Методика оцінки інвестиційної привабливості підприємства з погляду банку
Важливість оцінки інвестиційної привабливості потребує її детального дослідження, насамперед її визначення. Теоретичні аспекти, що стосуються інвестиційної діяльності, загалом, та механізму управління інвестиціями, зокрема, широко розглянуті у вітчизняній та іноземній літературі. Питання ж пов'язане з визначенням такого поняття як "інвестиційна привабливість" та її оцінка, ще недостатньо пророблено.
В економічній літературі приділялась певна увага питанню визначення інвестиційної привабливості. За думкою І.А. Бланка інвестиційна привабливість - інтегральна характеристика, до якої входить інвестиційний клімат, рівень розвитку інвестиційної інфраструктури і можливості залучення інвестиційних ресурсів, які у сукупності суттєво впливають на формування доходності інвестицій і рівень інвестиційних ризиків.
Ткаченко Е.Л. визначає інвестиційну привабливість як сполучення ефективності інвестицій, їх безпечності і наявності довгострокових економічних перспектив, таких як зріст споживчого ринку, стале економічне зростання.
Під інвестиційною привабливістю підприємства такі автори, як Савчук В.П., Прилипко С.І., Величко Є.П розуміють його інтегральну характеристику як об'єкту майбутнього інвестування з точки зору перспективності розвитку, обсягів і перспектив збуту продукції, ефективності використання активів, їх ліквідності, стану платоспроможності, фінансової стійкості.
|
|
|
Важливим для формування визначення "оцінки інвестиційної привабливості" також є аналіз поняття оцінки. Тлумачний словник дає два стислих визначення терміну "оцінка", а саме: визначення ціни чого-небудь, а також - погляд на цінність, рівень чи значення чого-небудь. Але ці формулювання не є вичерпними. В економічній літературі розповсюджено декілька тлумачень цього поняття, які у сукупності дають більш повну картину щодо значення слова оцінка.
Отже, оцінка - це:
- відбиття погляду якої-небудь фізичної чи юридичної особи стосовно стану кількісних і якісних параметрів процесу, явища, рівня та динаміки показника;
- характеристика рівня цін, що застосовується для вартісного відображення результатів виробничої діяльності;
- висновок фізичної або юридичної особи, відбитий кількісно щодо рівня та динаміки одного або декількох показників, що відображає ступінь досягнення мети;
- аналітична процедура вироблення якісної характеристики динаміки показника, процесу, системи.
Перше та четверте формулювання характеризують оцінку як процес, друге та третє - як кінцевий результат. Інші знайдені визначення не несуть економічного забарвлення.
|
|
|
На базі аналізу існуючих формулювань і, безпосередньо, сутності інвестиційної привабливості у роботі пропонується наступне визначення. Інвестиційна привабливість міжнародного проекту - це його інтегральна характеристика, як об'єкта потенційного інвестування з точки зору його наявного стану, можливостей розвитку, обсягів і перспектив отримання і розподілу прибутку, ліквідності, платоспроможності, фінансової стійкості підприємства, його ділової активності та рентабельності. Вона поєднує у собі дані про ступінь очікуваної доходності, ризикованості та ліквідності потенційного капіталовкладення [41, с. 236].
Також важливою гранню інвестиційної привабливості є ступінь гарантованості, надійності та своєчасності досягнення цілей інвестора, основними з яких виступає: отримання прибутку у довгостроковій перспективі; отримання контролю над підприємством (наприклад, постачальником ресурсів); отримання спекулятивного прибутку (за рахунок швидкої зміни курсу цінних паперів підприємства).
Інвестиційна привабливість визначається комплексом різноманітних факторів, перелік і вага яких може змінюватись в залежності від:
- цілей інвесторів;
- виробничо-технічних особливостей підприємства, у яке інвестуються кошти;
|
|
|
- економічного розвитку підприємства у теперішньому часі, у минулому, а також очікуваного економічного розвитку.
Слід відзначити, що оцінка інвестиційної привабливості проектів являє собою характеристику, отриману під час підбивання підсумків економічного аналізу господарчої діяльності і таку, що вміщує узагальнюючі висновки про результати діяльності підприємства. Вона відображує якісні та кількісні відмінності даного виробничого об'єкта від інших компаній за певний період. З цього формулювання випливає, що з визначень оцінки, які було наведено вище, оцінку інвестиційної привабливості можна охарактеризувати, як по-перше, аналітичну процедуру розрахунку ступеню потенційної ефективності капіталовкладення і, по-друге, як висновок, відбитий кількісно щодо рівня та динаміки показників, що відображає ступінь привабливості підприємства з вкладання коштів.
Підприємство і власник капіталу мають особисті сподівання щодо результатів перспективної інвестиції. Інвестор оцінює рівень інвестиційної привабливості потенційних підприємств-реципієнтів, а останні, в свою чергу, розглядають можливі умови залучення капіталу. Тільки при збігу їх інтересів стає можливим здійснення процесу інвестування.
|
|
|
Оцінка інвестиційної привабливості є сполучною ланкою між етапом аналізу та етапом прийняття рішень про вкладання коштів. Виділення самостійної процедури оцінки долає пояснюючий характер аналізу і сприяє його злиттю з управлінням, у тому числі із прийняттям рішень. Основною її метою є синтез узагальнюючих висновків, щодо діяльності підприємств. Для надання можливості прийняття управлінського рішення кінцева оцінка повинна базуватись на інтегральному (узагальнюючому) показнику [57, с. 71-76].
На відміну від багатьох інших напрямків економічної науки, де вчені прагнуть скорішого оприлюднення результатів своєї праці, найбільш розвинені теорії оцінки інвестиційної привабливості є ноу-хау рейтингових агентств, які прагнуть до максимізації власного прибутку і тому обмежують доступ до передових розробок в цій сфері, що є яскравим підтвердженням правила, що, чим ближче дослідження до практики, тим воно цінніше.
Як вже зазначалось, існує багато методик розрахунку узагальнюючих показників, які відрізняються кількісним і якісним складом коефіцієнтів, на базі яких вони розраховуються, та їх вагою. Але є певні вимоги, яким цей показник повинен відповідати безумовно:
1) бути розрахованим на ґрунті системи показників, які відбивають) результати діяльності підприємства;
2) збирати й узагальнювати у собі дані з різноманітних джерел;
3) розраховуватись на основі порівняння значень показників із певним еквівалентом (базою порівняння);
4) синтезувати в собі результати кількісного та якісного аналізу підприємства (тобто бути легким для читання і таким, що дозволяє робити певні висновки, давати чіткі рекомендації щодо позитивного та негативного рішення стосовно вкладання коштів).
Виконання перших двох вимог розрахунку інтегрального показника оцінки інвестиційної привабливості економічного об'єкта виступає гарантом наявності такої характеристики як комплексність оцінки. Під нею розуміють одночасне узгодження сукупності показників, які відбивають усі аспекти господарчих процесів підприємства. Ця сукупність повинна містити у собі узагальнюючі висновки про результати діяльності підприємства завдяки визначенню якісних і кількісних відмінностей від бази порівняння.
В Україні розроблена і діє "Методика інтегральної оцінки інвестиційної привабливості підприємств та організацій", що затверджена наказом Агентства з питань запобігання банкрутству підприємств та організацій від 23.02.98. Ця Методика розроблена відповідно до Закону України "Про інвестиційну діяльність", Указу Президента "Про утворення Агентства з питань запобігання банкрутству підприємств та організацій" та Положення про реєстр неплатоспроможних підприємств та організацій, з метою визначення інтегрального показника інвестиційної привабливості підприємств та організацій, прискорення реалізації інвестиційних проектів, заохочення до інвестицій вітчизняних та іноземних підприємців, надання методичної допомоги спеціалістам, які займаються розробкою заходів з проведення оздоровлення виробничої сфери [28, с. 81-87].
Інтегральна оцінка дає змогу поєднати в одному показнику багато різних за назвою, одиницями виміру, вагомістю та іншими характеристиками чинників. Це спрощує процедуру оцінки конкретної інвестиційної пропозиції, а інколи є єдино можливим варіантом її проведення і надання об'єктивних остаточних висновків. Фінансова оцінка підприємств передбачає розрахунок понад 40 відповідних показників за різними напрямками господарської діяльності підприємства. Отримані внаслідок такої оцінки великі масиви значень показників фактично не дають змогу зробити остаточний висновок, тому що:
- по-перше, кожний показник, крім його значення у цифровому вираженні, має ще й значення вагомості, яке у традиційній формі подання матеріалу відсутнє;
- по-друге, для визначення співвідношення вагомості різних показників інвестору потрібно ці співвідношення зафіксувати і здійснити відповідні розрахунки;
- по-третє, визначення вагомості показника в цілому є досить складною і конче відповідальною процедурою у системі оцінки, тому для її виконання залучаються спеціально підготовлені експерти.
У практичному використанні метод інтегральної оцінки інвестиційної привабливості підприємств сприяє збільшенню кількості потенційних інвесторів в Україні і відповідно швидшій відбудові виробничої сфери держави. Зазначений метод у простому і наочному поданні забезпечує достатньо об'єктивне бачення фінансової ситуації на підприємстві, в яке передбачається вкласти інвестиції. Суб'єктивізм, який супроводжує будь-яку оцінку, особливо при визначенні вагомості показників, практично усувається внаслідок можливості проведення контрольних оперативних розрахунків по декількох підприємствах на підставі розробленого до цього методу програмного комплексу із застосуванням обчислювальної техніки.
Усім групам показників оцінки інвестиційної привабливості підприємств та організацій, а також показникам, розміщеним у цих групах, присвоюються, залежно від їх вагомості, відповідні числові значення. Як і граничні значення показників, вагомість може коригуватись. Вказана вагомість є похідною від часу, конкретної політичної, соціальної ситуації, інших факторів, а тому ця характеристика має вірогідне походження.
Ця методика інтегральної оцінки інвестиційної привабливості підприємств та організацій передбачає розрахунок 6 груп показників.
До першої групи показників входять усі показники рентабельності діяльності підприємства, що розраховуються під час аналізу господарської діяльності, а саме, рентабельність продукції, рентабельність основної діяльності, рентабельність активів, рентабельність власного капіталу.
До другої групи, яка характеризує ділову активність підприємства, були включені наступні показники: коефіцієнт оборотності активів, фондовіддача, а також коефіцієнти оборотності дебіторської заборгованості, кредиторської заборгованості, власного капіталу та матеріально виробничих запасів. Останні чотири показники є зворотними відповідно до обігу дебіторської заборгованості, обігу кредиторської заборгованості, обігу власного капіталу та обігу матеріально-виробничих запасів. Але більш прийнятними для рейтингової оцінки є коефіцієнти оборотності, оскільки вони показують кількість обігів за рік, а не їх тривалість. Таким чином, зберігається загальний принцип методу узагальнюючих групових коефіцієнтів - збігу найкращого показника з максимальним.
Група показників фінансової стійкості, ліквідності та платоспроможності потребує іншого підходу, ніж три інші групи, оскільки над велике значення цих показників може теж свідчити про негаразди на підприємстві. Отже, виникла проблема визначення нормативних показників. Це другий випадок у рейтинговій оцінці фінансової звітності (після визначення вагових коефіцієнтів), коли знадобилася експертна оцінка. У роботі таке опитування здійснено не було, а нормативні значення показників було взято з "Положення про здійснення аналізу фінансового стану підприємств, що підлягають приватизації" і літератури з аналізу господарської діяльності підприємства [29, с. 31-39].
Встановлено наступні правила розрахунку рейтингу по цьому розділу:
- якщо значення показника потрапляє у межі нормативного інтервалу, йому присвоюється рейтинг, що дорівнює одиниці;
- оскільки однакове абсолютне відхилення від нормативного інтервалу в більшу сторону є менш негативним, ніж в меншу, вирішено скориговане значення і-го коефіцієнту групи показників фінансової стійкості, ліквідності та платоспроможності по підприємству розраховувати: у випадку меншого ніж дозволено значення показника, відносно нижньої межи нормативного відрізку, а у випадку більшого — відносно верхньої межи. У другому випадку коефіцієнту потребує на коригування. Коригування коефіцієнту відбувається завдяки відніманню від найбільшого припустимого нормативного значення показника суми його перевищення.
Таким чином, якщо показник цієї групи менше нормативних значень, він не потребує коригування з метою розрахунку його рейтингу, а якщо перевищує - потребує. У випадку, коли скоригований коефіцієнт буде дорівнювати від'ємному значенню, його рейтингу присвоюється нульове значення.
У четверту групу, до якої входять показники потенціалу акцій, було включено три коефіцієнти: дивідендна віддача акцій, прибуток на гривню акціонерного капіталу та коефіцієнт платоспроможності. Останній коефіцієнт було додано до двох попередніх, оскільки для інвесторів дуже важливо, який відсоток прибутку йде на дивіденди.
П'ята група показників базується на даних про середньоспискову чисельність робітників на підприємстві, кількості звільнених працівників, рівні професійної підготовки робітників. Перший з трьох використовуваних показників це коефіцієнт стабільності кадрів, що розраховується як відношення кількості робітників, що відпрацювали весь звітний період до середньоспискової чисельності [56, с. 60-65].
Таким чином, розрахунок узагальнюючого рейтингового показника буде складено з наступних етапів.
Перший етап. Розраховуються показники, що будуть приймати участь у здійсненні рейтингової оцінки.
Другий етап. Здійснюється розрахунок матриці початкових даних для рейтингової оцінки. Кожна з матриць складається зі значень вище згадуваних показників по кожному підприємству за окремий рік. Чим більшим обсягом придатної для аналізу інформації ми володіємо, тим краще. Це безпосередньо стосується як кількості показників, так й кількості років, за які ми будемо здійснювати їх розрахунок.
Третій етап. Визначається рейтинг кожного показника у межах окремої матриці. Найвищий рейтинг дорівнює одиниці і відповідає максимальному з наявних значень. Рейтинг інших підприємств за цим показником визначається діленням його на максимальний. Цей загальний принцип замінюється на інший лише при оцінці коефіцієнтів фінансової стійкості, ліквідності та платоспроможності. Усім значенням, що входять до нормативного інтервалу, який визначають експерти, присвоюється максимальний рейтинг (одиниця), оцінка інших здійснюється за допомогою коригування, яке враховує, що перевищення нормативних меж є менш шкідливим для підприємства, ніж їх над мале значення за умови однакового абсолютного відхилення. Так, наприклад, значення коефіцієнту швидкої ліквідності, що свідчить про задовільний стан підприємства, коливається від 1 до 2. Якщо він дорівнюватиме 2,2, то його рейтинг складе:
.
Тобто верхня межа нормативного відрізку коригується на значення, що її перевищує. Далі це скориговане значення зіставляється саме з верхнім лімітом припустимості показника. Якщо ж коефіцієнт цієї групи буде меншим, ніж нижня припустима границя, то його рейтинг буде визначатись як результат ділення показника на нижній ліміт. Тобто, якщо коефіцієнт швидкої ліквідності складе 0,8, то його рейтинг буде — 
, що є підтвердженням усього вищесказаного.
Четвертий етап. Розраховується загальний рейтинг підприємства за окремий рік.
(1.5)
де, 
- загальний рейтинг j-го підприємства за к-й рік;
, 
, 
, 
- значення і-го коефіцієнту групи показників рентабельності, ділової активності, потенціалу акцій, якості персоналу по j –му підприємству за к-й рік;
- скориговане значення і-го коефіцієнту групи показників фінансової стійкості, ліквідності та платоспроможності по j -му підприємству за к-й рік;
, 
, 
, 
- максимальне значення і-го показника відповідно по групі показників рентабельності діяльності підприємства, групі показників ділової активності та груш показників потенціалу акцій серед j підприємств за к-й рік;
- нормативне значення і-го показника по групі показників фінансової стійкості та ліквідності;
, 
, 
, 
, 
— кількість показників за групами показників діяльності підприємств;
, 
, 
, 
, 
- ваговий коефіцієнт відповідно показників рентабельності діяльності підприємства (0,1), показників ділової активності (0,1), показників фінансової стійкості та ліквідності (0,3), показників потенціалу акцій (0,4), якості персоналу (0,1). Визначається експертним шляхом.
П'ять основних складових формули 2.5 отримали назву узагальнюючих групових показників по j-му підприємству за к-й рік, що враховують вагові коефіцієнти:
(по групі показників рентабельності діяльності підприємства),
(по групі показників ділової активності),
(по групі показників фінансової стійкості, ліквідності та платоспроможності),
(по групі показників потенціалу акцій) та 
(по групі показників якості персоналу).
П'ятий етап. Визначається узагальнюючий рейтинговий показник, що враховує фактор часу. Для досягнення цієї мети візьмемо лише математичну суть методу розрахунку прискореної амортизації. Чим свіжіша інформація, тим більш цінною вона є для аналізу.
Цей принцип дотримується при розрахунку узагальнюючого групового показника (формула 2.6).
(2.6)
де, 
- узагальнюючий показник рейтингу підприємства;
- загальна кількість років, за якими здійснюється рейтингова оцінка,
- сума порядкових номерів років, за якими здійснюється аналіз (розраховується рейтинг), 
;
к – порядковий номер року, що піддається рейтинговій оцінці;
, 
, 
, 
- загальний рейтинг j-го підприємства за 1-й, 2-й роки.
Отже, інформація за дальші роки під час здійснення оцінки буде маті більшу вагу, ніж дані за попередні.
Шостий етап. Отримані результати піддаються аналізу, у результаті якого здійснюються висновки про рівень інвестиційної привабливості підприємства.
Запропонована методика може широко використовуватись, як інвесторами, так і акціонерними товариствами. Вона має суттєві переваги у порівнянні з іншими існуючими методами.
