Наименьший срок окупаемости

Т_{ок 4}=2 года у 4 ИП. У 3-го проекта срок окупаемости ненамного больше = 2,1 года

Вывод:

Принять к реализации следует 3 ИП:

· ЧДД₃ и ИД₃ больше других;

· ВНД₃ > СС (банковских %=18%);

· Срок окупаемости Т_{ок 3}=2,1, меньше Т_{ок 1}, Т_{ок 2} и ненамного >Т_{ок 4}.

Дата добавления: 2021-03-18; просмотров: 47; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

Мы поможем в написании ваших работ!