Российские ценные бумаги на международных финансовых рынках
В последние несколько лет рынок еврооблигаций российских компаний являлся одним самых динамично развивающихся финансовых рынков России. На текущий момент объем рынка оценивается в 88,4 млрд долл. Только за 2006 г. и за первое полугодие текущего года он вырос на 56 и 35% соответственно. Для сравнения: объем рынка рублевых корпоративных облигаций составляет 1190,9 млрд руб. или 47,7 млрд долл.
Существует несколько причин, почему российские компании предпочитают занимать на внешних долговых рынках:
1. Более низкая ставка процента по сравнению с внутренним рынком.
2. Большая величина займа (в 6-6,5 раз выше средней величины рублевого выпуска).
3. Приобретение кредитной истории, которая облегчит дальнейшие заимствования на внешних рынках.
4. Более прозрачные и удобные законодательство и правила торговли.
В течение длительного времени значительная часть привлеченных компаниями средств поступала за счет размещений еврооблигаций и депозитарных расписок на международных финансовых рынках. Особенно интенсивно использовался такой финансовый инструмент, как первичное публичное размещение ценных бумаг. По оценкам, более половины российских IPO осуществлялось на зарубежных биржах. Высокая доля внешних средств была вызвана тем, что внутренняя инвесторская база в России не давала компаниям возможностей, имеющихся за границей, т.е. наличия долгосрочных крупных инвесторов, которые покупают и держат ценные бумаги, обеспечивая стабильный ценовой фон для эмитента.
|
|
|
80. Влияние инфляции и %-х ставок на РЦБ
Высокая инфляция негативно воздействует на цену акций и доходность. В условиях инфляции стоимость заемных средств возрастает, поскольку возрастает процентная ставка, а, следовательно, и альтернативная стоимость денег для кредиторов. Это в свою очередь влияет на доступность средств для осуществления инвестиций, таким образом, ухудшая текущее состояние и ограничивая развитие фондового рынка в будущем.
Ирвинг Фишер в 1930г. писал «Номинальные процентная ставка изменяется пропорционально инфляции. Постоянный уровень изменения инфляции в долгосрочном периоде не влияет на уровень реальной процентной ставки. Номинальная доходность на рынке изменяется в пропорции один к одному с изменением инфляции. Таким образом, инвестиции на конкурентном фондовом рынке являются эффективным средством защиты от инфляции.»
Хотя… Результаты исследования Rapach опровергают долгосрочный эффект Фишера относительно номинальной процентной ставки по краткосрочным государственным облигациям для ряда стран: Бельгии, Канады, Франции, Германии, Ирландии, Голландии, Великобритании и США).
|
|
|
А именно: номинальная процентная ставка в большинстве случаев возрастает на величину меньшую, чем уровень инфляции в долгосрочном периоде и таким образом реальная ставка снижается в долгосрочном периоде при перманентном росте уровня инфляции. Также автор исследования обнаружил, что для большинства развитых стран также характерна тенденция снижения долгосрочной процентной ставки в ответ на шоки инфляции. Более низкие процентные ставки по безрисковым государственным облигациям, в свою очередь, приводят к росту реальной стоимости акций за счет снижения ставки дисконтирования будущих денежных потоков компании.
Параметрические методы оценки стоимости акции
Нормативно-параметрический анализ исходит из положения о том, что оценку акций можно разложить на ряд параметров, имеющих нормативное значение. Например, выделяются отдельные параметры (факторы) и каждый параметр оценивается определенным количеством баллов. Сумма баллов по всем параметрам сравнивается со средним нормативным значением. По результатам сравнения дается оценка акций.
Для расчета количественного значения VaR с помощью параметрической модели используются прошлые статистические данные, рассчитываются ожидаемая доходность, дисперсия и ковариация доходностей активов входящих в портфель.
Дата добавления: 2018-08-06; просмотров: 914; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!