Отже, здійснивши оцінку інвестиційної привабливості, інвестор отримує можливість переходу до здійснення інвестицій у найкраще, а, більш слушно, з метою диверсифікації ризиків, у найкращі за рейтингом підприємства. У свою чергу, підприємство одержують чітку інформацію стосовно свого фінансово-господарського стану і положення серед інших підприємств. Ці дані надають можливість вибору і впровадження заходів щодо покращення його інвестиційної привабливості.
Розділ 2. Оцінка інвестиційної привабливості підприємства ТОВ "Фрінет" в умовах фінансово-економічної кризи
2.1 Загальна характеристика господарської діяльності ТОВ "Фрінет"
Об’єктом дослідження виступає Товариство з Обмеженою Відповідальністю "Фрінет", яке є Інтернет-провайдером на ринках міст Києва, Севастополя та Сімферополя, Житомира і Львова.
Основним документом, що регулює діяльність цього підприємства, є Статут. Згідно Статуту основною метою створення даного підприємства є одержання прибутку, задоволення на цій основі соціально-економічних інтересів Засновників і членів трудового колективу.
Згідно з Статутом підприємство має право здійснювати такі види діяльності:
- оптова та роздрібна торгівля;
- комерційно-посередницька;
- інформаційна;
- телекомунікаційна;
- торгівельно-закупівельна.
Взагалі, досліджуючи господарську діяльність ТОВ "Фрінет", необхідно зауважити, що на сьогоднішній день дана компанія працює під торговою маркою "О3" (рис. 2.1) надаючи послуги, як новий національний оператор телекомунікацій, утворений шляхом злиття відомих в столиці компаній "Freenet" і "іHome".
Рис. 2.1. Логотип торгової марки "О3"
Консолідована абонентська база оператора складає за станом на грудень 2008 року більше 20 тис. абонентів. Таким чином, в даний час О3 є найбільшим по величині Ethernet-оператором на київському ринку.
Протягом 2009 року планується завершити будівництво мереж в шести городах-міліонерах.
Компанія розвиває власну магістральну оптоволоконну мережу, загальна протяжність якої складає більше 300 км., вона побудована на основі технології MPLS, із пропускною спроможністю ядра в 10 Гбіт/с.
Компанія надає послуги на основі технології FTTB (Fіber-To-The-Buіldіng, "Оптика в кожен будинок") з використанням гігабітних оптоволоконних магістралей і сучасного керованого обладнання, що дозволяє надати послуги широкосмугового доступу в Інтернет на гарантованій швидкості 100 Мбіт/с для кожного абонента.
Взагалі, торгова марка "О3" – одна з не багатьох бізнес-структур на вітчизняному ринку широкосмугового доступу в Інтернет з українським капіталом.
Контакти компанії "О3", є наступними:
м. Київ: вул. Драгоманова, 17 та вул. Закревського, 22. Тел.: 8 (044) 593-39-29. Служба підтримки: 8 (044) 538-12-38.
м. Севастополь: вул. Комуністична, 15. Тел.: 8 (0692) 93-55-55. Служба підтримки: 8 (0692) 93-92-99.
м. Житомир: вул. Хлібна, 27. Тел.: 8 (0412) 47-50-50. Служба підтримки: 8 (0412) 44-88-48, 8 (0412) 47-48-48.
м. Львів: вул. Кульпарковська, 174. Тел.: 8 (032) 247-33-33. Служба підтримки: (032) 247-20-10.
м. Сімферополь: вул. Морозова, 13. Тел.: 8 (0652) 62-08-88. Служба підтримка: 8 (0652) 52-98-27.
Також, для зв’язку з представниками компанії "О3", можна відвідати їх офіційний Інтернет-сайт: http://www.o3.kіev.ua (рис. 2.2):
Рис. 2.2. Головна сторінка компанії "О3" в інтернеті
На сьогоднішній день можна виділити два види тарифів - тариф з оплатою по трафіку (український сегмент на швидкості до 100 Мбіт/с, швидкість на зарубіжний сегмент до 100 Мбіт/с), і тариф без обмеження по трафіку, що пропонує компанія ТОВ "Фрінет" (табл. 2.1 та табл. 2.2):
Таблиця 2.1 Безлімітні тарифні плани:
| Абонентська плата | Швидкість (світ) до | Швидкість (Україна) до |
| 75 грн. | 256 Кбіт/с | 100 Мбіт/с |
| 99 грн. | 2 Мбіт/с | 100 Мбіт/с |
| 129 грн. | 5 Мбіт/с | 100 Мбіт/с |
| 195 грн. | 10 Мбіт/с | 100 Мбіт/с |
Таблиця 2.2 Тарифи із передплаченим зарубіжним трафіком (Україна безлімітна на швидкості до 100Мбит/c)
| Абонентська плата | Передплачений трафік | Перевищення, грн./Мб |
| 48 грн | 1 Гб | 0,05 |
| 69 грн | 6 Гб | 0,03 |
| 90 грн | 15 Гб | 0,02 |
| 150 грн | 60 Гб | 0,01 |
Здійснення переходу на представлені тарифи для існуючих абонентів, можна за таких умов: якщо абонент бажає перейти на тарифний план з абонентною платою, яка нижче поточної, то за такий перехід стягується разовий платіж у розмірі 60 грн. Якщо ж абонент бажає перейти на тарифний план з абонентною платою, яка є вище поточної або дорівнює їй, то за такий перехід плата не стягується.
Зміна тарифного пакета або припинення надання послуг інтернету відбувається через спеціальну форму замовлення, прямо на сайті в розділі "Особистий кабінет" http://o3.kіev.ua/ru/cabіnet.html.
Таким чином, діяльність компанії ТОВ "Фрінет" всіляко спрямована на забезпечення зручності для абонентів в користуванні її послугами.
Паралельно якісному доступу в Інтернет, одним з основних завдань О3 є надання своїм користувачам широкого спектру розваг і приємного проведення дозвілля.
З цією метою ТОВ "Фрінет" створила портал, за допомогою якого абоненти можуть легко, зручно і швидко знайти і закачати собі улюблені фільми, новинки музики, свіжі ігри, необхідні програми, давно бажані книги, можуть просто подивитися ефірне і кабельне ТБ, послухати якісне радіо без реклами, створити і вести власний блог і так далі.
Файловий сервер мережі ТОВ "Фрінет" приємно дивує різноманіттям різної розважальної і ігрової інформації, безліч фільмів, ігор та музики.
В зв’язку із розширенням пропонованих послуг, телекомунікаційна компанія ТОВ "Фрінет" (ТМ "О3") запровадила додаткову послугу - "Кредит довіри" для тих користувачів інтернету, які через низку обставин не змогли вчасно внести платіж.
Під послугою "Кредит довіри" мається на увазі надання пільгового часу для погашення боргу. Тривалість пільгового періоду — різна для різних груп абонентів. Протягом пільгового періоду провайдер знижує швидкість доступу підключення боржника до мережі.
Для фізичних осіб послуга активується протягом години після надходження заявки. Для боржників — фізичних осіб період надання доступу в Інтернет після активації послуги "Кредит довіри" складає три доби. При цьому швидкість доступу до Інтернет на період використання "Кредиту довіри" зменшується до 128 Кбіт/с. Якщо абонент оплачує борг протягом трьох діб, йому поновлюється колишня швидкість доступу до Інтернет (згідно вибраного їм тарифного пакету). У разі непогашення боргу протягом трьох діб доступ до мережі Інтернет для даного абонента блокується
Для юридичних осіб послуга активується також в перебігу години. Для боржників — юридичних осіб період надання доступу в Інтернет після активації послуги "Кредит довіри" складає п'ять діб. При цьому швидкість доступу до Інтернет на період використання "Кредиту довіри" зменшується до 512 Кбіт/с. Якщо абонент оплачує борг протягом п'яти діб, йому поновлюється колишня швидкість доступу до Інтернет (згідно вибраному тарифному пакету). У разі непогашення боргу протягом п'яти діб доступ до мережі Інтернет для даного абонента блокується.
Послуга автоматично активується після надходження заявки. Активація послуги безкоштовна.
Також, після введення додаткових послуг, Інтернет-провайдер ТОВ "Фрінет" (ТМ "О3") ввів додаткову плату у розмірі 9,90 грн. в місяць за користування відеопослугою ІPTV і файловим архівом мережі "О3" — про це повідомляється всім клієнтам, що прийшли сплатити рахунки за попередній місяць. Втім, від використання даних опцій можна відмовитися, і тоді вартість користування інтернетом залишиться колишньою.
Якщо розглядати діяльність компанії ТОВ "Фрінет" (www.o3.kіev.ua), то вона надає широкосмуговий інтернет-доступ в Дарницькому, Дніпровському і Печерському районах Києва, а також в Житомирі, Севастополі і Львові. Згідно даним інтернет-провайдера в першому кварталі 2009 р. його абонентська база склала 24 335 активних користувачів.
Таким чином, в 2009 році підприємство ТОВ "Фрінет" є найбільшою компанією на ринку інтернет-послуг.
У менеджменті ТОВ "Фрінет" виділяють два види принципів:
- принципи управління — основні правила дії органів та працівників управління, які зумовлені характером господарської організації та її місцем у соціально-економічній системі;
- принципи керівництва — основні правила або неодмінні умови ділової поведінки керівників, що ґрунтуються на об'єктивно аналітичному підході до керівництва колективом працівників.
Підстав не використовувати ці види принципів в інвестиційному менеджменті немає, тому у цьому виді функціонального менеджменту також правомірне їх використання.
Принципи керівництва, що розкривають, тобто характеризують, основні вимоги організації праці керівників, за умови додержання яких в інвестиційній діяльності досягаються найкращі результати, є такими самими, як і в управлінні підприємством у цілому.
Слід виділити наступні принципи інвестиційного менеджменту ТОВ "Фрінет".
Принцип плановості є началом, що організовує проведення інвестиційної діяльності, які будь-якої іншої підсистеми підприємства. Планування інвестиційної діяльності здійснюється у часовому (стратегічні, поточні плани) і просторовому (по підрозділах підприємства) розрізі, а також за рівнями ієрархії (по підприємству в цілому та його підрозділах). Конкретний зміст інвестиційних планів визначається характером завдань, що вирішуються, їх виконавцем (той або інший підрозділ підприємства) тощо. Цілком зрозуміло, що за відсутності відповідного економічного розрахунку та плану неможлива ефективна інвестиційна діяльність.
Якісне виконання робіт, що становлять інвестиційну діяльність підприємства, багато у чому залежить від здібностей та кваліфікації спеціалістів. Тому добір та розстановка кадрів повинні здійснюватися винятково відповідно до ділових якостей працівників, їх кваліфікації та професіоналізму. А. Файоль зазначав: "Порядок передається таким лапідарним правилом: певне місце для кожної особи та кожна особа на своєму місці".
Принцип єдиноначальності та колегіальності означає підпорядкованість колективу спеціалістів, що займаються інвестиційною діяльністю, посадовій особі підприємства, що відповідає за менеджмент утворення тих чи інших аспектів інвестиційної діяльності підприємства, узгодження її напрямів та конкретних проектів з іншими підсистемами діяльності підприємства, після вироблення загальної думки, позиції прийняття остаточного рішення належить керівникам підприємства. Саме вони втілюють у життя колегіально прийняті рішення щодо здійснення інвестиційної діяльності.
Підпорядкованість індивідуальних інтересів загальному, як і підпорядкованість специфічних цілей інвестиційної діяльності її загальній цілі та цілі розвитку підприємства, сприяє єднанню дій керівників та спеціалістів у ході здійснення інвестиційної діяльності. Водночас цей принцип можна трактувати ще і так: у ході здійснення інвестиційної діяльності всі її аспекти повинні бути підпорядковані інтересам розвитку підприємства в цілому.
Досягнення ефективності у інвестиційній діяльності — неодмінне правило дій кожного керівника, кожного спеціаліста, що виконують відповідні роботи. Якщо інвестиційна діяльність не буде ефективною, то це дуже негативно вплине на розвиток підприємства, на його ринкове становище та конкурентоспроможність. Принцип ефективності передбачає раціональне використання ресурсів у ході інвестування підприємства, досягнення високих результатів за будь-якої форми розширеного відтворення засобів виробництва.
Дотримання державної дисципліни означає, що спеціалісти підприємства, які займаються інвестиційною діяльністю, повинні виконувати вимоги законів та нормативно-правових документів України, оскільки в разі порушення їх посадові особи підприємства можуть бути притягнені до відповідальності (адміністративної або кримінальної), а підприємство змушене буде сплачувати штрафи, пені та неустойки.
Принцип матеріального та морального стимулювання ґрунтується на врахуванні та використанні досягнутих результатів праці. В інвестиційній діяльності, як і в будь-якій іншій підсистемі підприємства, важливо, щоб матеріальне заохочення працівників спиралося на об'єктивну оцінку конкретної результативності праці та конкретного внеску кожного працівника. Важлива роль належить і моральному заохоченню, без якого неможливі самооцінка працівників, суспільне визнання їх праці.
Принцип особистої відповідальності працівників за доручену справу має особливе значення. Надана нині підприємствам економічна самостійність та право приймати рішення щодо діяльності у рамках правового поля логічно невіддільна від відповідальності керівників підприємств за неефективне використання ресурсів, у тому числі й інвестиційних. А. Файоль зауважував, що "відповідальність є необхідною ознакою влади". Без встановлення конкретної відповідальності кожного керівника, кожного спеціаліста за доручену роботу неможливо забезпечити результативність інвестиційної діяльності.
Оскільки, головною метою будь-якого господарюючого суб’єкта є одержання прибутку, який дає можливість покрити витрати діяльності та здійснювати розширене відтворення, досконало проаналізуємо кінцеві фінансові результати діяльності підприємства ТОВ "Фрінет" у таблиці 2.3.
Таблиця 2.3 Аналіз основних фінансових показників підприємства ТОВ "Фрінет" за 2007-2008р.р.
| Показник | 2007 рік | 2008 рік | Зміни (+;-) тис. грн. | Темп змін, % |
| 2008/2007 роки | 2008/2007 роки | |||
| Виручка від реалізації товарів, робіт, послуг, тис. грн. | 15474,30 | 16419,00 | 944,70 | 106,10 |
| Чистий дохід від реалізації продукції, товарів, робіт, послуг, тис. грн. | 12915,00 | 13708,90 | 793,90 | 106,15 |
| Собівартість реалізованої продукції, тис. грн. | 10443,10 | 11054,90 | 611,80 | 105,86 |
| Валовий прибуток (збиток), тис. грн. | 2471,90 | 2654,00 | 182,10 | 107,37 |
| Чистий прибуток (збиток), тис. грн. | 397,30 | 271,80 | -125,50 | 68,41 |
Отже, виходячи з даних табл. 2.3 можна відмітити зростання таких економічно важливих показників як виручка від реалізації послуг на 944,7 тис. грн., чиста виручка на 793,9 тис. грн. Незважаючи на те, що одночасно зростає і собівартість продукції, що є невід’ємною складовою збільшення обсягу продаж на 611,8 тис. грн., валовий прибуток, отриманий підприємством у 2008 році перевищує цей же показник 2007 року на 182,10 тис. грн., що також є досить позитивним моментом в діяльності підприємства. Взагалі, темп зростання виручки від реалізації більший ніж темп зростання собівартості, відповідно 6,1% і 5,86%.
Негативним моментом, який можна виділити при проведенні даного аналізу є зниження суми чистого прибутку на 125,5 тис. грн., що в порівнянні з попередніми показниками свідчить про зростання непрямих витрат, зокрема адміністративних витрат і витрат на збут. Все це є недоліком у роботі особливо на фоні зниження майнового потенціалу, обсягів діяльності підприємства, низькій питомій вазі оборотних коштів, що становлять прямі витрати.
Отже, після проведеного аналізу, отримані дуже суперечливі висновки. Зокрема, зниження загальної вартості майна, високої питомої ваги необоротних активів у структурі наявного майна, поряд з прискоренням оборотності власного капіталу, оборотних активів і т.д.
Але в цілому отримання прибутку в 2008 році у сумі 271,8 тис. грн. порівняно з прибутком 397,3 тис. грн. в 2007 р. свідчить про досить негативні тенденції в діяльності підприємства, незважаючи на можливий потенціал підприємства.
Проведені в роботі розрахунки дозволяють з впевненістю говорити про необхідність підвищення ефективності ведення фінансово-господарської діяльності.
Такі суперечливі висновки, щодо фінансово – господарського стану підприємства ТОВ "Фрінет" роблять необхідним подальший аналіз основних фінансових показників, чому і буде приділено увагу при проведенні аналізу власного капіталу в наступному питанні.
Поступове впровадження в економіку країни ринкових методів господарювання і конкуренції потребує від підприємств підвищення ефективності їх діяльності, яка визначає здатність підприємств до фінансового виживання.
Ефективна діяльність підприємства багато в чому залежить від достатньої забезпеченості діяльності капіталом.
Внутрішній аналіз фінансового стану підприємства передбачає вивчення та оцінку:
- достатності власного капіталу;
- динаміки і структури власного капіталу;
- вивчення причин змін окремих його складових та оцінку цих змін за звітний період.
