ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ ВЫПОЛНЕНИЯ  ПРОЕКТА

Кафедра КОММЕРЧЕСКОЙ ЭКСПЛУАТАЦИИ ВОДНОГО ТРАНСПОРТА

 

 

ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

 

Методические указания

к выполнению контрольной работы

 

Санкт- Петербург

2020 год

 

 

1. ЦЕЛЬ И МЕСТО РАБОТЫ В УЧЕБНОМ ПРОЦЕССЕ

 

Инвестиционная деятельность имеет исключительно важное значение, для стабильного развития экономики в целом и отдельных ее отраслей, в частности. Поэтому не случайно, она регулируется Федеральными законами (№ 39-ФЗ от 25 февраля 1999 г.«Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений») и отдельных субъектов РФ (в Санкт-Петербурге действуют два закона, принятые Законодательным Собранием, «О государственной поддержке инвестиционной деятельности на территории Санкт-Петербурга» от 8 июля 1998 г. № 185-36 и «Об инвестициях в недвижимость Санкт-Петербурга» от 9 июля 1998 г. № 191-35. Эти законы, в частности, регулируют порядок получения поручительства  администрации  Санкт-Петербурга в качестве обеспечения обязательств инвестора по возврату заемных денежных средств, привлекаемых для осуществления инвестиционной деятельности, определяют формы бюджетной поддержки, виды налоговых льгот и др.)

Выполнение настоящей контрольной работы в составе дисциплины «Оценки эффективности инвестиций» имеет целью обеспе­чить курсантов и студентов-заочников в преддипломный период обуче­ния необходимыми знаниями для овладения методами оценки эффективности инвестиционных проектов, анализа альтернативных вариантов, исследования показателей, ха­рактеризующих результаты. Содержание работы посвящено способам вычисления денежных потоков, дисконтиро­ванных значений затрат, а также расчету интегральных показателей. Исходные данные включают, объемы грузопереработки, условия кредитования, ставки, нормы и задаются индивидуально.

При выполнении контрольной работы необходимо руководствоваться положениями лекционного курса по дисциплине, использоватъ ранее полученные знания  при изучении других дисциплин в области определения объема грузопереработки, доходов, расходов, финансовых затрат на обслуживание кредитов.

Результаты обоснований оформляются в виде записки (отчета), представляющей собой финансово-экономический раздел инвестицион­ного проекта развития предприятия, в котором дается письмен­ная оценка эффективности инвестиционного проекта. В заключении работы приводятся рекомендации по целесообразности привлечения того или иного кредита, срокам реализации проекта, объемам грузопереработки, ставкам на ПРР.

Полученные навыки и знания в дальнейшем будут использованы и закреплены в процессе дипломного проектирования.

МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ

Аппарат выполнения работы основан на положениях и принципах, сформулированных в Федеральных законах и Постановлениях Правительства РФ.      1. Постановление Правительства РФ № 87 от 16 февраля 2008 года "О составе разделов проектной документации и требованиях к их содержанию"Основной документ, на основании которого выполняется проект и происходит государственная экспертиза. Без выполнения в полном объеме требований этого документа невозможно получения разрешения на строительство объектов. 2. Декларация о намерениях строительства (реконструкции, техперевооружения) предприятия (ДОН). Предпроектная документация. Разрабатывается проектной организацией. На основании «Декларации …» инвестор получает решение местного органа исполнительной власти о принципиальной возможности размещения объекта на выбранной территории… получает предварительные технические условия на подключение объекта к существующим энергоисточникам… получает предварительные заключения от Государственных санитарной, экологических и пожарных служб…      3. Обоснование инвестиций в строительство предприятий, зданий и сооружений (2-е издание) Разрабатывается проектной организацией. Является практическим пособием по обоснованию инвестиций в строительство предприятий, зданий, сооружений. Базируется на действующем законодательстве и соответствующих нормативно-правовых актах РФ.      4. Федеральное казенное учреждение "Дирекция государственного заказчика программ развития морского транспорта" (ФКУ "Дирекция госзаказчика")Согласование Дирекции необходимо в той части проектируемых объектов, которые относятся к объектам федеральной собственности.

5. ФЗ № 160 от 09.06.1999. «Об иностранных инвестициях в РФ»

Настоящий Федеральный закон определяет основные гарантии прав иностранных инвесторов на инвестиции и получаемые от них доходы и прибыль, условия предпринимательской деятельности иностранных инвесторов на территории РФ, а также -

на привлечение и эффективное использование в экономике РФ иностранных материальных и финансовых ресурсов, передовой техники и технологии, управленческого опыта, обеспечение стабильности условий деятельности иностранных инвесторов и соблюдение соответствия правового режима иностранных инвестиций нормам международного права и международной практике инвестиционного сотрудничества.

6. ФЗ 57 от 29.04.2008. «О порядке осуществления иностранных инвестиций в хозяйственные общества, имеющие стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства».

Настоящий Федеральный закон направлен на обеспечение обороны страны и безопасности государства. Устанавливаются меры ограничительного характера для иностранных инвесторов и для групп лиц, в которые входит иностранный инвестор (далее - группа лиц), при их участии в уставных капиталах хозяйственных обществ, имеющих стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства, и (или) совершении ими сделок, влекущих за собой установление контроля над указанными хозяйственными обществами.

