Объект управления в системе финансов.
МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РФ
ФГБОУ ВПО СЕВЕРО-КАВКАЗСКИЙ ГОРНО-МЕТАЛЛУРГИЧЕСКИЙ
ИНСТИТУТ (ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНОЛОГИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ)
Утверждаю:
Зав. каф. «Финансы и кредит»
д.э.н. проф. В.Х.Дедегкаев
«____» августа 2013г.
Лекции по дисциплине
Финансовый менеджмент»
для направления подготовки
080100.62 «Экономика»
Квалификация выпускника – бакалавр
Составитель: к.э.н. доц. Т.Г.Шелкунова
Владикавказ
Содержание
Введение…………………………………………………………………………………………… 3
Раздел 1Теоретические основы финансового менеджмента. 4
Тема 1.1 Содержание финансового менеджмента и его роль в системе управления предприятием. 4
Тема 1.2. Финансовые рынки и финансовые инструменты.. 11
Раздел 2 Управление активами предприятия. 18
Тема 2.1. Общие основы управления совокупными активами. 18
Тема 2.2. Управление внеоборотными и оборотными активами предприятия. 22
|
|
|
Раздел 3 Управление капиталом.. 41
Тема 3.1 Сущность капитала предприятия и принципы его формирования. 41
Тема 3.2. Управление собственным и заемным капиталом. 45
Раздел 4 Управление инвестициями. 56
Тема 4.1 Управление реальными инвестициями. 56
Тема 4.2 Критерии отбора инвестиционных проектов. 60
Раздел 5 Математические Основы финансовой математики. 77
Тема 5.1Логика финансовых операций в рыночной экономике. 77
Тема 5.2 Способы начисления процентов: декурсивный и антисипативный. 82
Учебно-методическое и информационное обеспечение дисциплины.. 86
Введение
Эффективность управленческих решений по развитию предприятия в целом зависит от умения специалистов практически использовать механизмы финансового руководства.
Процесс финансового руководства вплетен во все аспекты экономической жизни предприятия, будь то обеспечение ресурсами, налоговые платежи, начисление дивидендов, использование кредитных средств, инвестиционная деятельность, денежные расчеты и прочее. Финансовая деятельность предприятия является неотъемлемой частью его экономической деятельности. Стратегические цели экономического развития предприятия предполагают формирование достаточности объема собственного капитала, его высокорентабельное использование, оптимальную структуру активов, приемлемость уровня финансовых рисков, обоснованность инвестиций. Все это – задачи финансового менеджмента.
|
|
|
Вот почему предприятия активно создают специализированные финансовые службы в своей организационной структуре управления, а экономические факультеты вузов проводят подготовку соответствующих специалистов.
Целью изучения курса «Финансовый менеджмент» является приобретение комплекса знаний по теоретическим основам финансового руководства и практических навыков по управлению денежными отношениями, денежными потоками, инвестициями, кредитами и прибылью.
Раздел 1Теоретические основы финансового менеджмента
Тема 1.1 Содержание финансового менеджмента и его роль в системе управления предприятием.
1.1Сущность, цель и задачи финансового менеджмента.
1.2 Объект управления в системе финансов.
1.3 Основные направления финансового менеджмента и их приоритетность в зависимости от целей, отраслевых особенностей, организационно-правовых форм предприятия.
1.4 Принципы финансового менеджмента.
|
|
|
1.5 Информационное обеспечение ФМ
Сущность, цель и задачи финансового менеджмента.
Финансовый менеджмент – это наука управления финансами организации, направленная на достижение его стратегических и тактических целей.
Прикладная дисциплина Финансовый менеджмент сформировалась в специализированную область знаний в странах с рыночной экономикой относительно недавно. Пик ее развития приходится на 50-60-е годы прошлого столетия. Возникший «на стыке» 3-х дисциплин: теории управления, теории финансов и аналитического бухгалтерского учета, финансовый менеджмент, посвящен методологии и технике управления финансами и является одним из самых перспективных направлений в экономической науке. Об этом говорит даже тот факт, что в последние годы ряд известных ученых (Г. Марковиц, М. Миллер, У. Шарп) получили Нобелевскую премию за разработки именно в теории финансов.
Переход России к рыночным отношениям в экономике обусловил необходимость изменения, развития, адаптации уже наработанных методов, моделей, алгоритмов финансового менеджмента.
