Раздел II. Финансирование инвестиций
Тема 3. Источники и методы финансирования инвестиций
3.1 Ключевые категории и понятия
Источники финансирования инвестиций – денежные средства, которые могут использоваться в качестве инвестиционных ресурсов. Подразделяются на внутренние и внешние.
Внутренние источники финансирования инвестиций: уставный капитал, добавочный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль, амортизация, страховые возмещения.
Внешние источники финансирования инвестиций: эмиссия облигаций, эмиссия привилегированных и обыкновенных акций, банковские займы, государственные кредиты и займы, гранты и благотворительные взносы, прочие займы.
Методы финансирования инвестиций – механизм привлечения инвестиционных с целью финансирования инвестиционного процесса.
Методы финансирования: самофинансирование, акционерное финансирование, государственное финансирование, кредитное финансирование, лизинг, факторинг, проектное финансирование, смешенное финансирование.
Формы финансирования – внешние проявления сущности метода финансирования.
Самофинансирование – финансирование инвестиций за счет собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних ресурсов (чистая прибыль, амортизационные отчисления, внутрихозяйственные резервы).
Цена капитала – общая сумма средств, которую необходимо выплатить за право использовать капитал, инвестируемый в проект, выраженная в процентах к этому капиталу. В случае, если проект финансируется из нескольких источников, определяют средневзвешанную цену капитала, которая учитывает цену каждого источника и его долю в общем капитале.
|
|
Факторинг. Стоимость факторинговой услуги для предприятия-поставщика состоит из таких элементов, как:
- страховой резерв. Это часть стоимости дебиторской задолженности, которая остается у факторинговой компании до момента оплаты должником платежных требований (ее величина обычно составляет 10-20%). Если плательщик оказывается не способен рассчитаться по своим обязательствам, то сумма страхового резерва поставщику не возмещается. В таком случае убытки делятся между поставщиком (в части страхового резерва) и факторинговой компанией (часть оставшихся неоплаченными платежных требований).
Страховой резерв (Рстр) определяется по формуле
где ДЗ – сумма дебиторской задолженности, которую можно продать по договору факторинга;
Сстр – ставка страхового резерва, %;
- комиссионное вознаграждение. Это плата факторинговой компании за ведение для клиента бухгалтерского учета и проведение расчетных операций.
Комиссионное вознаграждение (К) определяется по формуле
|
|
где К% - процент комиссионного вознаграждения, установленный факторинговой компанией;
- проценты за пользование факторинговым кредитом. Это плата в пользу факторинговой компании за покупку ею платежных требований. Здесь имеют место кредитные отношения, так как поставщик получает аванс в 90 – 80% стоимости платежных требований до наступления по ним срока платежа.
Проценты за пользование факторинговым кредитом (Пк) определяются по формуле
где К – комиссионное вознаграждение;
Спк – ставка процентов за факторинговый кредит;
Т – срок договора факторинга (равен сроку погашения платежных требований).
Применение данной формулы предполагает, что комиссионное вознаграждение и процент взимаются факторинговой компанией в момент выдачи аванса (при покупке дебиторской задолженности).
Сумма, которую поставщик получает в виде аванса по договору факторинга (Фа), определяется следующим образом:
По завершении срока договора факторинга при условии, что должник исполняет свои обязательства, факторинговая компания возвращает поставщику величину страхового резерва Рстр. Следовательно, стоимость факторинга для поставщика (Цф) может быть определена по формуле
|
|
3.2 Практические задания
1. На предприятии возникла потребность в дополнительных источниках финансирования производственных запасов в сумму 500 тыс. руб. Для удовлетворения возникшей потребности факторинговая компания предлагает заключить договор факторинга (продать дебиторскую задолженность) на следующих условиях:
страховой резерв на случай рисков неплатежа дебиторов – 20%;
комиссионные – 5%;
проценты за факторинговый кредит – 25%.
Определите, достаточно ли средств, полученных по договору факторинга, на покрытие возникшей потребности в источниках финансирования, если предприятие имеет платежные требования к покупателю на сумму 700 тыс. руб. Срок погашения платежных требований составляет 60 дней.