Тож, проаналізуємо склад, структуру та динаміку власних коштів підприємства ТОВ "Фрінет" за останні три роки (табл. 2.4)
Таблиця 2.4 Аналіз складу, структури та динаміки власного капіталу підприємства ТОВ "Фрінет" за 2006-2008 рр.
| Показник | 2006 рік | 2007 рік | 2008 рік | Відхилення 2008/2006р.р. | |||
| сума, тис. грн. | питома вага, % | сума, тис. грн. | питома вага, % | сума, тис. грн. | питома вага, % | ||
| Середньорічна вартість статутного капіталу тис. грн. | 1466,4 | 48,2 | 752,1 | 24,4 | 752,1 | 25,9 | -714,3 |
| Середньорічна вартість додаткового капіталу, тис. грн. | 1104 | 36,3 | 2090,45 | 67,8 | 1925,4 | 66,3 | 821,4 |
| Середньорічна вартість резервного капіталу тис. грн. | 92,15 | 3,0 | 102,15 | 3,3 | 104,65 | 3,6 | 12,5 |
| Середньорічна вартість нерозподіленого прибутку (збитку),тис. грн. | 382,15 | 12,6 | 141,6 | 4,6 | 121,5 | 4,2 | -260,65 |
| Всього власного капіталу, тис. грн. | 3042,45 | 100 | 3084,05 | 100 | 2903,65 | 100 | -138,8 |
Отже, виходячи з проаналізованих даних, можна зробити наступні висновки. На протязі останніх трьох років зміни у структурі власного капіталу досить неоднорідні. Так, якщо в 2008 році сума власного капіталу зменшилася на 138,8 тис. грн., в порівнянні з 2006 роком, то в 2007 році відбувалося її збільшення з 3042,45 тис. грн. до 3084,05 тис. грн. Аналогічна ситуація і в зміні середньорічної вартості додаткового капіталу. Що правда, дещо зросла середньорічна вартість резервного капіталу на 12,5 тис. грн. і знизилась вартість статутного капіталу. Досить негативним моментом є зменшення суми нерозподіленого прибутку на 260,65 тис. грн., що свідчить про погіршення діяльності на основі зменшення обсягів. Як бачимо, найбільшу питому вагу у формуванні власного капіталу займає додатковий капітал і засновницькі внески у формі статутного капіталу.
Слід зазначити, що у світовій фінансовій практиці питання достатності власного капіталу перебуває в центрі уваги економістів, фінансистів як банків, так і фірм, компаній. Для визначення достатності капіталу встановлено вимогу щодо мінімальних розмірів коефіцієнта капітального покриття та ризикованості активів. Власний капітал повинен становити неменший ніж 30% вартості активів. Залежно від галузі ця величина може бути значно більшою. В даному випадку сума власного капіталу на протязі трьох років коливалася від 70% до 80%.
Ефективність діяльності підприємства значною мірою характеризується показником ефективності використання капіталу, тобто максимальної його віддачі, яка виражається збільшенням суми прибутку на одну гривню капіталу. Щоб проаналізувати результати ефективності використання капіталу порівняємо його віддачу на протязі останніх трьох років (табл. 2.5)
Таблиця 2.5 Аналіз ефективності використання власного капіталу підприємства ТОВ "Фрінет" за 2006 – 2008 роки.
| Показник | 2006 рік | 2007 рік | 2008 рік | Зміни 2008/2007 | Зміна 2008/2006 |
| Чистий прибуток, тис. грн. | 248,7 | 397,3 | 271,8 | -125,5 | 23,1 |
| Середньорічна вартість власного капіталу, тис. грн. | 3042,45 | 3084,05 | 2903,65 | -180,4 | -138,8 |
| Рентабельність власного капіталу, % | 8,17 | 12,88 | 9,36 | -3,52 | 1,19 |
| Виручка від реалізації товарів, робіт, послуг (без ПДВ), тис. грн. | 9351,00 | 12915,00 | 13708,90 | 793,90 | 4357,90 |
| Оборотність власного капіталу, раз | 3,07 | 4,19 | 4,72 | 0,53 | 1,65 |
| Тривалість одного обороту власного капіталу, днів | 117,13 | 85,97 | 76,25 | -9,72 | -40,88 |
З проведеного аналізу в даному підрозділі, можна зробити висновок, що на досліджуваному підприємстві ТОВ "Фрінет", за останній рік спостерігається зростання таких економічно важливих показників як виручка від реалізації послуг на 944,7 тис. грн., чиста виручка на 793,9 тис. грн. Незважаючи на те, що одночасно зростає і собівартість продукції, що є невід’ємною складовою збільшення обсягу продаж на 611,8 тис. грн., валовий прибуток, отриманий підприємством у 2008 році перевищує цей же показник 2007 року на 182,10 тис. грн., що також є досить позитивним моментом в діяльності підприємства. Негативним моментом, який можна виділити при проведенні даного аналізу є зниження суми чистого прибутку на 125,5 тис. грн., що в порівнянні з попередніми показниками свідчить про зростання непрямих витрат, зокрема адміністративних витрат і витрат на збут. Все це є недоліком у роботі особливо на фоні зниження майнового потенціалу, обсягів діяльності підприємства, низькій питомій вазі оборотних коштів, що становлять прямі витрати.
Отже, після проведеного аналізу, отримані дуже суперечливі висновки. Зокрема, зниження загальної вартості майна, високої питомої ваги необоротних активів у структурі наявного майна, поряд з прискоренням оборотності власного капіталу, оборотних активів і т.д.
Таким чином, проведені розрахунки свідчать про підвищення ефективності діяльності ТОВ "Фрінет" у 2008 році, в порівнянні з попередніми періодами.
2.2 Аналіз фінансово-економічної діяльності ТОВ "Фрінет"
Досліджуючи фінансово-економічну діяльність ТОВ "Фрінет", необхідно проаналізувати джерела формування майна підприємства ТОВ "Фрінет", якими можуть бути:
- грошові, матеріальні і майнові внески засновника;
- доходи від цінних паперів;
- відрахування від прибутків спільних підприємств, організацій і об’єднань, створених за участю підприємства, а також інших госпрозрахункових організацій пов’язаних з підприємством договірними відносинами;
- кредити банків і інших кредиторів; безкоштовні або благодійні внески юридичних , фізичних осіб, громадських фондів та інші;
- інші джерела, не заборонені діючим законодавством.
Статутний фонд підприємства ТОВ "Фрінет" становить 752,1 тис. грн. Прибуток даного підприємства утворюється з надходжень від господарської діяльності після покриття матеріальних та прирівняних до них витрат, сплати податків та зборів до бюджету і витрат по оплаті праці. З балансового прибутку сплачуються відсотки по кредитах банку, а також вносяться передбачені законодавством Україні податки та інші платежі до бюджету. Чистий прибуток, одержаний після зазначених розрахунків, залишається у повному розпорядженні засновників підприємства. Для того, щоб здійснювати ефективну фінансово-господарську діяльність підприємству необхідні основні фонди, оборотні кошти, фінансові та трудові ресурси. То ж проаналізуємо наявність та структуру майнової бази підприємства ТОВ "Фрінет" за даними річної бухгалтерської звітності за 2 роки і оформимо це у таблиці (табл. 2.6). Отже, дані таблиці 2.6 свідчать, що загальна вартість майна підприємства протягом 2007-2008 рр. дещо знизилась, по окремим статтям значних коливань майже не спостерігалося.
Таблиця 2.6 Аналіз майна підприємства ТОВ "Фрінет" за 2007 – 2008 рр.
| Показник | 2007 рік | 2008 рік | Зміни (+;-) тис. грн. | Темп змін, % |
| 2008/2007 роки | 2008/2007 роки | |||
| Середньорічна вартість майна, тис. грн. | 3798,750 | 3699,400 | -99,350 | 97,385 |
| Середньорічна вартість необоротних активів всього, в тому числі: | 2637,700 | 2531,950 | -105,750 | 95,991 |
| середньорічна вартість основних фондів, тис. грн. | 2605,050 | 2507,700 | -97,350 | 96,263 |
| Середньорічна вартість оборотних активів, тис грн., в тому числі: | 1157,650 | 1164,050 | 6,400 | 100,553 |
| - середньорічна вартість запасів, тис. грн. | 805,400 | 845,750 | 40,350 | 105,010 |
| - дебіторська заборгованість за товари, роботи, послуги, тис. грн. | 39,000 | 56,700 | 17,700 | 145,385 |
| - дебіторська заборгованість за розрахунками, тис. грн. | 152,550 | 6,550 | -146,000 | 4,294 |
| - інша поточна дебіторська заборгованість, тис. грн. | 14,300 | 15,850 | 1,550 | 110,839 |
| - грошові кошти та їх еквіваленти, тис. грн. | 146,400 | 239,200 | 92,800 | 163,388 |
| Витрати майбутніх періодів. | 6,800 | 6,800 | 0,000 | 100,000 |
Так, загальна вартість майна знизилась з 3798,75 тис. грн. до 3699,4 тис. грн., що можна відмітити як негативне явище в діяльності будь-якого підприємства, яке свідчить про скорочення діяльності.
В структурі сукупних активів підприємства ТОВ "Фрінет" найбільшу питому вагу займають необоротні активи (у 2008 р. 68,44%). Підприємство має "важку" структуру активів (питома вага необоротних активів більше 40%, що свідчить про значні суми накладних витрат і високу чутливість підприємства до зміни виручки.
Вартість оборотних активів підприємства в 2008 р. порівняно з 2007 р. зросла на 6,4 тис. грн., що можна оцінити досить позитивно, оскільки саме оборотні кошти приносять в процесі використання дохід. Так, зокрема середньорічна вартість запасів зросла з 805,4 тис. грн. до 845,75 тис. грн., що в сумі склало 40,35 тис. грн.
Взагалі, як бачимо з табл. 2.6, у 2008 р. грошові кошти та їх еквіваленти займають досить малу питому вагу в формуванні оборотних активів підприємства, яка в 2008 р. становила 6,5%.
Важливо відмітити, що в 2008 р. підприємство має досить низьку дебіторську заборгованість. Так, дебіторська заборгованість по розрахунках зменшилась з 152,55 тис. грн. до 6,55 тис. грн., що в сумі становить 146 тис. грн. Сума ж дебіторської заборгованості за товари, роботи і послуги значно не змінилася, а саме зросла на 17,7 тис. грн. і склала досить невелику суму 56,7 тис. грн., що можна оцінити досить позитивно. Це свідчить про досить ефективну роботу фінансового відділу і розрахунково-платіжну дисципліну на даному підприємстві.
Аналізуючи майнове становище підприємства, необхідно також оцінити стан основних засобів, які має підприємство ТОВ "Фрінет", так на кінець 2008 року вартість зношеного обладнання становить 28%, в абсолютній сумі дорівнює 954,6 тис. грн. Це є недостатньо сприятливим для забезпечення основної діяльності. Досить важливим моментом при здійсненні фінансово-господарської діяльності є джерела формування фінансовий ресурсів. Розглянемо наявність та структуру джерел формування, використовуючи дані Балансів за 2007 і 2008 роки, оформивши табл. 2.7.
Отже, основним джерелом формування майна підприємства ТОВ "Фрінет" є власний капітал, питома вага якого в структурі пасивів склала 81% і 78% у 2007 і 2008 роках відповідно. Спостерігається поступове зменшення внутрішніх джерел фінансування, але це можна оцінити лише позитивно при такій великій питомій вазі власних коштів у забезпеченні діяльності, оскільки це викликає певні занепокоєння з приводу питання чому підприємство взагалі не має довгострокових кредитів, досить невелику суму короткострокових кредитів.
Таблиця 2.7 Аналіз джерел формування майна підприємства ТОВ "Фрінет" за 2007-2008 рр.
| Показник | 2007 рік | 2008 рік | Зміни (+;-) тис. грн. | Темп змін, % |
| Власний капітал тис. грн., в тому числі | 3084,050 | 2903,650 | -180,400 | 94,151 |
| середньорічна вартість статутного капіталу, тис. грн. | 752,100 | 752,100 | 0,000 | 100,000 |
| середньорічна вартість додаткового капіталу, тис. грн. | 2090,450 | 1925,400 | -165,050 | 92,105 |
| середньорічна вартість резервного капіталу, тис. грн. | 102,150 | 104,650 | 2,500 | 102,447 |
| Зобов'язання, тис. грн., в тому числі | 714,700 | 795,750 | 81,050 | 111,340 |
| короткострокові кредити банків, тис. грн. | 200,000 | 90,250 | -109,750 | 45,125 |
| кредиторська заборгованість за товари, роботи, послуги, тис. грн. | 325,400 | 500,300 | 174,900 | 153,749 |
| поточні зобов'язання за розрахунками, тис. грн. | 188,400 | 203,850 | 15,450 | 108,201 |
| Інші поточні зобов'язання, тис. грн. | 0,900 | 1,350 | 0,450 | 150,000 |
| Джерел майна разом, тис. грн. | 3798,75 | 3699,4 | -99,350 | 97,385 |
Це можна пояснити з двох позицій, а саме, з одного боку підприємство може працювати наскільки ефективно, що йому вистачає для проведення подальшої діяльності власних коштів, але це не так, оскільки ми помічаємо зменшення обсягів діяльності, а з іншого боку, це може свідчити про недовіру кредиторів до роботи даного підприємства, зокрема на цю думку наштовхує те, що всі залучені ресурси – це кредиторська заборгованість даного підприємства, яка на протязі двох років зросла з 714,7 тис. грн. до 795,75 тис. грн.
Дані наведені в таблиці 2.7 відображають зміни в структурі власного капіталу. Так його загальна вартість знизилась на протязі проаналізованого періоду з 3084,05 тис. грн. до 2903,65 тис. грн. В свою чергу знизилася і сума додаткового капіталу на 165,05 тис. грн. В той же час майже не змінилася сума резервного капіталу, так вона становить 102,15 тис. грн. і 104,65 тис. грн. у 2007 і 2008 роках відповідно.
Слід відмітити, що зміни джерел формування майна підприємства в цілому незадовільні, так як спостерігається як загальне зменшення вартості джерел майна, так і вартості власного капіталу. Підприємству необхідно залучати довгострокові кредити (зокрема, банківські довгострокові кредити), які можуть сприяти тимчасовому покращенню фінансового стану при умові, що залучені кошти не будуть затримуватись на тривалий час в обороті.
В умовах ринку підприємство також має приділяти значну увагу рівню ділової активності, яка свідчить про достатній рівень організації та контролю за здійсненням фінансово-господарської діяльності. Ділова активність представлена цілим комплексом показників, аналіз яких надасть можливість зробити відповідні висновки. Взагалі, аналіз ділової активності дозволяє проаналізувати ефективність основної діяльності підприємства, що характеризується швидкістю обертання фінансових ресурсів підприємства. Аналіз ділової активності підприємства здійснюється шляхом розрахунку таких показників:
- коефіцієнта оборотності активів;
- коефіцієнта оборотності дебіторської заборгованості;
- коефіцієнта оборотності кредиторської заборгованості;
- коефіцієнта тривалості обертів дебіторської і кредиторської заборгованостей;
- коефіцієнта оборотності матеріальних запасів;
- коефіцієнта оборотності основних засобів (фондовіддачі);
- коефіцієнта оборотності власного капіталу.
Коефіцієнт оборотності активів обчислюється як відношення чистої виручки від реалізації продукції (робіт, послуг) до середній величині підсумку балансу підприємства і характеризує ефективність використання підприємством всіх наявних ресурсів незалежно від джерел їх залучення.
Коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості розраховується як відношення чистої виручки від реалізації продукції (робіт, послуг) до середньорічної величини дебіторської заборгованості і показує швидкість обертання дебіторської заборгованості підприємства за період, який аналізується, розширення або зниження комерційного кредиту, що надається підприємством.
Коефіцієнт оборотності кредиторської заборгованості розраховується як відношення чистої виручки від реалізації продукції (робіт, послуг) до середньорічної величини кредиторської заборгованості і показує швидкість обертання кредиторської заборгованості підприємства за період, який аналізується, розширення або зниження комерційного кредиту, яке надається підприємству.
Строк погашення дебіторської і кредиторської заборгованостей розраховується як відношення тривалості звітного періоду до коефіцієнту оборотності дебіторської або кредиторської заборгованості і показує середній період погашення дебіторської або кредиторської заборгованостей підприємства.
Коефіцієнт оборотності матеріальних запасів розраховується як відношення собівартості реалізованої продукції до середньорічної вартості матеріальних запасів і характеризує швидкість реалізації товарно-матеріальних запасів підприємства.
Коефіцієнт оборотності основних засобів (фондовіддача) розраховується як відношення чистої виручки від реалізації продукції (робіт, послуг) до середньорічної вартості основних засобів. Він показує ефективність використання основних засобів підприємства.
Коефіцієнт оборотності власного капіталу розраховується як відношення чистої виручки від реалізації продукції (робіт, послуг) до середньорічної величини власного капіталу підприємства і показує ефективність використання власного капіталу підприємства.
Розрахунок показників ділової активності підприємства ТОВ "Фрінет" за 2007-2008 роки подано у вигляді таблиці 2.8:
Проаналізувавши дані Балансу та Звіту про фінансові результати (Додаток А і Б) можна сказати, що негативними тенденціями, які виявляються в процесі цього аналізу є зниження рентабельності власного капіталу та рентабельності продаж.
