Влияние инфляции на эффективность инвестиций
Анализ влияния инфляции на эффективность инвестицийможет быть рассмотрен в двух аспектах:
ü темп инфляции различный по отдельным входным и выходным денежным потокам ввиду их осуществления в разные периоды времени;
ü темп инфляции одинаковый по отдельным входным и выходным денежным потокам ввиду стабильного уровня инфляции либо единовременных инфестиций и небольшого жизненного цикла проекта.
Для первого варианта, который более реален для экономик постсоветских государств, в том числе и Республики Беларусь, все составляющие расходов и доходов, а также показатели дисконта корректируются в соответствии с ожидаемым темпом инфляции по годам.
Для второго варианта влияние инфляции носит своеобразный характер: инфляция влияет на числа (промежуточные значения), получаемые в расчетах, но не влияет на конечный результат и вывод относительно судьбы проекта. Рассмотрим это явление на конкретном примере.
Пример. Планируется внедрение нового оборудования стоимостью 640 млн.руб., которое обеспечивает эжегодную экономию текущих затрат в размере 350 млн.руб. в течение трех лет. За этот период оборудование подвергнется полному износу. Стоимость капитала предприятия составляет 22%, а ожидаемый темп инфляции - 18% в год.
Вначале оценим проект без учета инфляции. Расчет ЧДД представлен в таблице 13.6.
Таблица13.6 - Расчет ЧДД без учета инфляции, млн.руб.
|
|
|
| Год | Денежный поток | Дисконтированный множитель (22%) | ЧДД | |
| Исходная инвестиция | 0 | -640 | 1 | -640 |
| Годовой приток денег | 1-3 | 350 | 2,0423 | 714,805 |
| СуммарноеЧДД | 74,805 |
Проект рекомендуется в внедрению.
Произведем расчет с учетом инфляции. Оценим влияние инфляции на показатель отдачи. Так как предприятие планирует реальную прибыльность своих вложений в соответствии с процентной ставкой 22 %., то при инвестировании 640 млн. руб. через год оно должно получить 640 х (1+0,22) = 780,8 млн. руб. Если темп инфляции составляет 18 %, то необходимо скорректировать эту сумму на темп инфляции: 780,8 х (1+0,18) = 921,344 млн. руб. Тогда общий расчет будет следующий:
640 х (1+0,22) х (1+0,18) = 921,344 млн. руб.
Таким образом, если реальную процентную ставку прибыльности обозначить (r), темп инфляции - как (I) -, а приведенную процентную ставку – (rпр), тогда:
Рассчитаем приведенный показатель стоимости капитала
или 43,96%
Пересчитаем все денежные потоки и продисконтируем их с показателем дисконта 27.6%.
Результаты расчета приведены в таблице 13.7.
Таблица 13.7 – Расчет ЧДД с учетом инфляции
| Год | Денежный поток | Индекс цен | Привед. денежн. поток | Дисконтированный множитель (43,96%) | ЧДД | |
| Исходная инвестиция | 0 | -640 | - | -640 | 1,000 | -640 |
| Годовая экономия | 1 | 350 | 1,1800 | 413,000 | 0,6946 | 286,870 |
| Годовая экономия | 2 | 350 | 1,3924 | 487,34 | 0,4825 | 235,141 |
| Годовая экономия | 3 | 350 | 1,6433 | 575,161 | 0,3352 | 192,794 |
| 74,805 |
|
|
|
Ответы решений с учетом и без учета инфляции одинаковы, так как на инфляцию скорректирован как входной поток денег, так и показатель ЧДД.
В этой связи при расчете эффективности инвестиций нецелесообразно учитывать инфляцию.
Внутренняя норма доходности (ВНД) (IRR)
Внутренняя норма доходности (прибыльности, рентабельности) – такое значение показателя дисконта, при котором величина приведенных эффектов равна приведенным вложениям, или это такое значение показателя дисконта, при котором обеспечивается нулевое значение ЧДД.
Экономический смысл внутренней нормы прибыльности – это такая норма доходности инвестиций, при которой предприятию одинаково эффективно инвестировать свой капитал под IRR процентов в какие-либо финансовые инструменты или произвести реальные инвестиции, которые генерируют денежный поток, каждый элемент которого в свою очередь инвестируется по IRR процентов.
|
|
|
Внутренняя норма доходности определяется из уравнения
где: Д t - входной денежный поток в t-ый период;
Kt - значение инвестиции в t-ый период;
n – горизонт проекта.
Инвестиции считаются экономически эффективными, если внутренняя норма доходности (IRR) равна или больше ставки платы за долгосрочный кредит. Если IRR меньше стоимости капитала, то проект отклоняется.
В общем случае уравнение для определения IRR не может быть решено в конечном виде, хотя существуют ряд частных случаев, когда это возможно. Рассмотрим пример, объясняющий сущность решения.