 

СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

3.1. Общие условия, ограничения.

3.1.1. Период строительства 3 года. Продолжительность расчетного периода 15 лет. Шаг     расчета 1 год.

3.1.2. Цены выражены в денежных единицах.

3.1.3. Схема финансирования – проектная. Источники финансирования: акционерный капитал –           22 000 тыс.ден.ед, заемный капитал – кредит банка 10 000 тыс.ден.ед.

3.1.4. График формирования:

          первый год – 8 400 тыс.ден.ед. второй год – 13 600 тыс.ден.ед.

3.1.5. Годовая норма амортизации – 7 % 

3.1.5. Ставка дисконта – 10 %

3.1.6. Накладные расходы – 10 %

   3.1.7. Налог на имущество – 2,2 %

3.1.8. Налог на прибыль – 20 %

3.1.9. Отчисления в фонд социального страхования – 34 %

3.1.10. Погашение кредита – равными долями от основной суммы

3.1.11.иВвод в эксплуатацию перегрузочных мощностей и объем грузопереработки определяются заданием. Условно принято, что с момента ввода в эксплуатацию каждой очереди комплекса ее производственная мощ­ность реализуется полностью.

3.2. Состав расчетных материалов

Схема процесса выполнения оценки эффективности инвестиционно­го проекта показана на рис. 1 и включает четыре блока:

БЛОК 1 - расчет стоимости объекта, обшей суммы инвестиций, затрат на обслуживание кредитив, амортизационных отчислений, среднего­довой стоимости основных фондов, потребности в оборотных средствах.

БЛОК 2 - расчет доходов, операционных (эксплуатационных) расхо­дов, прибыли, стоимости имущества, налогов. Для определения отдель­ных составляющих используются результаты расчетов из БЛОКА 1.

БЛОК 3 - оценка финансовой состоятельности проекта - включает также отчет о финансовых показателях  реализации проекта.

 БЛОК 4 - расчет интегральных показателей для оценки эффективности проекта.

Последовательность и способы расчета всех составляющих оценки эффективности проекта изложены в разд.еле 6 данных методических указаний.

 

                                            

 

 

                                        

                                                      Рис.1. Схеме процесса выполнения оценки эффективности инвестиционного проекта.

4. ОЦЕНК А  ЭФФЕКТИВНОСТИ  ПРОЕКТ А

 4.1. Эффективность проекта может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных участников с учетом их вкладов. В качестве оценки на любом шаге расчета выступает поток реальных денег, вычисляемый в текущих ценах.

4.2. Необходимым предварительным условием оценки инвестиционного проекта является определение его финансовой состоя­тельности — способности проектируемого объекта соответствовать в пол­ном объеме своим финансовым обязательствам на каждом шаге расчетно­го периода. Отрицательная величина сальдо накопленных реальных денег на любом шаге означает необходимость привлечения дополнительных собственных или заемных средств в расче­тах эффективности.

 4.3. Поток реальных денег представляет разность между притоком и оттоком денежных средств на каждом шаге расчетного периода. Притоками денежных средств являются поступления от реализации работ и услуг, внереализационные доходы, прирост акционерного капи­тала, привлечение денежных ресурсов на возвратной основе, бюджетные субсидии и т.д.

Оттоками являются финансовые издержки, включая затраты на формирование и прирост оборотного капитала, текущие издержки по эксплуатации объекта, платежи в бюджет, обслуживание займов, выплаты дивидендов. Следует учитывать только те денежные потоки, которые возникают вследствие инвестирования. Например, не следует относить на проект какую-либо долю накладных расходов, если их общая сумма не измениться в случае принятия или отклонения проекта.

4.4. При выполнении проекта выделяют три вида деятельности: инвестиционная, операционная и финансовая. Каждый вид деятельности характеризуется реальным потоком денег. Сумма разности между притоками и оттоками реальных денег от всех трех видов деятельности на каждом шаге расчета, называется сальдо реальных денег.

   4.5. Следует разграничивать денежные потоки по проекту, независимо от источников его финансирования на денежные потоки заёмного капитала (привлечение кредитов и погашение долга) и денежные потоки собственного капитала. На основе денежных потоков заёмного капитала осуществляется выбор оптимальной схемы финансирования проекта. На основе денежных потоков собственного капитала  выполняется оценка эффективности вложения собственных средств.

4.6. При определении потока реальных денег от операционной деятельности учитывается выручка от реализации работ (услуг), внереализационные доходы, текущие (эксплуатационные) расходы без амортизации, выплаты процентов за кредиты.

4.7. Для расчета сумм выплат в счет основного долга и процентов по кредитам в составе информационного обеспечения по проекту должны быть приве­дены принятые условия кредитования.

4.8. Сводные данные о денежных потоках на протяжении всего рас­четного периода позволяют оценить финансовую состоятельность (реали­зуемость) проекта.

Оценка ф инансов ой состоятельности проекта производятся по его интегральным показате­лям: чистому дисконтированному доходу (ЧДД), индексу доходности (ИД), сроку окупаемости (Ток) и внутренней норме доходности (ВНД).

При отрицательном значении финансовой реализуемости проекта рассматривают возможности привлечения дополнительных кредитов, корректируют условия кредитных соглашений, перечень и уровни нало­говых льгот и т.п., после чего выполняют расчеты денежных пото­ков и проводят оценку реализуемости проекта, а затем вновь рассчитывают интегральные показатели.

