Учет факторов неопределенности и риска при оценке эффективности инвестиционного проекта
При реализации любого проекта потенциальные инвесторы сталкиваются с вероятностью возникновения определенных рисков.
Первоначально риски определяются отдельно на каждой стадии жизненного цикла проекта, потом они суммируются и находится суммарный риск всего инвестиционного проекта.
Все расчеты по проекту осуществляются дважды: на момент подготовки плана проекта и после анализа основных рисков проекта и оценки их влияния на проект. Далее проводится разработка комплекса мер по управлению рисками проекта для минимизации их влияния на показатели экономической эффективности проекта.
Все риски проекта можно разделить на две основные группы: внешние и внутренние.
Внешние риски:
· Политические риски
· Валютные риски
· Инфляционные риски
· Риски, усиления конкуренции
· Риски возникновения техногенных ситуаций
· Риски природных катаклизмов и других чрезвычайных ситуаций
· Социальные риски
· Риски, связанные с уровнем нормативно-правовой средой
· Риски криминально характера
· Риски сезонного характера
Внутренние риски:
· Технологические риски
· Риски персонала (административно-управленческие)
· Организационно-структурные риски
· Внутренние финансовые риски
· Производственные риски
По характеру воздействия все риски проекта простые и составные. Составные риски представляют собой совокупность простых рисков. При этом каждый простой риск рассматривается изолированно от других. Поэтому, первоначальной задачей является анализ и составление полного перечня рисков проекта.
|
|
|
Второй задачей является определение доли удельного веса каждого простого риска во всей совокупности. Следующим этапом является определение вероятности возникновения риска и степени его влияния на результат реализации проекта.
Для оценки их влияния на эффективность реализации инвестиционного проекта были разработаны различные методики. Рассмотрим некоторые из них:
Ø Анализ чувствительности
Ø Анализ сценариев
Ø Метод предпочтительного состояния
Ø Метод ставки процента с поправкой на риск
· Анализ чувствительности (sensitivity analysis) — заключается в оценке влияния изменения исходных параметров проекта на его конечные характеристики, в качестве которых, обычно, используется внутренняя норма прибыли или NPV. Техника проведения анализа чувствительности состоит в изменении выбранных параметров в определенных пределах, при условии, что остальные параметры остаются неизменными. Чем больше диапазон вариации параметров, при котором NPV или норма прибыли остается положительной величиной, тем устойчивее проект.
|
|
|
Последовательность действий при проведении анализа чувствительности:
1. Все вводимые переменные устанавливаются по их ожидаемой величине, и рассчитывается исходное (базовое) значение показателя NPV проекта (или другого критерия экономической эффективности).
2. Последовательно изменяется значение каждой вводимой переменной, например, на 10%, и проводится пересчет показателя NPV.
3. Определяется процентное изменение показателя NPV по сравнению с его исходной величиной.
4. Рассчитывается показатель чувствительности (эластичности), как отношение процентного изменения показателя NPV к процентному изменению значения переменной, который характеризует изменение показателя NPV при изменении переменной на 1%.
5. По аналогии рассчитываются показатели чувствительности каждой из вводимых переменных.
6. По результатам расчетов показателей чувствительности проводится ранжирование переменных по степени их влияния на результат проекта. Чем выше значения показателя эластичности, тем чувствительнее проект к изменениям данного фактора, и тем сильнее подвержен проект соответствующему риску.
7. Для каждой переменной определяется максимально допустимое ее изменение, при котором результат проекта не опускается ниже допустимого (например, для NPV – это 0, PI – это 1, IRR – это ставка дисконтирования).
|
|
|
· Анализ сценариев развития — это наименее трудоемкий метод формализованного описания неопределенности. Метод может быть использован и для сравнения проектов по степени риска.
Алгоритм:
а) разработка возможных сценариев реализации инвестиционного проекта;
б) определение чистого дисконтированного дохода NPV по каждому сценарию
в) определение вероятности реализации каждого сценария
г) расчет ожидаемой чистой приведенной стоимости
Достоинство метода: позволяет оценить одновременное влияние нескольких параметров на конечные результаты проекта через вероятность наступления каждого сценария.