Пример. Планируется внедрение нового оборудования стоимостью 440 млн.руб., которое обеспечивает эжегодную экономию текущих затрат в размере 110 млн.руб. в течение 5 лет. Найти IRR.
Найдем отношение значения инвестиции к ежегодному притоку денег, которое будет совпадать с множителем коэффициента дисконтирования.
.
Полученное значение фигурирует в формуле определения современного значения аннуитета
И, следовательно,с помощью финансовой табл. 4 прил. находим, что для n=5 показатель дисконта составляет
Значит значение IRR расположено между 7,9% и 8% (рисунок 13.1).
Рисунок 13.1 – Интерполяция значения IRR.
Используя линейную интерполяцию находим
|
|
|
Произведем проверку, результаты которой представлены в таблице 13.8.
Таблица 13.8 – Проверка результатов
| Год | Денежный поток | коэффициент пересчета (7,97%) | ЧДД | |
| Исходная инвестиция | 0 | -440 | 1 | -440 |
| Годовая экономия | 1-5 | 110 | 4 | 440 |
Таким образом, подтверждено, что IRR=7,97%. , так как исходная сумма инвестиций равна величине денежного потока с полученным значением множителя дисконта благодаря пользованию интерполяции.
Следует отметиь, что при использовании вышеприведенных методов принимались следующие допущения.
1. Потоки денежных средств относятся на конец расчетного периода времени. На самом деле они могут возникнуть в любой момент в течение рассматриваемого периода. В рассмотренных выше примерах все денежные доходы предприятия приводены к концу соответствующего года.
2. Денежные потоки, которые генерируются инвестициями немедленно инвестируются в какой-либо другой проект, чтобы обеспечить дополнительный доход на эти инвестиции. При этом предполагается, что показатель отдачи второго проекта будет таким же, как показатель дисконтирования анализируемого проекта.
Данные допущения, учитывая большую продолжительность проектов в целом, не приводят к серьезным ошибкам в оценке эффективности инвестиций.
14 ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ
14.1 Организация финансового планирования в организации
Финансовое планирование – это процесс определения необходимого объема финансовых ресурсов, их оптимального распределения и использования с целью обеспечения платежеспособности и финансовой устойчивости организации. Оно необходимо для достижения стратегической цели организации, а также решения тактических задач, связанных со своевременным выполнением обязательств перед бюджетом, целевыми бюджетными и внебюджетными фондами, банками, страховыми организациями и другими кредиторами.
Основная цель стратегического финансового планирования состоит в создании и поддержании равновесия между целями, финансовыми возможностями и внешними условиями, для чего производится прогнозирование финансового состояния на длительный период.
В процессе финансового планирования решаются следующие задачи:
ü определение потребности организации в финансовых ресурсах;
ü определение источников и размеров собственных финансовых средств организации (прибыль, амортизационные отчисления, кредиторская задолженность и др.);
ü установление оптимальных пропорций распределения ресурсов на внутрихозяйственные нужды или вложение их в другие организации с целью получения прибыли (доходов) или достижения иного значимого результата ;
ü принятие решений о необходимости привлечения внешних финансовых ресурсов за счет выпуска ценных бумаг, получения кредитов, займов;
ü определение целесообразности и экономической эффективности планируемых инвестиций;
ü выявление резервов рационального использования производственных мощностей и краткосрочных активов в целях максимально возможного повышения эффективности производства;
ü определение финансовых взаимоотношений с бюджетом, внебюджетными фондами, банками, вышестоящими организациями, кредиторами, своими работниками.
ü установление рациональных пропорции направления ресурсов в фонды специального назначения.
Финансовое планирование на предприятии осуществляется финансовым и планово-экономическим отделами. Самостоятельные финансовые отделы (управления) создаются, как правило, на крупных и средних организациях. В состав отдела могут входить подразделения (сектор, бюро, группа) финансового планирования, анализа финансово-хозяйственной деятельности, организации расчетов, инкассации, кассовых операций и др.
Основными функциями финансового отдела в области планирования являются:
ü составление проектов финансовых планов;
ü составление и представление в установленные сроки кредитных заявок и кассовых планов в учреждения банков, участие в их рассмотрении;
ü участие в составлении плана реализации продукции;
ü определение плановой суммы прибыли и показателей рентабельности;
ü составление плановых расчетов фондов, образуемых из чистой прибыли и смет их расходования;
ü определение плановой суммы амортизационных отчислений;
ü определение потребности в собственных краткосрочных средствах;
ü участие в составлении плана финансирования НИОКР;
ü предъявление претензий поставщикам и подрядчикам;
ü распределение квартальных финансовых показателей по месяцам;
ü доведение показателей финансового плана и вытекающих из него заданий, лимитов и норм до структурных подразделений организации;
ü составление оперативных финансовых планов;
ü контроль за поставками товарно-материальных ценностей для предупреждения накапливания сверхнормативных запасов;
ü обеспечение выполнения финансового, кредитного и кассового планов;
ü обеспечение платежей в бюджет, целевые бюджетные и внебюджетные фонды; уплата процентов по ссудам; взносы средств в централизованные инновационные фонды; оплата счетов поставщиков и подрядчиков; финансирование плановых затрат; осуществление операций по счетам организации в банках;
ü ведение ежедневного оперативного учета реализации продукции, получения прибыли, отказов покупателей от акцепта платежных требований, выполнения других показателей финансового плана.