Принятие инвестиционных решений по проекту должно основываться на оценке денежных потоков по проекту в целом. Необходимым (но не достаточным) условием принятия инвестиционного проекта является положительное значение ЧДД, рассчитанного на основе инвестиционных денежных потоков.

 

 

      5. ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА

Различие интересов участников, масштабов, сложности и значимости проектных решений определяет целесообразность применения для оцен­ки эффективности ряда показателей, приоритетность которых меняется в зависимости от целей выполняемой оценки. В настоящее время применяется система показателей эффективности инвестиционных проектов:

1. чистый дисконтированный доход ЧДД;
2. индекс доходности ИД;
3. срок окупаемости проекта или период возврата инвестиций ;
4. внутренняя норма доходности ВНД;
5. рентабельность инвестиций.

5.1. Чистый дисконтированный доход , ЧДД (другие названия – NPV, Net Present Value, чистая текущая стоимость, интегральный эффект), рассчитывается как разность затрат и результатов по проекту, за расчетный период, с учетом их распределения во времени.

 

 

 - выручка в расчетном периоде,

- затраты без амортизации в расчетном периоде,

 - налоги в расчетном периоде,

- капитальные вложения в расчетном периоде,

- ликвидационная стоимость в расчетном периоде.

 

                    

Формула № 5.1

 

       где, Е - ставка (норма) дисконта.

     Проект является эффективным,

если , если , то доходность проекта равна ставке дисконта .

Если , то доходность меньше ставки дисконта , проект неэффективен.

 

5.2. Индекс доходности - это отношение суммы приведённых эффектов к величине приведенных капиталовложений. Условия оптимальности:

1.Масса прибыли

2. Уровень рентабельности > минимальный уровень, устраивающий инвестора.

Индекс доходности определяется как отношение приведённой стоимости будущих денежных поступлений по проекту к величине инвестированного капитала.

 

 

5.3.Срок окупаемости – это период времени, в течение которого инвестиции (капитальные вложения) возмещаются за счет будущих денежных поступлений по проекту (прибыли + амортизации).

1. Построение финансового профиля проекта

Финансовый профиль – это зависимость ЧДД нарастающим итогом от времени;

 

 

 

                                                                                     ЧДД

                                                                                                                           Время

 

 

2. Изменение знака с «+» на «-» кумулятивного чистого дисконтированного денежного потока в таблице денежных потоков;

3.Последовательное вычитание из суммы капитальных вложений чистой прибыли и амортизации по годам до получения нулевого или отрицательного результата;

4. При равенстве показателя ЧДД  по годам, срок окупаемости определяется делением капитальных вложений на сумму годового ЧДД.

Срок окупаемости часто выступает в качестве ограничения, при принятии инвестиционных решений, особенно в случае финансирования проекта за счет заёмных средств.

Показатель срока окупаемости может рассчитываться без учета влияния фактора времени, то есть без деления на коэффициент дисконтирования. В этом случае показатель срока окупаемости называется простым сроком окупаемости.

 

5.4 Рентабельность инвестиций – это отношение суммы прибыли и амортизации к вложенному капиталу.

 

 

- среднегодовая сумма чистой прибыли за период реализации проекта,

- сумма инвестиционных затрат на реализацию проекта.

Этот показатель позволяет определить рентабельность вновь сделанных инвестиций и сравнить показатель рентабельности инвестиций и показатель операционной деятельности предприятия.   При инвестировании проекта из собственного капитала, коэффициент рентабельности инвестиций сравнивается с показателем рентабельности активов. Если предприятие использует заёмные средства, то показатель рентабельности инвестиций сравнивают с показателем рентабельности собственного капитала.

 5.5. Внутренняя норма доходности, ВНД (IRR),численно равна ставке дисконта, при которой ЧДД=0.

 

ЧДД

 

 

                ВНД

                                                                                                                            Е

 

Проект считается эффективным, если ВНД>Е (должно быть больше или равно).

Например, если ставка дисконта Е=10%, а ВНД = 25%, то считается, что проект эффективен и имеется большой запас прочности в 15 пунктов. Если же ВНД =12%, то проект эффективен, но более рискован. Недостаток показателя ВНД состоит в том, что он относителен и не показывает массу прибыли.

ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ ВЫПОЛНЕНИЯ  ПРОЕКТА

6.1. Процедура расчета показателей при оценке эффективности проектных решений должна включать следующие состав­ляющие в определенной последовательности:

- исходные данные - таблица 1;

- план освоения капиталовложений - таблица 2;

- сводные инвестиции (поток реальных денег от инвестиционной деятельности) -  таблица 3;

- объём производства (перевозок, перегрузок) и доходы - таблица 4;

- финансирование проекта - таблица 5;

- затраты на обслуживание кредитов - таблица 6;

- производственные издержки - таблица 7;

- формирование прибыли - таблица 8;

- суммы налогов таблица - таблица 9;

- потока реальных денег - таблица 10;

- поток реальных денег от инвестиционной деятельности таблица 11.

 - сальдо реальных денег - таблица 12 ;

- финансовый профиль проекта - таблица 13;

- интегральные показатели эффективности проекта - таблица 14.