Цель финансового менеджмента определяется целью бизнеса. Установилось мнение, что конечная цель любой предпринимательской деятельности – это получение максимальной прибыли. И в этой связи усилия финансовых менеджеров должны быть направлены на разработку такой финансовой политики в сфере издержек, инвестиций, источников кредитования, которая обеспечила бы максимум отдачи на вложенный рубль. Но можно ли достичь максимума прибыли, вернее, что является критерием ее максимизации? Скорее речь здесь может идти о какой-то «норме» прибыли, которая устроила бы владельцев бизнеса. К тому же, ориентир на максимизацию прибыли, ускоренные темпы развития вынуждают руководство фирмы обращать свои денежные средства в менее ликвидные активы, прибегать к займам и кредитам. В результате снижается платежеспособность, кредитоспособность, нарушается финансовое равновесие, растут издержки и, как следствие, снижается прибыль, повышаются риски.
|
|
|
В соответствии с современными управленческими теориями целью финансового менеджмента является максимизация стоимости собственного капитала, то есть рост рыночной стоимости обыкновенных акций. В основе такой позиции лежит идея процветания общества через частную собственность. Собственники вкладывают свои средства в бизнес с целью их приумножения, которое достигается не столько ростом текущей прибыли, сколько ростом цены их собственности на рынке.
Ни один из существующих оценочных показателей – прибыль, рентабельность, объем продаж и т.д., не могут рассматриваться в качестве обобщающего показателя эффективности принимаемых финансовых решений.
Повышение рыночной стоимости фирмы – это стратегическая цель финансового менеджмента. В текущем же процессе управления фирмой руководство может ставить перед собой иные цели, например, рост объема производства и продаж, лидерство среди конкурентов; максимизация прибыли, предотвращение банкротства, снижение затрат и др.
Задачи финансового менеджмента вытекают из основной его цели – создания условий, обеспечивающих прирост капитала вкладчиков – и заключаются в следующем:
1. Обеспечение предприятия достаточным количеством денежных средств для его постоянного развития (расчет потребности в финансовых ресурсах за счет различных источников, цены капитала, структуры).
2. Обеспечение высокой финансовой устойчивости предприятия, что делает его привлекательным для инвесторов.
3. Оптимизация денежного оборота и поддержание постоянной платежеспособности предприятия (обеспечение синхронизации в поступлении и расходовании денежных средств, поддержание необходимой ликвидности оборотных средств, оптимизация денежного остатка).
4. Максимизация прибыли организации за счет эффективного использования ее активов с учетом возрастающего финансового риска (предприятие должно стремиться максимизировать не балансовую, а чистую прибыль за счет налоговой, амортизационной, дивидендной политики.
5. Минимизация финансовых рисков в деятельности предприятия (за счет диверсификации производства, видов деятельности – операционной, инвестиционной и финансовой; страхования).
Объект управления в системе финансов.
Как любая управляющая система ФМ имеет конкретную систему объектов управления. Это:
- активы предприятия;
- капитал предприятия;
- денежные потоки;
- финансовые ресурсы;
- финансовые реальные инвестиции;
- финансовые риски.
С учетом объектов финансового управления на предприятии выделяют следующие основные направления финансового менеджмента:
-формирование необходимого объема активов и их оптимизация;
-формирование объема капитала и оптимизация его структуры;
-управление денежным оборотом предприятия по различным сферам деятельности: операционной (производственной); инвестиционной; финансовой;
-управление оборотными активами в целом и в разрезе отдельных элементов;
-управление внеоборотными активами;
-управление реальными и финансовыми инвестициями;
-управление собственными финансовыми ресурсами, создаваемыми за счет внутренних и внешних источников;
-управление привлечением заемных средств;
-управление финансовыми рисками;
-управление финансовым состоянием и предотвращение угрозы банкротства.
Приоритетность направлений Финансового менеджмента для каждой организации своя – в зависимости от ее целей, отраслевых особенностей, организационно-правовой формы.
1.3 Основные направления финансового менеджмента и их приоритетность в зависимости от целей, отраслевых особенностей, организационно-правовых форм предприятия.
Элементы механизма управления финансовой деятельностью предприятия
Рассмотрим их подробнее.
1. Государственное нормативно-правовое регулированиефинансовой деятельности предприятия. Принятие законов и других нормативных актов, регулирующих финансовую деятельность предприятий, представляет собой одно из направлений реализации внутренней финансовой политики государства. Законодательные и нормативные основы этой политики регулируют финансовую деятельность предприятия вразных формах.
2. Рыночный механизм регулированияфинансовой деятельности предприятия. Этот механизм формируется прежде всего в сфере финансового рынка в разрезе отдельных его секторов и сегментов. Спрос и предложение на финансовом рынке формируют уровень цен и котировок по отдельным финансовым инструментам, определяют доступность кредитных ресурсов в национальной и иностранной валютах, выявляют среднюю норму доходности капитала, определяют систему ликвидности отдельных фондовых и денежных инструментов, используемых предприятием в процессе своей финансовой деятельности. По мере углубления рыночных отношений роль рыночного механизма регулирования финансовой деятельности предприятий будет возрастать.