Финансовое планированиевключает пять основныхстадий:
1. Установление целей функционирования организации. Как правило, основной целью деятельности организации является максимизация благосостояния ее владельцев.
2. Составление перспективных (долгосрочных) финансовых планов. Они описывают не только цель, которую преследует организация, но и способ ее достижения. Перспективный финансовый план составляется, как правило, на срок от 3 до 5 лет. Основное внимание в нем уделяется обоснованию выбора инвестиционных проектов, планированию инвестиционных затрат по годам, выбору источников привлечения внешнего финансирования.
3. Составление краткосрочных финансовых планов (годовых и оперативных) включает формирование краткосрочных программ финансирования на период до одного года. В краткосрочных финансовых планах принимаются решения по объемам краткосрочных активов и обязательств. Основой краткосрочного финансового планирования является прогноз денежных потоков.
4. Обоснование отдельных статей расходов. Любой план действий должен сопровождаться сметой расходов (составлением бюджета). Бюджет определяет потребность в ресурсах для достижения конкретного результата и служит ориентиром для сравнения и оценки эффективности реальных затрат.
5. Разработка консолидированного финансового плана (бюджета).Индивидуальные бюджеты объединяются в единый консолидированный бюджет, на основе которого могут быть оценены денежные потоки и разработаны плановые финансовые показатели.
Сводный финансовый план на определённый период называется бюджет..
В зависимости от периода планирования финансовые планы подразделяются на:
ü перспективные (от 3 до 5 лет);
ü текущие (на год с разбивкой по кварталам);
ü оперативные (на месяц, 15 дней, декаду, пятидневку).
14.2 Перспективное финансовое планирование
Перспективное финансовое планирование охватывает период от 3 до 5 лет. Временной интервал планирования носит условный характер, поскольку зависит от экономической стабильности в стране, возможности прогнозирования объемов финансовых ресурсов и направления их использования.
Перспективное планирование включает финансовое прогнозирование и разработку финансовой стратегии организации.
Основу перспективного планирования составляет финансовое прогнозирование, которое состоит в изучении возможного финансового состояния организации на длительную перспективу. Оно базируется на обобщении и анализе имеющейся информации с последующим моделированием возможных вариантов развития ситуаций и финансовых показателей.
Отличие финансового прогнозирования от финансового планирования заключается в том, что при прогнозировании оцениваются возможные будущие финансовые последствия принимаемых решений и внешних факторов, а при планировании фиксируются финансовые показатели, которых организация стремится достичь в будущем.
Финансовое прогнозирование представляет собой основу для составления стратегических, текущих и оперативных планов. Исходной базой финансового прогнозирования является прогноз продаж и соответствующих им расходов, а конечным результатом – расчет потребности во внешнем финансировании.
Финансовое прогнозирование используется предприятиями для определения перспектив роста организации и разработки обоснованной финансовой стратегии, учитывающей возможные изменения состояния товарных и фондовых рынков. Исследование и разработка возможных путей развития финансов предприятия в перспективе имеет основной задачей определение предполагаемого объема финансовых ресурсов в прогнозируемом периоде, источников их формирования, направлений их наиболее эффективного использования на основе анализа складывающихся тенденций.
Прогнозирование позволяет рассмотреть возможные альтернативы разработки финансовой стратегии, обеспечивающей достижение предприятием стабильного положения на рынке и прочной финансовой устойчивости.
Одним из главных достоинств прогнозирования является то, что оно служит базой для принятия вполне осознанных и обоснованных решений. Без него не обойтись, принимая любой инвестиционный проект, так как именно будущие выгоды от вложения средств определяют тактику поведения предприятия и влияют на выбор им соответствующего направления инвестиций.
В финансовом прогнозировании используются такие методы как метод экономико-математического моделирования и метод экспертных оценок.
Экономико-математическое моделирование позволяет с определенной степенью вероятности определить динамику показателей в зависимости от изменения факторов, влияющих на развитие финансовых процессов в будущем. При построении моделей, в свою очередь, применяются методы регрессионного анализа, экстраполяции и т.д.
