Современные тенденции государственного регулирования рынка ценных бумаг в России

За последние несколько лет российский фондовый рынок демонстрировал разнонаправленную динамику (табл.1).

Таблица 1

Динамика фондовых индексов 2000-2008 гг.

Показатель	2000 г.	2001 г.	2002 г.	2003 г.	2004 г.	2005 г.	2006 г.	2007 г.	2008 г.	2009 г.
Индекс РТС (Россия)	143	260	359	567	614	1 126	1 922	2 291	632	1487
прирост в %к предыдущему году	-	81%	38%	58%	8%	83%	71%	19%	-72%	135%
Индекс ММВБ (Россия)	144	238	319	515	552	1 011	1 693	1 889	620	1384
прирост в %к предыдущему году	-	65%	34%	61%	7%	83%	68%	12%	-67%	123%
Dow Jones Industrial Average (США)	10788	10022	8342	10454	10783	10718	12463	13265	8776	10325
прирост в %к предыдущему году	-	-7%	-17%	25%	3%	-1%	16%	6%	-33%	18%
FTSE 100 (Великобритания)	6 223	5217	3 940	4 477	4 814	5619	6 221	6 457	4434	5521
прирост в %к предыдущему году	-	-16%	-24%	14%	8%	17%	11%	4%	-31%	24%

Наибольший рост Индексы РТС и ММВБ показали в 2005 г. (83%), в то время как Индекс Dow Jones Industrial Average (США) по итогам года показал отрицательное значение. Наименьший рост за указанный период Индексы РТС и ММВБ показали в 2004 г. (8 и 7% соответственно). В 2008 г. произошло наиболее сильное падение российского рынка акций: индекс РТС упал на 72% по отношению к 2007 г., индекс ММВБ упал на 67%. Однако в 2009 году эти индексы продемонстрировали рекордный рост на 135% и 123% соответственно.

Российская экономика, состояние государственных финансов в высокой степени зависит от мировых цен на экспортное сырье (нефть и газ - более 60% экспорта, металла и древесины - 15%). В первом полугодии 2008 г. цены на нефть выросли двукратно, затем к зиме от них осталась одна треть. Схожей была динамика мировых цен на металл. С сентября 2008 г. в России - время промышленного и финансового кризиса (табл.2).

Таблица 2

Характеристика фондового рынка России в 2007 - 2009 гг.

Показатель	2007 г.	2008 г.	2009 г.
Динамика рынка акций (индекс РТС), 1.09.95 = 100, значение закрытия	2291	632	1487
Объем торгов акциями в год (ММВБ + РТС), млрд. долл.	610,0	499,7	449,9
Объем торгов корпоративными облигациями, без учета РЕПО (ММВБ), млрд. долл.	125,6	126,4	106,7
Объем торгов долговыми обязательствами Правительства РФ и ЦБР (ММВБ), млрд. долл.	453,8	145,7	41,9
Объем торгов долговыми обязательствами субъектов РФ и муниципальных образований (ММВБ), млрд. долл.	22,4	20,4	21,3
Брокеры - дилеры - участники торгов ММВБ (секция фондового рынка), на конец года, шт.	636	669	650
Брокеры - дилеры - участники торгов РТС (классический рынок), на конец года, шт.	170	н/д	н/д
Количество кредитных организаций, имеющих право на осуществление банковских операций, на конец года, шт.	1136	1108	1058
Зарегистрированные паевые фонды, шт.	1009	1050	1251
Количество управляющих компаний, имеющих под управлением ПИФы, шт.	203	251	311
Фондовые биржи, на которых концентрируется более 90% объема торгов, шт.	2	2	2

Цены на акции, достигшие своего исторического максимума 18 июня 2008 г. (индекс РТС составил 2402,7 пункта), снизились к концу года в 3,9 раза (индекс РТС - 632). В 2009 гг. сократились объемы торгов в сравнении с 2007 г.: акциями - на 26%, корпоративными облигациями - на 15%, долговыми обязательствами Правительства РФ и Банка России - на 91%. В отличие от кризиса 1997 - 1998 гг. более устойчивой (при понесенных крупных потерях) оказалась сеть брокеров - дилеров, управляющих компаний и связанных с ними инвестиционных фондов.

Российский фондовый рынок вступает в новый период своего развития, формируя старт для следующего цикла роста, диверсификации, рисков, увеличения инвестиций в реальный сектор. Ключевая задача - не допустить воссоздания в третий раз спекулятивной модели фондового рынка России.

В этой связи - развитие внутреннего спроса на финансовые инструменты, рост монетизации экономики, инвестиций в реальный сектор, снижение разбалансированности финансовой сферы, создание новой финансовой архитектуры рынка, соответствующей более зрелой стадии формирующихся рынков для "новых индустриальных стран".