Таблиця 2.8 Розрахунок коефіцієнтів ділової активності підприємства ТОВ "Фрінет" на протязі 2007-2008 років
| Показник | 2007 рік | 2008 рік | Зміни (+;-) тис. грн. | Темп змін, % |
| 2008/2007 роки | 2008/2007 роки | |||
| Коефіцієнт оборотності власного капіталу, раз | 4,19 | 4,72 | 0,53 | 112,74 |
| Тривалість обороту власного капіталу, днів | 85,97 | 76,25 | -9,72 | 88,70 |
| Коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості, раз | 345,45 | 257,63 | -87,82 | 74,58 |
| Період оборотності дебіторської заборгованості, днів | 1,04 | 1,40 | 0,36 | 134,09 |
| Коефіцієнт оборотності кредиторської заборгованості, раз | 39,69 | 27,40 | -12,29 | 69,04 |
| Період оборотності кредиторської заборгованості, днів | 9,07 | 13,14 | 4,07 | 144,85 |
| Коефіцієнт оборотності оборотних активів, раз | 11,16 | 11,78 | 0,62 | 105,56 |
| Період оборотності оборотних активів, днів | 32,27 | 30,57 | -1,70 | 94,73 |
| Рентабельність власного капіталу, % | 0,13 | 0,09 | -0,04 | 72,66 |
| Рентабельність продаж, % | 0,03 | 0,02 | -0,01 | 64,48 |
Всі інші коефіцієнти оборотності майже не змінилися, а якщо і відбулися незначні зміни, то позитивні. Так, підвищилось оборотність власного капіталу, оборотних активів. Щоправда трохи уповільнилась оборотність дебіторської заборгованості, але при такій незначній її сумі у валюті балансу, на даний момент часу це не викликає ніякого незадоволення, що є досить незначним у порівнянні з оборотністю кредиторської заборгованості. Все це є досить дивним на фоні попередньо зроблених висновків, зокрема про зниження обсягів діяльності і рентабельності.
Регулярне проведення аналізу оборотності капіталу дає змогу знайти шляхи зменшення величини оборотного капіталу, ліквідувати його надлишки, що при збереженні норми прибутку дасть можливість отримувати значно більше прибутку на кожну вкладену гривню. Відомо, що прискорення оборотності капіталу, що спостерігається на даному підприємстві сприяє вивільненню оборотних коштів, що дає змогу підприємствам без додаткового залучення фінансових ресурсів збільшувати обсяги виробництва. Розрахуємо суму, що можна вилучити з обороту не зменшуючи обсяги діяльності в наслідок прискорення оборотності власного капіталу в 2008 році в порівнянні з 2007 роком.
40,88*(13708,9/360) = 1556,7 тис. грн.
Фінансовий стан підприємства залежить також від того наскільки раціонально сформовані джерела фінансування поточних активів.
Оскільки для фінансової стійкості підприємства велике значення має наявність власного оборотного капіталу, то в ході аналізу цього показника необхідно визначити й дати оцінку:
- по-перше, змінам, що відбулися в наявності власного оборотного капіталу;
- по-друге, факторам, що вплинули на відхилення в наявності власного оборотного капіталу;
- по-третє, структурі розподілу власного капіталу;
- по-четверте, забезпеченості матеріальних оборотних коштів власними джерелами фінансування.
В зарубіжній практиці допускається частка участі власних джерел у формуванні оборотних коштів на рівні не нижче ніж 25%.
Аналіз передбачає також вивчення й оцінку факторів, які вплинули на зміну наявності власного оборотного капіталу.
Формування власного капіталу підприємства повинно підпорядковуватись досягненню двох цілей.
1. Формування за рахунок власного капіталу необхідного обсягу необоротних активів;
2. Формування за рахунок власного капіталу певного обсягу оборотних активів.
Таблиця 2.9 Аналіз факторів, які вплинули на зміну власного оборотного капіталу в 2007-2008 роках.
| Фактори | 2007 рік | 2008 рік | Рівень впливу факторів(+,-) |
| 1.Статутний фонд | 752,1 | 752,1 | 0 |
| 2.Резервний капітал | 102,15 | 104,65 | +2,5 |
| 3.Додатковий капітал | 2090,45 | 1925,4 | -165,05 |
| 4.Нерозподілений прибуток | 141,6 | 121,5 | -20,1 |
| 5.Всього, власний капітал (1+2+3+4) | 3084,05 | 2903,65 | -180,4 |
| 6.Довгострокові зобов’язання | ----- | ---- | ----- |
| 7.Усього власного капіталу та довгострокових зобов’язань (5+6) | 3084,05 | 2903,65 | -180,4 |
| 8.Основні засоби | 2603,05 | 2507,7 | -95,35 |
| 9.Інші необоротні активи | 34,65 | 24,25 | -10,4 |
| 10.Всього необоротних активів (8+9) | 2637,7 | 2531,95 | -105,75 |
| Власний оборотний капітал (7-10) | 446,35 | 371,7 | -74,65 |
Таблиця 2.10 Аналіз коефіцієнтів маневрування капіталу підприємства ТОВ "Фрінет", за 2007-2008 роки.
| Показники | 2007 рік | 2008 рік | Відхилення |
| Загальна сума власного капіталу, тис. грн. | 3084,05 | 2903,65 | -180,4 |
| Власний оборотний капітал, тис. грн. | 446,35 | 371,7 | -74,65 |
| Коефіцієнт маневрування власного капіталу | 0,14 | 0,13 | -0,01 |
Важливою характеристикою складу власного капіталу, що використовується підприємством, є співвідношення суми, авансованої в необоротні і необоротні активи. Для оцінки цього співвідношення використовується показник – коефіцієнт маневрування власного капіталу. Цей коефіцієнт показує, яка частина власного капіталу перебуває в обороті, тобто в цій формі, яка дозволяє вільно маневрувати цими коштами. Вважається, що цей коефіцієнт повинен бути високий, щоб забезпечити достатню гнучкість в використанні власних коштів підприємств.
Проведений аналіз дозволяє зробити висновки про недостатнє покриття оборотних активів власним капіталом. Так при нормативному значенні цього показника >=0,5 на даному підприємстві цей показник становить 0,14 і 0,13 в 2007 і 2008 роках відповідно. Основна сума власного капіталу знаходиться в необоротних активах.
Оптимізація складу власного капіталу в розрізі основного і оборотного його видів потребує врахування галузевих особливостей здійснення операційної діяльності, середньої тривалості операційного циклу на підприємстві, а також оцінки позитивних і негативних особливостей функціонування оборотних і необоротних активів, що функціонують за рахунок власного капіталу. Позитивні особливості необоротних активів:
а) практично не зазнають впливу інфляції;
б) підлягають меншому комерційному ризику втрат в процесі операційної діяльності підприємства, вони практично захищенні від недобросовісних дій партнерів;
в) ці активи мають можливість генерувати стабільний прибуток, забезпечуючи випуск різноманітних видів продукції у відповідності з кон’юнктурою товарного ринку, але наше підприємство торгівельне і тому така надмірна питома вага необоротних активів є негативним фактором в діяльності.
З даного підрозділу видно, що фінансово-економічні показники діяльності досліджуваного підприємства ТОВ "Фрінет" у 2008 році значно покращилися, в порівнянні з 2007 роком. Так, проведений аналіз показав, що загальна вартість майна у 2008 році знизилась з 3798,75 тис. грн. до 3699,4 тис. грн., в порівнянні з 2007 роком, що можна відмітити як негативне явище в діяльності підприємства ТОВ "Фрінет". Але, поряд з цим, вартість оборотних активів підприємства в 2008 р. порівняно з 2007 р. зросла на 6,4 тис. грн., що можна оцінити досить позитивно, оскільки саме оборотні кошти приносять в процесі використання дохід. Так, зокрема середньорічна вартість запасів зросла з 805,4 тис. грн. до 845,75 тис. грн., що в сумі склало 40,35 тис. грн.
Взагалі, у 2008 р. грошові кошти та їх еквіваленти займають досить малу питому вагу в формуванні оборотних активів підприємства, яка в 2008 р. становила 6,5%.
Важливо відмітити, що в 2008 р. підприємство ТОВ "Фрінет" має досить низьку дебіторську заборгованість. Так, дебіторська заборгованість по розрахунках зменшилась з 152,55 тис. грн. до 6,55 тис. грн., що в сумі становить 146 тис. грн. Сума ж дебіторської заборгованості за товари, роботи і послуги значно не змінилася, а саме зросла на 17,7 тис. грн. і склала досить невелику суму 56,7 тис. грн., що можна оцінити досить позитивно. Це свідчить про досить ефективну роботу фінансового відділу і розрахунково-платіжну дисципліну на даному підприємстві.
Аналізуючи майнове становище підприємства, було проведено оцінку стану основних засобів, які має підприємство ТОВ "Фрінет". Аналіз показав, що на кінець 2008 року вартість зношеного обладнання становить 28%, в абсолютній сумі дорівнює 954,6 тис. грн. Це є недостатньо сприятливим для забезпечення основної діяльності.
Отже, основним джерелом формування майна підприємства ТОВ "Фрінет" є власний капітал, питома вага якого в структурі пасивів склала 81% і 78% у 2007 і 2008 роках відповідно. Спостерігається поступове зменшення внутрішніх джерел фінансування, але це можна оцінити лише позитивно при такій великій питомій вазі власних коштів у забезпеченні діяльності, оскільки це викликає певні занепокоєння з приводу питання чому підприємство взагалі не має довгострокових кредитів, досить невелику суму короткострокових кредитів.
Таким чином, проведений аналіз показав, що діяльність підприємства ТОВ "Фрінет" у 2008 році покращилась в порівняні з попереднім роком.
2.3 Оцінка інвестиційної привабливості ТОВ "Фрінет"
Особливе місце серед об'єктів оцінки займає бізнес (підприємство), в процесі визначення вартості якого об'єктом оцінки виступає діяльність, що здійснюється на основі функціонування майнового комплексу підприємства та має на меті отримання прибутку.
До складу майнового комплексу підприємства входять усі види майна, призначеного для реалізації його цілей, для здійснення господарської діяльності, для одержання прибутку, а саме: нерухомість, машини, обладнання, транспортні засоби, інвентар, сировина, продукція, майнові зобов'язання, цінні папери, нематеріальні активи. При цьому елементи майнового комплексу взаємодіють у процесі реалізації цілей діяльності підприємства за допомогою використання кадрового потенціалу, який також має свою вартість. Тому відмінною рисою бізнесу як об'єкта оцінки є необхідність урахування поряд з вартістю складових майнового потенціалу вартості, що створюється за рахунок ефекту їх взаємодії.
Інша особливість бізнесу як об'єкта оцінки, полягає в тому, що підприємство є і юридичною особою, і суб'єктом, що господарює, тому його вартість повинна враховувати наявність певних юридичних прав.
Особливості бізнесу як об'єкта оцінки зумовлюють той факт, що методи його оцінки за своїм складом і змістом значно різноманітніші та складніші порівняно з методами оцінки елементів майнового потенціалу, хоча і поєднуються в три традиційних підходи:
- доходний;
- порівняльний (ринковий);
- майновий (витратний, підхід з погляду акумуляції активів).
Доходний підхід заснований на очікуваннях власника щодо майбутніх вигод від володіння бізнесом і відіграє домінуючу роль в оцінці його вартості, тому що бізнес за своєю суттю є одним з варіантів інвестування коштів, метою якого є одержання певного прибутку на вкладений капітал.
Сутність методів доходного підходу полягає в прогнозуванні майбутніх доходів підприємства на один або кілька років з наступним перетворенням цих доходів у поточну вартість підприємства. Основні проблеми, пов'язані з застосуванням цього підходу, полягають у реалістичності прогнозів і адекватності ставки дисконту ризику, пов'язаному з оцінюваним бізнесом.
Порівняльний (ринковий) підхід заснований на тому, що аналогічні підприємства повинні продаватися за подібними цінами. Також, як і під час оцінки елементів майна, основною проблемою застосування цього методу в процесі оцінки вартості бізнесу є якісний вибір повної та достовірної інформації про об'єкти порівняння, що в сучасних вітчизняних умовах господарювання далеко не завжди можливо.
Майновий підхід заснований на уявленні про підприємство як цілісний майновий комплекс, вартість якого визначається вартістю всіх його активів, оцінених окремо, за винятком зобов'язань.
Даний підхід також не може застосовуватися як єдино можливий, тому що його застосування вимагає значних коректувань вартості всіх балансових статей активів підприємства, не враховує ефективності використання цих активів і залишає поза увагою синергічний ефект від їх взаємодії.
Під час обґрунтування вибору необхідних методів для проведення процесу оцінки ТОВ "Фрінет" необхідно враховувати переваги та недоліки, які містить у собі кожний підхід і метод (табл. 2.11).
Застосування того чи іншого підходу залежить від специфіки бізнесу та цілей його оцінки.
Майновий підхід до оцінки вартості ТОВ "Фрінет" є найбільш прийнятним і заснований на визначенні суми витрат ресурсів на її відтворення або заміщення з урахуванням факторів фізичного та морального зносу. Цей підхід найбільш ефективний, коли покупець збирається порівняти витрати на придбання бізнесу з витратами на створення аналогічного підприємства.
Таблиця 2.11 Переваги та недоліки підходів до оцінки вартості ТОВ "Фрінет"
| Підхід | Переваги | Недоліки |
| 1. Доходний | враховує майбутні очікування; враховує ринковий аспект (через ставку дисконту); враховує економічне застаріння | трудомісткість прогнозування; результати мають імовірнісний характер |
| 2. Порівняльний (ринковий) | цілком ринковий метод; відображає реальне співвідношення попиту і пропозиції, практику угод | заснований на минулому без урахування майбутніх очікувань; вимагає великого числа виправлень; труднощі зі збиранням необхідної інформації |
| 3. Майновий | ґрунтується на реально існуючих активах; єдино можливий для певних видів підприємств | не враховує вартість деяких нематеріальних активів; не враховує майбутні очікування; не враховує ефективність використання активів |
В основі методів цієї групи лежить передісторія розвитку об'єкта та поточні дані про діяльність підприємства. При цьому вважається, що інвестор не повинен сплачувати за об'єкт більше коштів, ніж сума, що потрібна для його відтворення. Суть методів майнового підходу полягає у визначенні вартості власних або "чистих" активів підприємства, які залишаються в його розпорядженні після виконання всіх зовнішніх зобов'язань.
Даний підхід представлений двома основними методами:
- методом вартості чистих активів;
- методом ліквідаційної вартості.
Використання того чи іншого методу строго обмежується цілями оцінки. Так, сферами застосування методу чистих активів є:
- оцінка підприємств, основна діяльність яких спрямована на досягнення соціального ефекту;
- купівля-продаж підприємств зі значною часткою матеріальних і фінансових активів у структурі майна;
- страхування, оподатковування майна підприємства;
- підвищення ефективності поточного управління підприємством;
- визначення кредитоспроможності;
- оцінка вартості нового підприємства, яке не має історії господарської діяльності.
Для ТОВ "Фрінет" цілями оцінки буде підвищення ефективності поточного управління підприємствами.
Сутність методу складається у визначенні різниці між сумами вартості всіх активів підприємства та всіх зобов'язань. Базова формула для розрахунку чистих активів має вид:
(2.1)
де, ЧА – вартість чистих активів підприємства;
А – сума всіх активів;
З – сума всіх зобов'язань.
Відповідно до діючої методики оцінки вартості майна вихідна формула трансформується таким чином:
ЧА = (Н + О + М)-(В+Д + П) (2.2)
де, Н – вартість необоротних активів;
О – вартість оборотних активів;
М – вартість витрат майбутнього періоду;
В – вартість забезпечення наступних витрат і платежів;
Д – вартість довгострокових зобов'язань;
П – вартість поточних зобов'язань.
Слід зазначити, що такий підхід доцільний тільки у випадку визначення нижньої межі можливої ціни підприємства, тому що припускає бухгалтерську оцінку величини майна підприємства, що рідко збігається з ринковими оцінками.
Проведемо розрахунок вартості чистих активів підприємства ТОВ "Фрінет" у 2008 році:
ЧА = (Н + О + М) - (В + Д + П) = (2532,0 + 1164,2 + 6,8) – (0 + 0 + 799,4) = 2903,6 (тис. грн.)
Через те, що балансова вартість майна підприємства в умовах інфляційної економіки не дає реальної оцінки його величини, у світовій і вітчизняній практиці оцінки бізнесу застосовують метод чистих скоригованих активів. У цьому випадку базова формула методики чистих активів здобуває наступний вигляд:
ЧА*=А*-3*, (2.3)
де, ЧА* – скориговані чисті активи;
А* – скориговані активи;
З* – скориговані зобов’язання.
Поняття скорегованих (або реальних) чистих активів засноване на ремісії, що виникає в результаті бухгалтерських принципів оцінки, застосовуваних до активів підприємства. Вартість, отриману в результаті застосування принципів історичної вартості (оцінка за собівартістю), або індексовану історичну вартість (з урахуванням переоцінки активів) замінюють залежно від мети й умов оцінки на вартість заміщення або споживчу вартість. У результаті виникає зменшення або збільшення вартості бухгалтерських активів і, як наслідок, необхідність їх коригування.
Коригування статей балансу з метою оцінки вартості підприємства ведеться у двох напрямках:
- інфляційне коригування;
- нормалізація бухгалтерської звітності.
Алгоритм перерахування статей балансу в поточні ціни включає наступну послідовність операцій:
- визначення залишкової відновлювальної вартості основних засобів і нематеріальних активів;
- аналіз та оцінка довгострокових і короткострокових фінансових вкладень з погляду їхнього котирування на фондовому ринку;
- аналіз та оцінка запасів за ринковою вартістю;
- аналіз та оцінка дебіторської заборгованості з погляду реальності її до погашення;
- аналіз та визначення поточної вартості зобов’язань, наявних у підприємства.
Нормалізація фінансової документації полягає у внесенні виправлень в окремі статті балансу й у звіт про фінансові результати. Це пов’язано з такими основними моментами:
- по-перше, не всі активи підприємства беруть участь у формуванні результату його господарської діяльності. В економічній літературі ці активи прийнято називати "невиробничими", а вартість чистих доходів і витрат, пов’язана з їх експлуатацією, повинна бути виключена з розрахунків;
- по-друге, з погляду потенційного інвестора, з розрахунків вартості підприємства повинні бути виключені разові, нетипові доходи і витрати власників підприємства, як правило, не пов’язані з його основною діяльністю.