Метод экспертных оценок основан на моделировании финансового состояния организации на основе заключений специалистов, которые базируются на исследовании динамики развития субъекта и рыночной среды.
Отправной точкой финансового прогнозирования является прогноз продаж и соответствующих им расходов; конечной точкой и целью - расчет потребностей во внешнем финансировании.
Разработка финансовой стратегии представляет особую область финансового планирования, так как, являясь составной частью общей стратегии экономического развития организации, должна быть согласована с целями, сформулированными общей стратегией. Вместе с тем финансовая стратегия сама оказывает значительное влияние на формирование общей стратегии экономического развития организации в силу того, что изменение ситуации на финансовом рынке влечет за собой корректировку финансовой, а затем, как правило, и общей стратегии развития организации.
Финансовая стратегия включает определение долгосрочных целей финансовой деятельности и выбор эффективных способов их достижения. Цели финансовой стратегии должны быть подчинены общей стратегии развития и направлены на максимизацию рыночной стоимости предприятия. Стратегия представляет собой определенные на основе всестороннего анализа текущего и перспективного состояния предприятия и окружающей его среды количественные и качественные показатели направления развития. Критерием эффективности финансовой стратегии может служить следующая модель:
| (6) |
где Тn – темпы роста прибыли,
Тв – темпы роста выручки,
Та – темпы роста активов,
Тск – темпы роста собственного капитала.
Результатом процесса стратегического планирования является разработка системы планов, включающей четыре вида планов:
ü основные направления развития – определяется стратегия достижения генеральных целей и основные направления хозяйственной деятельности;
ü перспективный план, выходящий за пределы одного года (3-5 лет) – отражает финансовые возможности производства новых товаров и использования новых ресурсов;
ü текущий план, разрабатываемый на один год и охватывающий текущую деятельность. Этот план отличается от перспективного более узким горизонтом планирования;
ü специальные планы (проекты), конкретизирующие такие цели, как создание нового оборудования, разработку новых товаров и услуг, проникновение на новые рынки, внедрение новых технологий, перестройку организационной структуры путем объединения отдельных подразделений, слияние с другими фирмами. Эти планы могут иметь различные временные сроки, но они более узкие по направленности, ориентированы на достижение ограниченного числа конкретных целей и использование небольшого круга ресурсов.
Разработка финансовой стратегии включает следующие этапы:
ü определение периода ее реализации;
ü анализ факторов рыночной среды;
ü формирование стратегических целей финансовой деятельности;
ü определение финансовой политики;
ü разработку системы мероприятий по обеспечению реализации финансовой стратегии;
ü оценка эффективности разработанной стратегии.
Важным моментом при разработке финансовой стратегии является определение периода ее реализации. Продолжительность этого периода зависит, в первую очередь, от продолжительности периода формирования общей стратегии развития организации. Кроме того, на него воздействуют и другие факторы: динамика макроэкономических процессов; изменения, происходящие на финансовом рынке; отраслевая принадлежность; специфика производственной деятельности организации.
Достаточно важное внимание в процессе формирования финансовой стратегии отводится анализу факторов рыночной среды организации путем изучения экономико-правовых условий ее деятельности. Особое внимание при этом отводится учету факторов риска.
Следующим этапом разработки финансовой стратегии является формирование стратегических целей деятельности, главной задачей которых является максимизация рыночной стоимости организации. Система стратегических целей должна формироваться четко и кратко, отражая каждую из них в конкретных показателях таких как среднегодовой темп роста собственных финансовых ресурсов; минимальная доля собственного капитала; соотношение краткосрочных и долгосрочных активов и др.
На основе финансовой стратегии определяется финансовая политика организации по конкретным направлениям финансовой деятельности: налоговой, амортизационной, дивидендной, эмиссионной и т.п.
В результате разработки системы мероприятий, обеспечивающих реализацию финансовой стратегии, на предприятии формируются «центры ответственности», определяются права, обязанности и меры ответственности их руководителей за результаты реализованной финансовой стратегии предприятия.
Заключительным этапом разработки финансовой стратегии является оценка ее эффективности. При этом оценивается, насколько разработанная финансовая стратегия согласовывается с общей стратегией предприятия, путем выявления степени согласованности. Также оценивается согласованность финансовой стратегии предприятия с прогнозируемыми изменениями во внешней предпринимательской среде.
Особое значение в Республике Беларусь придается бизнес–плану, который разрабатывается для:
ü планирования развития предприятия, обоснования выбора новых видов деятельности;
ü обоснования возможности получения инвестиционных и кредитных ресурсов, а также возврата заемных средств;
ü обоснования предложений по созданию совместных и иностранных предприятий;
ü обоснования целесообразности оказания мер государственной поддержки.
ü определения целесообразности разгосударствления объектов государственной собственности.
Финансовый аспект бизнес-плана представлен в разделах «Финансовый план» и «Стратегия финансирования».