6.2. «План освоения капиталовложений и ввода основных производственных фондов в эксплуатацию» таблица 2. Исходя из задания и разработанного графика, определяется необхо­димая сумма капиталовложений для строительства судов или причалов по конкретным расчетным годам, ввод основных фондов в эксплуатацию, среднегодовая стоимость ОПФ в тыс. ден. ед. Используя заданную норму амортизации и норматив оборотного капитала, рассчитывается годовая сумма аморти­зации, величина прироста оборотного капитала, остаточная стоимость ОПФ.

Полный ввод ОПФ в эксплуатацию происходит к концу 3-го года. Годовая сумма амортизации определяется произведением суммы ОПФ, введённых в эксплуатацию на норму амортизации. Необходимо учесть, что расчёт идёт с 4 года. Остаточная стоимость ОПФ определяется, как разность суммы ОПФ и годовой суммы амортизации. Среднегодовая стоимость ОПФ определяется для каждого года расчётного периода, как среднее значение стоимости ОПФ на начало и конец каждого года. Прирост оборотного капитала определяется процентом от объёма капитальных вложений в ОПФ за каждый год.

6.3. «Расчет общей суммы инвестиций» приведён в таблица 3.

В общую сумму инвестиций включают:

а) первоначальные фиксированные затраты на приобретение земли, оборудования, судов, подготовку площадки, в строительство зданий, сооружений и т.д., показатель со знаком (-);

б) прирост оборотного капитала, показатель со знаком (-);

в) доход от реализации активов, показатель со знаком (+), определяем как остаточную стоимость ОПФ наконец всего расчётного периода;

В общей сумме эти составляющие формируют затратную часть потока реальных денег от инвестиционной деятельности.

6.4. «Расчёт  выручки (доходов)» дан в таблица 4.

Для заполнения данной таблицы используются данные из задания. По годам периода освоения учитывают сроки ввода в эксплуатацию отдельных производств, производственных линий, комплексов, и т.п., а также этапность вывода их на полную производствен­ную мощность. Такая детализация необходима для обоснованного расчёта как доходов, так и расходов по годам строительства и освоения про­ектных мощностей.

6.5. «Финансирование проекта» таблица 5 .

Приводится предполагаемая структура используемого для инвестиций капитала с указанием всех источников и условий финансирования. При использовании кредитов указываются условия, на которых они могут быть получены: валюта, сроки предоставления, способ погашения, период погашения, льготный срок, процентная ставка.

Определение сумм финансирования по разным источникам следует выполнять согласно последовательности, рекомендованной в таблице 5, что позволит рассчитать минимальную сумму креди­тов поставщиков как наиболее дорогого источника финансирования. Размер необходимого финансирования определяем как разность капиталообразующих затрат и собственного капитала. Капиталообразующие затраты состоят из первоначальных фиксированных капиталовложений и прироста оборотного капитала. Кредит поставщика определяем как недостающую сумму в заёмном капитале.

6.6. «Затраты на обслуживание кредитов» таблица 6.

 Расчет этих расходов требует тщательного учета условий кредитных соглашений с кредитором. Расчет рекомендуется выполнять раздельно по каждому кредиту, после чего результаты могут быть сведе­ны воедино. Рекомендованная в таблице 6 последовательность расчета снижает вероятность ошибок. При этом задолженность по кредиту на конец года определяется как разность задолжность кредита на начало года и выплатой основного долга.

6.7. «Производственные издержки» таблица 7.

Производственные издержки рассчитываются в соответствии с дей­ствующим Налоговым Кодексом Российской Федерации (глава 25). Должны быть также учтены дополнения и разъяснения правительства, Министерства транспорта и местных органов власти, отражающие спе­цифику калькуляции себестоимости на предприятиях морского транспор­та. На предварительном этапе обоснований могут быть использованы укрупнённые методы калькуляции: на тонну дедвейта или на судно в сутки, на перевозку или перегрузку 1 тн. груза, в доле от выручки и т.д. Производственные издержки представляют в виде двух составляющих:

а) операционные (текущие) - расходы на материалы, топливо и энер­гию, на содержание производства, накладные расходы по предприятию, административно - управленческие расходы и т.п.;

   б) амортизация основных фондов.

Таким образом, представление производственных издержек позволяет выполнить расчет эффективности инвестиционного проекта в пол­ном соответствии с действующим в РФ законодательством и объединить в интегральных результатах проекта прибыль и аморти­зацию для расчетов показателей эффективности.

При заполнении таблицы следует учитывать текущие расходы, состоящие из материальных затрат и заработной платы (см. задание), а также следует не забывать про отчисления в фонд социального страхования (в настоящее время 34%). Производственные издержки это сумма амортизации и текущих расходов. Накладные расходы определяется процентом от прямых расходов.

6.8. «Формирование прибыли» таблица 8.

«Валовая прибыль» принимается как разность между «Суммой доходов за год» и «Производственными издержками»;

«База налогообложения» принимается как разность между «Валовой прибылью» и «Выплатой процентов за кредиты».

6.9. «Расчет суммы налогов» таблица 9.

Исключая налог на имущество из базы налогообложения получаем налогооблагаемую прибыль. В общую сумму налогов входят налог на имущество и налог на прибыль. Расчеты показателей, входящих в таблицы 8 и 9, позволяют оп­ределить величину налогооблагаемой прибыли, а затем и суммы относи­мых на результаты финансово-хозяйственной деятельности налогов по годам расчетного периода. Виды налогов, уровень ставок принимают­ся в соответствии с действующими на момент разработки проекта зако­нодательными нормами.

