Ключевые институты в инфраструктуре финансового рынка России, их функции.
Финансовая экономика (Луняков)
Основные фазы эволюции финансового сектора экономики и симптомы автономного его отрыва от реального сектора.
В качестве фаз развития финансовой экономики выделяют следующие: период до 19 века – развитие денежных отношений, до 20 века – формирование основ и развитие современных кредитных отношений, до 70-х годов 20 века - расширение рынка капитала, 70-80 года 20 века – дифференциация финансового сектора, стремительное увеличение доли небанковских финансовых организаций структуре финансовой экономики, с 80 годов до н.в. – интеграционные процессы в финансовом секторе, в том числе таких появление таких форм как «bancassurance»
Появление и развитие финансового сектора связано с определенным этапом развития реального сектора национальных экономик, когда были сформированы объективные предпосылки для обеспечения непрерывности процесса воспроизводства реальных благ и для поддержания связей «производитель-потребитель», «сбережения-инвестиции». Вместе с этим функционирование финансового сектора лишь опосредует реальный сектор экономики. Двойственный характер финансового сектора заключается в том, что он напрямую обслуживает еще и владельцев капитала.
Фазы развития финансового сектора уместно рассматривать с точки зрения его влияния на экономический рост. Вопрос достижения определенной глубины развития финансового сектора, который будет обеспечивать максимальный темп экономического роста является предметом многих научных исследований. С одной стороны, более развитый сектор способен эффективнее трансформировать сбережения в инвестиции (Goldsmith, 1969), перераспределять риски между экономическими агентами (Levine, 2005), обеспечивать обмен экономической информацией и стимулировать, таким образом, экономический рост (King 2000). Однако, с другой стороны, как показал опыт глобального кризиса 2007–2009 годов, чрезмерное (существенно опережающее развитие реального сектора экономики) увеличение глубины финансового сектора может таить в себе и определенные опасности: образование «пузырей», систематическую недооценку рисков, повышение хрупкости финансовой системы и ее уязвимости к шокам. В последние годы было получено множество эмпирических подтверждений нелинейного влияния финансового развития на экономический рост. Так, например, согласно различным исследованиям, пороговый уровень отношения кредита частному сектору к ВВП, после достижения которого реализуются негативные макроэкономические эффекты, находится в интервале 80–100%. Данный уровень можно определить в качестве предельного и в случае его превышения можно говорить о «симптоме» отрыва финансового сектора от реального.
|
|
|
В этой связи, по мере самоорганизации финансового сектора трансформировался характер его взаимоотношений с реальным сектором экономики. Финансовый сектор из обслуживающей инфраструктурной составляющей экономики превращается, в определенной мере, в самодостаточную систему со своей логикой развития. Данное утверждение лежит в основе теории опережающего роста финансового сектора и гипотезы декаплинга Менкоффа и Тольксдорфа.
|
|
|
Говоря о фазах развития финансового сектора, необходимо учитывать уровень развития экономики. Так, на начальных этапах развития ведущую роль в содействии экономическому росту играют банки (bank-based financial system), так как именно они обеспечивают наличие стандартных финансовых продуктов с низкой себестоимостью (кредитов), посредством использования которых финансируются инвестиционные проекты с небольшим уровнем риска. По мере перехода экономики той или иной страны из категории развивающихся в категорию развитых, предприниматели начинают нуждаться в широком наборе финансовых инструментов, предназначающихся для управления рисками и привлечения капитала. И здесь на первый план выходит рынок ценных бумаг (market-based financial system), предлагающий нестандартные финансовые механизмы осуществления более рисковых и сложных инвестиционных проектов (Levine, 2005), сделок по хеджированию рисков. Таким образом, дальнейшее расширение кредитного сегмента перестает стимулировать экономический рост и даже начинает ему препятствовать.
|
|
|
Ключевые институты в инфраструктуре финансового рынка России, их функции.
Инфраструктура финансового рынка — это специальные организации, которые обслуживают сделки с финансовыми активами, проводят контроль и расчеты по таким сделкам, учет и переход прав на финансовые активы, а также осуществляют сбор, хранение и предоставление информации, необходимой для эффективного функционирования финансового рынка.
Инфраструктура финансового рынка включает торговые, платежные, учетные и информационные институты.
Торговая инфраструктура — это площадки, на которых происходят сделки с финансовыми активами по определенным правилам.
К торговой инфраструктуре относятся биржи и иные организаторы торговли валютами, ценными бумагами и производными финансовыми инструментами.
Платежная инфраструктура представляет собой высокотехнологическую систему быстрого перевода денежных средств между экономическими субъектами.
|
|
|
В платежную инфраструктуру входят коммерческие платежные системы, платежная система Банка России, системы передачи финансовых сообщений.
Учетная система является связующим звеном между эмитентом ценных бумаг и их владельцем.
Эти организации подтверждают права владельца на ценные бумаги и по его распоряжению переводят ценные бумаги новому приобретателю.
К учетной инфраструктуре относятся следующие организации:
Репозитарии — собирают и хранят данные о заключенных не на организованных торгах (вне биржи) договорах репо и договорах с деривативами.
Регистраторы — ведут реестр владельцев ценных бумаг на основании договора с эмитентом.
Депозитарии — хранят ценные бумаги, выступают посредниками между эмитентами и инвесторами, ведут учет сделок с ценными бумагами и перехода прав на эти бумаги.
Клиринговые организации — посредники между участниками рынка, которые гарантируют исполнение ими взаимных обязательств: они формируют информацию по имеющимся обязательствам и новым сделкам, их зачету при поставках ценных бумаг и расчетам по ним.
Информационная инфраструктура предоставляет различные информационные, аналитические сервисы, необходимые экономическим субъектам для эффективного ведения бизнеса и осуществления инвестиционных вложений
В информационную инфраструктуру входят:
Рейтинговые агентства — анализируют деятельность тех субъектов экономики, которые заинтересованы в привлечении рыночного долгового финансирования (от компаний реального сектора и банков до целых регионов) и присваивают им рейтинг
Бюро кредитных историй— хранят сведения о займах физических и юридических лиц и исполнении обязательств по ним.
Ценовые центры — оказывают услуги по определению стоимости финансовых инструментов, не торгуемых на бирже, для участников рынка. Это помогает сторонам сделки быть уверенными в том, что она заключена на справедливых условиях.
Администраторы, формирующие финансовые индикаторы — подтверждают условия сделки и цену инструмента для сделок с финансовыми инструментами, в которых есть дополнительные условия, например уровень процентных ставок или валютные курсы.
Дата добавления: 2020-11-23; просмотров: 175; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!