В разделе «Финансовый план» отражаются: прогноз объема реализации, баланс денежных поступлений и расходов, таблица доходов и затрат, сводный баланс активов и пассивов предприятия, график достижения безубыточности.
В разделе «Стратегия финансирования» отражается общий объем средств, необходимых для реализации бизнес-плана, источники их получения, а также окупаемость проекта и получение дохода инвестора на вложенный капитал.
14.3 Текущее финансовое планирование
Текущее финансовое планирование основывается на разработанной финансовой стратегии и финансовой политике по отдельным аспектам хозяйственной деятельности. Данный вид финансового планирования позволяет организации определить на предстоящий период все источники финансирования его развития, сформировать структуру затрат, обеспечить постоянную платежеспособность, а также определить структуру активов и капитала на конец планируемого периода.
Результатом текущего финансового планирования является разработка баланса доходов и расходов (финансового плана) организации.
Текущий финансовый план составляется на один год с разбивкой по кварталам. Он разрабатываются на основе следующих данных:
ü финансовой стратегии организации и результатов финансового анализа за предшествующий период;
ü планируемых объемов производства и реализации продукции;
ü сметы затрат на производство (выполнение работ, оказание услуг);
ü сметы затрат на объекты социальной и культурной сферы организации;
ü системы разработанных норм и нормативов затрат отдельных ресурсов;
ü действующей системы налогообложения;
ü рассчитанных норм амортизационных отчислений и сведений о движении основных средств и нематериальных активов;
ü данных об объемах планируемых инвестиций;
ü средних ставок процентов по кредитам и депозитам на финансовом рынке;
ü расчетов отпускных цен;
ü условий расчетов с покупателями и поставщиками, с банками по ссудам, с бюджетом и внебюджетными фондами по налогам.
Текущее финансовое планирование осуществляется в следующей последовательности:
ü анализ финансового положения организации за предыдущий период;
ü планирование доходов и поступлений средств;
ü планирование расходов и отчислений средств;
ü проверка сбалансированности доходов и расходов.
14.4 Оперативное финансовое планирование
В целях контроля за поступлением фактической выручки на расчетный счет и расходованием наличных финансовых ресурсов предприятию необходимо оперативное планирование, которое дополняет текущее. Финансирование плановых мероприятий должно осуществляться за счет заработанных предприятием средств. Система оперативного финансового планирования заключается в разработке комплекса краткосрочных плановых заданий по финансовому обеспечению основных направлений хозяйственной деятельности организации.
Оперативное финансовое планирование включает составление и использование платежного календаря, кассового плана и расчет потребности в краткосрочном кредите.
При составлении платежного календаря решаются следующие задачи:
ü организация учета временной стыковки денежных поступлений и предстоящих расходов;
ü анализ неплатежей и организация мероприятий по их преодолению;
ü расчет потребности в краткосрочном кредите при расхождении денежных поступлений и обязательств и оперативное приобретение заемных средств;
ü расчет временно свободных денежных средств организации и анализ финансового рынка с позиции наиболее надежного и выгодного их размещения.
Платежный календарь составляется на квартал с разбивкой по месяцам и более мелким периодам. Его составители должны следить за ходом производства и реализации, состоянием запасов, краткосрочной дебиторской задолженности в целях предупреждения невыполнения финансового плана.
В платежном календаре притоки и оттоки денежных средств должны быть сбалансированы. Правильно составленный платежный календарь позволяет выявить финансовые ошибки, недостаток средств, вскрыть причину такого положения, наметить соответствующие мероприятия и, таким образом, избежать финансовых затруднений.
Информационной базой платежного календаря служат:
ü план реализации продукции;
ü смета затрат на производство;
ü план инвестиций;
ü выписки по счетам организации;
ü договора и внутренние приказы;
ü график выплаты заработной платы;
ü установленные сроки платежей по финансовым обязательствам.
Превышение планируемых расходов над ожидаемыми поступлениями означает недостаточность собственных возможностей для их покрытия и может являться признаком ухудшения финансового состояния. В этих случаях необходимо принять следующие меры: перенести часть не первоочередных расходов на следующий календарный период; ускорить, по возможности, отгрузку и реализацию продукции; принять меры по изысканию дополнительных источников.
Излишек денежных средств говорит об определенной финансовой устойчивости и платежеспособности организации. Для получения дополнительной прибыли эти денежные средства могут быть инвестированы в краткосрочные ценные бумаги.
Организации наряду с платежным календарем составляют налоговый календарь, в котором указывается, когда и какие налоги в соответствии с законодательством должны быть уплачены. Можно разрабатывать платежные календари по отдельным видам движения денежных средств: платежный календарь по расчетам с поставщиками, по обслуживанию долга и т.п.