2.Осуществив инвестиционный проект, предприятие столкнулось с необходимостью привлечении дополнительных источников финансирования оборотного капитала на сумму 300 тыс. руб. Дополнительные источники необходимо изыскать в течение месяца. Предприятие может привлечь кредит по простой ставке в 30% годовых, на три месяца, либо заключить договор факторинга на следующих условиях:
|
|
комиссионные – 5%;
резерв на случай рисков неплатежа дебиторов – 20%;
удержанные проценты за предоставленную ссуду – 15%.
Определите, какой из вариантов финансирования выбрать, если дебиторская задолженность, которую предприятие может продать, составляет 500 тыс. руб., а срок ее погашения должником – 3 месяца.
3.Определите средневзвешанную цену капитала предприятия, если в пассиве баланса имеются следующие источники:
- заемный краткосрочный капитал в сумме 4500 ден. ед., цена этого источник – 24%;
- банковский кредит под 27% годовых по кредитному договору в сумме 6800 ден. ед.;
- уставный капитал в сумме 1000 ден. ед., норма дивидендов – 20%;
- нераспределенная прибыль в сумме 320000 ден. ед.;
- облигационный займ на срок пять лет под 24% годовых. Цена реализации облигаций – 45000 ден. ед., расходы по реализации составили 7% от номинала.
4.Перед реализацией инвестиционной программы собственный и заемный капитал предприятия составлял соответственно 87600 и 27500 тыс. ден. ед. Цена источников собственных средств – 28%, источников заемных средств – 23%. Оптимальная для предприятия доля заемных средств в общей величине источников финансирования составляет 35%. Для осуществления долгосрочных инвестиций необходимо дополнительно 28600 тыс. ден. ед.
Определите предельную (маржинальную) цену капитала, направленного на финансирование долгосрочных инвестиций, если:
- цена собственных средств финансирования в новой структуре капитала – 28%, цена заемных средств финансирования в новой структуре капитала – 23%.
- после осуществления инвестиционных вложений цена собственного капитала увеличилась до 29%, цена заемного капитала снизилась до 22%.
5.Предприятие имеет возможность профинансировать инвестиционный проект на 66% за счет заемного капитала и 34% за счет собственных средств. Средняя процентная ставка за кредит составляет 20%, цена собственного капитала – 23%. Следует ли реализовать данный инвестиционный проект, если доходность проекта планируется на уровне 22%.
3.3 Тесты по теме
1. Инвестор готов заплатить 20 р. за каждую привилегированную акцию предприятия А при дивиденде - 40% годовых и «плавающей» стоимости от текущей цены акции — 4%.
Определите стоимость (%) привилегированных акций с позиции проектоустроителя:
а) 20,8; б) 41,7; в) 22.
2. Компания, реализующая инвестиционный проект, имеет 3 источника финансирования: амортизацию, обыкновенные акции и кредит. Их специфическая стоимость и удельный вес приведены в таблице.
Источники | Удельный вес ресурса в капитале компании | Специфическая стоимость ресурса |
Амортизация | 0,1 | 0,12 |
Акции | 0,6 | 0,3 |
Кредит | 0,3 | 0,18 |
Определите средневзвешенную стоимость капитала, %: а) 28,6; б)24,6; в) 22.
3. Основной целью факторинговой компании при реализации операции факторинга является:
а) инкассирование дебиторских счетов своих клиентов и получение причитающихся в их пользу платежей;
б) инкассирование кредиторских счетов своих клиентов и погашение их кредиторской задолженности;
в) получение гарантированного дисконтного дохода от учета векселей.
4. Метод финансирования инвестиций – это:
а) механизм привлечения инвестиционных ресурсов с целью финансирования инвестиционного процесса;
б) денежные средства, которые могут использоваться в качестве инвестиционных ресурсов;
в) механизм осуществления финансирования инвестиций, основанный на использовании дисконтированных показателей денежных потоков.
5. Под "ценой капитала" понимается:
а) доля капитальных вложений в рамках общей суммы инвестиций;
б) дополнительные затраты, которые несет инвестор, связанные с реализацией проекта в целом;
в) затраты, которые несет хозяйствующий субъект, вследствие использования определенного объема денежных средств, выраженные в процентах к этому объему.
Дата добавления: 2019-02-22; просмотров: 796; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!