· Метод предпочтительного состояния (построение «дерева решений»).
Этот метод используется для анализа рисков проекта, имеющего значительное число вариантов развития. Для построения «дерева решений» необходимо иметь достаточное количество информации.
Алгоритм метода:
а) на основании полученной информации строится «дерево решений» вариантов развития инвестиционного проекта. Его узлы представляют собой ключевые события, а стрелки - работы по реализации проекта. На «дереве решений» надписывается информация относительно времени, стоимости работ и вероятности того или иного варианта. Последовательность построения «дерева решений» состоит в определении:
|
|
|
· состава и продолжительности фаз жизненного цикла инвестиционного проекта,
· ключевых событий, которые могут повлиять на дальнейшее развитие проекта,
· времени наступления ключевых событий,
· всех возможных решений, которые могут быть приняты в результате наступления каждого ключевого события,
· вероятности принятия каждого решения,
· стоимости каждого этапа осуществления проекта в текущих ценах (стоимость работ между ключевыми событиями) и доходов от реализации проекта на каждом этапе;
б) определяется чистый дисконтированный доход NPV по каждому сценарию развития проекта и вероятность этого сценария.
Положительная величина интегрального ожидаемого чистого дисконтированного дохода указывает на приемлемую степень риска данного проекта.
· Метод расчета поправки на риск нормы дисконта
Алгоритм метода:
а) определяется исходная норма дисконта («цена» капитала), соответствующая безрисковым инвестициям - Е;
б) определяется риск, ассоциируемый с данным проектом, и рассчитывается норма дисконта с учетом премии за риск - ЕР;
в) рассчитывается чистый дисконтированный доход при ставке дисконта ЕР:
· если NPV> 0, инвестиции эффективны,
· при сравнении проектов лучшим считается проект с большим чистым дисконтированным доходом.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Подводя итоги проделанной работы, хотелось бы отметить, что проведение всесторонней комплексной оценки инвестиционной привлекательности проекта необходимо для принятия окончательного решения о целесообразности вложения денежных средств инвестора в данный проект. Более того, оценка экономической эффективности проекта позволяет выявить наиболее «слабые» места в процессе реализации проект на всех стадиях его жизненного цикла и разработать методы по их устранению.
Были рассмотрены теоретические основы понятия инвестиционного проекты и стадии его жизненного цикла, дана классификация инвестиционных проектов по различным признакам и источников финансирования капитала проекта. Изучены ключевые принципы анализа инвестиционных проектов: достоверность, сопоставимость, целесообразность, максимизация эффективности, однородность критериев для оценки альтернативных проектов.
Таким образом, все цели и задачи, поставленные для решения по итогам практики, считаем решенными.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
1. Гражданский кодекс РФ №51-ФЗ от 21 октября 1994 года, часть первая (в посл. редакции 2011 года). // Сборник российского корпоративного права – М.: Юристъ, 2011 – Т.1 С. 144-224.
2. Налоговый кодекс РФ. Часть первая от 31 июля 1998 года № 146-ФЗ и часть вторая от 5 августа 2000 года № 117-ФЗ //
3. Федеральный закон от 25 февраля 1999 года № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (в ред. от 18.07.11 № 215-ФЗ) // Российская газета от 19.07.11 № 1223.
4. Федеральный закон «О бухгалтерском учете» от 06.12.2011 г. №402-ФЗ (с изм. и доп.).
5. Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» от
26.10.2002 г. №127-ФЗ (с изм. и доп.).
6. Айрапетова А.Г. Организация и планирование производства: учебное пособие / А.Г. Айрапетова, В.В. Корелин; М-во образования и науки Рос. Федерации, С.-Петерб. гос. ун-т экономики и финансов. - Санкт-Петербург: Изд-во СПбГУЭФ, 2018. - 234 с
7. Балашов А.И./ Управление проектами: учебник и практикум для академического бакалавриата / А. И. Балашов, Е. М. Рогова, М. В. Тихонова, Е. А. Ткаченко; под общ. ред. Е. М. Роговой. – М.: Издательство Юрайт, 2018. – 383 с.