Кроме платежного календаря на предприятии должен составляться кассовый план – план оборота наличных денежных средств, отражающий поступление и выплаты наличных денег через кассу. Кассовый план необходим для контроля за поступлением и расходованием наличных средств. Исходными данными для составления кассового плана являются предполагаемые выплаты по фонду заработной платы и фонду потребления в части денежных средств, информация о продаже материальных ресурсов или продукции работникам, сведения о командировочных расходах, сведения о прочих поступлениях и выплатах наличными деньгами.
Кассовый план необходим предприятию для того, чтобы, по возможности, более точно представлять размер обязательств перед работниками по заработной плате и других выплат. Банку, обслуживающему предприятие, также необходим его кассовый план, чтобы составить сводный кассовый план на обслуживание своих клиентов в установленные сроки.
14.5 Методологические основы составления финансового плана Финансовое планирование на предприятии осуществляется путем составления:ü баланса доходов и расходов, главной задачей которого является определение результатов ддеятельности организации за определенны период, обычно год;ü бюджета движения денежных средств для определения величины и времени максимального денежного притока и оттока средств;ü прогнозного баланса предприятия.Баланс доходов и расходов - это план финансовых результатов, в котором на основе сопоставления сумм доходов и расходов определяется сумма прибыли, а в последующем рассчитывается рентабельность.
План доходов и расходов необходим для следующих целей:
ü сопоставления изменения доходов и расходов по периодам времени и по структурным подразделениям;
ü определения и контроля рентабельности бизнеса;
ü установления лимитов условно-постоянных затрат по отдельным структурным подразделениям или видам бизнеса;
ü установления нормативов условно-переменных или других расходов (например, материальных) и контроля за их соблюдением по структурным подразделениям и видам бизнеса;
ü определения покрытия затрат и выявления узких мест в формировании доходов.
При составлении баланса доходов и расходов учитываются:
ü план план реализации;
ü план по себестоимости, включая прямые затраты (сырье, материалы и другие) и накладные (условно-постоянные);
ü план по налоговым выплатам с учетом налогового режима, системы налогообложения;
ü мероприятия по оптимизации доходов и затрат.
При составлении баланса доходов и расходов и обоснования прибыли, рентабельности необходимо предварительно:
ü составить план по себестоимости с распределением их на прямые и накладные;
ü обосновать план по объему реализации;
ü определить объем расчетов с бюджетом от объема реализации;
Форма плана доходов и расходов может быть различной: в виде баланса или другом виде, но при этом необходимо учитывать принятый в налогообложении порядок расчета прибыли.
Баланс доходов и расходов представлен в таблице 14.1.Таблица 14.1 – Баланс доходов и расходов (пример условный), млн.руб.
| Доходы и поступления средств | Сумма, млн. руб | Расходы и отчисления средств | Сумма, млн руб |
| Выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг за вычетом скидок, налогов и сборов | 1250 | Себестоимость реализованной продукции, товаров, работ, услуг | 850 |
| Валовая прибыль | 400 | ||
| Управленческие расходы | 85 | ||
| Расходы на реализацию | 98 | ||
| Прочие доходы по текущей деятельности | 77 | Прочие расходы по текущей деятельности | 25 |
| Прибыль (убыток) от текущей деятельности | 269 | ||
| Доходы по инвестиционной деятельности | 45 | Расходы по инвестиционной деятельности | 15 |
| В том числе: | В том числе: | ||
| доходы от выбытия основных средств, нематериаль-ных активов и других долгосрочных активов | 33 | расходы от выбытия основных средств, нематериальных активов и других долгосрочных активов | 12 |
| доходы от участия в уставном капитале других организаций | 8 | прочие расходы по инвестиционной деятельности | 3 |
| проценты к получению | 2 | ||
| прочие доходы по инвестиционной деятельности | 2 | ||
| Доходы по финансовой деятельности | 53 | Расходы по финансовой деятельности | 32 |
| В том числе: | В том числе: | ||
| курсовые разницы от пересчета активов и обязательств | 12 | проценты к уплате | 2 |
| прочие доходы по финансовой деятельности | 41 | курсовые разницы от пересчета активов и обязательств | 8 |
| прочие расходы по финансовой деятельности | 22 | ||
| Прибыль (убыток) от инвестиционной и финансовой деятельности | 51 | ||
| Прибыль (убыток) до налогообложения | 320 | ||
| Налог на прибыль | 57,6 | ||
| Изменение отложенных налоговых активов | 5 | Изменение отложенных налоговых обязательств | 3 |
| Прочие налоги и сборы, исчисляемые из прибыли (дохода) | 12,4 | ||
| Прочие платежи, исчисляемые из прибыли (дохода) | 8 | ||
| Результат от переоценки долгосрочных активов, не включаемый в чистую прибыль | 12 | Убыток от переоценки долгосрочных активов, не включаемый в чистую прибыль | - |
| Результат от прочих операций, не включаемый в чистую прибыль | 10 | Убыток от прочих операций, не включаемый в чистую прибыль | - |
| Совокупная прибыль (убыток) | 266 |
Чистая прибыль является главным целевым показателем баланса доходов и расходов, исходя из которого строится процесс оптимизации отдельных статей баланса. Норма чистой прибыли как отношение чистой прибыли к выручке или валовому доходу должна составлять не менее 20-25%, так как из нее погашаются кредиты, выплачиваются дивиденды, пополняется собственный капитал, решаются социальные задачи. В нашем условном примере уровень чистой прибыли к валовым доходам составляет:
Притоки и оттоки денежных средств по источникам возникновения раз-
делены на три категории:
1. Текущая деятельность.