  6.10. «Поток реальных денег от эксплуатационной (операционной) дея­тельности» таблица 10 .

Таблица потоков реальных денег от операционной деятельности содержит данные о поступлениях денег в форме выручки за реализованную продукцию (перевозки, перегрузку, другие услуги и работы), о покрытии текущих эксплуатационных затрат, о выплате налогов.

Амортизационные отчисления в текущие затраты не входят.

Поток реальных денег от операционной деятельности определяется как сумма выручки от реализации и годовой суммой амортизации собственного капитала за вычетом производственных издержек и налогов.

6.11. «Поток реальных денег от инвестиционной деятельности» таблица 11.

Включает следующие виды притока и оттока реальных денег: соб­ственный (акционерный) капитал – акции, амортизация, прибыль, субсидии т.п.; заемные средства - кредиты государства, отечественных и иностранных банков, инвестиционных фондов и компаний; выплаты основного долга и процентов по кредитам; выплата дивидендов в огово­ренном условиями проекта порядке. Притоки и оттоки формируют поток реальных денег от финансовой деятельности. Поток реальных денег от инвестиционной деятельности определяется как сумма акционерного (собственного) капитала и заёмных средств за вычетом выплаты основного долга по кредиту и выплатой процентов за кредиты.

    6.12. «Движение реальных денежных средств» таблица 12.

В сводном виде представляется движение реальных денежных средств от всех трех видов деятельности: инвестиционной - таблица 3, операционной - таблица 10 и финансовой - таблица 11. Разность между притоком и оттоком денежных средств образует сальдо реальных денег.

Сальдо нарастающим итогом характеризует величину накопленных реальных денег. Обеспечение положительного сальдо накопленных реальных денег в любом временном интервале расчетного периода выступает как обязательное условие реализуемости проекта, характеризует его финансовую состоятельность. Отрицательная величина сальдо накоп­ленных реальных денег свидетельствует о том, что участник (разработчик) должен привлечь дополнительные собственные или заемные средства и с учетом их использования повторить расчеты оценки эффективности.

6.13. «Отчет о финансовых результатах таблица» 13.

Оформляется ана­логично одному из основных отчетных документов любого хозяйствующего субъекта и характеризует планируемые результаты проекта. Налог на прибыль приводится в табл. 9. Нераспределённая прибыль определяется как прибыль от реализации за вычетом налога на прибыль и выплаты процента по кредиту.

    6.14. «Интегральные показатели эффективности проекта» таблица 14.

   Рассчитываются при условии обеспечения финансовой состоятельности проекта.

Чистый поток реальных денег при расчёте интегральных показателей представляет собой сумму потоков реальных денег только от двух видов деятельности: операционной и инвестиционной. После дисконтирования (приложение) потоков реальных денег от операционной и инвестиционной деятельности их сумма формирует чистый дисконтированный доход, который рас­считывается как по годам, так и нарастающим итогом.

Задаваясь несколькими течениями нормы дисконта, последователь­ными приближениями определяют такое значение нормы, при котором интегральный чистый дисконтированный доход будет близок нулю. Дан­ное значение и определит величину такого показателя, как внутренняя норма доходности.

Чистый поток реальных денег определяем как сумму потока реальных денег от инвестиционной деятельности и потока реальных денег от операционной деятельности. Коэффициент дисконтирования указан формулой в разделе 5.1. Чистый дисконтированный поток реальных денег определяем с учётом дисконтирования.

6.15. Графическое отображение динамики показателя чистый дисконтированный доход рассчитанного нарастающим итогом, представляет собой так называемый финансовый профиль проекта (рис.2). Наглядную графическую интерполяцию получают с помощью финансового профиля такие обобщенные величины, как интегральный экономический эффект, максимальный денежный отток, период возврата капитальных вложений.

 

                             

ВЫВОДЫ И РЕКОМЕНДАЦИ И

7.1. Проанализировав полученные расчетные значения показателей эффективности по сравниваемым

вариантам решений в динамике, можно установить:

- величину интегрального эффекта за жизненный цикл (или расчет­ный срок) проектного решения;

- изменение чистого дисконтированного дохода и нераспределенной прибыли по годам;

- рентабельность общих инвестиций и акционерного капитала:

- максимальную потребность а капитале и время ее наступления;

- сроки окупаемости капитала;

- необходимость дальнейших обоснований.

7.2. На основании анализа полученных численных результатов показа­телей и их графического сопоставления по расчетным вариантам должны быть сформулированы рекомендации, касающиеся следующих факторов:

- выбора варианта проектного решения для дальнейшей проработки для реализации (при оценке нескольких вариантов);

- необходимость уторговывания цены оборудования, земельного участка, стоимости строительно-монтажных работ и пр.;

- перераспределения суммы инвестиций между источниками финан­сирования;

- желательного изменений условий предоставления кредитов – величины процента, сроков выплаты, льготного срока.

7.3. Направленность анализа  расчетных результатов и перечень рекомендаций в значительной мере зависят от специфики объекта оценки коммерческой эффективности.