3.Внутренний механизм регулированияотдельных аспектов финансовой деятельности предприятия. Механизм такого регулирования формируется в рамках самого предприятия, соответственно регламентируя те или иные оперативные управленческие решения по вопросам его финансовой деятельности. Так, ряд аспектов финансовой деятельности регулируется требованиями устава предприятия. Отдельные из этих аспектов регулируются разработанными на предприятии финансовой стратегией и целевой финансовой политикой по отдельным направлениям финансовой деятельности. Кроме того, на предприятии может быть разработана и утверждена система внутренних нормативов и требований по отдельным аспектам финансовой деятельности.
4.Система конкретных методов и приемов осуществления управления финансовой деятельностью предприятия.Впроцессе анализа, планирования и контроля финансовой деятельности используется обширная система методов и приемов, при помощи которых достигаются необходимые результаты. К числу основных из них относятся методы: технико-экономических расчетов, балансовый, экономико-статистические, экономико-математические, сравнения и др.
Эффективный механизм финансового менеджмента позволяет в полном объеме реализовать стоящие перед ним цели и задачи, способствует результативному осуществлению функций финансового управления предприятием.
1.4 Принципы и концепции финансового менеджмента.
Финансовый менеджмент можно определить как систему рационального и эффективного использования капитала, как механизм управления движением финансовых ресурсов. Финансовый менеджмент направлен на увеличение финансовых ресурсов, инвестиций и наращивания объема капитала.
Финансовый менеджмент как экономический орган управления хозяйствующего субъекта представляет собой часть аппарата управления, часть руководства этим хозяйствующим субъектом. На крупных предприятиях в акционерных обществах таким аппаратом управления может быть финансовая дирекция во главе с финансовым директором или главным финансовым менеджером. Финансовая дирекция является одной из центральных служб аппарата управления, создаваемых правлением или дирекцией хозяйствующего субъекта. Финансовая дирекция состоит из различных подразделений, например финансового отдела, планово - экономического отдела, бухгалтерии, лаборатории (бюро, сектор) экономического анализа, отдела (сектор) внутрихозяйственного подряда, отдела валютных операций и др. Дирекция и каждое ее подразделение функционируют на основе Положения о финансовой дирекции или подразделении, которое включает в себя общие моменты ее организации, задачи, структуру, функции, взаимоотношения с другими подразделениями (дирекциями) и службами хозяйствующего субъекта, права и ответственность дирекции.
Финансовый менеджмент как наука базируется на ряде основополагающих концепций, разработанных в рамках современной теории финансов и служащих методологической основой для понимания сути тенденций, имеющих место на финансовых рынках, логики принятия решений финансового характера, обоснованности применения тех или иных методов количественного анализа. К ним относятся:
1. Концепция денежного потока означает, что с любой финансовой операцией может быть ассоциирован некоторый денежный поток (cash flow). Данная концепция предполагает идентификацию денежного потока, его продолжительность и вид; оценку факторов, определяющих величину его элементов; выбор коэффициента дисконтирования; оценку риска, связанного с данным потоком и способ его учета.
2. Концепция временной ценности состоит в том, что денежная единица, имеющаяся сегодня, и денежная единица, ожидаемая к получению через какое-то время, не равноценны. Эта неравноценность определяется действием трех основных причин: инфляцией, оборачиваемостью и риском неполучения ожидаемой суммы.
3. Смысл концепции стоимости капитала - в том, что обслуживание того или иного источника финансирования обходится компании неодинаково. Стоимость капитала показывает минимальный уровень дохода,
необходимого для покрытия затрат по поддержанию данного источника и позволяющего не оказаться в убытке.
4. Принятие решений и выбор поведения на финансовом рынке связаны с концепцией эффективности рынка, под которой понимается уровень его информационной насыщенности и доступности информации участникам рынка. Эффективный рынок - это такой рынок, в ценах которого находит отражение вся известная информация. Для того чтобы обеспечить информационную эффективность рынка, необходимо выполнение следующих условий:
- информация становится доступной всем субъектам рынка одновременно, и ее получение не связано с какими-либо затратами;
- отсутствуют транзакционные издержки, налоги и другие факторы, препятствующие совершению сделок;
- сделки, совершаемые отдельным физическим или юридическим лицом, не могут повлиять на общий уровень цен;
- все субъекты рынка действуют рационально, стремясь максимизировать ожидаемую выгоду.