2. Инвестиционная деятельность.
3. Финансовая деятельность.
Бюджет движения денежных средств представлен в таблице 14.2.Таблица 14.2 – Бюджет движения денежных средств (пример условный), млн.руб.| Поступило денежных средств | Сумма, млн руб | Направлено денежных средств на | Сумма, млн руб |
| Движение денежных средств по текущей деятельности | |||
| от покупателей продукции, товаров, заказчиков работ, услуг | 2531 | приобретение запасов, работ, услуг | 1235 |
| от покупателей материалов и других запасов | 75 | на оплату труда | 847 |
| роялти | 15 | уплату налогов и сборов | 109 |
| прочие поступления | 12 | прочие выплаты | 12 |
| Результат движения денежных средств по текущей деятельности | 430 | ||
| Движение денежных средств по инвестиционной деятельности | |||
| от покупателей основных средств, нематериальных активов и других долгосрочных активов | 236 | приобретение и создание основных средств, нематериальных активов и других долгосрочных активов | 320 |
| возврат предоставленных займов | 220 | предоставление займов | 100 |
| доходы от участия в уставном капитале других организаций | 360 | вклады в уставный капитал других организаций | 203 |
| проценты | 56 | прочие выплаты | 48 |
| прочие поступления | 30 | ||
| Результат движения денежных средств по инвестиционной деятельности | 231 | ||
| Движение денежных средств по финансовой деятельности | |||
| кредиты и займы | 570 | погашение кредитов и займов | 565 |
| от выпуска акций | - | выплаты процентов | 238 |
| вклады собственника имущества (учредителей, участников) | - | выплаты дивидендов и других доходов от участия в уставном капитале организации | 120 |
| прочие поступления | 14 | лизинговые платежи | 104 |
| прочие выплаты | 32 | ||
| Результат движения денежных средств по финансовой деятельности | -475 | ||
| Результат движения денежных средств за отчетный период | 186 | ||
| Остаток денежных средств и их эквивалентов на 31.12.20__ | 75 | ||
| Остаток денежных средств и их эквивалентов на конец планируемого периода | 261 | ||
| Влияние изменений курса иностранной валюты по отношению к белорусскому рублю | - | ||
Другой метод разработки прогнозного баланса предприятия – метод пропорциональной зависимости показателей от объема реализации или метод процента от продаж.
Сущность метода основана на следующих предположениях:
ü основные средства организации задействованы на полную мощность и увеличение объема реализации потребует дополнительных инвестиций;
ü изменение основных статей актива и пассива пропорционально изменению объема реализации.
Алгоритм расчетов следующий.
Выявляются те статьи баланса, которые изменяются пропорционально объему продаж. Как правило, к ним относят затраты, включаемые в себестоимость реализованной продукции – переменные затраты. Эти статьи переносятся в прогнозную форму баланса с учетом роста объема продаж путем умножения на индекс роста объема реализации.
Статьи баланса, которые не изменяются при росте объема продаж, переносятся в прогнозную форму без изменений.
Определяется нераспределенная прибыль прогнозного года: к нераспределенной прибыли отчетного года прибавляется прогнозируемая прибыль за вычетом дивидендных выплат (норма выплаты дивидендов на этой итерации расчетов принимается на уровне отчетного года).
Выявляется потребность в дополнительном финансировании и определяются источники финансирования с учетом возможных ограничений по структуре капитала, стоимости различных источников и т.д.
Формируется вариант второго и при необходимости последующего приближения с учетомэффекта обратной связи, обусловленной тем, что привлечение кредитов и займов не только увеличивает источники финансирования, но и приводит к росту издержек, связанных с выплатой процентов.
Итерации осуществляются до тех пор, пока не будет сведен баланс.
14.6 Методы финансового планирования
Планирование финансовых показателей может осуществляться следующими методами: нормативным, расчетно-аналитическим, балансовым, оптимизации плановых решений, экономико-математическим моделированием.