 

 

Таблица 1. Исходные данные
Наименование показателя					Ед. изм.	Значение
1. Период строительства					год	3
2. Продолжительность расчетного периода					год	15
3. Шаг расчета					год	1
4.Капитальные вложения в основные средства
всего					тыс. ден. ед.	3ХY00
первый год					%	20
второй год					%	35
третий год					%	45
5. Норматив оборотных средств					%	4,Y
(% от основных средств)
6. Источники финансирования
акционерный капитал					тыс. ден. ед.	22000
график формирования
первый год					тыс. ден. ед.	8400
второй год					тыс. ден. ед.	13600
7. Источники финансирования
заёмный капитал - кредит банка					тыс. ден. ед.	10000
срок предоставления кредита					лет	10
процентная ставка					%	10
получение кредита - третий год
погашение - равными долями от основной суммы
заёмный капитал - кредит поставщика					тыс. ден. ед.	расчет
срок предоставления кредита					лет	8
процентная ставка					%	10
получение кредита - третий год
8. Годовая норма амортизации					%	7
9. Объём грузопереработки, всего					тыс. т.	9Y0
в том числе груз "А"					%	4X
причал 1					%	30
причал 2					%	70
10. Доходная ставка
груз "А"					ден.ед./т.	9,X
груз "Б"					ден.ед./т.	10,Y
11. Прямые расходы, в том числе
материальные затраты					ден.ед./т.	0,1
заработная плата					ден.ед./т.	0,5
12. Накладные расходы, % от прямых					%	10
13. Ставка дисконта					%	10

Таблица 2. План освоения капиталовложений и ввода основных производственных фондов в эксплуатацию.
№ п/п	Показатели	Ед.изм	Годы расчетного периода															Итого
			1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14	15
1	Объем капитальных вложений в ОПФ (Из задания пропор-ционально годам.)	тыс.ден.ед.
2	Ввод ОПФ в эксплуатацию (сумма всех значений 1 ст.; Записыается в 3 год)	тыс.ден.ед.
3	Среднегодовая стоимость ОПФ ( Ст 6 ( предыд. Год)+ Ст 6 (данный год) / 2	тыс.ден.ед.
4	Норма амортизации (исх. данные)	%
5	Годовая сумма амортизации (Ст.2 × Ст.4)	тыс.ден.ед.
6*	Остаточная стоимость ОПФ	тыс.ден.ед.
7	Доля потребного оборотного капитала от стоимости ОПФ (исх. данные)	%
8	Прирост оборотного капитала (Ст.1 × Ст.7)	тыс.ден.ед.

           * Формул для расчета остаточной стоимости ОПФ за 4 год: (Ст 2 – Ст 5)

                      Формул для расчета остаточной стоимости ОПФ с 5-15 год: (Ст 6 (за пред. год) – Ст 5 (за данный год))

           ** Строчки 3, 4, 5, 6 рассчитываются с 4 года

              *** Формула для расчета среднегодовой стоимости ОПФ за 4 год: (Ст. 2 + Ст. 6) / 2

 

Таблица 3. Расчет общей суммы инвестиций.
№ п/п	Показатели	Ед.изм	Годы расчетного периода															Итого
			1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14	15
1	Первоначальные фиксированные капиталовложения Таб. 2 (Ст. 1)	тыс.ден.ед.
2	Прирост оборотного капитала Таб. 2 (Ст 8)	тыс.ден.ед.
3	Замещение ОПФ	тыс.ден.ед.
4*	Доход от реализации активов	тыс.ден.ед.
5**	Поток реальных денег от инвестиционной деятельности (Ст.4 – Ст.2 – Ст.1)	тыс.ден.ед.

                      

                 * Доход от реализации активов рассчитывается только за 15 год : Табл. 2 (Ст. 6) (15 год)

               ** Поток реальных денег от инвестиционной деятельности рассчитывается за 1, 2, 3, 15 год

 

 

                                         

Таблица 4. Расчет выручки (доходов).
№ п/п	Показатели	Ед.изм	Годы расчетного периода															Итого
			1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14	15
1	Объем грузопереработки	тыс. т
2	Причал 1 - всего, (Ст 3+ Ст 4)	тыс. т
3	груз А	тыс. т
4	груз Б	тыс. т
5	Причал 2 - всего,	тыс. т
6	груз А	тыс. т
7	груз Б	тыс. т
8	Средняя доходная ставка, ед./т	ден.ед./т.
9	груз А	ден.ед./т.
10	груз Б	ден.ед./т.
11	Выручка(доход)
12	груз А ((Ст. 3+ Ст. 6)* Ст. 9)	тыс.ден.ед.
13	груз Б ((Ст. 4+ Ст. 7)* Ст. 10)	тыс.ден.ед.
14	Итого, выручка(доход) (Ст. 12+ Ст. 13)	тыс.ден.ед.

                   

                * Данные в таблице рассчитываются с четвертого года

 

Таблица 5. Финансирование проекта
№	Показатели	Ед.изм	Годы															Итого
			1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14	15
1	Капиталообразующие затраты (Табл. 2 Ст. 1 + Табл. 2 Ст. 8)	тыс.ден.ед.
2	Собственный капитал (Исх. данные)	тыс.ден.ед.
3	Заемный капитал (Ст. 1(сумма за 3 года) - Ст. 2 (сумма за 2 года))	тыс.ден.ед.
4	кредит банка (Исх. данные)	тыс.ден.ед.
5	кредит поставщика (Ст.3 – Ст.4)	тыс.ден.ед.
6	Итого источники финансирования (Ст.2 + Ст.3)	тыс.ден.ед.