Основным источником регулирования операций с ценными бумагами в Российской Федерации является Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" от 22.04.96 № 39-ФЗ (ред. от 04.10.2010 г.)

В дополнение к нормам ГК в указанном Федеральном законе (ст.5) определены признаки ценных бумаг, а также следующие особенности доверительного управления ценными бумагами: в качестве объектов доверительного управления признаются не только собственно ценные бумаги, но и денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги, а также денежные средства и ценные бумаги, получаемые в процессе доверительного управления ценными бумагами; круг лиц, которые могут осуществлять деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, ограничен профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Данный Федеральный закон включает также положение о том, что порядок осуществления деятельности по управлению ценными бумагами, права и обязанности управляющего определяются законодательством Российской Федерации и договорами.

Также к источникам правового регулирования операций с ценными бумагами относятся:

· Федеральный закон РФ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" от 05.03.99 № 46-ФЗ (в ред. от 04.10.2010 N 189-ФЗ).

· Федеральный закон РФ "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг" от 29.07.98 № 136-ФЗ (в ред. от 18.07.2005 № 90-ФЗ, с изм., внесенными Федеральным законом от 26.04.2007 № 63-ФЗ)

· Федеральный закон РФ "Об ипотечных ценных бумагах" от 11.11.2003 № 152-ФЗ (в ред. Федерального закона от 09.03.2010 № 22-ФЗ)

Система регулирования рынка ценных бумаг - единая система соподчиненности определенных методов и приемов, позволяющих упорядочить совершение сделок, подчинить их определенным требованиям и правилам. Регулирование - это механизм поддержания равновесия взаимных интересов всех участников по правилам честной и доверительной игры.

Ключевым моментом в процессе управления любой системой является определение цели. Цель системы управления рынком ценных бумаг для регулирования этого рынка состоит в обеспечении устойчивости, сбалансированности и эффективности рынка.

С учетом опыта стран с развитым рынком ценных бумаг государство должно осуществлять следующие функции:

разработку концепции развития рынка, программу ее реализации, разработку законодательных актов для запуска и развития рынка;

концентрацию ресурсов (государственных и частных) на цели создания инфраструктуры и совершенствование инфраструктуры;

контроль за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка (контроль за входом на рынок, регистрацию ценных бумаг, надзор за финансовым состоянием инвестиционных институтов);

установление норм функционирования рынка, контроль за их соблюдением, применение санкций за нарушение правовых норм;

создание системы информации о состоянии рынка ценных бумаг и обеспечение ее открытости для инвесторов;

создание системы защиты инвесторов от потерь (в том числе государственные или смешанные схемы страхования инвестиций):

предотвращение негативного воздействия на фондовый рынок других видов государственного регулирования (монетарного, валютного, налогового);

регулирование рынка государственных ценных бумаг, направленное на ограничение отвлечения инвестиционных ресурсов на покрытие непроизводительных расходов государства.

Законодательство о рынке ценных бумаг представляет собой совокупность нормативных правовых актов, регулирующих отношения в сфере выпуска (эмиссии) и обращения ценных бумаг. Данное законодательство есть составная часть предпринимательского законодательства, а потому обладает такими признаками, как комплексный характер, особый субъектный состав и сфера регулирования - рынок ценных бумаг.

Законодательство о рынке ценных бумаг тесно связано с корпоративным и инвестиционным законодательством. Так, Закон об АО содержит достаточное число норм, посвященных ценным бумагам. В свою очередь, современное инвестиционное законодательство рассматривает ценные бумаги в качестве одного из объектов инвестирования.

Традиционно в системе подзаконных правовых актов особое место принадлежит указам Президента РФ, постановлениям Правительства РФ, а также ведомственным актам, особенно актам федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг (в настоящее время - Федеральная служба по финансовым рынкам). Большинство положений и правил об осуществлении отдельных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг были приняты этим органом (ФКЦБ РФ).

Законодательство о рынке ценных бумаг включает также локальные (корпоративные) правовые акты, издаваемые акционерными обществами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

Особенностью правового регулирования отношений в сфере рынка ценных бумаг является наличие значительного числа правовых актов саморегулируемых организаций (гл.13 Закона о рынке ценных бумаг). В данной сфере действует саморегулируемая организация - "Национальная ассоциация участников фондового рынка" (НАУФОР).