Ця методика розрахунку вартості підприємств відповідає Міжнародним принципам бухгалтерського обліку і є найбільш поширеною у вітчизняній практиці визначення вартості чистих активів підприємств.
Діяльність ТОВ "Фрінет" характеризує наступна інформація:
- баланс підприємства за звітний рік;
- основні засоби підприємства відображені в балансі за витратами на їх придбання з урахуванням переоцінок за нормативними коефіцієнтами. Останні мали здебільшого суб'єктивний характер, їх механічне використання призвело до значних відхилень залишкової балансової вартості від реальної ринкової. У зв'язку з цим на підприємстві було проведено часткову інвентаризацію активів, за результатами якої експерти з обладнання визначили перебільшення балансової вартості над ринковою у 5 % з урахуванням факторів фізичного та функціонального зносу;
- нематеріальні активи підприємства, які відображено в балансі, за визначенням експертів, практично повністю нові та для розрахунку використовується їх ринкова вартість, що дорівнює балансовій вартості. Комп'ютерні програмні засоби, які використовують підприємства, носять стандартний характер;
- ринкова вартість товарних запасів, які частково втратили свою первісну якість (3 % від загального обсягу товарних запасів), дорівнює ціні їхньої можливої реалізації за купівельною вартістю з 20 % знижкою;
- на основі фінансових документів підприємства спеціалістами фінансового відділу визначено, що у складі дебіторської заборгованості відсутні сумнівні борги, а короткострокові зобов'язання підприємства є обов'язковими і не можуть коригуватися.
Оцінимо внутрішню вартість ТОВ "Фрінет". Необхідні розрахунки представимо у табл. 2.12.
Таблиця 2.12 Внутрішня вартість ТОВ "Фрінет" у 2007 році, тис. грн.
| Показник | Сума, тис. грн. |
| Розмір скоригованих основних засобів | 2603,1*0,95 = 2472,95 |
| Розмір скоригованих нематеріальних активів за ринковою вартістю | 0,0 |
| Розмір скоригованих товарних запасів | 815,4-815,4*0,03*0,2 = 815,4 – 4,89 = 810,51 |
| Розмір скоригованих інших поточних активів | 352,31 |
| Разом скоригованих активів | 2472,95 + 0,0 + 810,51 + 352,31 = 3635,77 |
| Внутрішня вартість | 3635,77 – 722,4 = 2913,37 |
Таким чином, внутрішня вартість ТОВ "Фрінет" у 2007 році склала 2913,37 тис. грн.
Розрахунок внутрішньої вартості ТОВ "Фрінет" у 2008 році представимо у табл. 2.13.
Таблиця 2.13 Внутрішня вартість ТОВ "Фрінет" у 2008 році, тис. грн.
| Показник | Сума, тис. грн. |
| Розмір скоригованих основних засобів | 2507,7*0,95 = 2382,315 |
| Розмір скоригованих нематеріальних активів за ринковою вартістю | 0,0 |
| Розмір скоригованих товарних запасів | 845,8 – 845,8*0,03*0,2 = 845,8 – 5,07 = 840,73 |
| Розмір скоригованих інших поточних активів | 318,4 |
| Разом скоригованих активів | 2382,315 + 0,0 + 840,73 + 318,4 = 3541,45 |
| Внутрішня вартість | 3541,45 – 799,4 = 2742,05 |
Таким чином, внутрішня вартість ТОВ "Фрінет" у 2008 році склала 2742,05 тис. грн., тобто порівняно з 2007 роком зменшився на 171,325 тис. грн., що є негативним фактором для підприємства. Хоча у інвесторів виникає потреба у придбанні підприємства за меншою вартістю, однак здійснення інвестицій у ТОВ "Фрінет" вказує на значну ймовірність інвесторів отримати високі прибутки.
Керівництво підприємства ТОВ "Фрінет" ухвалило рішення про побудову корпоративного мультисервісного середовища, з подальшою інтеграцією в неї технологій ІР-телефонії та ІР-телебачення (ІPTV). Прогнозуючи значне зростання регіональних філіалів, при побудові цієї мережі були поставлені наступні завдання:
Об'єднати в єдину мережу центральний офіс підприємства в Києві з філіалами в інших містах України.
Основні причини створення медіа-центру були наступні:
Контакт-центр дозволяє сегментувати клієнтів і персоніфікувати їхні виклики, але це ще не виходить, що ви зможете робити послуги в будь-яких ринкових областях, оскільки в кожній з них, будь то банківська або страхова справа, торговельна або транспортна галузь або медичне обслуговування, є маса своїх особливостей. Приймаючи це в увагу, на початковому етапі логічніше орієнтувати контакт-центр на надання сервісу в одній галузі, після освоєння якої можна буде випробувати свої сили й в інші.
Основний товар контакт-центра — це інформація. Але реальна конкурентна перевага сучасного контакт-центра полягає в реалізації особливих, специфічних інформаційних сервісів, умовно говорячи "бантиків", що в значній мірі стимулює розвиток основного бізнесу.
Для професійного аналізу продуктивності й ефективності роботи медіа-центру і його співробітників можливе використання систем ключових показників KPІ (Key Performance Іndіcators), що є частиною інструмента керування в методології збалансованих показників BSC (Balansed Score Card). Запропонований список документів не претендує на "канонічність". Перелік містить те, що скоріше придасться, чим буде відкинуто.
ТОВ "Фрінет" планує придбати CІSCO MEDІA CONVERGENCE SERVER 7845-H1.
Проведені на підприємстві корінні перетворення дозволяють припускати, що результати впровадження ноу-хау будуть позначатися з 2009 року більш істотно.
У даний час на ТОВ "Фрінет" починається створенням нової організаційно-структурної одиниці – так званого медіа-центру. Ця інновація буде введена в дію на базі принципово нового обладнання CІSCO MEDІA CONVERGENCE SERVER 7845-H1.
У зв'язку з цим представляється доцільним розглянути даний інноваційний проект докладніше.
Реалізація інноваційного створенням медіа-центру на ТОВ "Фрінет" містить у собі такі етапи:
- закупівля обладнання CІSCO MEDІA CONVERGENCE SERVER 7845-H1.;
- будівництво нових площ під обладнання;
- монтаж обладнання;
- організація виробничої діяльності.
Графік реалізації інноваційного проекту наведений в табл. 2.14.
Таблиця 2.14 Графік реалізації інноваційного проекту
| Найменування етапів | Роки реалізації проекту | |||||
| 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | |
| 1. Закупівля устаткування | ||||||
| 2. Будівництво | ||||||
| 3. Монтаж устаткування | ||||||
| 4. Організація виробничої діяльності | ||||||
Таблиця 2.15 Графік фінансування інноваційного проекту
| Показники, млн. дол. | 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 |
| Отримано кредит | 2,0 | 0,4 | ||||
| Плата за кредит | 0,385 | 0,42 | 0,42 | 0,42 | 0,42 | |
| Повернення кредиту | 2,40 |
Таблиця 2.16 Розподіл капітальних вкладень
| Вид капіталовкладень | Усього, млн. | У тому числі по роках інноваційного циклу | ||||
| дол. | 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | |
| 1. Вартість обладнання | 1,7975 | 1,7975 | - | - | - | - |
| 2. Вартість монтажних робіт | 0,6025 | 0,2025 | 0,40 | - | - | - |
| Разом: | 2,40 | 2,0 | 0,40 | - | - | - |
Фінансування проекту створенням медіа-центру на ТОВ "Фрінет" здійснюється за рахунок довгострокового (на 5 років) інноваційного кредиту. Загальний обсяг кредиту - 2,4 млн. дол., процентна ставка - 17,5% річних, виплата процентів - щорічно наприкінці року.
Таким чином, досліджуване підприємство ТОВ "Фрінет" має позитивну інвестиційну привабливість, і на основі цього, плану залучити кредит, в розмірі 24 млн. дол. На придбання нового обладнання.
Розділ 3. Шляхи підвищення інвестиційної привабливості ТОВ "Фрінет"
3.1 Обґрунтування доцільності залучення банківських кредитів для фінансування діяльності ТОВ "Фрінет"
Компанія ТОВ "Фрінет" найближчим часом має намір підсилити присутність в шести містах України: Києві, Житомирі, Севастополі, Сімферополі, Дніпропетровську і Львові. У 2009 р., за словами генерального директора ТОВ "Фрінет", оператор планує збільшити абонентську базу до 45-50 тис. чоловік. Зараз кількість клієнтів оператора складає близько 25 тис.. А покриття власною оптоволоконною мережею оцінюється менеджментом компанії як 900 будинків, або 150 тис. домогосподарств. До того ж протягом наступного року "Фрінет" хоче вивести на ринок пакет послуг Trіple Play. Для цього йому спершу потрібно буде підготувати до запуску послуги, властиві для цього пакету, а саме телефонію і ІPTV. Для того, щоб здійснити заявлені плани, керівництво оператора привернуло кредит Брокбізнесбанка у розмірі $24 млн. дол. Зведені дані про витрати по роках реалізації проекту створенням медіа-центру на ТОВ "Фрінет" наведені в таблиці 3.1.
Таблиця 3.1 Зведені дані про витрати по роках реалізації проекту
| Найменування продукту | ІІ пол. 2008 | І пол. 2009 | ІІ пол. 2009 | І пол. 2010 | ІІ пол. 2010 | І пол. 2011 | ІІ пол. 2011 | І пол. 2012 | ІІ пол. 2012 | І пол. 2013 |
| Капітальні вкладення | ||||||||||
| 1.Вартість технологічного обладнання | 1797,5 | - | ||||||||
| 2.Вартість монтажних робіт | 202,5 | 400,0 | ||||||||
| Разом капітальні вкладень | 2000,0 | 400,0 | ||||||||
| Прямі витрати | ||||||||||
| Разом прямі витрати | 1440,4 | 1440,4 | 2396,0 | 2396,0 | 3548,3 | 3548,3 | 3548,3 | 3548,3 | 3548,3 | 3548,3 |
| Загальні витрати | ||||||||||
| Керування | 43,8 | 43,8 | 43,8 | 43,8 | 43,8 | 43,8 | 43,8 | 43,8 | 43,8 | 43,8 |
| Виробництво | 201,0 | 201,0 | 201,0 | 201,0 | 201,0 | 201,0 | 201,0 | 201,0 | 201,0 | 201,0 |
| Разом загальні витрати | 244,8 | 244,8 | 244,8 | 244,8 | 244,8 | 244,8 | 244,8 | 244,8 | 244,8 | 244,8 |
| Витрати по обслуговуванню інноваційного кредиту | ||||||||||
| Плата за кредит | 385,0 | 420,0 | 420,0 | 420,0 | 420,0 | |||||
| Повернення кредиту | 2400,0 | |||||||||
| Разом | 0 | 385,0 | 0 | 420,0 | 0 | 420,0 | 0 | 420,0 | 0 | 2820,0 |
| Усього витрат | 3685,2 | 2470,2 | 2640,8 | 3060,8 | 3793,1 | 4213,1 | 3793,1 | 4213,1 | 3793,1 | 6613,1 |
З урахуванням поточних витрат розподіл прибутків, отриманих при реалізації інноваційного проекту, наведений в таблиці 3.2.
Таблиця 3.2 Розподіл поточних прибутків ТОВ "Фрінет"
| Найменування статті | ІІ пол. 2008 | І пол. 2009 | ІІ пол. 2009 | І пол. 2010 | ІІ пол. 2010 | І пол. 2011 | ІІ пол. 2011 | І пол. 2012 | ІІ пол. 2012 | І пол. 2013 |
| Обсяг продажу | 2500 | 2500 | 4159 | 4159 | 6159 | 6159 | 6159 | 6159 | 6159 | 6159 |
| Виручка від реалізації | 21250 | 21250 | 35347 | 35347 | 52347 | 52347 | 52347 | 52347 | 52347 | 52347 |
Розподіл поточних прибутків ТОВ "Фрінет" за період реалізації інноваційного проекту наведений в таблиці 3.3.
Розрахунок потоку чистих засобів, утворених у процесі реалізації інноваційного проекту створенням медіа-центру зроблений по роках розрахункового періоду наростаючим підсумком, починаючи з першого року інвестування.
Таблиця 3.3 Розподіл прибутків
| Найменування Статті | ІІ пол. 2008 | І пол. 2009 | ІІ пол. 2009 | І пол. 2010 | ІІ пол. 2010 | І пол. 2011 | ІІ пол. 2011 | І пол. 2012 | ІІ пол. 2012 | І пол. 2013 |
| Виручка (тис. дол.) | 21250 | 21250 | 35347 | 35347 | 52347 | 52347 | 52347 | 52347 | 52347 | 52347 |
| Чистий обсяг продажів (тис. дол.) | 20719 | 20719 | 34464 | 34464 | 51039 | 51039 | 51039 | 51039 | 51039 | 51039 |
| Прямі витрати (тис. дол.) | 1440,4 | 1440,4 | 2396,0 | 2396,0 | 3548,3 | 3548,3 | 3548,3 | 3548,3 | 3548,3 | 3548,3 |
| Валовий прибуток | 19278,6 | 19278,6 | 32068 | 32068 | 47490,7 | 47490,7 | 47490,7 | 47490,7 | 47490,7 | 47490,7 |
| Загальні витрати (тис. дол.) | ||||||||||
| Виробництво | 201,0 | 201,0 | 201,0 | 201,0 | 201,0 | 201,0 | 201,0 | 201,0 | 201,0 | 201,0 |
| Управління | 43,8 | 43,8 | 43,8 | 43,8 | 43,8 | 43,8 | 43,8 | 43,8 | 43,8 | 43,8 |
| Усього (тис. дол.) | 244,8 | 244,8 | 244,8 | 244,8 | 244,8 | 244,8 | 244,8 | 244,8 | 244,8 | 244,8 |
| Амортизація | 0 | 21,1 | 35,1 | 106,9 | 106,9 | 106,9 | 106,9 | 94,4 | 94,4 | 94,4 |
| Процентні платежі по кредитах | 385,0 | 420,0 | 420,0 | 420,0 | 420,0 | |||||
| Прибуток до виплати податку (тис. дол.) | 19033,8 | 18627,7 | 31788,1 | 31296,3 | 47139 | 46719 | 47139 | 46731,5 | 47151,5 | 46731,5 |
| Чистий прибуток | 12371,97 | 12108,01 | 20662,27 | 20342,6 | 30640,35 | 30367,35 | 30640,35 | 30375,48 | 30648,48 | 30375,48 |
Потік чистих засобів формується на основі балансів одночасних й поточних витрат і прибутків (активів та пасивів), надходжень у бюджет, виплат по кредитних зобов'язаннях та ін.
Результати розрахунку потоку чистих засобів по інноваційному проекту створення медіа-центру на ТОВ "Фрінет" наведені в таблиці 3.4.
Таблиця 3.4 Розрахунок потоку чистих засобів
| Найменування статті | ІІ пол. 2008 | І пол. 2009 | ІІ пол. 2009 | І пол. 2010 | ІІ пол. 2010 | І пол. 2011 | ІІ пол. 2011 | І пол. 2012 | ІІ пол. 2012 | І пол. 2013 |
| Надходження від збуту продукції (тис. дол.) | 25500 | 25500 | 42417 | 42417 | 62817 | 62817 | 62817 | 62817 | 62817 | 62817 |
| Прямі витрати (тис. дол.) | 1728,5 | 1728,5 | 2875,2 | 2875,2 | 4257,9 | 4257,9 | 4257,9 | 4257,9 | 4257,9 | 4257,9 |
| Загальні витрати (тис. дол.) | ||||||||||
| Виробництво | 240,5 | 240,5 | 240,5 | 240,5 | 240,5 | 240,5 | 240,5 | 240,5 | 240,5 | 240,5 |
| Управління | 52,6 | 52,6 | 52,6 | 52,6 | 52,6 | 52,6 | 52,6 | 52,6 | 52,6 | 52,6 |
| Усього (тис. дол.) | 293,1 | 293,1 | 293,1 | 293,1 | 293,1 | 293,1 | 293,1 | 293,1 | 293,1 | 293,1 |
| Податки | 2 768 | 2 522 | 4 276 | 4 708 | 7 308 | 7 702 | 7 602 | 7 702 | 7 602 | 7 192 |
| Потік засобів від оперативної діяльності | 20 710 | 20 956 | 34 973 | 34 541 | 50 958 | 50 564 | 50 664 | 50 564 | 50 664 | 51 074 |
| Витрати на придбання активів | 2000,0 | 400,0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |
| Потік засобів від інноваційної діяльності | -2000,0 | -400,0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Позики | 2000,0 | 400,0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Виплати відсотків по позиках | 0 | 385,0 | 0 | 420,0 | 0 | 420,0 | 0 | 420,0 | 0 | 420,0 |
| Потік засобів від фінансової діяльності | 2000,0 | 15,0 | 0 | -420,0 | 0 | -420,0 | 0 | -420,0 | 0 | -2820,0 |
| Баланс засобів на початок періоду | 0 | 20 710 | 20 956 | 34 973 | 34 541 | 50 958 | 50 564 | 50 664 | 50 564 | 50 664 |
| Баланс засобів на кінець періоду | 20 710 | 20 956 | 34 973 | 34 541 | 50 958 | 50 564 | 50 664 | 50 564 | 50 664 | 51 074 |
| Дисконтування | ставка дисконтування в % = 15 | |||||||||
| Дисконтоване сальдо потоку засобів | 17603,84 | 17812,94 | 29726,8 | 29359,6 | 43314,3 | 42979,4 | 43064,4 | 42979,4 | 43064,4 | 43412,9 |
У розрахунках потоку чистих прибутків по даному проекту прийнята норма дисконту, яка дорівнює 0,15 (15%).