              

                * В строчках 3, 4, 5 данные записываются в 3 год

 

Таблица 6. Затраты на обслуживание кредитов.
№ п/п	Показатели	Ед.изм.	Годы расчетного периода															Итого
			1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14	15
1. Кредиты поставщиков
1	Сумма кредита	тыс.ден.ед.
2	Задолженность по кредиту на начало года	тыс.ден.ед.
3	Выплата основного долга	тыс.ден.ед.
4	Задолженность по кредиту на конец года (Ст.2 – Ст.3)	тыс.ден.ед.
5	Ставка процентов за кредит	%
6	Выплата процентов за кредит (Ст. 2 * Ст. 5)	тыс.ден.ед.
7	Всего выплат по кредиту поставщика (Ст. 3 + Ст. 6)	тыс.ден.ед.
2. Кредиты банков
1	Сумма кредита	тыс.ден.ед.
2	Задолженность по кредиту на начало года	тыс.ден.ед.
3	Выплата основного долга	тыс.ден.ед.
4	Задолженность по кредиту на конец года (Ст.2 – Ст.3)	тыс.ден.ед.
5	Ставка процентов за кредит	%
6	Выплата процентов за кредит (Ст. 2 * Ст. 5)	тыс.ден.ед.
7	Всего выплат по кредиту банка (Ст. 3 + Ст. 6)	тыс.ден.ед.
3. Всего по кредитам
1	Выплата основной суммы долга  (Ст. 3 (часть 1) + Ст. 3 (часть 2))	тыс.ден.ед.
2	Выплата процентов за кредиты(Ст. 6 (часть 1) + Ст. 6 (часть 2))	тыс.ден.ед.
3	Итого выплат по кредитам (Ст. 7 (часть1) + Ст. 7  (часть2))	тыс.ден.ед.

* В части «Кредиты поставщиков»:

Строчка 1 (сумма кредита) рассчитывается за 3 год: Табл. 5 Ст. 5; за 4 год: (Ст. 2 + Ст. 6)

Строчка 2 ( задолженность по кредиту на начало года) рассчитывается за 4 год: (Табл. 5 Ст. 5); с 5 по 15 года: (Ст. 4 за пред. год)

* В части «Кредиты банков»:

Строчка 1 «Сумма кредита» рассчитывается за 3 год: исходные данные

Строчка 2 «Задолженность по кредиту на начало года» рассчитывается за 3 год: (Ст.1 (3 год)); с 5-15 год: (Ст. 2 (пред. год) – Ст. 3)

Данные с 2 по 7 строчку блоков «кредиты поставщиков» и « Кредиты банков» рассчитываются с 4 года.

В блоке «Всего по кредитам» все данные рассчитываются с 4 года.

 

Таблица 7. Производственные издержки (эксплуатационные расходы).
№ п/п	Показатели	Ед.изм	Годы расчетного периода															Итого
			1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14	15
1	Материальные затраты	тыс. ден.ед.
2	Заработная плата	тыс. ден.ед.
3	Соц. страхование (Ст.2 × 34%)	тыс. ден.ед.
4	Итого прямые расходы (Ст.1+ Ст. 2+ Ст.3)	тыс. ден.ед.
5	Накладные расходы	тыс. ден.ед.
6	Итого текущие расходы (Ст.4 + Ст.5)	тыс. ден.ед.
7	Амортизация (Табл. 2 ст. 2* таб. 2 ст. 4)	тыс. ден.ед.
8	Производственные издержки (Ст.6 + Ст.7)	тыс. ден.ед.

       * Данные в таблице рассчитываются с четвертого года

 

Таблица 8. Формирование прибыли.
№ п/п	Показатели	Ед.изм.	Годы расчетного периода															Итого
			1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14	15
1	Сумма доходов за год (Табл. 4 Ст. 14)	тыс. ден.ед.
2	Производственные издержки (Табл. 7 Ст. 8)	тыс. ден.ед.
3	Валовая прибыль (Ст.1 – Ст.2)	тыс. ден.ед.
4	Выплата процентов за кредиты (Табл. 6 Ст. 2 часть 3)	тыс. ден.ед.
5	База налогообложения (Ст.3 – Ст.4)	тыс. ден.ед.

 

       * Данные в таблице рассчитываются с четвертого года

 

Таблица 9. Расчет суммы налогов.
№ п/п	Показатели	Ед.изм	Годы расчетного периода															Итого
			1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14	15
1	Среднегодовая стоимость ОПФ (Табл. 2(Ст. 3))	тыс. ден.ед.
2	Налог на имущество (0,022*Табл.2 Ст.3)	тыс. ден.ед.
3	Сумма дохода (Табл.4 Ст.14)	тыс. ден.ед.
4	Налогооблагаемая прибыль (Ст.1- Ст.2- Ст.4) Табл.8 – Ст.2 Табл.9	тыс. ден.ед.
5	Налог на прибыль, 20% (0,2*Ст. 4)	тыс. ден.ед.
6	Всего налоги (Ст.2 + Ст.5)	тыс. ден.ед.

