Вопрос 3. Рынок ценных бумаг.
Лекция 5.
Рынок капитала и процент. Роль государства в рыночной экономике.
Вопрос 1. Структура финансового рынка.
В системе рыночного хозяйства роль посредников в процессе мобилизации денежных средств и их эффективного размещения в сферах производства и обмена выполняют финансовые рынки. Создавая возможность всем субъектам экономики участвовать в присвоении доходов тех или иных предприятий, финансовые рынки стимулируют деловую активность и облегчают управление национальным богатством.
Финансовые рынки развиваются вместе с развитием производства. Финансовые отношения тесно связаны с эмиссионными отношениями. Под ними понимаются возвратные финансовые отношения, которые оформляются с помощью ценных бумаг. Характерной чертой этих отношений становится усиливающаяся взаимосвязь хозяйствующих субъектов, каждый из которых в определенные моменты своей деятельности то испытывает потребность в привлечении дополнительных денежных ресурсов, необходимых для нормальной работы, то, напротив, стремится предоставить временно свободные денежные средства другим лицам за вознаграждение. Ведь праздно лежащие деньги не приносят дохода. Их необходимо постоянно пускать в оборот.
Экономическими сторонами эмиссионных отношений являются эмитент и инвестор. Эмитент– это участник рынка, который в обмен на полученную от инвестора стоимость выдает ценную бумагу и гарантирует выполнить обязательства эмиссионного отношения перед любым владельцем ценной бумаги. Инвестор – это участник рынка, передающий свою стоимость (обычно деньги) в обмен на ценную бумагу, которую он может продать на рынке без всякого согласия эмитента.
|
|
|
Финансовый рынок делится на рынок краткосрочных капиталов (рынок денег), рынок долгосрочных капиталов (рынок инвестиций или ценных бумаг) и рынок иностранной валюты. Последний обслуживает потребности фирм-экспортеров и фирм-импортеров в свободной конвертации различных валют, потребности домохозяйств в иностранной валюте, движение валютных резервов государства, целью которых является обеспечение покупательной способности национальной денежной единицы по отношению к иностранной валюте.
Рынок краткосрочных капиталов обслуживается в основном банками – учреждениями, организующими кредитные отношения. Организационной формой этого рынка является кредит.
Рынок инвестиций обслуживается различными финансовыми институтами. Посредниками на данном рынке являются брокерские конторы и фондовые биржи. Инструментом, с помощью которого происходит размещение денежных средств, является обращение ценных бумаг.
|
|
|
Вопрос 2. Виды ценных бумаг.
Ценная бумага – это денежный документ, удостоверяющий право на получение дохода вследствие вложения ее владельцем средств в то или иное предприятие или в заем. Поэтому ценные бумаги подразделяются на два вида – долевые и долговые. Они могут быть срочные и бессрочные, государственные, корпоративные, местных органов власти, с фиксированным и нефиксированным доходом.
Долевые ценные бумаги называются акциями. Акция(титул собственности) – ценная бумага, свидетельствующая о праве ее владельца (акционера) на долю в уставном капитале общества, позволяющая принимать участие в управлении акционерным обществом, участвовать в прибылях АО (получать дивиденды) и распределении остатков активов при ликвидации АО. Уставной капитал АО отражает общую стоимость имущества, которым располагает АО. Номинальная стоимость акций равна уставному капиталу общества, поэтому акция отражает долю (право) владельца на часть этого имущества. Право участия в управлении обеспечивается принципом: одна обыкновенная акция дает один голос на общем собрании акционеров, которое является высшим органом АО и принимает решения о стратегии развития предприятия, дополнительной эмиссии акций с целью привлечения финансовых ресурсов, распределении прибылей, выбирает правление общества, организующее работу АО между собраниями.
|
|
|
Контрольный пакет акций – доля акций, позволяющая осуществлять полный контроль за принятием решений АО. Теоретически он составляет 50% акций + 1 акция. На практике контрольный пакет акций может составлять 10-20 % и меньше, так как большинство акционеров, являясь мелкими вкладчиками, перепоручают свои права и не посещают собрания. Доход, получаемый владельцем акций, называется дивидендом, который определяется делением чистой прибыли на количество выпущенных акций.
Акции могут быть нескольких типов. В зависимости от характера обращения они делятся на именные и на предъявителя. Акции на предъявителя могут свободно обращаться на рынке ценных бумаг. В России с конца XIX в. этот тип акций запрещен. Переход именной акции от одного владельца к другому связан с регистрацией этой акции в специальном журнале (реестре акционеров).
По форме присвоения дохода акции могут быть:
- обыкновенные– дают право на участие в голосовании (1 акция – 1 голос) и право на получение дивиденда, размер которого зависит от величины чистой прибыли;
|
|
|
- привилегированные – не дают право голоса, но дают первоочередное право на выплату дивиденда, размер которого фиксирован, а также дают право на выплату активов в первую очередь при ликвидации АО.