Нижче зроблена оцінка комерційної й економічної ефективності даного інноваційного проекту наростаючим підсумком по роках будівництва й експлуатації. При цьому оцінка проекту зроблена на підставі інтегральних показників, що відбивають економічну ефективність, яку намічається досягти в результаті його реалізації.
Таблиця 3.5 Розрахунок терміну окупності інновацій (динамічний)
| Найменування статті | ІІ пол. 2008 | І пол. 2009 | ІІ пол. 2009 | І пол. 2010 | ІІ пол. 2010 | І пол. 2011 | ІІ пол. 2011 | І пол. 2012 | ІІ пол. 2012 | І пол. 2013 |
| Чистий потік засобів за період | 17603,84 | 17812,94 | 29726,8 | 29359,6 | 43314,3 | 42979,4 | 43064,4 | 42979,4 | 43064,4 | 43412,9 |
| Амортизація | 0 | 21,1 | 35,1 | 106,9 | 106,9 | 106,9 | 106,9 | 94,4 | 94,4 | 94,4 |
| РАЗОМ потік засобів за період | 17603,84 | 17812,94 | 29726,8 | 29359,6 | 43314,3 | 42979,4 | 43064,4 | 42979,4 | 43064,4 | 43412,9 |
| Потік засобів наростаючим результатом | 17603,84 | 17791,84 | 29691,7 | 29252,7 | 43207,4 | 42872,5 | 42957,5 | 42885 | 42970 | 43318,5 |
| Термін окупності (динамічний) | 37 міс. | |||||||||
Таблиця 3.6 Розрахунок терміну окупності інновацій (статичний)
| Найменування статті | ІІ пол. 2008 | І пол. 2009 | ІІ пол. 2009 | І пол. 2010 | ІІ пол. 2010 | І пол. 2011 | ІІ пол. 2011 | І пол. 2012 | ІІ пол. 2012 | І пол. 2013 |
| Чистий потік готівки за період | 20 710 | 20 956 | 34 973 | 34 541 | 50 958 | 50 564 | 50 664 | 50 564 | 50 664 | 51 074 |
| Амортизація | 0 | 21,1 | 35,1 | 106,9 | 106,9 | 106,9 | 106,9 | 94,4 | 94,4 | 94,4 |
| РАЗОМ потік засобів за період | 20 710 | 20 956 | 34 973 | 34 541 | 50 958 | 50 564 | 50 664 | 50 564 | 50 664 | 51 074 |
| Потік засобів наростаючим результатом | 20 710 | 20 935 | 34 938 | 34 434 | 50 851 | 50 457 | 50 557 | 50 470 | 50 570 | 50 980 |
| Термін окупності (статичний) | 28 міс. | |||||||||
Таблиця 3.7 Розрахунок точки беззбитковості (тис. дол..)
| Обсяг інновацій (тис. дол.) | 2400,0 |
| Середньозважена ціна послуги (дол.) | 8,5 |
| Середньозважена витрати на послугу(дол.) | 6,5 |
| Середньозважена валова маржа на послугу (дол.) | 2,0 |
| Точка беззбитковості (тис. дол..) | 1200,6 |
Таблиця 3.8 Показники економічної ефективності інновацій
| Показник | Позначення | Значення |
| Термін окупності (міс.) | PP | 37 |
| Індекс прибутковості | PІ | 1,05 |
| Внутрішня норма рентабельності (%) | ІRR | 42,5 |
| Чистий приведений прибуток (дол.) | NPV | 1551700,0 |
Результати розрахунку показників економічної й комерційної ефективності інноваційного проекту розвитку ТОВ "Фрінет" наведені підпункті 2.3.
Індекс прибутковості інвестиційного проекту зумовлений тим, наскільки збільшилися обсяги надання інтернет-послуг клієнтам.
В цілому, зроблений аналіз інноваційного проекту свідчить про економічну доцільність його здійснення.
Методологія визначення кількісного значення ризику закупівлі обладнання CІSCO MEDІA CONVERGENCE SERVER 7845-H1 ТОВ "Фрінет" наступна:
1) загальний ризик подається, як чисельність локальних ризиків;
2) кожен з локальних ризиків характеризується ваговим коефіцієнтом, сума яких складає 1 (100%);
3) експертним шляхом оцінюється ступінь ризику по кожному з локальних ризиків таким чином:
від 1 до 2 балів – низький ризик, який скоріше всього не реалізується;
від 3 до 7 балів – середній ризик, який скоріше всього проявиться;
від 8 до 9 балів – високий ризик, який певно реалізується;
4) загальні значення ризику визначаються шляхом підсумовування добутків балів по кожному із локальних ризиків на їх питому вагу.
Загальний ризик закупівлі (RЗ) обчислюється за формулою:
,
де n – кількість локальних ризиків;
валові коефіцієнти;
значення ступеню ризику;
приведений ризик в балах.
Оцінка загального ризику:
2-3 бали – нижче середнього;
3-5 балів – середній;
5-7 балів – вище середнього;
7-9 балів – високий.
Важливо також оцінити кількісну ступінь ризику, який може призвести підприємство до банкрутства (Rб):
Rб = З/С,
де З – максимальна сума збитків, грн.;
С – вартість основних засобів (власні кошти).
З = В*R3/10,
де В – вартість технологічного обладнання, яке закуповується;
R3/10 – імовірність можливих збитків (R3 в балах);
Rб = 0,3 – оптимальне значення;
Rб = 0,7 – критичне значення, яке вище до банкрутства.
Розрахунок загального ризику закупівлі обладнання CІSCO MEDІA CONVERGENCE SERVER 7845-H1 ТОВ "Фрінет" представлений у табл. 3.9
Таблиця 3.9 Розрахунок загального ризику закупівлі обладнання CІSCO MEDІA CONVERGENCE SERVER 7845-H1 ТОВ "Фрінет"
| Найменування ризиків | Вага, % | Ступінь ризику, бали | приведений ризик, бали |
| 1. Інфляційні очікування | 10 | 7 | 0,7 |
| 2. Зниження платоспроможності | 10 | 8 | 0,8 |
| 3. Технічний | 10 | 3 | 0,3 |
| 4. Правовий | 5 | 3 | 0,15 |
| 5. Помилки при реалізації | 5 | 3 | 0,15 |
| 6. Ринковий | 25 | 5 | 1,25 |
| 7. Експортно-імпортний | 5 | 2 | 0,1 |
| 8. Нестабільність фінансування | 5 | 3 | 0,15 |
| 9. Нестабільність постачальників | 10 | 7 | 0,7 |
| 10. Нестабільність споживачів | 5 | 8 | 0,4 |
| 11. Підвищення екологічних норм | 2,5 | 2 | 0,05 |
| 12. Регіональне погіршення екологічної ситуації | 2,5 | 2 | 0,05 |
| 13. Зміна законодавства | 5 | 4 | 0,2 |
| 14. Кадровий | - | - | 0 |
| Разом | 100,0 | х | 5,0 |
Імовірність можливих збитків становить: 5/10 = 0,5.
Максимальні збитки складають: 25300*0,5 = 12650 грн.
Коефіцієнт ризику (банкрутства) становить: 12650/1389700 = 0,01 < 0,3.
Таким чином, придбання обладнання CІSCO MEDІA CONVERGENCE SERVER 7845-H1 є малоризикованим, проте необхідним для забезпечення належного виробничого процесу ТОВ "Фрінет".
В умовах перехідного періоду розвитку економіки України неможливо повною мірою уникнути можливих ризиків при реалізації проекту, але знизити їхній негативний вплив цілком реально.
Заходи для зниження ризиків:
вироблення внутрішньої податкової політики;
формування зовнішнього ділового середовища (партнери, спільні підприємства, фінансово-промислові групи);
активна участь засновників у взаємодії з владними структурами.
- юридичні ризики пов'язані з недосконалістю законодавства, нечітко оформленими документами, неясністю судових заходів у випадку розбіжностей засновників, затягування термінів підрядником.
Заходи для зниження ризику:
чітке й однозначне формулювання відповідних статей у документах;
залучення для оформлення документів фахівців, які мають практичний досвід у цій галузі;
виділення необхідних фінансових коштів для оплати високо класних юристів.
- технічні ризики пов'язані зі складністю організації процесу реалізації, зокрема, транспортування товарів до споживача.
Заходи для зниження ризику:
прискорене пророблення (чи одержання гарантій від постачальників) технічного ув'язування устаткування і торговельного комплексу;
укладання контрактів на умові "під ключ" із санкціями за непогодженості і зриви строків;
страхування технічних ризиків.
- торговельні ризики пов'язані в першу чергу з можливістю затримок реалізації нових товарів.
- суттєвим ризиком може з'явитися відсутність висококваліфікованого персоналу по роботі.
Заходи для зниження ризику:
- чітке календарне планування і керування реалізацією проекту;
- прискорена розробка дизайну-концепції, включаючи критерії якості;
- розробка і використання продуманої системи контролю якості на всіх етапах її створення;
- підготовка кваліфікованих кадрів.
- внутрішній соціально-психологічний ризик. При становленні даного виду бізнесу можуть виникнути наступні соціально-психологічні ризики:
- соціальна напруженість у колективі;
- дефіцит, плинність професійних кадрів;
- наявність деструктивної позиції;
- напруженість у ланцюжку "власник – адміністрація – колектив".
Заходи для зниження ризику:
- підбор професійних кадрів (включаючи тестування), при необхідності - навчання;
- вироблення механізму стимулювання працівників;
- система наскрізної багаторівневої інформованості колективу і керівників;
- розробка ефективного підходу до формування і розподілу фонду оплати праці.
Фінансові ризики пов'язані в першу чергу з забезпеченням доходів, які залежать у першу чергу від реклами, а також із залученням інвестицій.
Робочий варіант фінансового плану передбачає, що основні фінансові надходження забезпечуються за рахунок продажу автосигналізації середньої цінової позиції. Зниження ціни або невірний вибір структури закупівель приводить до серйозних труднощів з реалізації проекту.
Заходи для зниження ризику:
- невідкладне проведення досліджень вимог споживачів;
- розробка і використання продуманої системи контролю якості на всіх етапах закупівлі та реалізації товарів;
- обґрунтування і виділення достатніх фінансових коштів для створення і придбання високоякісного торговельного обладнання та транспортних засобів; використання підходу диверсифікації джерел доходу.
Конкуренти ТОВ "Фрінет" також заявляють про намір активно розвивати FTTB (Fіber-to-the-buіldіng). Але ним, цілком можливо, доведеться переглянути свої плани у зв'язку із заморожуванням проектів по нерухомості. Адже новобудови є одним з основних стимуляторів розширення проектів типу "Оптика в кожен будинок".
Конкуренти по-різному дивляться на можливості розвитку на ринку FTTB ще одного крупного гравця. Сегмент послуг, що надаються за технологією FTTB, тільки розвивається, і місце для нових гравців на цьому ринку є. Адже навіть в Києві проникнення інтернету ще не досягло дуже високих цифр. Зараз багато користувачів переходять із старих інтернет-технологій на широкосмуговий доступ, але якщо говорити про відсоток проникнення послуг, що надаються по оптоволокну, він поки менше, ніж по ADSL-доступу. Взагалі, для будь-якого нового гравця, який хоче вийти на ринок таких послуг, одним з критичних чинників успіху є уміння правильно будувати свою мережу і отримувати великий територіальний обхват.
Для визначення загального рівня інноваційних підприємницьких проектів розглянемо наступний приклад. ТОВ "Фрінет" передбачає втілити в життя ідею створення медіа-центру на базі CІSCO MEDІA CONVERGENCE SERVER 7845-H1, для чого йому необхідно розробити інноваційний підприємницький проект і одержати попередню оцінку рівня цього проекту. Експертним шляхом визначено, що в результаті розробки і реалізації цього проекту можуть бути отримані вихідні дані, наведені в табл. 3.10.
Таблиця 3.10 Вихідні дані для розрахунку рівня оцінки інноваційних підприємницьких проектів
| Назва показників | Позначення | Значення |
| Коефіцієнт предметної направленості об’єкту наукового дослідження ІПП | Кпн | 0,80 |
| Ваговий коефіцієнт до Р1 | Кпк1 | 1 |
| Коефіцієнт складності і комплексності системи, що розробляється | Кскс | 0,95 |
| Коефіцієнт наукової цінності, новизни і оригінальності технічних рішень | Кцо | 0,80 |
| Коефіцієнт степеня необхідності на даний період | Ксн | 1,00 |
| Ваговий коефіцієнт до Р2 | Кпк2 | 3 |
| Коефіцієнт практичної цінності ІПП для підприємства | Кпцп | 0,85 |
| Ваговий коефіцієнт до Р3 | Кпк3 | 2 |
| Коефіцієнт потенційних можливостей використання даного ІПП | Кпм | 0,80 |
| Коефіцієнт потенційних можливостей використання результатів в інших ІПП | Квр | 1,00 |
| Коефіцієнт застосування результатів ІПП | Коз | 0,90 |
| Коефіцієнт можливого розповсюдження ІПП в промисловості | Крп | 1,00 |
| Коефіцієнт очікуваної економії на одну гривню витрат на ІПП | Кев | 0,90 |
| Коефіцієнт річного економічного ефекту від впровадження результатів ІПП | Кес | 0,85 |
| Ваговий коефіцієнт до Р4 | Кпк4 | 3 |
| Коефіцієнт трудоємності ІПП | Ктрр | 0,75 |
| Коефіцієнт складності ІПП | Кск | 0,95 |
| Ваговий коефіцієнт до Р5 | Кпк5 | 1 |
Підставивши вихідні дані у наведені в п. 3.1 формули, отримаємо значення рівня інноваційного підприємницького проекту:
+
= 0,8 х 1+ 0,95 х 0,80 х 1,0 х 3 + 0,85 х 2 + 0,80 х 1,00 х 0,90 х 1,00 х 0,90 х 0,85 х 3 + 0,75 х 0,95 х 1 = 0,8+2,28+1,7+1,65+0,71= 7,14 бала.
У даному випадку проведена оцінка ( 
бала) дозволяє зробити висновок, що даний інноваційний підприємницький проект відноситься до проектів із середнім рівнем і може бути прийнятий до подальшої розробки і реалізації або відхилений у зв’язку із недостатньо високим рівнем оцінки. Разом з тим при всіх сприятливих характеристиках інноваційного підприємницького проекту він ніколи не буде прийнятий до реалізації, якщо не забезпечить:
- повернення вкладених коштів за рахунок доходів від розробки і реалізації інноваційного підприємницького проекту;
- досягнення окупності капіталовкладень в межах терміну (2 
2,5 роки), який є вигідним для підприємства;
- отримання прибутку, який дозволить одержати рівень рентабельності інноваційного підприємницького проекту не нижчий від бажаного для підприємства.
Подальшого вдосконалення вимагають і самі методики розрахунків ефективності інноваційних проектів, що застосовується у практиці ТОВ "Фрінет".
Вартість права на інтелектуальну власність у вигляді ноу-хау нині переважно визначається як дисконтований грошовий потік або капіталізована сума додаткового (надлишкового) прибутку, одержуваного від застосування нововведення або економії витрат (при неможливості одержати оцінку по додатковому прибутку).
Наведемо нижче розрахунок вартості права інтелектуальної власності для ТОВ "Фрінет" у вигляді інжинірингового ноу-хау показаними методами.
Дані для розрахунку методом дисконтування грошового потоку і його результати наведені в таблиці 3.11.
Таблиця 3.11 Розрахунок вартості інжинірингового ноу-хау
| Показники | Од.вим. | 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 |
| Абсолютний грошовий потік | дол. | 146845 | 195795 | 195795 | 195795 | 195795 |
| Ставка дисконту | коеф. | 0,25 | 0,25 | 0,25 | 0,25 | 0,25 |
| Коефіцієнт приведення | коеф. | 0,923 | 0,640 | 0,512 | 0,410 | 0,328 |
| Сума грошових виплат | дол. | 135538 | 125309 | 100247 | 80276 | 64221 |
| Поточна вартість ноу-хау | дол. | 505590 | ||||
Вартість права інтелектуальної власності у вигляді інжинірингового ноу-хау приймаємо рівною поточної вартості ноу-хау (останній рядок таблиці):
В1 = 505590 дол. США
Вартість права інтелектуальної власності у вигляді інжинірингового ноу-хау за методом капіталізації економії визначимо як:
В = 2184000 х 4 х 0,156 х 0,8:0,29 = 3759492 грн. = 691083 дол.
Розрахунок вартості об'єкта оцінки за економією фонду заробітної плати (управлінське ноу-хау).
У розрахунку вартості управлінського ноу-хау головним джерелом економії витрат, як показує аналіз, є реальне зниження витрат на оплату праці персоналу основної діяльності за рахунок скорочення кількості робочих, яке відбулося у 2007 році, а також прогнозованого зниження витрат на оплату праці в 2008 році у результаті впровадження ноу-хау. Сума економії збільшується на суму нарахувань в обов'язкові фонди (Пенсійний фонд, фонди соціального страхування) і зменшується на суму компенсаційних виплат скороченим працівникам (вихідна допомога + середня зарплатня протягом 2-х місяців із нарахуваннями).
Для розрахунку вартості права інтелектуальної власності у вигляді управлінського ноу-хау використані дані, наведені в таблиці 3.12.