 

* Данные в таблице рассчитываются с четвертого года

 

 

Таблица 10. Поток реальных денег от эксплуатационной (операционной) деятельности.
№ п/п	Показатели	Ед.изм	Годы расчетного периода															Итого
			1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14	15
1	Выручка от реализации (доходы) (Табл. 4 Ст 14)	тыс. ден.ед.
2	Производственные издержки (Талб.7 Ст 8)	тыс. ден.ед.
3	Налоги (Табл.9 Ст.6)	тыс. ден.ед.
4	Годовая сумма амортизации собственного капитала (Табл.2 Ст.5)	тыс. ден.ед.
5	Поток реальных денег от операционной деятельности (Ст.1 + Ст.4 – Ст.2 – Ст.3)	тыс. ден.ед.

 

* Данные в таблице рассчитываются с четвертого года

 

Таблица 11. Поток реальных денег от инвестиционной деятельности.
№ п/п	Показатели	Ед.изм	Годы расчетного периода															Итого
			1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14	15
1	Акционерный (собственный) капитал ( Табл.5 Ст.2)	тыс. ден.ед.
2	Кредиты (Табл.6( Ст 1 Бл.1)+(Ст.1 Бл.2))	тыс. ден.ед.
3	Выплата основного долга по кредитам (Табл. 6 Ст.1 Бл. 3)	тыс. ден.ед.
4	Выплаты процентов за кредиты ( Табл. 6 Ст. 2 Бл.3)	тыс. ден.ед.
5	Поток реальных денег от инвестиционной деятельности Ст.5  Табл.3	тыс. ден.ед.

 

 

Таблица 12. Движение реальных денежных средств.

№ п/п

Показатели

Ед.изм

Годы расчетного периода

Итого

1

2

3

4.

5

6

7

8

9

10

11

12

13

14

15

1

Приток реальных денег, всего

тыс. ден.ед.

в том числе:

акционерный капитал (исх. данные)

тыс. ден.ед.

Кредиты (Табл.6 (Ст 1 Бл.1 + Ст. 1 Бл.2))

тыс. ден.ед.

выручка от реализации (доход) (Табл. 4 Ст. 14)

тыс. ден.ед.

2

Oтток реальных денег, всего

тыс. ден.ед.

в том числе:

капитальные вложения, включая прирост оборотного капитала ( Табл. 2 (Ст 1 +Ст.8))

тыс. ден.ед.

выплата основного долга по кредитам ( Табл.6 Ст 1 Бл.3)

тыс. ден.ед.

выплата процентов за кредиты (Табл.6 Ст. 2 Бл.3)

тыс. ден.ед.

текущие расходы (без амортизации) (Табл.7 Ст 6)

тыс. ден.ед.

Налоги (Табл. 9 Ст.6)

тыс. ден.ед.

3

Сальдо реальных денег

а) по годам (Приток- Отток)

тыс. ден.ед.

б) нарастающим итогом

тыс. ден.ед.

 

Таблица 13. Отчет о финансовых результатах.
№ п/п	Показатели	Ед.изм	Годы расчетного периода															Итого
			1	2	3	4.	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14	15
1	Выручка от реализации ( Табл. 4 Ст 14)	тыс. ден.ед.
2	Производственные издержки (Табл. 7 Ст.8 )	тыс. ден.ед.
3	Прибыль от реализации (Табл. 9 Ст.4- Ст 5)	тыс. ден.ед.
4	Выплата процентов за кредиты (Табл. 6 Ст.2 Бл.3)	тыс. ден.ед.
5	База налогообложения (Табл. 8 Ст. 5)	тыс. ден.ед.
6	Налогооблагаемая прибыль (Табл.9 Ст. 4)	тыс. ден.ед.
7	Налоги, относимые на результаты финансово-хозяйственной деятельности (налог на прибыль) (Табл.9 Ст. 5)	тыс. ден.ед.
8	Распределение прибыли от реализации:
9	Налоги (Табл. 9 Ст. 6)	тыс. ден.ед.
10	Проценты за кредит (Табл. 6 Ст. 2 Бл. 3)	тыс. ден.ед.
11	Нераспределенная прибыль (Ст.3 – Ст.4)	тыс. ден.ед.

* Данные в таблице рассчитываются с четвертого года

 

 

Таблица 14. Расчет интегральных показателей эффективности проекта.
№ п/п	Показатели	Ед. изм.	Годы расчетного периода															Итого
			1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14	15
1	Поток реальных денег от инвестиционной деятельности ( Табл.3 Ст. 5)	тыс. ден.ед.
2	Поток реальных денег от операционной деятельности (Табл. 10 Ст.5)	тыс. ден.ед.
3	Чистый поток реальных денег (Ст.1 + Ст.2)	тыс. ден.ед.
4	Норма дисконта (исх.данные)	%
5	Коэффициент дисконтирования (формула № 5.1)
6	Чистый дисконтированный доход (Ст.3 × Ст.5)	тыс. ден.ед.
7	Чистый дисконтированный доход нарастающим итогом	тыс. ден.ед.

 

Коэф. Дисконтирования = 1/ (1+ставка дисконта)^год-1

 

 

                                                       

---

Дата добавления: 2020-11-29; просмотров: 73; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

---

---

Мы поможем в написании ваших работ!