8. Белозеров С. А. Финансы: Учебник. – 2-е издание, переработанное и дополненное. / С.А. Белозеров, С.Г. Горбушина и др.; под редакцией В.В. Ковалева. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2016. – 512 с.
9. Бочаров В.В. Инвестиции: Учебник для вузов. – 2-е изд. – СПб.: Питер, 2019. – 384 с
10. Васильева Л.С. Финансовый анализ: Учебник. / Л.С. Васильева, М.В. Петровская. -4-е изд. – М.: КНОРУС, 2015.
11. Виленский П.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика: Учебное пособие/ П.Л. Виленский, - М.: Дело, 2017 - 714с.
12. Головачев А.С. Экономика предприятия (организации): Учебник. В 2х частях. – 2-е изд. – Минск: Высшая школа, 2018. – 463 с.
13. Жилкина А.Н. Финансовый анализ: Учебное пособие/ ГУУ. - М., 2015. – 69 с.
14. Ефимова О.В. Финансовый анализ: современный инструментарий для принятия экономических решений: Учебник. / О.В. Ефимова. – 3-е изд. – М.: Издательство «Омега-Л», 2016. – 351 с.
15. Инвестиционное проектирование: учебное пособие / О. В. Панфилова; Министерство образования и науки Российской Федерации. - Санкт-Петербург: Изд-во Санкт-Петербургского гос. экономического ун-та, 2017. - 116 с.
16. Ионова Ю.Г. Финансовый менеджмент / Ю.Г. Ионова, В.А. Леднев, М.Ю. Андреева; под ред. Ю.Г. Ионовой. – М.: Московский финансово-промышленный университет «Синергия», 2015. – 288 с
17. Колмыкова Т. С. Инвестиционный анализ: Учебное пособие/ Т.С. Колмыкова - М.: ИНФРА-М, 2019 - 204 с.
18. Марголин A.M. Экономическая оценка инвестиционных проектов: Учебник для вузов / A.M. Марголин - М.: ЗАО Издательство «Экономика», 2017 - 567 с.
19. Орлова Е. Р..Инвестиции: Учебное пособие / «Омега-Л», 2017. -240 с.
20. Панфилова О.В. Система управления финансовыми рисками при реализации инвестиционных проектов // Известия 22 Санкт-Петербургского универсптета экономики и финансов. - № 4 (76). - 2012. - С. 103 -107 - 0,38 и.л.
21. Панфилова О.В. Создание комплексной системы оценки рисков, как фактор снижения влияния инвестиционных рисков на деятельность кредитора // Банковские услуги - № 8/2012. - С.26-30. - 0.38 и.л.
22. Риммер М.И., Матиенко Н.Н., Касатов А.Д. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие. – 2-е изд. – СПб.: Питер, 2016. – 445 с.
23. Рогова, Е. М. Финансовый менеджмент: учебник / Е. М. Рогова, Е. А. Ткаченко. – М.: Издательство Юрайт, 2015. – 540 с.
24. Романовский М.В. Финансы в 2 ч. Часть 1: учебник для академического бакалавриата / М. В. Романовский [и др.]; под ред. М. В. Романовского, Н. Г. Ивановой. – 5-е изд., перераб. и доп. – М.: Издательство Юрайт, 2018. – 305 с.
25. Филин О. Инвестиционный риск и его составляющие при принятии инвестиционных решений // Инвестиции в России. 2015. № 3.
26. Черненко В. А., С. В. Юрьев, А. А. Молдован. Стратегия финансирования и информационное обеспечение корпоративного управления: Учебник для академического бакалавриата / под ред.– СПб: СПбГЭУ, 2018.– 452 с.
27. Шапкин А.С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций. М.: Издательский дом Дашков, 2018
Дата добавления: 2021-01-20; просмотров: 50; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!