Выделяют также учредительскиеакции, которые дают некоторые преимущества: дополнительное количество голосов, первоочередное право на получение акций при повторной эмиссии.
Акция имеет стоимость.
- Номинальная стоимость акции– это та, которая указана на ценной бумаге.
- Балансовая стоимость акции– стоимость, определенная по результатам индексации имущества АО.
- Курсовая стоимость акции, по которой акция продается на вторичном рынке ценных бумаг и определяется по формуле:
дивиденд
Курс акции = -------------------------------- х 100
ссудный процент банка
Вне зависимости от номинальной стоимости акции ее цена зависит от того, насколько выгоднее вложение суммы денег в акции по отношению к их вложению в банк. Колебания курса акций зависят также от общего соотношения спроса и предложения на данный вид акций на рынке ценных бумаг.
Долговые ценные бумаги дают право их владельцам на присвоение твердого, фиксированного дохода (процентной ставки) и на возврат суммы, переданной владельцами в долг к определенному сроку.
Облигация – это вид срочной ценной бумаги, как правило, на предъявителя, удостоверяющей внесение определенной суммы денежных средств, по которой владельцу облигации ежегодно выплачивается фиксированный процент.
Государственные казначейские обязательства (ГКО)удостоверяют внесение их держателями денежных средств в бюджет. Различают долгосрочные (на срок от 5 до 25 лет, выплата дохода по ним предусмотрена ежегодно по купонам или при погашении обязательства путем начисления процентов), среднесрочные (на срок от 1 года до 5 лет, выплата дохода производится начислением процентов без ежегодных выплат, а выкуп – ежегодными тиражами погашения) и краткосрочные (на срок 3, 6, 12 месяцев на предъявителя, погашаются в результате выкупа, включающего начисленные проценты) обязательства.
Сберегательные сертификаты – письменное свидетельство кредитного учреждения (Государственного или иного банка) о депонировании денежных средств и праве вкладчика на получение депозита и процентов по нему по истечении определенного срока. Могут быть на предъявителя и именными.
Вексель, как уже отмечалось, удостоверяет денежное обязательство векселедателя уплатить по наступлении срока определенную сумму векселедержателю.
Вложения в ценные бумаги преследует различные цели: безопасность и надежность вложений; доходность; рост (что связано с курсовой стоимостью акции); ликвидность актива, в который вкладываются средства. Данные цели невозможно реализовать все вместе одновременно. Целесообразно вложения распределять в различные активы, добиваясь компромисса между разными целями.
Выпуск долговых ценных бумаг широко практикуется в развитых странах. Так, например, в США только правительством выпускается несколько видов долговых обязательств: казначейские векселя, казначейские ноты, казначейские облигации, сберегательные облигации, процентные бумаги правительственных агентств, серии правительственных счетов, процентные ценные бумаги неправительственных предприятий, гарантированные американским правительством и другие. Как правило, по ним выплачиваются доходы ниже, чем по корпоративным ценным бумагам, однако, они пользуются определенной популярностью среди субъектов экономики, так как гарантом выступает государство.
Вопрос 3. Рынок ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг – это отношения между участниками по поводу выпуска, обращения и гашения ценных бумаг. Рынок ценных бумаг в странах рыночной экономики подразделяется на первичный (обслуживает продажу новых выпусков ценных бумаг) и вторичный (возникает при обращении прежних выпусков ценных бумаг). Вторичный рынок состоит из биржевой и внебиржевой торговли. Внебиржевая («уличная») торговля является наиболее массовой, т.к. через внебиржевой оборот и «черную» (неофициальную, но законную) биржу проходит около 2/3 всего оборота ценных бумаг. Это значительная часть правительственных и муниципальных ценных бумаг, корпоративные облигации и акции средних, мелких и некоторых крупных корпораций, которые по тем или иным причинам не прошли процедуру листинга (листинг – процедура включения в «биржевой список», что означает допуск к котировке на фондовой бирже). Куплю-продажу ценных бумаг на уличной торговле ведут трейдеры – сотрудники инвестиционно-дилерских фирм.
Цель вторичного рынка ценных бумаг – не привлечение новых инвестиций, а создание механизма свободной перепродажи ценных бумаг, что является основой доверия вкладчиков и стимулирует приобретение ценных бумаг, а, следовательно, последующих инвестиций.
Фондовая биржа охватывает лишь около 1/3 всего оборота ценных бумаг, она представляет собой крупнейший вторичный фондовый рынок, т.к. на ней допускаются к котировке ценные бумаги наиболее крупных корпораций, определяющих финансовое «здоровье» национальной экономики.