Таблиця 3.12 Розрахунок вартості управлінського ноу-хау
| № п/п | Показник | Од. вим. | Значення |
| 1. 1.1. 1.2. | Чисельність працівників основного виробництва до використання ноу-хау за умов використання ноу-хау | чол. чол. | 382 219 |
| 2. | Середня зарплатня вивільнених працівників | грн./чол. | 400 |
| 3. | Кількість вивільнених працівників | чол. | 163 |
| 4. | Річний фонд оплати вивільнених працівників | грн. | 782400 |
| 5. | Зниження витрат на оплату праці з урахуванням зниження витрат на відрахування в обов'язкові фонди | грн. | 1075800 |
| 6. | Компенсаційні виплати вивільненим працівникам | грн. | 423800 (65200+358600) |
| 7. | Скоригована економія витрат по оплаті праці працівників основного виробництва | грн. | 652006 |
Вартість права інтелектуальної власності у вигляді управлінського ноу-хау можливо визначити як капіталізовану (ставка капіталізації 0,29) суму економії витрат на оплату праці:
В2 = 652006: 0,29 = 2248276 грн. = 413286 дол.
Оцінка з погляду витрат.
Приймаючи до уваги, що в якості оцінки ноу-хау може розглядатися й оцінка з погляду витрат, понесених володарем права інтелектуальної власності, тобто оцінка на підставі добровільних витрат концерну, який виробляє обладання на користь ТОВ "Фрінет" без надії повернути хоча б частину з них у найближчі п'ять років, робимо розрахунок такої оцінки як нижньої з можливих при визначенні вартості права інтелектуальної власності на підставі підходу про альтернативне найкраще використання капіталу.
В3 = (169148 + 87000 х 1,485) х 1,685 = 502 708 дол.
де 1,685 - коефіцієнт компаундування, розрахований при 11%-й ставці прибутку на акцію у вигляді дивідендних виплат в концерні, що виробляє CІSCO MEDІA CONVERGENCE SERVER 7845-H1.
Верхня оцінка вартості права інтелектуальної власності з погляду аналізованого підходу може бути визначена як капіталізована інвестиція концерну, що виробляє CІSCO MEDІA CONVERGENCE SERVER 7845-H1 у власний бізнес суми, що складає некомпенсовані витрати:
В = 169148: 0,11 = 1537709 дол.
Мінімальна з верхніх меж може бути розрахована для умов України як:
В = 169148: 0,29 = 583269 дол.
Зазначимо, що на підставі даних про ноу-хау, наданих концерном, що виробляє CІSCO MEDІA CONVERGENCE SERVER 7845-H1, вартість права інтелектуальної власності визначається в сумі 582 400 доларів США на дату надання матеріалів, сертифікованих Стокгольмською Торгівельною Палатою і легалізованих консульським відділом Посольства України у Швеції 26 березня 2007 року:
В = 5460 х 800: 7,5 = 582400 дол.
де 5460 - кількість часів, фактично проведених фахівцями концерну, що виробляє CІSCO MEDІA CONVERGENCE SERVER 7845-H1 для ТОВ "Фрінет" при впровадженні ноу-хау; 800: 7,5 - ринкова вартість 1 людино-години послуг фахівця концерну, що виробляє CІSCO MEDІA CONVERGENCE SERVER 7845-H1.
Оцінка за роялті
Вартість права інтелектуальної власності у вигляді ноу-хау може бути також визначена і за допомогою такої формули:
ВП = Ч х Т х Д, (3.)
де: Ч - частка прибутку, отриманого підприємством, що припадає на ноу-хау; Т - час використання ноу-хау; Д - прибуток підприємства після впровадження ноу-хау.
Суму отриманого прибутку можна визначити за даними про фактичний прибуток у користувача інтелектуальної власності або за нормою прибутку в аналізованій галузі.
Частка прибутку, що відповідає об'єкту інтелектуальної власності, розраховується в залежності від виду об'єкта, галузі техніки, характеру можливого використання, технічного рівня надання послуги, її конкурентоспроможності на конкретному ринку, наявності патентного захисту і т. ін. Розмір Ч може бути різним, але частіше усього він змінюється в межах від 0,01 до 0,60. У комерційній інформації з різних галузей є дані про розмір роялті - частини прибутку покупця науково-технічної продукції (користувача ноу-хау) - по ліцензійних договорах, що сплачується продавцю протягом ряду років.
Вважаємо, що у значній мірі ці дані можна використовувати при визначенні Ч для оцінки вартості права інтелектуальної власності у вигляді ноу-хау. Обсяг прибутку залежить від терміну ефективного використання об'єкта власності, що визначається відповідно до нормативного терміну ефективного використання науково-технічної продукції виходячи з її технічного рівня.
Структура власних фінансових коштів підприємства представлена на рис. 3.1.
Прокоментуємо особливості мобілізації внутрішніх активів. У процесі капітального будівництва у підприємства можуть утворюватися специфічні джерела фінансування, які мобілізуються у процесі підготовки проекту (будівництва або реконструкції, установки устаткування), їх можна оцінити за допомогою такої формули:
М = А – Н + К, (3.2)
де, А — очікувана наявність оборотних активів на початок планованого періоду;
Н — планова потреба в оборотних активах за період;
К — зміна кредиторської заборгованості протягом року.
Рис. 3.1. Структура власних фінансових коштів ТОВ "Фрінет"
Фінансовий механізм мобілізації полягає в тому, що частина обігових активів ТОВ "Фрінет" вилучається з основної діяльності (оскільки ця діяльність може бути сповільнена зважаючи на капітальне будівництво) і пускається на фінансування капітального будівництва.
Структура позикових фінансових ресурсів показана на рис. 3.2.
Основна відмінність між власними і позиковими фінансовими ресурсами полягає в тому, що процентні платежі вираховуються до податків, тобто включаються у валові витрати, тоді як дивіденди виплачуються з прибутку.
Рис. 3.2. Структура позикових фінансових коштів
Вітчизняні банки знають місцеву обстановку краще, ніж будь-яке інше джерело довгострокового фінансування, вони говорять на мові менеджерів підприємства, знають культуру, розуміють історичне і нинішнє положення українських підприємств, розуміють вітчизняну фінансову звітність і систему бухгалтерського обліку, можуть запропонувати консультації по зниженню витрат фінансування, ґрунтуючись на своєму досвіді.
З іншого боку, вітчизняні банки надзвичайно негативно відносяться до ризику і, швидше за все, вимагатимуть істотного забезпечення. Вітчизняна банківська сфера в теперішній час перебуває в стані становлення, і багато банків знаходяться в нестабільному стані.
Основною умовою отримання ТОВ "Фрінет" кредиту є її реальна можливість своєчасно повернути кредит і сплатити проценти за користування.
Політика залучення банківського кредиту ТОВ "Фрінет" являє собою частину загальної політики залучення позикових коштів, що конкретизує умови залучення, використання й обслуговування банківського кредиту.
Вибір банку ТОВ "Фрінет" має ґрунтуватися на аналізі ресурсної позиції банку на ринку комерційних банків України.
Розробка політики залучення банківського кредиту ТОВ "Фрінет" здійснюється по наступним основних етапах:
- визначення цілей використання залученого банківського кредиту;
- оцінка власної кредитоспроможності;
- вибір необхідних видів залучених банківських кредитів.
- вивчення та оцінка умов здійснення банківського кредитування в розрізі видів кредитів.
Вид кредитної ставки відіграє істотну роль у визначенні вартості банківського кредиту. По застосовуваних видах розрізняють процентну (для нарощення суми боргу) і облікову (для дисконтування суми боргу) кредитні ставки. Якщо розмір цих ставок однаковий, то перевага повинна бути віддана процентній ставці, тому що в цьому випадку його платежі по обслуговуванню боргу (а відповідно і вартість кредиту) будуть меншими.
При використанні банківського кредиту значну роль для ТОВ "Фрінет" відіграють умови виплати відсотка характеризуються термінами його сплати. Ці умови зводяться до трьох принципових варіантів:
- виплаті всієї суми відсотка в момент надання кредиту;
- виплаті суми відсотка по кредиту рівномірними частинами;
- виплаті всієї суми відсотка в момент погашення основної суми боргу.
За інших рівних умов найбільш кращим для підприємства є третій варіант.
Основними умовами, що підвищують вартість банківського кредиту і знижують реальний розмір використовуваних ТОВ "Фрінет" кредитних коштів, є:
- застосування в розрахунках кредитного відсотка облікової (дисконтної) ставки;
- авансовий платіж суми відсотка по кредиту;
- часткова амортизація суми основного боргу протягом кредитного періоду;
- збереження визначеної суми притягнутих кредитних коштів у формі компенсаційного залишку грошових активів.
Ці несприятливі для ТОВ "Фрінет" умови банківського кредитування повинні бути компенсовані йому шляхом зниження рівня використовуваної кредитної ставки в порівнянні зі середньорічним її рівнем (по аналогічних видах кредитів).
Оскільки банківський кредит представляє в сучасних умовах один з найбільш дорогих видів приваблюваного позикового капіталу, забезпеченню умов ефективного його використання на підприємстві повинне приділятися першорядна увага. Критерієм такої ефективності виступають наступні умови:
- рівень кредитної ставки по короткостроковому банківському кредиту повинний бути нижче рівня рентабельності господарських операцій, для здійснення яких він залучається;
- рівень кредитної ставки по довгостроковому банківському кредиту повинний бути нижче коефіцієнта рентабельності активів, інакше ефект фінансового лівериджу буде мати негативне значення.
Поточне обслуговування банківського кредиту полягає у своєчасній сплаті відсотків по ньому відповідно до умов укладених кредитних договорів. Ці платежі включаються в розроблювальний підприємством платіжний календар і контролюються в процесі моніторингу його поточної фінансової діяльності.
Способи амортизації суми основного боргу залежать від передбачених кредитним договором умов його погашення. По вимогах цього договору (чи з ініціативи позичальника) на підприємствах може завчасно створюватися спеціальний фонд погашення кредиту, платежі в який здійснюються за графіком. На кошти цього фонду, збережені в комерційному банку, нараховується депозитний відсоток.
3.2 Оцінка інвестиційного проекту ТОВ "Фрінет" з погляду банку
Регулювання нового виду банківського кредитування — під інвестиційний проект — поки що не забезпечене рекомендаціями нормативно-правових документів НБУ. Тому пропонуються методики розрахунку коефіцієнта ризику, формування та використання резерву для відшкодування можливих втрат за кредитними операціями при здійсненні банками проектного фінансування / кредитування інвестиційних проектів.
Змінами до Положення "Про порядок формування та використання резерву для відшкодування можливих втрат за кредитними операціями банків", затвердженими постановою Правління Національного банку України‚ від 19.03.2006 р. №119, перелік кредитних операцій банків України доповнено новим видом — кредитування під інвестиційний проект. Воно трактується як довгострокове кредитування інвестиційних проектів під майбутні доходи, отримані від реалізації цих проектів. Дане визначення відповідає терміну "проектне фінансування", яке міститься у документах Базельського комітету, тому надалі обидва терміни використовуються як рівнозначні.
Виділяючи операції проектного фінансування як специфічний тип кредитування, Базельський комітет вважає, що регулювання операцій цього типу потребує спеціального розгляду. Проте у нормативно-правових документах Національного банку України немає рекомендацій щодо регулювання операцій кредитування інвестиційних проектів. У Положенні "Про порядок формування та використання резерву для відшкодування можливих втрат за кредитними операціями банків" також не визначено порядок формування резервів за такими операціями. А проте, як випливає з документів Базеля-ІІ та постанови Правління НБУ від 19.03.2006 р. № 119, даний вид кредитування має специфічні особливості, які повинні бути враховані при розробці параметрів регулювання зазначених операцій.
Традиційна методика оцінки кредитних ризиків ґрунтується на аналізі кредито- і платоспроможності позичальника. На відміну від цієї методики, прийняття рішення про кредитування інвестиційного проекту базується на таких специфічних питаннях аналізу, як:
1) оцінка майбутніх доходів від реалізації проекту;
2) можливість практичної реалізації проекту.
Тобто працівникам банківської установи потрібні спеціальні знання у сфері інвестиційного аналізу та управління проектами. Насамперед це стосується аналізу можливості практичної реалізації, яка належить до сфери нової практичної дисципліни — управління проектами. Мало того, відповідно до класифікатора спеціальностей в Україні управління проектами віднесено до сфери технічних наук.
Тому розробка методики формування та використання резерву для відшкодування можливих втрат за кредитними операціями при здійсненні банками проектного фінансування / кредитування інвестиційних проектів має передбачати певні передумови.
1. Методика повинна базуватися на стандартах Базельського комітету про власний капітал банків (Базель-ІІ), які впроваджуються з 2007 р., та згідно з якими розроблятимуться національні стандарти в Україні. Відповідно до стандартів Базеля-ІІ основними параметрами кредитного ризику є імовірність дефолту (ІД) та імовірний збиток при дефолті (ІЗД). На їх підставі визначається коефіцієнт ризику, на який коригується норма резервування. Банк самостійно оцінює кредитний ризик. Завданням банківського нагляду в цьому разі буде перевірка наявності у банку затвердженої методики розрахунку ризиків при кредитуванні інвестиційних проектів та адекватності оцінки банком ризику за такими операціями.
2. Оскільки основним джерелом погашення кредиту під інвестиційний проект є майбутні доходи, отримані від його реалізації, розрахунок резервної має включати показники фінансової ефективності інвестиційних проектів: чистої поточної вартості NPV та внутрішньої норми рентабельності ІRR.
3. Оцінку можливості реалізації проекту, а також організацію його втілення повинен здійснювати професійний керівник проекту.
Аналіз рекомендацій Базельського комітету свідчить, що стандарти для традиційних кредитних операцій розроблено на основі масивів даних про тисячі однорідних кредитних операцій. По суті вони є рівняннями лінійної та статичної регресії. Отримати подібні рівняння регресії для операцій проектного фінансування неможливо, що визнає сам Базельський комітет. Тому розробка методики потребує іншого підходу до визначення ймовірності збитків банків при операціях проектного фінансування.
Тому розглянемо методику формування та використання резерву для відшкодування можливих втрат при здійсненні банками проектного фінансування / кредитування під інвестиційний проект.
Наведемо порядок розрахунку банком коефіцієнта ризику і норми резервування за операціями кредитування інвестиційних проектів.
Порядок розрахунку коефіцієнта ризику Кр і норми резервування РНп.ф при здійсненні банком кредитування інвестиційних проектів розглянемо на прикладі проекту ТОВ "Фрінет".
Спочатку банк формує матрицю факторів ризику (розміром не менше 4 х 4), розрахунок представлено в табл. 3.13, для проекту, що фінансується, виходячи з результатів експертних оцінок їх можливих значень.
Таблиця 3.13 Матриця факторів ризику проекту ТОВ "Фрінет", що фінансується
| Фактори ризику | Варіант 1 | Варіант 2 | Варіант 3 | Варіант 4 |
| Ціна послуг, грн. | 80 | 90 | 100 | 110 |
| Обсяг надання послуг, Тб | 15000 | 16000 | 17000 | 18000 |
| Питомі змінні витрати, грн. | 40 | 45 | 50 | 55 |
| Накладні витрати, грн. | 35000 | 40000 | 45000 | 50000 |
Потім для заданого обсягу інвестицій (І), ставки відсотка (дисконтування) (к) і терміну кредиту (Т) обчислюються значення чистої приведеної вартості (NPV) проекту при всіх варіантах поєднання факторів ризику (44 = 256 значень). Для спрощення наводимо розрахунок найхарактерніших із 256 значень NPV при:
І = 1500000 грн.
k = 15% річних,
Т – 5 років.
Розраховуємо виручку (В):
грн.
Визначаємо чисту приведену вартість за даним варіантом:
млн. грн.
Розглянемо другий варіант:
грн.
млн. грн.
Розглянемо третій варіант:
грн.
млн. грн.
Розглянемо четвертий варіант:
грн.
млн. грн.
Розглянемо п’ятий варіант:
грн.
млн. грн.
Розглянемо шостий варіант:
грн.
млн. грн.
Розглянемо сьомий варіант:
грн.
млн. грн.
Розглянемо восьмий варіант:
грн.
млн. грн.
Розглянемо дев’ятий варіант:
грн.
млн. грн.
Таблиця 3.14 Розрахункові значення проекту
 , млн. грн.
| -0,5 | -0,11 | 0 | 0,38 | 0,55 | 0,69 | 0,81 | 1,03 | 1,74 |
| Кількість повторень | 1 | 10 | 20 | 56 | 64 | 51 | 36 | 20 | 1 |
| Ймовірність | 0,004 | 0,044 | 0,068 | 0,21 | 0,25 | 0,21 | 0,14 | 0,07 | 0,004 |
3. На основі розрахованих варіантів значень і кількості їх повторень будується крива щільності ймовірностей і обчислюється імовірний збиток при дефолті (ІЗД) та імовірність дефолту (ІД).
Згідно з рис. 3.3:
млн. (площа частини графіка щільності ймовірностей — ліворуч від осі ймовірності Р);
млн. (площа частини графіка щільності ймовірності — праворуч від осі ймовірності Р);
млн. (площа всього графіка).
Рис. 3.3. Крива щільності ймовірності дефолту
Рис. 3.4. Крива ймовірності дефолту
Згідно з рис. 3.4 імовірність дефолту може мати місце при ІД = Р ( 
) = 0б116 (точка перетину графіка розподілу ймовірностей з віссю ймовірностей Р).
Розраховуючи ймовірний збиток при дефолті (ІЗД), використовуємо такі дані: капітал банку = 5 млн. у. о; питома вага кредитної компоненти збитку при дефолті ІД = 0.15 (обчислюється НБУ).
4. Потім розраховуємо показники надійності проекту: очікуваний збиток, що нормується НОЗ, і запас міцності Пр., а також коефіцієнт варіації С.