Выделяют три формы эффективности рынка: слабую, умеренную и сильную. Слабая форма эффективности подразумевает, что вся информация, содержавшаяся в прошлых изменениях цен, полностью отражена в текущих рыночных ценах; умеренная форма предполагает, что текущие рыночные цены отражают не только изменения цен в прошлом, но и всю общедоступную информацию, сильная форма - и информацию доступную лишь отдельным лицам.
5. Концепция компромисса между риском и доходностью состоит в том, что получение любого дохода в бизнесе чаще всего сопряжено с риском, причем связь между этими двумя взаимосвязанными характеристиками прямо пропорциональная: чем выше требуемая или ожидаемая доходность, т. е. отдача на вложенный капитал, тем выше и степень риска, связанного с возможным неполучением этой доходности; верно и обратное. Исходя из этого любая оптимальная стратегия капиталовложений включает в себя: а) определение приемлемого уровня риска; б) формирование диверсифицированного портфеля инвестиций, имеющих приемлемую степень риска; в) минимизацию транзакционных издержек.
6. Концепция ассиметричной информации состоит в том, что отдельные категории лиц могут владеть информацией, недоступной всем участникам рынка в равной мере. Когда менеджер знает о перспективах своей фирмы больше, чем аналитики и инвесторы, наблюдающие за этой фирмой, имеет место ассиметричная информация. В этом случае менеджеры фирмы могут справедливо полагать, что акции или облигации их фирмы имеют завышенную или заниженную стоимость в зависимости от характера недоступной для посторонних информации, которой они располагают. Смысл концепции альтернативных затрат состоит в том, что принятие любого решения финансового характера в подавляющем большинстве случаев связано с отказом от какого-то альтернативного варианта, который мог бы принести определенный доход. В экономической теории под альтернативными (вмененными или издержками упущенных возможностей) издержками понимается количество (стоимость) других продуктов, от которых следует отказаться или которыми следует пожертвовать, чтобы получить какое-то количество данного продукта. Например, материальные затраты по производству новой продукции для предприятия будут равны той сумме, которую оно могло бы выручить, продав запас материалов, так как никакой другой альтернативы их использования у предприятия нет.
Ориентация финансового менеджмента на денежные потоки, генерируемые управленческими решениями, позволяет определить альтернативные издержки как величину оттока денежных средств, которая произойдет в результате принятия решения. Например, решение о запуске в производство нового изделия влечет за собой потерю выручки от реализации имеющихся на предприятии материалов. Стоимость этих материалов по ценам их возможной реализации и составит величину издержек, которая должна быть учтена при обосновании соответствующего решения.
Можно выделить следующие формы практического проявления данной концепции:
- при обосновании финансовых решений следует ориентироваться, прежде всего, на денежные потоки, порождаемые этими решениями;
- учитываться должны те, и только те, денежные потоки, которые имеют непосредственное отношение к данному решению. Поступления и расходования средств, независимо от времени их возникновения, не связанные с принимаемым решением, не должны браться в расчет. Иными словами, финансовый менеджмент работает с приростными денежными потоками, а учитываемые в нем альтернативные издержки являются предельными;
- принимаемое решение не может оказать влияния на уже понесенные расходы или полученные ранее доходы. Поэтому, обосновывая это решение, финансовый менеджер должен принимать во внимание только будущие денежные потоки.
7. Концепция агентских отношений означает, что в условиях присущего рыночной экономике разрыва между функцией владения и функцией управления и контроля могут появляться определенные противоречия между интересами владельцев компании и ее управленческого персонала. Для преодоления этих противоречий владельцы компании вынуждены нести агентские издержки, к которым относятся все затраты, производимые с целью побудить менеджеров действовать с позиции максимизации богатства акционеров, а не личных интересов. Агентские отношения возникают во всех тех случаях, когда один или несколько индивидуумов (принципалы) нанимают одного или нескольких других индивидуумов (агенты) для оказания каких-либо услуг, а затем делегируют агентам полномочия по принятию решений. В контексте управления финансами наиболее важными агентскими отношениями являются отношения между акционерами и менеджерами, между кредиторами и акционерами.
Практически все финансовые решения, включая составление бюджетов капиталовложений, политику в области дивидендов и финансирование, основываются на правилах, вытекающих из теории финансов. Большая часть этой теории имеет нормативный характер - в том смысле, что она диктует финансовым менеджерам, что им "следует делать". Однако важное значение имеют и позитивные исследования, к которым относятся как эмпирические исследования, цель которых - отыскание взаимосвязей между переменными величинами, например между политикой выплаты дивидендов и ценами акций, так и изучение практической деятельности менеджеров.
Дата добавления: 2018-04-15; просмотров: 180; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!