Фондовая биржа – это организованная форма рынка ценных бумаг, специально оборудованное место для торговли ими.
Функции фондовой биржи: 1) сведение продавцов и покупателей; 2) котировка ценных бумаг (определение их курсовой стоимости); 3) перераспределение капитала; 4) анализируя деловую активность, биржа рассчитывает биржевые индексы, которые являются барометрами экономического развития.
На всех ведущих биржах в мире вычисляются индексы, характеризующие состояние динамики курсов ведущих компаний, зарегистрированных на данной бирже. Наибольшую известность приобрел индекс Доу-Джонса, определяемый на Нью-Йоркской фондовой бирже, основанной в 1792 г. Его автор, главный редактор газеты «Уолл стрит джорнел», рассчитал индекс в конце XIX в. как сумму двенадцати курсов различных акций, деленную на 12. В 1928 г. этот индекс был модифицирован и с тех пор остается без изменений, рассчитанный как простая средняя арифметическая курсовой стоимости 30 ведущих промышленных компаний, 20 железнодорожных предприятий, 15 коммунальных компаний (всего 65 компаний).
В Англии FTSE 100 Index (Financial Times Stock Exchange Index, рус. Футси 100) — ведущий индекс Британской фондовой биржи (лондонский биржевой индекс). Рассчитывается независимой компанией FTSE Group, которой совместно владеют агентство Financial Times и Лондонская фондовая биржа. Считается одним из наиболее влиятельных биржевых индикаторов в Европе. Начал рассчитываться с 3 января 1984 года с уровня 1000 пунктов. Достиг своего рекордного значения в 6950,6 пункта 30 декабря 1999 г. После драматического падения во время финансового кризиса 2007—2010 годов ниже значения 3500,0 в марте 2009, индекс в значительной мере восстановился до пикового значения в 6091,33 пунктов 8 февраля 2011, что было наивысшим значением с середины 2008. Утром 23 сентября 2011 индекс упал ниже отметки 5000,0. На 19 июня 2012 г. значение было 5,586 пунктов.
Индекс основывается на курсах акций 100 компаний с наибольшей капитализацией, включённых в список Лондонской фондовой биржи (LSE).
На Токийской бирже – индекс «Никкей» по акциям 225 компаний. В Гонконге – индекс «Хэнг Сенг» - по 33 компаниям. В современной России в ноябре 1990 г. зарегистрирована Московская международная фондовая биржа, а в феврале 1991 г. Ленинградская (ныне Петербургская) фондовая биржа. Российский фондовый рынок использует индексы РТС и ММВБ. ИндексРТС (RTSI, RTS Index) — фондовый индекс, основной индикатор фондового рынка России, расчёт которого начался 1 сентября 1995 года со 100 пунктов Фондовой биржи РТС. После объединения фондовых бирж РТС и ММВБ индекс РТС стал одним из основных индексов Московской биржи наряду с индексом ММВБ, имеет единую с ним базу расчёта, но рассчитывается в долларах США в отличие от индекса ММВБ, рассчитываемого в рублях.
Расчёт Индекса РТС производится на основе 50 ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, виды экономической деятельности которых относятся к основным секторам экономики, представленным в ЗАО «Фондовая биржа ММВБ». Перечень эмитентов и их вес в индексе пересматривается раз в квартал. Максимальное значение индекса зафиксировано 15,05.2008 г. в 2498,10 пункта, а минимальное 02.10.1998 г. в 37,74 пункта.
Впервые биржи появились в Европе. В XVI в. В голландском городе Брюгге у дома знатного менялы Ван дер Бурсе регулярно собирались купцы из разных стран для перекупки иностранных векселей и обмена торговой информацией. В гербе менялы были три кошелька. На средневековой латыни «кошелек» звучит как «бурсе», отсюда и прозвище голландца, которое позднее трансформировалось в «биржу».
В России первая биржа появилась в 1715 г. по распоряжению Петра I и практически 150 лет она была в единственном числе, и до 20-х годов ХIХ в. Она выполняла функции товарной биржи, и только с этого времени в её обороте впервые появились облигации государственных займов и акции частных компаний. Обособление финансовых операций от товарных относится к 1900 г., когда при Петербургской бирже был создан специальный фондовый отдел для торговли ценными бумагами и валютой. К 1914 г. в России уже действовало 115 бирж. Основная часть сделок осуществлялась с государственными или гарантированными государством ценными бумагами. На операции с ценными бумагами частных фирм приходилось лишь 9% биржевого оборота. Это свидетельствует о слабости дореволюционного финансового рынка России. Деньги для организации крупного дела проще было найти за рубежом, чем внутри страны.