5. Знаходимо коефіцієнт ризику К при k =15%:
- діапазон міцності проекту:
- відповідно до даного діапазону міра кривизни У = 1.2.
- (Діапазони 
і кривизна У, що їм відповідає, визначаються НБУ).
Коефіцієнт ризику визначається як найбільше зі значень ІЗД і ІД.
6. Коригуємо середню банківську резервну норму на коефіцієнт ризику Кр. Для прикладу припустимо, що розрахована за діючими нормативами середня банківська резервна норма (за всіма операціями) дорівнює 15%. Тоді резервна норма РНпф при фінансуванні банком даного проекту становитиме:
< 8%.
Приймаємо РНпф =8%, оскільки 8% — допустимий мінімум за Базельською угодою.
7. Особливості визначення коефіцієнта ризику Кр* і резервної норми РНпф* для випадків, коли банк при кредитуванні інвестиційного проекту отримує гарантії під проект, такі: на основі інформації, що надається засновниками як обов'язкова умова видачі кредиту (баланс, рахунок прибутків і збитків тощо) й зовнішньої оцінки стану засновників, з'ясовується, що коефіцієнт ризику гаранта Крг дорівнює 0.45, імовірність його дефолту ІДГ —0.11.
Тоді для проекту ТОВ "Фрінет":
< 8%.
Банк використовує мінімальне значення резервної норми відповідно до Базельської угоди РНпф*= 8%.
8. Резервна норма РНпф* у ході реалізації проекту визначається так: припустимо, що з початку реалізації проекту минуло 2 роки. Замість щорічних надходжень, які планувались у розмірі 750000 грн, проект згенерував за другий рік лише 625000 грн.:
млн. грн.
млн. грн.
млн. грн.
>1> 
=1
У такому разі резервна норма РНп.ф* для даного кредиту становитиме 15%.
У ході реалізації інвестиційного проекту банк контролює певні показники:
1. Контролюються значення Уд2, ІЗД, ІД, НОЗ, Пр.
Питома вага кредитної компоненти збитку при дефолті Уд2 розраховується за статистикою "відмов" залежно від частки кредиту в статутному капіталі банку.
Таблиця 3.15 Розрахункові значення проекту
| ∑кредит/капітал | 0,2 | 0,25 | 0,3 | 0,35 | 0,4 | 0,45 |
| Уд2 | 0,06 | 0,1 | 0,15 | 0,25 | 0,5 | 0,8 |
2. На основі діапазону процентних ставок за попередній рік і його поділу на рівні частини (не менше 3) розраховується нормативні значення діапазону міцності проекту D і міри кривизни У. Ризик є мінімальним при ІRR - % = 0,5.
Таблиця 3.16 Розрахункові значення проекту
| ІRR - % | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 |
| Кількість проектів, всього | 2 | 3 | 3 | 1 | 1 |
| З них із відхиленнями | 1 | 1 | 1 | 0 | 0 |
| ІД* | 0,5 | 0,33 | 0,33 | 0 | 0 |
3. Перевіряємо у проекті дотримання нормативу а = (NPV- / NPV+) і (ІЗД / НОЗ).
Таблиця 3.17 Перевірка нормативу а
| ІЗД* | 0,4-0,5 | 0,3-0,39 | 0,2-0,29 | 0,1-0,19 | 0-0,09 |
| а | 1,11 | 1,7 | 2,63 | 4,54 | 10,7 |
Перевірочну таблицю наведено при
С = 0.5.
NPV+ / NPV- = 0,66/0,11 = 6 > 4,54
(1+4,54)*0,11=0,61<0,78
– нормативу додержано.
4. Отримане комерційним банком значення коефіцієнта ризику К звіряється з матрицею Кр, розрахованою НБУ за тими ж формулами.
Матрицю будують шляхом поділу діапазону можливих значень імовірності дефолту ІД та ймовірного збитку при дефолті ІЗД від 0 до 0,5 (більше, ніж 0,5 не допускається) на рівні частини. При цьому коефіцієнт варіації С = const; (ІЗД / НОЗ) = const; Y = const у зазначених діапазонах на основі даних про (ІRR - %) і коливаннях ІД*. Ці дані та перевірочну матрицю з кроком 0.05 і значенням С= 0.5 наведено нижче (табл.. 3.18).
Таблиця 3.18 Матриця визначення показника коефіцієнта ризику Кр за проектом
| ІЗД, ІД | 0,05 | 0,1 | 0,15 | 0,2 | 0,25 | 0,3 | 0,35 | 0,4 | 0,45 | 0,5 |
| 0,05 | 0,26 | 0,46 | 0,53 | 0,58 | 0,84 | 0,86 | 0,88 | 0,89 | 0,980 | 0,983 |
| 0,10 | 0,39 | 0,46 | 0,53 | 0,58 | 0,84 | 0,86 | 0,88 | 0,89 | 0,980 | 0,983 |
| 0,15 | 0,51 | 0,51 | 0,53 | 0,58 | 0,84 | 0,86 | 0,88 | 0,89 | 0,980 | 0,983 |
| 0,20 | 0,61 | 0,61 | 0,61 | 0,61 | 0,84 | 0,86 | 0,88 | 0,89 | 0,980 | 0,983 |
| 0,25 | 0,69 | 0,69 | 0,69 | 0,69 | 0,84 | 0,86 | 0,88 | 0,89 | 0,980 | 0,983 |
| 0,30 | 0,77 | 0,77 | 0,77 | 0,77 | 0,84 | 0,86 | 0,88 | 0,89 | 0,980 | 0,983 |
| 0,35 | 0,84 | 0,84 | 0,84 | 0,84 | 0,84 | 0,86 | 0,88 | 0,89 | 0,980 | 0,983 |
| 0,40 | 0,90 | 0,90 | 0,90 | 0,90 | 0,90 | 0,90 | 0,90 | 0,90 | 0,980 | 0,983 |
| 0,45 | 0,94 | 0,94 | 0,94 | 0,94 | 0,94 | 0,94 | 0,94 | 0,94 | 0,980 | 0,983 |
| 0,50 | 0,983 | 0,983 | 0,983 | 0,983 | 0,983 | 0,983 | 0,983 | 0,983 | 0,983 | 0,983 |
При цьому значення Кр у комерційного банку має бути більшим або дорівнювати значенню Кр із матриці НБУ при відповідності значень імовірності дефолту ІД та імовірного збитку при дефолті ІЗД для даного проекту. У розглянутому вище проекті:
ІД = 0.116;
ІЗД= 0.11;
Кр = 0.53.
Згідно з перевірочною матрицею при ІД= 0.1, ІЗД= 0.1, Кр = 0.46.
Таким чином, значення коефіцієнта ризику проекту перевищує нормоване (0.53 > 0.46). а це свідчить про дотримання банком вимог щодо резервування операцій кредитування інвестиційних проектів.
5. Перевірка правильності розрахунку середньої резервної норми комерційним банком за всіма своїми операціями здійснюється згідно з діючими нормативами. Перевіряється також правильність її коригування на коефіцієнт ризику К.
6. Перевірка відповідності ІДЗ і Кр інформації про гаранта (тобто правильності розрахунку цих величин) також здійснюється згідно із чинними нормативами.
7. Перевірка регулярності (щоквартально) перерахунку NPV та її відповідності реальним грошовим потокам проекту.
Перевіряється правильність коригування NPV на співвідношення фактичних і запланованих грошових потоків проекту.
3.3 Оцінка ефективності інвестицій у розвиток ТОВ "Фрінет"
ТОВ "Фрінет" потребує здійснення реальних інвестицій, тобто вкладень коштів в оновлення наявної матеріально-технічної бази, нарощування торговельних площ, освоєння нових видів технологій та інноваційні нематеріальні активи.
В умовах впровадження ноу-хау і проведення на підставі цього реконструкції ТОВ "Фрінет" розмір вартості може бути визначений з урахуванням таких даних.
1. Дохід (Д) після впровадження ноу-хау визначимо як виручку від реалізації продукції після реконструкції ТОВ, тобто 14400 тис. грн. (прогнозні дані на 2008 рік, без ПДВ).
2. Частка прибутку (Ч), що припадає на розробників у виробництві кисню складає 1-5%, у розрахунку використане значення Ч = 0,025.
3. Термін ефективного використання (Т) складає, на думку експертів, 5 років.
Таким чином, В4 = 14400000 х 0,025 х 5 = 1800000 грн. = 330882 дол.
Вище були наведені оцінки, отримані за результатами розрахунків із використанням різних методів. Для узгодження отриманих результатів приймаємо такі дані про вартість (дол.):
В1 = 505590; В2 = 413286; В3 = 502708; В4 = 330882.
Інтегральну оцінку вартості можна одержати як середньозважену оцінку чотирьох поданих вище:
Ві = (505590 + 413286 + 502708 + 330882) / 4 = 438116,5 дол.
Таким чином, інвестиційна вартість права інтелектуальної власності концерну, що виробляє CІSCO MEDІA CONVERGENCE SERVER 7845-H1 у вигляді ноу-хау складає 438116,5 дол. США.
Проведене дослідження точки зору співробітників ТОВ "Фрінет" показав, що нова система покращила роботу 83 % загальної кількості працівників. І хоча даний ефект не можна вважати суто економічним, але важливість точки зору персоналу недооцінювати не можна.
Також треба зауважити стосовно строків окупності проекту. Спеціалістами підприємства було підраховано, що при апроксимації отриманих результатів роботи за перший рік роботи системи на майбутнє, вона повністю виправдає вкладені в неї кошти за 3-и роки. Цей строк є досить невеликим, враховуючи те, що середній строк повної окупності вкладених коштів на даному етапі розвитку ринкової економіки становить приблизно 5-ть років(середня ставка дохідності за кредитними операціями становить 20% річних), а максимальна становить майже 7-м років (середня ставка дохідності на ринку депозитних операцій становить 14% річних).
Одним з найважливіших інструментів розробки та реалізації управлінських рішень щодо інвестиційної діяльності підприємства є інвестиційна стратегія.
Поняття стратегії діяльності підприємства, включаючи й інвестиційну стратегію, увійшло з економічну теорію понад 40 років тому, коли значно прискорилися темпи суспільного розвитку та науково-технічного прогресу. За умов більш швидкої зміни зовнішнього середовища діяльності підприємства виникла потреба не тільки оперативно реагувати на ці зміни, а й розробляти моделі розвитку з урахуванням прогнозованих змін.
У сучасній економічній літературі є два принципових підходи до визначення поняття "стратегія діяльності". Одні автори вважають, що стратегію діяльності слід розглядати як процес формування системи довгострокових цілей та вибору шляхів досягнення їх. Інші автори вкладають у це поняття низку правил для прийняття рішень, якими організація керується у своїй діяльності, або розуміють його як спосіб досягнення цілей [22, c. 58].
Початковим етапом розробки інвестиційної стратегії підприємства є визначення загального періоду її формування. Він залежить від низки умов.
Головною умовою визначення періоду формування інвестиційної стратегії підприємства є передбачуваність розвитку економіки в цілому й інвестиційного ринку зокрема. В умовах теперішнього нестабільного (а за окремими напрямами — непередбаченого) розвитку економіки країни цей період не може бути занадто тривалим і в середньому не може виходити за рамки 3-5 років (для порівняння слід зазначити, що інвестиційна стратегія найбільших компаній країн із розвиненою ринковою економікою розробляється на період 10-15 років) [10, с. 130].
Важливою умовою визначення періоду формування інвестиційної стратегії є тривалість періоду, прийнятого для формування загальної економічної стратегії підприємства.
Оскільки інвестиційна стратегія має щодо цього періоду підпорядкований характер, вона не може виходити за його межі.
Однією з умов визначення періоду формування інвестиційної стратегії підприємства є його галузева приналежність. Як показує світовий досвід, найбільший період (понад 10 років) характерний для розробки інвестиційної стратегії інституціональних інвесторів, що за своєю діяльністю є інвестиційними інститутами (наприклад, інвестиційні фонди); менший період (5-7 років) характерний для підприємств, що здійснюють випуск продукції виробничо-технічного призначення; ще більш короткий період (3-5 років) характерний для підприємств, що випускають споживчі товари.
І, нарешті, однією з умов визначення періоду формування інвестиційної стратегії є розмір підприємства. Інвестиційна діяльність значних підприємств звичайно прогнозується на більш тривалий період.
Формування стратегічних цілей інвестиційної діяльності підприємства повинно виходити із системи цілей загальної стратегії економічного розвитку. Як приклад стратегічних цілей інвестиційної діяльності підприємства можна навести такі: забезпечення приросту капіталу; зміна пропорцій у реальному і фінансовому інвестуванні; зміна галузевої і регіональної спрямованості інвестиційних програм.
Формування стратегічних цілей інвестиційної діяльності повинно також бути пов'язане зі стадією життєвого циклу підприємства.
Аналіз стратегічних альтернатив та вибір стратегічних напрямів і форм інвестиційної діяльності підприємства.
Відомий американський учений Пітер Друкер якось зауважив: "Якщо бізнес успішний, то хтось одного разу прийняв мужнє рішення". Він мав рацію, оскільки обираючи певний варіант інвестиційного рішення, треба мати неабиякий рівень мужності.
Перш ніж обирати інвестиційну стратегію діяльності підприємства, необхідно сформувати певну сукупність альтернативних стратегій та провести ретельний аналіз їх. У межах обраної базової стратегії можливі кілька напрямів дій, які називають стратегічними альтернативами.
Слід звернути увагу на те, що згідно з принциповими підходами до формування інвестиційної політики вона характеризується трьома типами — агресивним, помірним (або компромісним), консервативним.
Оцінка розробленої інвестиційної стратегії підприємства здійснюється на основі таких критеріїв: узгодженість інвестиційної стратегії із загальною стратегією економічного розвитку підприємства; внутрішня збалансованість інвестиційної стратегії, що визначає, наскільки узгоджені між собою окремі стратегічні цілі і напрями інвестиційної діяльності; узгодженість інвестиційної стратегії із зовнішнім середовищем (зміни економічного розвитку й інвестиційного клімату країни, а також кон'юнктури інвестиційного ринку); реалізованість інвестиційної стратегії з урахуванням наявного ресурсного потенціалу; прийнятність рівня ризику, пов'язаного з реалізацією інвестиційної стратегії; результативність інвестиційної стратегії.
Розділ 4. Охорона праці
4.1 Аналіз небезпечних та шкідливих факторів, що впливають на працівників фінансового управління ТОВ "Фрінет"
Залежно від наслідків впливу конкретних вражаючих факторів на організм людини вони поділяються на шкідливі та небезпечні.
Шкідливими факторами прийнято називати такі чинники життєвого середовища, які призводять до погіршення самопочуття, зниження працездатності, захворювання і навіть до смерті як наслідку захворювання.
Небезпечними факторами називають такі чинники життєвого середовища, які призводять до травм, опіків, обморожень, інших пошкоджень організму або окремих його органів і навіть до раптової смерті.
За характером та природою впливу всі небезпечні та шкідливі фактори поділяються на чотири групи: фізичні, хімічні, біологічні та психофізіологічні (табл. 4.1).
Таблиця 4.1 Основні групи небезпечних та шкідливих факторів
| Групи факторів | Їх основна характеристика |
| фізичні | підвищена швидкість руху повітря підвищена або понижена вологість підвищений або понижений атмосферний тиск недостатня освітленість конструкції, що руйнуються підвищений рівень статичної електрики та ін. |
| хімічні | хімічні елементи, речовини та сполуки: які перебувають у різному агрегатному стані: твердому, газоподібному, рідкому, які різними шляхами проникають в організм людини, через органи дихання, через шлунково-кишковий тракт, через шкірні покрови та слизисті оболонки, які за характером дії виділяють таки речовини: токсичні, наркотичні, подразнюючі, задушливі, сенсибілізуючі, канцерогенні, мутагенні, такі, що впливають на репродуктивну функцію |
| біологічні | макроорганізми: рослини та тварини мікроорганізми: бактерії, віруси, рикетсії, спірохети, грибки, найпростіші. |
| психофізіологічні | фізичні перевантаження: статичні, динамічні нервово-психічні перевантаження: розумові перевантаження, перевантаження аналізаторів, монотонність праці, емоційні перевантаження |
Параметри мікроклімату у робочій зоні виробничих приміщень в теплий та холодний періоди року наведені в табл. 4.2.
Таблиця 4.2 Оптимальні та допустимі норми температури, відносної вологості та швидкості руху повітря у робочій зоні
| Період року | Категорія робіт | Температура, °С | Відносна вологість | Швидкість руху, м/с | ||||
| оптимальна | допустима | оптимальна | допустима на робочих місцях | оптимальна | допустима на робочих місцях | |||
| верхня межа | Нижня межа | |||||||
| на робочих місцях | ||||||||
| Холодний | Легка | 22-24 | 26 | 18 | 40-60 | 75 | 0,1 | Не більше ніж 0,1 |
| Теплий | Легка | 23-25 | 30 | 20 | 40-60 | 55 при 28 °С | 0,1 | 0,1—0,2 |
В робочих приміщеннях ТОВ "Фрінет" температура підтримується системою кондиціонування на рівні 23°С. Відносна вологість повітря – 50. Швидкість руху не перевищує 0,1 м/с.
Штучна (механічна) вентиляція приміщень ТОВ "Фрінет", на відміну від природної, дає можливість очищувати повітря перед його викидом в атмосферу, вловлювати шкідливі речовини безпосередньо біля місць їх утворення, обробляти припливне повітря (очищувати, підігрівати, зволожувати), більш цілеспрямовано подавати повітря в робочу зону. Окрім того, механічна вентиляція дає можливість організувати повітрозабір в найбільш чистій зоні території підприємства.
Дата добавления: 2019-07-15; просмотров: 454; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!