Анализ положения дел в области регулирования российского рынка ценных бумаг позволяет констатировать, что пока еще система регулирования указанного рынка не вполне сложилась. Одной из наиболее острых проблем системы регулирования является отсутствие механизма реализации требований законодательства. Закон "О рынке ценных бумаг" был принят 22 апреля 1996 года. Однако работа практически по всем ключевым направлениям, которые на практике должны были обеспечить практическое внедрение ключевых требований закона о ценных бумагах, была организована таким образом, что не позволила в приемлемом объеме и в заданные сроки решить ни одну из стоящих задач перед теми, кто отвечал за регулирование рынка. Подзаконные нормативные акты были приняты с запозданием, которое не оставляло возможности для участников рынка и самих регулирующих органов должным образом подготовиться к выполнению их требований.

Следует рассмотреть также вопрос государственного регулирования с помощью нормативно-законодательных актов. На сегодня их принято более 300. Но это крайне незначительно по сравнению с многотомными собраниями законодательных актов по ценным бумагам в странах с развитым фондовым рынком. В связи с постоянным изменением экономического положения и ситуации на фондовом рынке страны многие правовые нормы быстро устаревают, к тому же в них имеются немало противоречий, двойных толкований и "белых пятен'" (трастовые операции, залог ценных бумаг, ссуда ценными бумагами, новые типы институциональных инвесторов, акции на предъявителя, безбумажный выпуск ценных бумаг, самоуправляющиеся ассоциации участников рынка ценных бумаг). Крайне запутана и сложна система налогов в этой сфере. По некоторым оценкам, действующая нормативная база начинает реально сдерживать развитие рынка ценных бумаг, непосредственно влияя на уменьшение объемов инвестиций.

Заключение

Важная роль государственного регулирования фондового рынка в разных странах мира, несмотря на различия в их моделях, обусловлена необходимостью обеспечения единства фондового рынка, надзора за финансовым состоянием инвестиционных институтов и защиты прав инвесторов. Кроме того, эффективное государственное регулирование способствует в целом успешному развитию фондового рынка. Для этого оно должно способствовать выполнению данным рынком своей важнейшей функции, которой является перераспределение денежных средств для обеспечения развития экономики.

Последней тенденцией в сфере регулирования рынка ценных бумаг в развитых странах является сближение германской и англо-американской систем финансирования хозяйства. В настоящее время осуществляется процесс объединения национальных фондовых рынков государств-членов ЕС.

Российская Федерация имеет смешанное регулирование фондового рынка, что предполагает распределение полномочий по регулированию между центральным банком и специализированным органом государственного регулирования.

Российский рынок создавался на основе более современной идеологии, поэтому не несет в себе груз старых, отживших традиций и технологий, что должно способствовать более легкому процессу адаптации к происходящим институциональным изменениям.

На мой взгляд, стабильность курса российского рубля, упрощение налоговой системы, рост объемов внутреннего валового продукта и постепенный выход из кризиса банковской системы - все эти факторы позитивно влияют на настроения инвесторов и повышают их интерес к российским ценным бумагам.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" от 22.04.1996 г. №39-ФЗ (ред. от 04.10.2010 г.)

2. Абрамов А. Стратегия и вектор движения фондового рынка США // Рынок ценных бумаг. - 2009. - № 16. - С.12-16.

. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. - М., 2008. - 491с.

. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг: введение в фондовые операции. - Самара: СамВен, 2007.

. Батяева Т.А., Столяров И.И. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. - М.: ИНФРА-М, 2009.

. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевой деятельности. - М.: Инфра-м, 2009. - 462 с.

. Вавулин Д.А. Кризис мирового фондового рынка: фундаментальные предпосылки и последствия // Финансы и кредит. - 2009. - № 3. - С.18-22.

. Галкин И.В., Комов А.В. Фондовые рынки США и России: становление и регулирование. - М.: ОАО "Издательство "Экономика", 2007.

. Дробозина Л.А. Финансы, денежные обращения, кредит. - М., 2010.

. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг. - М.: Финансы и статистика, 2009

. Звягинцев Д. Проблемы развития мирового рынка ценных бумаг. - М.: Экономика, 2006. - 374 с.

. Иванов М.Е. Вектор развития российского рынка ценных бумаг в условиях мирового финансового кризиса // Право и экономика. - 2009. - №4. - С.22-25.

. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М.: Юрист, 2009.

. Котелкин С.В. Международная финансовая система. - М.: Гардарики, 2008.

. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. - М., 2010. - 368 с.

. Михайлов Д.М. Мировой финансовый рынок: тенденции и инструменты. - М.: Экзамен, 2008.

. Рынок ценных бумаг / Под ред. Н.Т. Клещева. - М. - 2008. - 559 с.

Дата добавления: 2021-01-20; просмотров: 53; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

⇐ Предыдущая 1 2 34

Мы поможем в написании ваших работ!