Нормативный метод основан на том, что потребность предприятия в финансовых ресурсах и источники их образования определяются на основе заранее установленных норм и нормативов. Такими нормативами являются ставки налогов и сборов, отчислений в бюджет и внебюджетные фонды, нормы амортизационных отчислений, учетная банковская процентная ставка и др. Данный метод планирования – самый простой и доступный. Зная норматив и соответствующий объемный базовый показатель, можно легко вычислить планируемый финансовый показатель.
Схема расчета представлена на рисунке 14.1
|  |
|
Рисунок 14.1 - Схема расчетапланируемого финансового показателя
Расчетно-аналитический метод(коэффициентный) планирования основан на анализе достигнутого уровня финансовых показателей и определении их уровня на будущий период с учетом планируемого изменения объема продаж, себестоимости продукции, уровня инфляции и других факторов.
Данный метод применяется в тех случаях, когда отсутствуют финансово-экономические нормативы, а взаимосвязь между показателями устанавливается не прямо, а косвенно – на основе изучения их динамики за ряд периодов (месяцев, лет). Такой метод применяют при планировании прибыли и доходов, определении величины отчислений от прибыли в фонд накопления, потребления и резервный фонд и т.д. (рисунок 14.2)
Рисунок 14.2 - Схема расчетапланируемого финансового показателя
Расчет планируемой величины финансовых показателей осуществляется по следующей формуле:
где Ппл - планируемая величина финансового показателя;
Потч — отчетное значение финансового показателя;
I — индекс изменения финансового показателя.
Сущность балансового метода состоит в том, что путем построения баланса достигается увязка имеющихся в наличии финансовых ресурсов и фактической потребности в них.
Применение балансового метода призвано обеспечить сбалансированность доходов и поступлений с расходами и отчислениями, т.е. соответствие объема источников финансовых ресурсов объему финансирования за счет данных источников. Для рационального использования всех источников финансовых ресурсов организации необходима полная сбалансированность объемов финансирования каждого расхода на основе распределения каждого источника. Использование балансового метода в процессе финансового планирования определяет характер составления финансового плана. Процесс финансового планирования в организациях является итерационным, гак как итерации позволяют достичь компромисса между доходами и расходами. Итерационный характер процесса финансового планирования является одной из причин того, что этот процесс довольно трудоемкий и длительный по времени.
Балансовый метод применяется прежде всего при планировании распределения прибыли и других финансовых ресурсов, планировании потребности поступлений средств в фонд накопления, фонд потребления и др.
Балансовая увязка по финансовым ресурсам имеет вид:
где Он - остаток средств на начало периода;
П - поступление средств;
Р — расходование средств;
Ок - остаток средств на конец периода.
состоит в том, что благодаря балансу имеющиеся в наличии финансовые ресурсы приводят в соответствие с фактическими потребностями в них. Балансовый метод применяют при прогнозировании поступлений и выплат из фондов потребления и накопления, составления квартального плана доходов и расходов, платежного календаря и т. п.
Метод оптимизации финансовых плановых решений предполагает составление нескольких вариантов плановых расчетов, из которых выбирают оптимальный на основе различных критериев. Например, минимума приведенных затрат; минимума текущих расходов; минимума вложений капитала при наибольшей эффективности его использования; минимума времени на оборот капитала, т. е. ускорения оборачиваемости авансированных средств (рисунок 14.3).
Рисунок 14.3 - Схема выбора оптимального финансового решения
Метод экономико-математического моделирования позволяет дать количественную оценку взаимосвязям между финансовыми показателями и факторами, влияющими на их численное значение. Данная взаимосвязь выражается через экономико-математическую модель, которая представляет собой описание экономических процессов с помощью математических уравнений.
Экономико-математическая модель может выражать функциональную зависимость финансового показателя от ряда влияющих на него факторов:
где у - планируемый финансовый показатель;
хi — i-й фактор, i = 1, ..., n.
Широкое применение в планировании финансовых показателей нашли экономико-математические модели, основанные на регрессионной связи. Такие модели позволяют определить зависимость среднего значения финансового показателя от одного или нескольких факторов:
где a0, a1,..., аn - коэффициенты регрессии, которые оцениваются из статистических данных;
у — среднее значение финансового показателя;
x1, ..., хn - факторы, влияющие на планируемый финансовый показатель.
Кореляционная связь выражается уравнением регрессии различного вида. Однофакторные модели могут базироваться на линейном уравнении, уравнении параболы или гиперболы.
При использовании экономико-математических моделей в финансовом планировании приоритетное значение имеет определение периода исследования. Для перспективного планирования рекомендуется использовать среднегодовые значения финансовых показателей за прошедшие 5-10 лет, а для годового планирования – квартальные или месячные данные за один – два года.
Дата добавления: 2019-11-25; просмотров: 162; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!