В период первой мировой и гражданской войн биржевое дело было свернуто и возродилось только во времена НЭПа. В 1921-1922 гг. открылось около 100 бирж, при крупнейших из которых снова действовали фондовые отделы. Но былой роли биржи уже не выполняли. Крупные государственные тресты за необходимыми финансовыми ресурсами обращались непосредственно к государственным банкам. После ликвидации НЭПа биржевое дело надолго ушло из нашей экономики.
Фондовая биржа, как и товарная, является организацией закрытого типа, т.е. операции на ней совершают только члены биржи. Это те, кто купил место на бирже, прошел обучение и имеет сертификат, получил одобрение биржевого комитета (или совета управляющих), возглавляющего биржу. Два главных лица участвуют в совершении сделок – дилер и брокер, которые дополняют друг друга.
Брокер – посредник при заключении сделок на бирже, действует по поручению клиента, ему запрещена торговля за свой счет. Доход брокеров – проценты (комиссионные) за оказание посреднических услуг.
Дилер – лицо (фирма), покупающее и продающее активы за свой счет и от своего имени. Доход дилеров формируется за счет разницы в курсах при покупке и продаже ценных бумаг.
Операционные маклеры действуют по поручению брокеров при выполнении ими посреднических функций за определенную плату. Участники сделок могут играть на повышение курсовой стоимости ценных бумаг («быки») или на понижение («медведи»).
Сделки, совершаемые на бирже, подразделяются на кассовые (срок выполнения занимает от 1 до 3 дней) и срочные (могут заключаться от одного до нескольких месяцев).
Срочные подразделяются на твердые (к моменту истечения срока стороны обязаны выполнить условия сделки) и условные (сделки с премией). Сделки с премией предполагают, что одна из сторон, выплатив заранее обусловленную премию, может отказаться от исполнения сделки. Например, заключена сделка на покупку пакета из 100 акций по 2000 у.е. за штуку, а сумма контракта составит 200 тыс. у.е., из которых премия составит 10 тыс. у.е. В день исполнения сделки покупатель либо, заплатив 200 тыс. у.е., получит 100 акций, либо, уплатив 10 тыс. у.е. премию, откажется от сделки. Покупателю выгоднее будет отказаться от сделки в том случае, если на момент свершения сделки курс упадет, например, до 1850 у.е. за акцию, поскольку он может приобрести в кассе эти акции за 185 тыс. у.е., а с учетом премии его расход составит 195 тыс. у.е. вместо 200 тыс. у.е. Если же на момент исполнения цена пакета составит 210 тыс. у.е., то покупатель, уплатив 200 тыс. у.е. и тут же продав их на бирже по текущему курсу, получит доход в 10 тыс. у.е.
Разновидностью сделки с премией является сделка с опционом, т. е. правом выбора, когда премией оплачивается право покупателя в любой день в течение оговоренного срока купить у продавца определенное количество акций по заранее обусловленной цене. Если, например, заключается сделка с опционом на покупку 100 акций по 2000 у.е. за штуку сроком на 6 месяцев и оговаривается премия в 10 тыс. у.е. для продавца. Покупатель воспользуется своим правом в тот момент в течение оговоренного срока, когда текущий курс акций по кассовым сделкам составит, положим, 2300 у.е. Приобретая у продавца 100 акций по 2000 у.е. с учетом выплаченной премии в 10 тыс. у.е. (общий расход составит 210 тыс. у.е.), покупатель тут же может их продать по текущему курсу за 230 тыс. у.е., получив при этом доход в 20 тыс. у.е. Если же курс за все оговоренное время не поднимается выше определенного в сделке уровня, то покупатель может вообще отказаться от покупки акций. При этом его потери составят величину выплаченной премии.
Сделки с опционом могут заключаться не только на повышение, но и на понижение курса. При этом может сложиться ситуация, когда у покупателя нет соответствующей суммы денег, а у продавца нет соответствующих бумаг, является обычной в практике биржевой торговли, поскольку расчёт строится не на действительную куплю или продажу ценных бумаг, а на получение премии.
В биржевой практике прибегают к своеобразным заёмным операциям с банком, которые называют депортом и репортом, осуществляют стеллажные сделки и многое другое.
Игра на бирже, имея в основе субъективные цели её участников – получение дохода, объективно создает ту среду, которая постоянно поддерживает капиталовложения в ликвидной форме, позволяя оперативно изымать капиталы из одних сфер производства, превращая их в деньги, перемещать в другие сферы. При нормальном ходе воспроизводственных процессов курсы ценных бумаг, как правило, не подвержены резким колебаниям. В том числе и потому, что изменение курса вызывает реакцию в виде заключения сделок, что само по себе действует стабилизационно. С другой стороны, анализ состояния биржевой конъюнктуры является достаточно верным индикатором деловой активности в производстве и обращении.
Дата добавления: 2020-11-27; просмотров: 53; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!